TS4- ACL. Chọn 1 trong 2

Dạnh mục của bạn toàn hàng nóng, nhưng về cơ bản ko đc tốt, hãy cẩn trọng, có ngày sẽ mất thanh khoản đó, chúc thành công.[r2)]

TS4 Tại sao không ?????????????
Phân tích cơ bản:


Bản chất kinh doanh và Triển vọng năm 2010
Công ty cổ phần thủy sản 4 là doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực nuôi trồng và chế biến thủy sản xuất khẩu. Kể từ trước năm 2009, hoạt động chính của TS4 là chế biến thủy sản xuất khẩu với một nhà máy tại Kiên Giang. Sản phẩm chính của nhà máy này là tôm ghẹ đông lạnh, mực đông lạnh và các loại cá đông lạnh (không có cá basa). Năm 2009, tồng giá trị xuất khẩu của TS4 đạt 7.4 triệu USD với thị trường xuất khẩu chính đó là Nhật (chiếm từ 49-51% giá trị xuất khẩu), Mỹ (17%), Thái Lan (24%), Úc (7%) và các nước khác.
Hiện nay TS4 đang trong quá trình mở rộng sản xuất kinh doanh với những điểm nhấn chiến lược như sau:
- Thứ nhất,đẩy mạnh phát triển mặt hàng xuất khẩu Tôm càng đông lạnh. Đây là mặt hàng có mức tăng trưởng mạnh nhất về sản lượng trong tổng sản lượng chế biến xuất khẩu của TS4 với sản lượng chế biến năm 2009 là 118 tấn (trong tổng số hơn 1,800 tấn thủy sản chế biến các loại) tăng hơn 200% so với cùng kỳ năm 2008. Đây là mặt hàng có giá trị cao và có thuận lợi trong việc xuất khẩu trong năm 2010 khi nhu cầu và giá tôm đông lạnh tại thị trường Mỹ tăng mạnh[1].
- Thứ hai, mở rộng hoạt động sản xuất và chế biến thủy sản sang mặt hàng cá tra, cá basa. Năm 2007, TS4 đã phát hành thêm cổ phiếu nhằm huy động vốn cho việc xây dựng một nhà máy mới của TS4 tại tỉnh Đồng Tháp (nhà máy Đồng Tâm) chuyên chế biến cá tra, basa xuất khẩu cho các thị trường Mỹ, Nhật… với một mô hình khép kín từ khâu nuôi trồng đến chế biến và xuất khẩu thành phẩm. Từ đầu năm 2010, TS4 đã thả nuôi 5.5 triệu con cá tra giống tại 20 ha ao nuôi của doanh nghiệp tại tỉnh Đồng Tháp và dự kiến sẽ thu hoạch cá đáp ứng khoảng 70% công suất hiện nay của Nhà máy Chế biến thủy sản Đồng Tâm (công suất dự kiến là 100 tấn cá/ ngày, công suất kế hoạch hoạt động trong năm 2010 khoảng 50 tấn cá nguyên liệu/ ngày).
- Thứ ba, bên cạnh hoạt động sản xuất chính là chế biến xuất khẩu thủy sản, TS4 còn tham gia thị trường đầu tư và kinh doanh bất động sản với dự án căn hộ Orient tại đường Bến Vân Đồn, Phường 1, Q.4, Tp.Hồ Chí Minh. Đây là dự án bất động sản khu chung cư kết hợp trung tâm thương mại văn phòng cao 17 tầng với tổng diện tích sàn kinh doanh căn hộ là 16,000 m2, diện tích sàn văn phòng là 2,100 m2 nằm tại Trung tâm thành phố Hồ Chí Minh đang trong quá trình hoàn thiện và sẽ bàn giao vào quý II năm 2010. Dự án này đã được triển khai từ năm 2007 và đưa vào kinh doanh bán căn hộ từ năm 2009 (Năm 2009 là năm đầu tiên TS4 tiến hành kinh doanh căn hộ và mang lại 147 tỷ đồng doanh thu và 24 tỷ đồng lợi nhuận gộp).
Lưu ý thêm về dự án này: Theo phương án kinh doanh dự án này trong bản cáo bạch phát hành thêm của TS4 nhằm huy động vốn thực hiện dự án Bến Vân Đồn, giá bán căn hộ của dự án trung bình là 14 triệu đồng/m2 và tổng doanh thu từ việc bán toàn bộ diện tích sàn căn hộ của dự án là 14*16000 = 224 tỷ đồng. Tuy nhiên trên thực tế TS4 trong năm 2009 đã bán căn hộ với giá trung bình là khoảng 25 triệu/m2 và liên tục có những đợt tăng giá với mức tăng khoảng 1 triệu đồng/đợt. Theo bảng giá đầu năm 2010, giá bán căn hộ thuộc Chung cư Cao cấp Orient là khoảng 28 triệu đồng/m2. Như vậy nếu lấy mức giá (conservative) là 25 triệu đồng/m2 áp dụng cho 16,000m2 thì tổng doanh thu của dự án là 400 tỷ đồng trong khi doanh thu thực hiện từ hoạt động căn hộ năm 2009 chỉ là 147 tỷ đồng. Trong năm 2010, TS4 sẽ bàn giao căn hộ trong quý II (hoặc muộn nhất là quý III), vì vậy việc ghi nhận toàn bộ doanh thu còn lại của dự án là rất lớn (đây là dự án có tính khả mại cao, nằm tại Trung tâm