Triển vọng thị trường chứng khoán 2024

1. Triển vọng TTCK năm 2024

Lạm phát hạ nhiệt cho phép các NHTW chấm dứt chu kỳ tăng lãi suất và dần chuyển dịch từ chính sách thắt chặt sang giai đoạn hỗ trợ tăng trưởng.

• Trong kỳ họp ngày 13/12, Cục dự trữ liên bang Mỹ (FED) phát đi thông điệp kỳ vọng có ít nhất 3 đợt cắt giảm lãi suất trong năm 2024, với tổng mức giảm là 75 điểm cơ bản. Trong lịch sử chu kỳ tăng lãi suất của FED, khoảng thời gian bình quân từ lần tăng cuối cùng đến lần giảm đầu tiên là 8 tháng. Vì vậy thị trường tài chính thậm chí đang kỳ vọng lãi suất sẽ giảm từ tháng 3/24 với tổng mức giảm 150 điểm cơ bản trong năm 2024.

Dự báo xuất khẩu năm 2024 sẽ tăng trưởng dương 6 – 7% trên nền thấp của năm trước



Mặc dù tăng trưởng kinh tế toàn cầu thấp, cầu tiêu dùng toàn cầu còn yếu, hàng rào bảo hộ gia tăng, nhiều quốc gia tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt, nhưng xuất khẩu sẽ tích cực hơn trong năm 2024, nhờ các yếu tố sau.

• Thứ nhất, theo WTO, thương mại toàn cầu được dự báo sẽ tăng trưởng 3.3% trong năm 2024, cao hơn mức 0.8% trong năm 2023 chủ yếu nhờ hàng tồn kho thế giới đã tạo đáy cũng như áp lực chuỗi cung ứng toàn cầu đã hạ nhiệt đáng kể.
• Thứ hai, nhu cầu điện thoại đã có dấu hiệu tạo đáy trong Q2/23. Mặc dù sản lượng điện thoại toàn cầu Q3/23 vẫn giảm nhẹ 0.7% svck song đã tăng 11.8% so với Q2/23, chủ yếu do cầu tiêu dùng Trung Quốc đã phục hồi tích cực trong Q3/23.
• Thứ ba, nhu cầu linh kiện điện tử cũng dự kiến sẽ tăng trở lại trong những tháng tới nhờ sự phục hồi của ngành sản xuất chip và gia tăng nhu cầu ứng dụng công nghệ AI.

WTO dự báo Thương mại toàn cầu sẽ tăng trưởng 0.8% trong năm 2023 và 3.3% trong năm 2024

​

Nguồn: WTO, MBS Research

Đầu tư công năm 2024



Trong kỳ họp thứ 6 Quốc hội khóa XV vào tháng 12/2023, Chính phủ đã trình kế hoạch dự chi ngân sách cho đầu tư năm 2024, trong đó, dự toán chi đầu tư phát triển là 677,300 tỷ đồng, tăng 108,000 tỷ đồng so với dự toán năm 2023 (không kể phần kinh phí bố trí cho Chương trình Phục hồi và Phát triển kinh tế - xã hội năm 2023); chiếm tỷ trọng 32.2% tổng chi ngân sách nhà nước. Đây là mức cao so với một số năm qua.



Trong năm 2023, giải ngân đầu tư công ước hoàn thành 65% - 70% kế hoạch Quốc hội đặt ra, Do đó, năm 2024 được xem là năm bản lề để hoàn thành Kế hoạch đầu tư công trung hạn giai đoạn 2021 -2025 đồng thời cũng bắt tay vào xây dựng kế hoạch đầu tư công trung hạn giai đoạn 2026 - 2030.

Chính sách tiền tệ sẽ ở trạng thái cân bằng hơn, tích cực hỗ trợ cho tăng trưởng trong năm 2024



Từ Q1/23, Việt Nam đã chuyển dịch chính sách tiền tệ từ trạng thái kiểm soát "chặt chẽ" ở những thời điểm trước đó sang trạng thái "linh hoạt, nới lỏng hơn" nhằm đáp ứng yêu cầu cấp thiết, tháo gỡ khó khăn về thanh khoản, tín dụng, thúc đẩy phục hồi, phát triển sản xuất kinh doanh.



=> Do đó, NHNN vẫn sẽ tiếp tục chỉ đạo các ngân hàng thương mại (NHTM) tiết giảm chi phí để giảm mặt bằng lãi suất cho vay



2. Những thách thức của nền kinh tế năm 2024

Lạm phát vẫn nằm trong tầm kiểm soát song vẫn tiềm ẩn rủi ro tăng mạnh



Lạm phát vẫn chịu áp lực vào tháng cuối của năm bởi những yếu tố như giá máy bay và chi phí đi lại tăng cao do yếu tố mùa vụ và giá gạo tăng theo giá xuất khẩu và dự kiến đẩy CPI trung bình cả năm 2023 sẽ dao động ở mức 3.4%.

