TT luôn đúng!Hàng T+ vẫn chưa về hết!Kinh tế Mỹ chắc chắn suy thoái!CK toàn thế giới xuống hơn 3 ngà

Thế mới là TTCK
Bác chuẩn bị tinh thần múc lại hàng đê

Thị trường chứng khoán sau Tết: tiếp tục chuỗi ngày ảm đạm

(Theo Pháp Luật TP HCM) Sẽ tăng ngắn hạn theo tâm lý. Theo thông lệ, những ngày đầu năm mới chứng khoán hay bật dậy mạnh mẽ.

Thời điểm đầu năm 2007 là một minh chứng, cả quý I là những ngày vui của các nhà đầu tư, bởi khi đó bỏ tiền vào cổ phiếu nào cũng lãi to. Liệu chứng khoán sau Tết Mậu Tý có giữ được phong độ ấy không? Dưới đây là nhận định của các chuyên gia chứng khoán.

Ông Nguyễn Ngọc Trường Chinh, Phó Tổng Giám đốc Công ty Chứng khoán Đông Dương:

Thị trường sẽ còn ?ongủ đông?

Trước Tết chứng khoán có tăng vài phiên nhưng đây chỉ là tăng tâm lý và không dài hạn. Khi đó chứng khoán tăng do nhà đầu tư ngộ nhận việc Ngân hàng nhà nước thay đổi tỷ lệ cho phép các ngân hàng thương mại cho vay đầu tư kinh doanh chứng khoán từ mức 3% tổng dư nợ sang tỷ lệ 20% trên vốn điều lệ là nới lỏng. Thực ra nếu căn cứ vốn điều lệ thì những ngân hàng trước đây cho vay kinh doanh chứng khoán nhiều như ACB, Sacombank... đã bị hạn chế lại. Do đó khi nhà đầu tư biết việc nới lỏng 03 trên chỉ là hình thức đối phó của cơ quan quản lý thị trường thì chứng khoán sẽ tiếp tục quay đầu. Đó là chưa nói những phiên cuối năm nhà đầu tư đã ồ ạt bán ra cổ phiếu để thanh khoản lấy tiền ăn Tết nên dự báo sau Tết thị trường sẽ còn ?ongủ đông? dài hạn.

Theo tôi, muốn chứng khoán bật lên, các cơ quan quản lý cần gắn kết chặt chẽ với nhau. Ví dụ nếu thời điểm ngày 15-1, ngày mà Ủy ban Chứng khoán nhà nước, Ngân hàng nhà nước họp với Bộ Tài chính bàn các biện pháp giải cứu thị trường mà ra ngay một văn bản pháp quy, chứ không phải đợi đến ngày 29-1 mới có văn bản nới lỏng 03 như trên thì thị trường đã bật lên lâu.

Ông Lê Đạt Chí, chuyên gia chứng khoán:

Lãi của doanh nghiệp không còn hấp dẫn nhà đầu tư

Trước Tết tôi đã bán sạch cổ phiếu. Tôi dự báo đầu năm mới cổ phiếu sẽ rớt giá mạnh. Nếu như đầu năm 2007 chứng khoán tăng còn do nhà đầu tư kỳ vọng vào các kết quả kinh doanh hiệu quả của doanh nghiệp, chia cổ tức bằng cổ phiếu... thì đầu năm 2008, hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp đã không ?oép-phê? gì với nhà đầu tư. Minh chứng cho điều này là trước Tết, dù nhiều doanh nghiệp báo cáo lãi lớn nhưng chứng khoán vẫn quay đầu. Mặt khác nếu chứng khoán đầu năm 2007 tăng mạnh là do ba tháng trước đó 10, 11, 12 của năm 2006 giá cổ phiếu luôn sốt cao. Còn đầu năm 2008 đâu có sự hậu thuẫn tâm lý thị trường tốt như năm 2006, thậm chí còn ngược lại khi cổ phiếu rớt giá thê thảm. Chỉ nội việc này thôi cũng khiến chứng khoán khó bừng lên chứ chưa nói đến những điều hành lúng túng của cơ quan quản lý thị trường.