Thành phố Hồ Chí Minh, gần Chợ Bến Thành và các Trung tâm mua sắm lớn và theo Báo cáo thường niên của TS4 ngày 9/04/2010 thì TS4 đã bán được 70% số căn hộ). Như vậy chỉ tính riêng dự án Chung cư Cao cấp Bến Vân Đồn trong năm 2010 có thể mang về cho TS4 một khoản doanh thu là 250 tỷ đồng và áp dụng tỉ lệ lợi nhuận gộp biên của hoạt động kinh doanh nhà của TS4 trong năm 2009 (tỉ lệ này thấp hơn so với thực tế trong năm 2010 khi TS4 đã tăng giá bán căn hộ) là 16.3% thì lợi nhuận gộp từ hoạt động kinh doanh bất động sản của TS4 sẽ là 40.75 tỷ đồng (đây đã là cách tính rất conservative). Ngoài ra trong quý 3 và 4 năm 2010, TS4 sẽ tiến hành cho thuê mặt bằng tầng 1 và tầng 2 của tòa nhà để kinh doanh bán lẻ và làm văn phòng làm việc (giá mặt bằng bán lẻ tại Tp.HCM đang ở mức cao và giá cho thuê văn phòng đã qua mức đáy) (Thông tin từ BCTC Hợp nhất của TS4 6 tháng đầu năm 2010).
Những thông tin cơ bản hỗ trợ khác
ü Các dự án khác đang triển khai:
· TS4 hiện nay cũng đang triển khai xây dựng một nhà máy Chế biến Thủy sản xuất khẩu khác tại KCN Long Hậu, Long An với công suất chế biến khoảng 2000 tấn thủy sản/năm và kho lạnh 1,500 tấn. Sau khi dự án này được hoàn thành, TS4 cũng sẽ chuyển trụ sở công ty về KCN Long Hậu (Khu CN Long Hậu nằm tại tỉnh Long An do CTCP KCN Long Hậu, mã CK là LHG làm chủ đầu tư và được đánh giá là một KCN hiện đại tại khu vực Đông Nam Bộ).
· Hiện nay, TS4 đang đóng trụ sở tại 320 Hưng Phú, Phường 9, Quận 8, Tp.HCM. Sau khi thực hiện thành công dự án Chung cư Cao cấp Orient, TS 4 đang xem xét xin chuyển mục đích sử dụng đất tại địa chỉ này để tiến hành đầu tư xây dựng một bất động sản Chung cư cao tầng sau khi trụ sở của công ty di dời về KCN Long Hậu. Đây cũng là một thông tin hỗ trợ cho giá của TS4 trong thời gian tới (thông tin từ Báo cáo thường niên 2010 của TS4). Giá đất thị trường tại đường Hưng Phú, Q.8 hiện đang giao động trong khoảng từ 35-40 triệu đồng/m2.
ü Tình hình hoạt động hiện nay:
· Trong năm 2010, kế hoạch sản xuất kinh doanh của TS4 là 450 tỷ đồng doanh thu và 35 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế. Tính đến hết 6 tháng đầu năm 2010, TS4 đạt tổng doanh thu là 124 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế là 21.54 tỷ đồng trong đó hoạt động sản xuất và kinh doanh xuất khẩu thủy sản có doanh thu tăng gấp 4 lần so với cùng kỳ năm 2009 đạt hơn 80 tỷ đồng (do nhà máy chế biến cá tra, basa xuất khẩu tại Đồng Tháp đã đưa vào hoạt động) và hoạt động kinh doanh căn hộ mang lại 40 tỷ đồng doanh thu (bằng với cùng kỳ năm 2009). Điểm đáng chú ý trong kết quả kinh doanh này đó là ngoài việc tăng trưởng doanh thu ấn tượng từ hoạt động chính, hoạt động kinh doanh nhà của TS4 có giá vốn chỉ chiếm 50% tổng doanh thu (so với mức bình quân 83% của cả năm 2009). Chính điều này làm tăng mạnh lợi nhuận sau thuế của TS4 trong 6 tháng đầu năm 2010 so với 6 tháng đầu năm 2009 (chỉ hơn 7 tỷ đồng). Ngoài ra giá vốn của hoạt động chính là chế biến và xuất khẩu thủy sản cũng đã giảm mạnh so với cùng kỳ năm 2009.
Qua phân tích một số điểm như trên có thể thấy, triển vọng sản xuất kinh doanh của TS4 trong năm 2010 là rất khả quan. Điều này bắt nguồn từ kết quả của việc đẩy mạnh đầu từ nâng cao năng lực sản xuất của TS4 trong 2 năm 2007,2008 (xây dựng nhà máy Đồng Tâm tại Đồng Tháp); sự hồi phục của thị trường thủy sản (kéo dài từ cuối năm 2009 sang năm 2010, đặc biệt hoạt động kinh doanh và tiêu thụ thủy sản có tính mùa vụ thường tăng vào 2 quý cuối năm so với 2 quý đầu năm[2], thị trường xuất khẩu tôm có thuận lợi do giá tôm tăng cao, tỷ giá USD/VND năm 2010 thuận lợi cho các nghiệp xuất khẩu); hoạt động đầu tư kinh doanh bất động có tỷ lệ sinh lời cao.
Ước lượng EPS năm 2010 của TS4 (Đơn vị: Tỷ đồng)
Chỉ tiêu
2008
2009
6T/ 2010
2010 (est)
Tổng doanh thu thuần