Thị trường bất động sản ảm đạm kéo dài sẽ tạo áp lực lên thị trường trái phiếu và nợ xấu hệ thống



Thị trường bất động sản dân cư vẫn chưa cải thiện đáng kể trong quý cuối năm. Tỷ trọng hàng tồn kho và người mua trả tiền trước trên tổng tài sản cũng đang trong xu hướng giảm do thị trường BĐS ảm đạm. Giá trị hàng tồn kho cuối Q3/23 của các DN BĐS niêm yết gần như không có thay đối so với đầu năm cho thấy các dự án BĐS đang tạm dừng triển khai. Điều này sẽ tác động tiêu cực đến kết quả kinh doanh và nguồn vốn của doanh nghiệp bị “đóng băng” tại các dự án dở dang và các DN vẫn còn gặp khó khăn trong mở bán sản phẩm.



Tỷ lệ nợ xấu của hệ thống đang có xu hướng tăng lên đa phần rủi ro đến từ khu vực bất động sản



Mặc dù trong năm 2023, Chính phủ đã tích cực tháo gỡ khó khăn cho lĩnh vực này song thị trường bất động sản dân cư vẫn chưa cải thiện đáng kể trong quý cuối năm. Ngân hàng Nhà nước lưu ý về tỷ lệ nợ xấu của lĩnh vực bất động sản đang có chiều hướng gia tăng so với cùng kỳ năm trước. Gần 70% tài sản thế chấp tại hệ thống ngân hàng là tài sản bất động sản. Nếu thị trường bất động sản trầm lắng kéo dài hơn, các ngành kinh tế khác chưa kịp lấy lại đà phục hồi, áp lực nợ xấu ngân hàng gia tăng sẽ tạo điểm nghẽn cho tăng trưởng kinh tế.

Nợ xấu và nợ nhóm 2 toàn ngành có xu hướng tăng liên tiếp trong các quý gần đây

​

Nguồn: BCTC các NTHM, MBS Research

3. Các nhóm ngành triển vọng cho kế hoạch đầu tư

Ngành thép

Nguồn cung giảm và nhu cầu thép thế giới dự báo sẽ hồi phục

• Các nhà máy thép tại Trung Quốc đã bắt đầu thực hiện cắt giảm sản lượng kể từ cuối Q3/2023 theo mục tiêu của Chính phủ nước này. Sản lượng sản xuất thép tại TQ trong tháng 9 đã giảm 5% so với tháng trước và dự kiến tiếp tục suy giảm trong các tháng cuối năm.
• Sang 2024, nguồn cung thép giảm nhẹ 1% svck trong bối cảnh TQ cắt giảm sản lượng và Thổ Nhĩ Kì chưa thể phục hồi. Trong khi đó, nhu cầu thế giới theo dự báo mới nhất của Hiệp hội Thép Thế giới (WSA) sẽ tăng 1.9% với động lực chính đến từ nhu cầu xây dựng khu vực EU và Ấn Độ, điều này dự kiến sẽ tác động tích cực đến giá thép thế giới trong năm 2024.

Triển vọng ngành thép Việt Nam năm 2024 sẽ đến từ giá bán và biên lợi nhuận gộp phục hồi


Nhờ đà tăng giá thép thế giới và nhu cầu ấm lên ở thị trường nội địa và các chính sách hỗ trợ có thể phục hồi thị trường BĐS từ giữa năm 2024, nguồn cung căn hộ dự kiến tăng trưởng sẽ đẩy mạnh nhu cầu và tác động tích cực đến giá thép nội địa. Giá nguyên liệu than và quặng dự kiến giảm nhẹ trong bối cảnh nguồn cung ổn định và nhu cầu sản xuất thép thô của TQ sụt giảm.



=>Do đó, sẽ thúc đẩy biên lợi nhuận gộp của các doanh nghiệp (DN) sản xuất thép như HPG. Đối với thị trường xuất khẩu, nhu cầu phục hồi tại EU và Mỹ tác động tích cực đến sản lượng và giá tôn mạ xuất khẩu, giá thép xuất khẩu dự kiến tăng 9% svck giúp biên lợi nhuận gộp các DN xuất khẩu như HSG và NKG cải thiện.

Các cổ phiếu cần quan tâm: HPG, HSG, NKG

Rủi ro: Thị trường Bất động sản trầm lắng kéo dài; Giá điện tăng.