Theo tôi có thể đến hết quý III chứng khoán mới hy vọng bật dậy, vì quý I tâm lý nhà đầu tư bị hoảng loạn, còn quý II là mùa đại hội cổ đông, chỉ có bán ra chứ không ai mua vào.

Ông Lê Công Thiện, Tổng Giám đốc Công ty CP Chứng khoán Chợ Lớn:

Chứng khoán vẫn lình xình

Đầu năm mới chứng khoán sẽ tiếp tục lình xình. Cuối năm thị trường không có thông tin tốt thì sao đầu năm chứng khoán tăng được. Trong bảy năm hình thành thị trường chứng khoán, chỉ có đầu năm 2007 là chứng khoán khởi sắc, còn lại là ì ạch. Thêm nữa, việc sửa 03 của cơ quan quản lý nhà nước trước Tết đang khiến thị trường hoang mang hơn. Vì thực tế đã không nới lỏng mà còn siết chặt hơn. Cần hiểu một điều là thị trường do các nhà đầu tư quyết định. Hiện nay trên thị trường có nhà đầu tư nước ngoài, tổ chức và nhà đầu tư đánh nhanh rút nhanh. Đối với nhà đầu tư dài hạn, không quan tâm đến giá cổ phiếu thì không bàn đến. Còn lại hai đối tượng kia, những nhân tố khiến thị trường sôi động lên xuống thì đang gặp khó. Nhà đầu tư nước ngoài gặp trở ngại trong chuyển đổi tiền đồng, còn các cá nhân mua mua bán chứng khoán lại thiếu vốn do Chỉ thị 03.

Ông Bùi Quốc Huy, Tổng Giám đốc Công ty CP Quản lý quỹ đầu tư chứng khoán Phương Đông:

Lạm phát đè chứng khoán

Tôi có cảm giác cơ quan quản lý đang cân nhắc giữa việc có nên cứu chứng khoán hay chống lạm phát. 300 ngàn tài khoản của nhà đầu tư so với hơn 80 triệu dân có lẽ chứng khoán sẽ không nhằm nhò gì. Nếu các năm trước phải đến những tháng cuối năm lạm phát mới tăng cao thì ngay những tháng đầu năm 2008, lạm phát đã làm đau đầu nhà nước.

Theo tôi, chống lạm phát sẽ là ưu tiên hàng đầu nên khó hy vọng cơ quan quản lý cứu chứng khoán. Vì thế đầu năm mới chứng khoán sẽ không có gì sáng sủa. Tuy nhiên theo quy luật thị trường, chứng khoán thế giới cũng vậy là có lên có xuống, có khi cổ phiếu rớt giá ba tháng rồi lại lên nhưng cũng có lúc chứng khoán quay đầu giảm hai năm mới bật dậy... Tại Việt Nam, vì là thị trường mới, với nhiều nhà đầu tư còn háo hức nên sức bật dậy sẽ nhanh. Nếu tính bảy năm đầu tư chứng khoán thì lãi suất cổ phiếu mang lại rất hấp dẫn do đó các nhà đầu tư không có gì phải hoang mang. Tuy nhiên trong bối cảnh lạm phát hiện nay, theo tôi để chứng khoán khởi sắc tất cả vẫn trông chờ vào các giải pháp điều hành thị trường linh hoạt từ các cơ quan quản lý.


Không liệu đường chạy trước, để quá muộn thì có muốn tháo, muốn chạy cũng ko thoát nổi, nhìn đáy sâu thăm thẳm mà rầu lòng. Các bác mới mua trước Tết, cổ phiếu chưa về tài khoản đang sốt hết cả cái ruột đây, ke ke ke

thế này thì chết à
các quỹ và tự doanh sẽ thêm nhiều GAY
trym chất thành núi

Này thì báo cáo tài chính ấn tượng, EPS cao, PE thấp này, toàn là trò lừa bịp xả hàng vào đầu bà con nhỏ lẻ thoai, bảo sao thằng Tây già đời nó khinh, nó chê ỏng chê eo mấy cái cổ phiếu có EPS cao, PE thấp mà bà con ta cứ lao vào như điên:

Đằng sau báo cáo tài chính của các công ty đa ngành



Sự sôi động của mảng đầu tư tài chính và bất động sản vào cuối năm 2006, đầu năm 2007 đã khiến nhiều DN lớn chuyển mình theo xu hướng phát triển đa ngành. Với nhà đầu tư, làm thế nào để đánh giá tình hình tài chính của một công ty đa ngành; Đâu là hiệu quả thực của một DN dành cho cổ đông... là những câu hỏi mà ĐTCK-online đặt hàng cho tác giả bài viết này.



