Từ QT sang QE? Fed đang tiến gần bước ngoặt quan trọng nhất kể từ 2022

Nỗ lực kéo dài ba năm của Cục Dự trữ Liên bang nhằm thu hẹp bảng cân đối kế toán đang tiến đến thời điểm quan trọng khi áp lực ngày càng tăng trên thị trường tài trợ ngắn hạn cho thấy ngân hàng trung ương có thể sắp đạt đến giới hạn của chương trình thắt chặt định lượng.

Dữ liệu gần đây từ Cục Dự trữ Liên bang New York cho thấy lãi suất quỹ liên bang hiệu dụng đã tăng lên 4,11%, đánh dấu lần tăng thứ ba liên tiếp trong tháng này. Mặc dù vẫn nằm trong phạm vi mục tiêu từ 4% đến 4,25% của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, đà tăng này cho thấy một sự thay đổi đáng kể so với diễn biến của lãi suất trong hai năm qua, khi nó liên tục dao động gần đáy của biên độ chính sách.

Sự thay đổi sâu sắc hơn phản ánh những thay đổi về cấu trúc trên thị trường tiền tệ khi Fed tiếp tục tháo gỡ các chương trình mua tài sản khổng lồ đã được thực hiện trong đại dịch. Kể từ khi bắt đầu thắt chặt định lượng vào năm 2022, ngân hàng trung ương đã có phương pháp giảm lượng nắm giữ, rút dự trữ ngân hàng hiện chỉ còn dưới 3 nghìn tỷ đô la - giảm từ mức cao hơn đáng kể sau nhiều năm nới lỏng tiền tệ.



Sự thay đổi động lực thanh khoản

Sự kết hợp giữa việc cắt giảm bảng cân đối kế toán của Fed và nỗ lực tái thiết dự trữ tiền mặt của Bộ Tài chính đã tạo ra sự cạn kiệt thanh khoản kép trên thị trường. Khi những động lực này diễn ra, các điều kiện tài chính đang thắt chặt thông qua các kênh ngoài chính sách lãi suất truyền thống.

Thị trường thỏa thuận mua lại, nơi các tổ chức tài chính tham gia vào hoạt động vay và cho vay qua đêm, đã chịu áp lực tăng lãi suất liên tục kể từ đầu tháng 9. Cơ chế mua lại đảo ngược qua đêm của Fed, từ lâu được coi là thước đo thanh khoản dư thừa trong hệ thống, đã gần như cạn kiệt - xóa bỏ một vùng đệm quan trọng trước đây từng hấp thụ lượng tiền mặt dư thừa.

Bối cảnh biến động này thể hiện rõ qua sự gia tăng biến động trong các giai đoạn hoạt động thanh toán trái phiếu kho bạc diễn ra mạnh mẽ. Các bên tham gia thị trường nhận thấy rằng tiền mặt, vốn từng dồi dào, giờ đây đang có giá cao hơn - đẩy lợi suất trái phiếu ngắn hạn lên cao hơn và tạo ra hiệu ứng lan tỏa trên toàn thị trường trái phiếu.

Hàm ý chính sách xuất hiện

Chủ tịch Fed Jerome Powell hôm thứ Ba đã báo cáo rằng việc bán tháo bảng cân đối kế toán sẽ kết thúc khi dự trữ đạt đến mức "cao hơn một chút" so với mức mà các quan chức cho là cần thiết để có được điều kiện thanh khoản "dồi dào". Trong phát biểu rõ ràng nhất từ trước đến nay, Powell lưu ý rằng ngân hàng trung ương có thể đạt đến ngưỡng này "trong những tháng tới".

Thống đốc Christopher Waller đã đưa ra thêm bằng chứng rõ ràng vào thứ Năm, cho rằng dự trữ đang tiến gần đến mức phù hợp, với ước tính mục tiêu ở mức khoảng 2,7 nghìn tỷ đô la. Mức dự trữ hiện tại dao động quanh mức 3 nghìn tỷ đô la cho thấy khả năng rút vốn thêm là hạn chế trước khi Fed phải điều chỉnh lại phương pháp tiếp cận.

Các chiến lược gia thị trường đã lưu ý điều này. Nhiều người hiện dự đoán ngân hàng trung ương sẽ công bố những điều chỉnh đối với chương trình thắt chặt định lượng sớm hơn dự kiến, có thể sớm nhất là tại cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tháng 10. Động thái này sẽ đánh dấu một bước chuyển đáng kể trong nỗ lực bình thường hóa bảng cân đối kế toán của Fed sau nhiều năm can thiệp tiền tệ bất thường.




CHI TIẾT: https://vietnambusinessinsider.vn/t...-ngoat-quan-trong-nhat-ke-tu-2022-a48889.html