Tuần sau tăng ác

xemmmmmm
TTCK đi xuống, “đổ lỗi" cho Thông tư 13 là không đúng

Chỉ còn gần 2 tuần nữa là Thông tư 13 có hiệu lực, ngay trong chiều nay (16/9), website NHNN đăng bài PV TS. Cao Sỹ Kiêm.

Thông tư 13: Chỉnh sửa nhưng không giảm chuẩn
Lại đổ lỗi cho Thông tư 13
Ngân hàng nhỏ rối bời trước chuẩn mực mới

Theo thông tin từ bài viết “Nâng tầm quản trị của các tổ chức tín dụng: Có thể đi chậm nhưng không dừng lại”, đăng tải tại website Ngân hàng Nhà nước trong chiều nay (16/9), ông Cao Sỹ Kiêm, thành viên Hội đồng tư vấn chính sách tài chính - tiền tệ quốc gia khẳng định Thông tư 13 đã được thiết kế hợp lý.

Ông đưa ra 3 lý do, thứ nhất, bài học kinh nghiệm của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu vừa qua cho thấy cần tập trung cải cách hệ thống ngân hàng. Để ngăn chặn khủng hoảng tài chính dẫn tới suy giảm tăng trưởng kinh tế thì không thể để thị trường tự điều chỉnh mà phải có vai trò quản lý của Nhà nước; phải quản lý chặt chẽ hệ thống tài chính, đặc biệt là hệ thống ngân hàng - khu vực luôn tiềm ẩn nguy cơ bất ổn.

Thứ hai, chất lượng hoạt động, quản lý kinh doanh của nhiều ngân hàng trong nước yếu kém. Đôi khi thông qua hoạt động tài trợ của các ngân hàng mà những khuyết điểm ở nơi này, nơi khác của nền kinh tế bị che lấp (việc suýt đổ bể của Tập đoàn Vinashin, sử dụng vốn lãng phí, đầu tư không hiệu quả…), làm ảnh hưởng tiêu cực đến lạm phát, đến sức mua đồng tiền…

Thứ ba, Việt Nam đã gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) nên phải tuân thủ các cam kết quốc tế. Hệ thống tài chính Việt Nam phải hoạt động theo thông lệ quốc tế, không thể "một mình một chợ", nên việc phải quản lý chặt chẽ hoạt động của các TCTD theo thông lệ quốc tế là định hướng chính xác, đảm bảo góp phần phát triển kinh tế bền vững. Đây là việc phải làm. Hầu hết các nước trên thế giới đang cải cách hệ thống ngân hàng của mình. Nếu đứng ngoài quá trình này, Việt Nam có thể phải gánh chịu thiệt hại rất lớn.



Tại bài Phỏng vấn trả lời TBNH, ông Kiêm cho rằng, thị trường chứng khoán đi xuống cũng đổ cho Thông tư 13 là không đúng.

Thực chất thị trường chứng khoán Việt Nam mỏng manh, yếu kém và nhiều yếu tố rủi ro. Nó chưa phát huy đúng vai trò là kênh huy động vốn trung dài hạn cho nền kinh tế trong khi NĐT chủ yếu đầu cơ, lướt sóng... nên tác dụng chính rất kém mà tác dụng đầu cơ, "ăn hớt lẫn nhau" rất nhiều.

Do đó không thể đổ tại Thông tư 13 mà thị trường chứng khoán lao dốc. Nhiều đối tượng đã đưa ra các thông tin làm nhũng nhiễu thị trường như: Thông tư 13 làm cho vốn vào thị trường chứng khoán bị hạn chế. Thực chất là không phải như vậy.

Ông Kiêm cho rằng có thể chấp nhận một số ngân hàng "đi chậm" nhưng phải giúp họ "phương tiện để đi nhanh hơn", giải quyết những trở ngại trên đường để họ đi nhanh hơn chứ không thể dừng lại

V.Minh
Ghi theo SBV

Chẩn bệnh cho TTCK Việt Nam​

THỜI NAY- NDĐT- Sau 10 năm hoạt động, thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam đã có sự tăng trưởng vượt bậc về số lượng các doanh nghiệp (DN) niêm yết, các CTCK cũng như quy mô vốn hóa. Nhưng cũng cần phải tỉnh táo để nhận thấy rằng, thị trường của chúng ta vẫn là một thị trường mới nổi và đang phải đối mặt với hàng loạt thách thức.