Phát triển đa ngành hay chuyên ngành?

Các công ty lớn chuyên ngành thường có lợi thế cạnh tranh do khả năng tiết kiệm từ quy mô lớn (economy of scale), tức có thể hạ giá thành sản phẩm, tăng lợi thế cạnh tranh. Khi một công ty chuyên ngành đủ lớn sẽ thường phát triển ra các ngành liên quan để có thể hỗ trợ cho ngành chính. Dần dần sẽ phát triển thành công ty lớn đa ngành. Tuy nhiên, các công ty đa ngành chỉ thực sự hiệu quả khi các ngành hoạt động có mối quan hệ hỗ trợ lẫn nhau. Các công ty lớn thường được nhà đầu tư đánh giá là rủi ro thấp hơn so với công ty vừa và nhỏ. Đó là lý do tại sao trên thế giới cũng như ở Việt Nam giá cổ phiếu của công ty lớn thường cao hơn so với công ty có quy mô nhỏ. Điều đó thể hiện ở chỉ số P/E của công ty lớn thường cao hơn P/E của công ty nhỏ.



P/E (Price/Earning per share) là chỉ số đo lường nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận trả bao nhiêu cho mỗi đồng lãi của công ty dành cho cổ đông. Bởi vậy để gia tăng giá trị cho các cổ đông, cũng như để tăng quyền lực của nhà quản lý, các công ty thường cố gắng tăng quy mô của mình. Hiện nay hầu hết công ty Việt Nam có quy mô vừa và nhỏ, thường thiếu vốn cho việc mở rộng hoạt động. Sự phát triển của TTCK đã tạo điều kiện tuyệt vời để khối CTCP dễ dàng tăng vốn. Bởi vậy, hoạt động phát hành cổ phiếu tăng vốn để phát triển mảng kinh doanh cốt lõi có lợi thế cạnh tranh của DN là điều rất đáng được khuyến khích. Tuy nhiên, vừa qua rất nhiều CTCP đã phát hành cổ phiếu tăng vốn, nhưng thực tế lại dùng một phần không nhỏ cho các hoạt động đầu tư tài chính, đầu tư đan chéo lẫn nhau, hay đầu tư vào lĩnh vực khác như bất động sản, mặc dù không có nhiều kinh nghiệm về các hoạt động này. Trong điều kiện giá cổ phiếu đi lên như cuối năm 2006 và đầu 2007, những DN có hoạt động đầu tư cổ phiếu không chuyên nghiệp cũng có thể kiếm được lời rất tốt. Nhưng khi thị trường đi xuống như cuối năm 2007 và những ngày đầu năm 2008, rất nhiều DN có hoạt động đầu tư tài chính không chuyên này bị lỗ nặng nề. Các cụ ngày xưa có câu: ?oNhất nghệ tinh, nhất thân vinh?. DN chuyên về nghề gì, có kinh nghiệm và lợi thế cạnh tranh mảng gì thì nên tập trung làm nghề đó. Nếu có mở rộng nghề, thì nên làm các nghề có liên quan, bổ sung, hỗ trợ lẫn nhau cùng phát triển. Ở TTCK các nước, khi một công ty mở rộng sang lĩnh vực mới thường bị nhà đầu tư đánh giá là rủi ro cao và giá cổ phiếu thường có xu hướng giảm cho đến khi dự án mới chứng minh được tính hiệu quả. Tuy nhiên, nếu mở rộng quy mô của ngành hàng đang sản xuất kinh doanh thì rủi ro thường ít hơn. Nhiều quỹ đầu tư chuyên nghiệp không thích những công ty phát triển đa ngành trong điều kiện công ty/thị trường thiếu hụt trầm trọng nguồn lực để phát triển. Họ thích công ty chuyên ngành nằm trong top dẫn đầu (từ 1-3) của ngành hơn là công ty đa ngành nhưng chẳng có ngành nào nằm trong top dẫn đầu.