Ngành chứng khoán

Chứng khoán vẫn sẽ là một trong những lĩnh vực được hưởng lợi nhiều nhất khi lãi suất giảm bởi:

• Lãi suất huy động thấp hơn sẽ hỗ trợ dòng vốn chảy vào thị trường chứng khoán: nhà đầu tư sẽ có xu hướng đầu tư vào các tài sản rủi ro hơn, chẳng hạn như chứng khoán khi chi phí cơ hội giảm.

=> Điều này cũng cải thiện nhu cầu cho dịch vụ môi giới, thúc đẩy giá trị giao dịch, từ đó tăng doanh thu phí giao dịch cho các công ty chứng khoán.

• Hoạt động cho vay margin cũng cải thiện: Với chi phí vốn thấp hơn, công ty sẽ có nhiều dư địa để giảm lãi suất cho vay margin,

=> Giúp đẩy mạnh hoạt động giao dịch chứng khoán, cũng như hoạt động giao dịch và gia tăng doanh thu cho các công ty môi giới.

Cái mang tên KRX - Câu chuyện vẫn còn đó



Thị trường tăng nhờ kỳ vọng thì có thể giảm vì thất vọng”. Tuy nhiên quan điểm chung là sự kiện KRX nếu “lỡ hẹn” cũng chỉ tác động tới tâm lý trong thời gian ngắn cũng như tập trung vào một nhóm cổ phiếu đã được đẩy giá lên cao trước đó.



Việc hệ thống KRX có được vận hành hay không là câu chuyện mang tính dài hơi, liên quan đến sự an toàn giao dịch nói chung cũng như các dịch vụ mới đi kèm, chứ không chỉ đơn giản là thay đổi một hệ thống khớp lệnh. Vì vậy thời điểm triển khai hệ thống mới nếu có thay đổi thì cũng chỉ là một sự “lệch pha” về kỳ vọng.

Các cổ phiếu cần quan tâm: SSI, VCI, VND, HCM

Ngành BĐS Dân Cư

Triển vọng ngành BĐS sẽ tích cực hơn nhờ các yếu tố:

• Mặt bằng lãi suất về mức thấp tác động tích cực đến nhu cầu mua BĐS,
• Luật Đất Đai (sửa đổi) dự kiến thông qua góp phần giải quyết vướng mắc pháp lý,
• Rủi ro thanh khoản của các doanh nghiệp giảm khi thực hiện cơ cấu nợ vay. Tuy nhiên, vẫn còn những thách thức mà các doanh nghiệp BĐS phải đối mặt gồm các dự án bị đình trệ khiến nguồn cung giảm và khó khăn trong tiếp cận nguồn vốn ngân hàng.

Các doanh nghiệp BĐS sẽ tập trung vào tái cấu trúc nguồn vốn và M&A bên cạnh việc tập trung phát triển bất động sản trung cấp trong 2024


Hoạt động tái cấu trúc nguồn vốn sẽ diễn ra mạnh mẽ trong năm 2024 khi các doanh nghiệp cần cơ cấu để thực hiện dự án. Phát hành tăng vốn dự kiến là xu hướng huy động chủ yếu của DN trong 2024 do các ngân hàng đang thận trọng hơn khi cho vay BĐS. Hơn nữa, tình hình M&A dự án sẽ sôi động hơn nhờ:

• Doanh nghiệp cần bán tài sản để tồn tại khi sức khỏe tài chính yếu đi và
• Hoạt động đầu tư của các doanh nghiệp nước ngoài được đẩy mạnh trong bối cảnh chi phí vốn rẻ hơn. Phân khúc bất động sản trung cấp kì vọng là điểm sáng phục hồi trong năm 2024.

Các chính sách hỗ trợ thị trường trái phiếu hỗ trợ thanh khoản cho DN


Bên cạnh Luật Kinh doanh Bất động sản và Luật Nhà ở, Chính phủ đã thông qua 1 số Nghị định nhằm hỗ trợ thị trường trái phiếu và giảm bớt áp lực thanh khoản cho các DN. Hiện tại, đang có 1 số đề xuất về việc gia hạn Nghị định 08 đến hết năm 2024 trong bối cảnh năm tới là đỉnh điểm đáo hạn của trái phiếu BĐS.



=> Nếu đề xuất này được thông qua sẽ mang lại tác động tích cực đến các chủ đầu tư khi giảm bớt áp lực thanh khoản và tạo điều kiện phát triển cho thị trường trái phiếu.

Các cổ phiếu cần quan tâm: NLG, HDC, DXG, DIG