TRIỂN VỌNG VNM NĂM 2022 DN DẪN ĐẦU NGÀNH SỮA VIỆT NAM

1.Điểm nhấn đầu tư:

- Theo số liệu của Euromonitor, Việt Nam thuộc top các quốc gia có mức tiêu thụ sữa khá thấp, chỉ với 20 kg/người/năm (trung bình thế giới đạt khoảng 100 kg/người/năm và trung bình tại Châu Á đạt 38 kg/người/năm).

- VNM là doanh nghiệp dẫn đầu thị phần ngành sữa Việt Nam với thương hiệu truyền thống, quen thuộc với người tiêu dùng. Thị trường nội địa đóng góp hơn 80% vào cơ cấu doanh thu và lợi nhuận của VNM. Trong giai đoạn 2020 – 2024F, tăng trưởng tiêu thụ sữa trong nước được kỳ vọng cải thiện với mức tăng trưởng ước đạt +9,3%/năm. Động lực tăng trưởng chính đến từ ngành hàng sữa chua và xu hướng cao cấp hóa các sản phẩm sữa.

- VNM sở hữu vùng nguyên liệu sữa lớn nhất Việt Nam với tổng đàn bò đến là 150.000 con (chiếm 47% đàn bò cả nước) cung cấp trên 1.000 tấn sữa tươi nguyên liệu/ngày.

- Tại thị trường Việt Nam, VNM sở hữu 13 nhà máy sữa (NMS) với tổng công suất thiết kế đạt khoảng 1,2 triệu tấn sữa và các sản phẩm từ sữa mỗi năm, là doanh nghiệp sữa có quy mô lớn nhất Việt Nam. Trung bình các NMS của VNM đang hoạt động khoảng 70 - 75% công suất thiết kế. Các NMS của doanh nghiệp được đặt tại 11 tỉnh thành trên cả nước, thuận tiện cung ứng thành phẩm cho 03 miền Bắc, Trung, Nam và xuất khẩu.

- VNM tập trung xây dựng kênh phân phối với độ phủ lớn tại Việt Nam.
- Năng suất sữa trung bình tại các trang trại của VNM đạt 4,14 tấn sữa/bò/năm trong năm, cao hơn 29,1% so với năng suất trung bình của đàn bò sữa trong nước, chỉ thấp hơn các khu vực trọng điểm và có truyền thống lâu đời về chăn nuôi bò sữa như Bắc Mỹ, châu Âu và châu Úc.

- Kỳ vọng tăng trưởng 7% doanh thu nội địa của VNM trong năm 2021 nhờ (1) Sữa là sản phẩm thiết yếu, tăng cường sức khỏe trong mùa dịch; (2) VNM tập trung gia tăng số lượng cửa hàng Giấc mơ sữa Việt kết hợp với Ecommerce, (3) Tung ra thị trường các sản phẩm mới

- Doanh thu xuất khẩu đóng góp 15% trong tăng trưởng VNM nhờ mở rộng thị trường xuất khẩu (Philipines và Trung Quốc).

- Tăng trưởng mảng kinh doanh mới (bò thịt) trong dài hạn: VLC đầu tư một trang trại bò thịt quy mô khai thác 20,000 con/năm. Đầu tư chăn nuôi và chế biến thịt bò được xem là bước đi quan trọng, đảm bảo duy trì tăng trưởng của VNM khi thị trường sữa chững lại. Ước tính thị trường thịt trâu, bò tăng trưởng 6 - 7%/ năm.

- Ước tính năm 2021 doanh thu xuất khẩu của VNM đạt 6.156 tỷ đồng tăng 10.7% song với cùng kỳ -> Doanh thu xuất khẩu của Vinamilk tăng trưởng trong 5 năm gần nhất, lũy kế đạt 2.5 tỷ USD kể từ khi bắt đầu xuất khẩu
VNM chốt ngày 10/1/2022 là ngày giao dịch không hưởng quyền nhận cổ tức đợt 2 năm 2020 của Vinamilk, ngày đăng ký cuối cùng là 11/1. Theo đó, cổ tức sẽ được trả bằng tiền mặt theo tỷ lệ 14%, thanh toán bắt đầu từ ngày 25/2/2022.

2. Ước tính năm 2021 và dự phóng 2022:

Lũy kế 9 tháng năm 2021 DT thuần 45.178 tỷ đồng đạt 73% kế hoạch năm, LNST đạt 8.420 tỷ đạt 75% kế hoạch năm. Ước tính năm 2021 doanh thu đạt 63.880 tỷ tăng 7% và LNST đạt 11.240 tỷ đồng tương ứng cùng kỳ, EPS tương đương 5.380 đồng. Bằng phương pháp định giá DCF dự phóng giá hợp lý năm 2021 đạt 108.000 đồng/cp và giá dự phóng cho năm 2022 là 129.000 đồng/cp => khuyến nghị mua kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận trung dài hạn 37.8%