Làm thế nào để đánh giá tình hình tài chính của công ty đa ngành?

Hoạt động của các công ty đa ngành và/hoặc công ty có các hoạt động đầu tư đan chéo lẫn nhau làm cho báo cáo tài chính của loại công ty này rất phức tạp, khó hiểu, nhất là với nhà đầu tư không chuyên. Khi đọc báo cáo tài chính của một công ty đa ngành, bạn nên lưu ý các điểm sau:



1. Tính đúng lãi trên mỗi cổ phiếu (EPS): Theo chuẩn mực kế toán Việt Nam và quốc tế, EPS được tính như sau: EPS = Tổng số lãi dành cho các cổ đông phổ thông/Số bình quân gia quyền của cổ phiếu phổ thông lưu hành trong kỳ



Tuy nhiên, hướng dẫn chuẩn mực kế toán Việt Nam lại chưa rõ ràng và do vậy, tất cả các công ty hiện đang tính EPS không đúng bản chất công thức nêu trên và khác với chuẩn mực quốc tế. Theo hướng dẫn của Kế toán Việt Nam hiện hành, tổng số lãi dành cho các cổ đông chỉ thuần túy là lãi thuần sau thuế trừ đi cổ tức của cổ phiếu ưu đãi mà không trừ đi các khoản lãi không dành cho cổ đông phổ thông như khoản trích Quỹ khen thưởng khách hàng, Quỹ thưởng HĐQT, và đặc biệt là Quỹ khen thưởng phúc lợi. Thông thường sau 1 năm hoạt động có lãi, DN dành khoảng 10-15%, thậm chí 20% tổng số lãi thuần sau thuế để chia cho nhân viên dưới hình thức trích Quỹ khen thưởng, phúc lợi. Chẳng hạn tại Công ty Chứng khoán S, nếu năm 2007 lãi sau thuế đạt 1.000 tỷ đồng thì theo Quyết định của ĐHĐCĐ, Công ty được trích 20% số lãi sau thuế vào Quỹ khen thưởng, phúc lợi. Điều này đồng nghĩa với việc lãi thực dành cho cổ đông chỉ còn 800 tỷ đồng.



Hiện nay, Quỹ khen thưởng, phúc lợi hay các quỹ khác không phải của các cổ đông vẫn không được trừ khỏi khoản lãi dành cho cổ đông để tính EPS, do vậy nhiều công ty sẵn sàng chi cho các quỹ này rất lớn. Nếu khoản trích vào các quỹ này được loại khỏi khoản lãi dành cho cổ đông thường khi tính EPS, thì nhà quản lý sẽ phải thận trọng hơn trong việc trích quỹ. Bởi khi tăng khoản trích quỹ không dành cho cổ đông, đồng nghĩa với việc giảm lãi dành cho các cổ đông, giảm EPS và do vậy làm tăng P/E, tức làm giảm tính hấp dẫn của cổ phiếu công ty, thậm chí có thể làm giảm giá cổ phiếu, điều mà không nhà quản lý nào muốn cả.



Để bảo vệ quyền lợi chính đáng của nhà đầu tư, thiết nghĩ, Bộ Tài chính, UBCK, Sở GDCK TP. HCM và Trung tâm GDCK Hà Nội cần sớm có hướng dẫn rõ ràng cách tính EPS, phù hợp với chuẩn mực quốc tế. Báo cáo tài chính hàng quý cũng cần phải loại trừ các khoản lãi không thuộc cổ đông như Quỹ khen thưởng phúc lợi ra khỏi lãi để tính EPS. Việc tính đúng EPS cần được làm trong các báo cáo tài chính hàng quý chứ không đợi đến cuối năm. Đầu năm, ĐHCĐ thường phải đưa ra kế hoạch phân phối lãi cho năm (mặc dù chưa chính thức). Ví dụ công ty S đưa ra nguyên tắc trích 10% lợi nhuận sau thuế cho Quỹ khen thưởng phúc lợi. Nếu trong quý I, công ty S có lãi sau thuế 100 tỷ đồng, thì nên trình bày thêm một dòng: ?oLãi không dành cho cổ đông? hoặc cụ thể hơn là ?oLãi dành cho Quỹ khen thưởng phúc lợi?, ước tính 10% x 100 = 10 tỷ đồng. Như vậy, lãi dành cho cổ đông (để tính EPS) là 90 tỷ đồng thay vì 100 tỷ đồng như cách báo cáo hiện nay.



