Triển vọng ngành bảo hiểm 2021

1. Diễn biến năm 2020:

​

- Nhu cầu bảo hiểm sức khỏe và bảo hiểm nhân thọ hồi phục nhanh:
Bảo hiểm hàng không, du lịch và vận chuyển hàng hóa (chiếm khoảng 6% tổng doanh thu phí bảo hiểm phi nhân thọ) bị ảnh hưởng nặng nề bởi Covid-19. Trong khi đó, nhu cầu đối với các sản phẩm bảo hiểm sức khỏe và nhân thọ đã phục hồi khá tốt sau giai đoạn giãn cách xã hội. Theo Hiệp Hội Bảo Hiểm Việt Nam (AVI), doanh thu phí bảo hiểm sức khỏe và nhân thọ lần lượt tăng 25,6% và 21,2% so với cùng kỳ trong 9T2020. Tổng doanh thu phí bảo hiểm phi nhân thọ tăng 5,4% so với cùng kỳ trong 9T2020.

- Cạnh tranh tiếp tục gay gắt.
Trong số 10 công ty bảo hiểm phi nhân thọ hàng đầu, chỉ có BVH và PVI có thị phần giảm trong 9T2020. Trong khi đó, trong số 10 công ty bảo hiểm nhân thọ hàng đầu, có 6 công ty tăng thị phần (Manulife, AIA, Generali, MB Ageas, FWD và AVIVA) và 4 công ty mất thị phần (Baoviet Life, Prudential, Dai-i-chi Life, Chubb Life, Hanwha Life). Cuối năm 2020, Manulife hoàn tất việc mua lại AVIVA Việt Nam. Điều này giúp thị phần BH nhân thọ của Manulife tăng lên khoảng 18,5% - xếp sau Prudential với 18,8%. Nếu duy trì được đà tăng trưởng doanh thu khai thác mới như hiện nay, Manulife sẽ có thể chiếm vị trí thứ 2 trong vòng 1-2 quý tới.

​

- Thu nhập tài chính mạnh mẽ hỗ trợ tích cực cho tăng trưởng lợi nhuận mảng BH phi nhân thọ
+ Lợi nhuận phân hóa giữa các công ty BH nhân thọ và phi nhân thọ trong 9T2020, do các công ty BH nhân thọ chịu tác động nghiêm trọng hơn từ môi trường lãi suất thấp dưới gánh nặng dự phòng toán học lớn.
+ Trong khi đó, lợi nhuận của các công ty bảo hiểm phi nhân thọ được hỗ trợ bởi tỷ lệ kết hợp cải thiện (-180 bps) và ROI tăng (+30 bps) do thị trường chứng khoán sôi động.


- Kênh bancassurance ngày càng đóng góp nhiều hơn vào tăng trưởng doanh thu phí bảo hiểm nhân thọ
+ Trong tháng 11 và tháng 12, có hai hợp đồng bancassurance độc quyền lớn được ký kết giữa ACB và SunLife Việt Nam; CTG và Manulife.
=> Điều này được kỳ vọng sẽ tạo ra nhiều thay đổi hơn nữa vào năm 2021 trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt trên thị trường bảo hiểm nhân thọ.
=> Một trong những thay đổi có thể diễn ra là thị phần của AIA giảm do kết thúc hợp đồng phân phối sản phẩm bảo hiểm với ACB. ACB đã đóng góp khoảng 10% tổng doanh thu phí bảo hiểm của AIA Việt Nam trong 9T2020. Trong khi đó, Manulife và SunLife có thể mở rộng doanh thu phí BH mạnh hơn nữa.
+ Trong 9T2020, kênh bancassurance chiếm 30% tổng doanh thu phí khai thác mới và 18,3% tổng doanh thu phí bảo hiểm nhân thọ (so với 29% và 16% tương ứng vào năm 2019).