180.522​

290.055​

124.600​

600​

- Doanh thu từ hoạt động thủy sản, nông sản

180.522​

142.432​

84.351​

350​

- Doanh thu từ kinh doanh căn hộ

-​

147.632​

40.218​

250​

Giá vốn hàng bán

155.509​

248.828​

94.992​

509​

- Thủy sản, nông sản

155.375​

125.293​

74.587​

309​

- Kinh doanh căn hộ

0.133​

123.35​

20.404​

200​

Lợi nhuận gộp từ bán hàng và cung cấp dịch vụ

25.013​

41.227​

29.609​

91​

Doanh thu tài chính

2.301​

0.997​

0.495​

1​

Chi phí tài chính

3.056​

1.194​

0.754​

3​

Chi phí bán hàng

9.889​

6.878​

6.426​

20​

Chi phí quản lý doanh nghiệp

4.114​

4.219​

1.448​

5​

Lợi nhuận thuần từ hoạt động sản xuất kinh doanh

9.486​

29.376​

21.474​

64​

Thu nhập khác

0.930​

0.440​

0.899​

n/a​

Chi phí khác

0.008​

0.011​

0.028​

n/a​

Lợi nhuận khác

0.922​

0.429​

0.870​

n/a​

Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế

10.409​

29.805​

22.345​

64​

Thuế TNDN

0.201​

2.952​

0.804​

9​

Lợi nhuận sau thuế

10.207​

26.852​

21.541​

55​

Số lượng cổ phiếu thực tế lưu hành

​

​

​

11,499,478​

EPS (nghìn đồng/cổ phiếu)

1.205​

3.170​

1.873​

4.782​

P/E forward

​

​

​

7.6X​

[1] Xem thêm diễn tiến thị trường tôm tại Báo cáo về Các ngành tháng 6/2010

[2] Qua khảo sát về doanh thu của các doanh nghiệp chế biến xuất khẩu thủy sản đang niêm yết