2. Hoạt động chính có mang lại doanh thu và lợi nhuận tốt không? Để trả lời câu hỏi này, bạn nên xem trong phần giải thích của báo cáo tài chính. Nếu một công ty mà lãi chủ yếu là từ các hoạt động đầu tư tài chính hay hoạt động bất thường, còn hoạt động chính không có lãi bao nhiêu thì tương đương với việc lãi của công ty đó không bền vững. Nhìn chung, các khoản lãi đầu tư tài chính đều mang tính nhất thời, nó có thể có ở kỳ này (tháng, quý, năm) nhưng cũng có thể không tiếp tục ở kỳ sau, chứ không bền vững như là các khoản lãi kinh doanh thông thường. Bởi vậy để tính EPS cho các kỳ tương lai, người ta thường chỉ có thể ước tính từ những khoản lãi kinh doanh thông thường. Những khoản lãi tài chính, lãi bất thường chỉ có thể ước tính khi DN có kế hoạch rõ ràng trong kỳ đó.



3. Làm gì khi DN tăng vốn quá nhanh? Khi một DN tăng vốn nhanh, lợi nhuận không tăng tương ứng do việc tăng vốn do các dự án cần có thời gian để tạo ra lợi nhuận. Nói cách khác, tăng vốn quá nhanh thường làm loãng hay giảm EPS, tức làm cho cổ phiếu của DN kém hấp dẫn hơn khi tính chỉ số P/E. Trong trường hợp này, nếu muốn biết chính xác EPS của công ty, bạn cần tính EPS cho dự án hiện hữu và EPS cho dự án mới khi dự án đi vào hoạt động bình thường.



4. Các khoản đầu tư dưới 20% vốn cổ phần vào công ty khác: Kế toán Việt Nam ghi theo giá gốc (trừ các quỹ đầu tư, các công ty chứng khoán được ghi theo giá thị trường) mà không ghi theo giá thị trường như chuẩn mực và thông lệ quốc tế. Điều này làm cho lãi của những DN có khoản đầu tư tài chính lớn sẽ có sự chênh lệch lớn so với cách tính lãi theo chuẩn mực quốc tế, và nó không phản ánh đúng giá trị tài sản của công ty.



5. Lãi của các khoản đầu tư trên 20% vốn góp vào công ty khác: Do việc không rõ ràng trong hướng dẫn chế độ kế toán Việt Nam, nên đa phần các công ty ghi lãi ở thời điểm nhận cổ tức và theo số tiền cổ tức thực nhận (kế toán trên cơ sở tiền mặt, không trên cơ sở dồn tích-Accural). Theo chuẩn mực kế toán quốc tế, thì khoản này sẽ ghi vào kỳ có phát sinh lãi của công ty nhận vốn góp và số lãi được tính theo tỷ lệ vốn góp vào công ty, nhân với tổng số lãi dành cho các cổ đông, bất kể công ty đã nhận được cổ tức hay chưa.

Cảm ơn bác tuan_dakao và bác vo_thuong đã cảnh báo bà con - nhưng lập 1 topic là đủ rồi, còn đi đâu cũng ỉa như các bác thì chứng tỏ bụng các bác đầy ***

Chú ăn nío cẩn thận nhé!Tôi lập mấy Topic hả!Mất văn hóa thì đứng nên vào đ này vì thối cả diễn đàn

ko thể xếp cụ tuấn "cáo" với thằng cu vô thưởng vô phạt trình còi đc. cơ cấu danh mục mệt quá,

Uhm, hàng vẫn lên, canh mấy ngày nữa nhảy sóng đây , không chơi dày đc

Hế hế , bác tuandakao xem thử ngày mai thía nào nhá .Chúc bác năm 2008 mua may bán đắt