​

2. Triển vọng 2021:
- Tăng trưởng doanh thu phí tốt hơn trong năm 2021
+ Kỳ vọng tăng trưởng doanh thu phí bảo hiểm gốc cao hơn vào năm 2021 đối với cả mảng bảo hiểm nhân thọ và phi nhân thọ lần lượt là + 22% và 10-12% so với cùng kỳ.
(1) Nhu cầu các sản phẩm bảo hiểm nhân thọ ở mức khá và nhờ các hợp đồng banca độc quyền mới được ký kết, các công ty bảo hiểm có thể tiếp cận nhóm khách hàng tiềm năng lớn hơn. Trong trường hợp dịch bệnh Covid-19 được kiểm soát và không còn giãn cách xã hội, các hoạt động bán hàng (họp mặt, hội nghị khách hàng...) sẽ có thể phục hồi về mức trước Covid, thúc đẩy hoạt động bán hàng mạnh mẽ hơn.
(2) Kinh tế phục hồi thúc đẩy bảo hiểm phi nhân thọ.
=> Kỳ vọng tăng trưởng GDP sẽ quay trở lại mức 6,5% vào năm 2021 khi các hoạt động kinh tế hồi phục. Do đó, bảo hiểm hàng hóa, hàng không, du lịch và bảo hiểm bảo an tín dụng sẽ có thể đạt được mức tăng trưởng trước Covid.

- Một số thay đổi về mặt cấu trúc sẽ tiếp diễn trong năm 2021. Ước tính doanh số bán hàng trực tuyến sẽ tăng. Tuy nhiên, kênh này chỉ phù hợp với một số phân khúc nhất định (bảo hiểm tai nạn con người, bảo hiểm xe máy bắt buộc, bảo hiểm du lịch). Ngoài ra, các công ty bảo hiểm có thể phát triển các dòng sản phẩm bảo hiểm sức khỏe với nhiều mức tùy chọn và đáp ứng nhiều đối tượng khách hàng hơn..

• Định giá chưa trở lại mức trước Covid. Hiện tại, BVH đang giao dịch với PB là 2,46 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm và 10 năm lần lượt là 3,06 lần và 2,76 lần và cũng thấp hơn mức trước Covid là 2,62 lần. Chúng tôi cho rằng mức định giá thấp này có thể phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về sự bất lợi của các doanh nghiệp bảo hiểm nhan thọ trong môi trường lãi suất thấp. Chúng tôi duy trì đánh giá Trung lập đối với lĩnh vực này vì động lực tăng trưởng quan trọng là lãi suất dự kiễn vẫn tiếp tục ở mức thấp trong năm 2021.

3. Cổ phiếu khuyến nghị:
Khuyến nghị mua - BVH

​

- Dự kiến, BVH sẽ được thêm vào rỗ vn30 và VNFin Lead trong kỳ cơ cấu tháng 1
- Yếu tố tác động tích cực đến giá cổ pổ phiếu trong ngắn hạn sẽ là việc SCIC thoái vốn khỏi BVH và BMI, được kỳ vọng sẽ có thể thực hiện vào nửa đầu năm 2021.
- Qua các năm sẽ có những thay đổi tuy nhiên hiện tại BVH vẫn là top đầu, do các DN trong nước đặc biệt là khối DN quốc doanh sẽ dùng bảo hiểm này. - Tiếp theo là cơ cấu cổ đông: Chủ yếu cp trực thuộc Bộ tài chính, là cp có tính điều tiết xu hướng và hay tham gia vào trend sau của 1 chu kỳ tăng trường, EPS thấp ở vùng 1,74k tuy nhiên thị giá cao, tuy nhiên khi so sánh các chu kỳ vận động hiện tại BVH có vùng giá bằng năm 2016 và cận cuối năm 2017

=> Vễ kỹ thuật: Hiện BVH đnag duy trì thanh khoản tốt, dòng tiền đang có xu hướng vào tích cực, những phiên trả cung mà lực bán không lớn. Quan điểm cá nhân BVH sẽ sớm bật trở lại trong tuần tới.
=> Khuyến nghị : Mở mua quanh vùng giá 69-69.5. Mục tiêu 80 và cutloss -5%

________________________
Người thực hiện và biên soạn: Vũ Hải Đăng - 0973723461
Room tư vấn: http://gg.gg/npz1z
Fb: http://gg.gg/np2y1
F319: http://f319.com/members/pyddy2809.681721/