Tâm lý thắng thực chất

Thực tế đã cho thấy rất nhiều mô hình dự báo, phân tích kỹ thuật, phân tích cơ bản áp dụng thành công tại các quốc gia khác đã không thể phát huy hiệu quả tại TTCK Việt Nam. Phần lớn các nhà đầu tư (NĐT) của chúng ta đều tập trung vào yếu tố đầu cơ mà bỏ quên yếu tố đầu tư. Với định hướng như vậy, các NĐT đã đặt phần lớn sự quan tâm của mình vào câu hỏi: “Ngày mai giá chứng khoán sẽ thế nào?”. Các công ty chứng khoán (CTCK) cũng phải chạy theo “thượng đế” của mình nên các nhận định chỉ tập trung tìm cách trả lời câu hỏi cho “ngày mai” mà bỏ quên cái nhìn dài hạn. Các tổ chức tài chính hoạt động cũng đưa ra các nhận định của riêng mình, nhưng chất lượng phần lớn chưa phản ánh đúng các diễn biến thực tế trên thị trường. Các CTCK, tổ chức tài chính đều có riêng bộ phận phân tích thị trường, trong nhiều trường hợp, họ chỉ công bố một phần các kết quả phân tích và theo chiều hướng có lợi cho chính mình. Người chịu thiệt thòi nhất chính là các NĐT, thiếu kiến thức, thiếu cái nhìn tổng thể và thiếu các thông tin khách quan.

Tại nhiều thời điểm, TTCK Việt Nam có diễn biến theo nguyên tắc lò xo: khi bị nén quá mức hoặc kéo căng quá mức, nó sẽ dao động quanh điểm cân bằng một thời gian trước khi nó đạt điểm cân bằng. Sau khi đạt mức cực đại 1.100 cuối năm 2007, thị trường có phản ứng ngược lại và liên tục giảm cho đến đầu năm 2009, xuống tới mức cực tiểu 235 điểm. Sau khi đạt cực tiểu thì thị trường lại phục hồi và lại đạt cực đại 630 điểm vào gần cuối năm 2009. Trong thời gian gần đây mức độ dao động của VN Index và HNX Index cũng đã giảm lại và chu kỳ cũng đã ngắn lại. Điều này có thể khiến nhiều NĐT phiền lòng vì thị trường ít sóng, nhưng lại cho thấy thị trường đang tìm đến điểm cân bằng, cũng là mức giá trị thực của mình. Xét trong dài hạn, TTCK Việt Nam sẽ diễn biến theo nguyên tắc tự điều chỉnh: nghĩa là mặc dù tăng hay giảm trong ngắn hạn, nó cũng sẽ quay trở về điểm cân bằng của nó. Việc điều tiết của thị trường sẽ có thể bị kéo dài hoặc thu ngắn nhờ những nỗ lực điều phối thị trường của Chính phủ. Nhưng cũng cần nhớ rằng, ngay cả trong những năm khó khăn nhất của TTCK thì nền kinh tế Việt Nam vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng đều đặn. Mức độ dao động của TTCK Việt Nam nhiều khi phản ánh tâm trạng của NĐT hơn là giá trị thực của nó.

Đi tìm giá trị thực

Theo như đã giải thích ở phần trên, lực cầu trên TTCK Việt Nam tỷ lệ thuận với mức cung tiền trên thị trường. Sự ổn định của nền kinh tế trong khoảng từ nay đến cuối năm sẽ duy trì và ổn định mức cung tiền trên thị trường. Việt Nam hiện đang theo đuổi chính sách thắt chặt thị trường tiền tệ để kiểm soát lạm phát. Nhìn chung, từ đầu năm đến nay Chính phủ đã kiểm soát được lạm phát và sẽ duy trì sự kiểm soát này đến cuối năm. Với các lập luận này thì nguồn cung tiền trên thị trường từ nay đến cuối năm sẽ không gia tăng. Bên cạnh đó, việc cổ đông của các ngân hàng phải lo xoay cho được nguồn tiền để góp vào những đợt tăng vốn của các ngân hàng cũng sẽ làm ảnh hưởng lượng tiền đang xoay vòng trên TTCK.

Thị trường bất động sản (BĐS) Việt Nam hiện đang trên đà phát triển, số lượng các dự án đã và sẽ triển khai tăng, quy mô vốn của các công ty kinh doanh BĐS và xây dựng không đủ để triển khai đồng loạt các dự án. Để có được vốn để phát triển, các công ty BĐS sẽ có ba lựa chọn: vay ngân hàng, huy động từ người mua BĐS và tăng vốn. Việc vay ngân hàng sẽ không mấy thuận lợi vì các dự án này ban đầu thường chưa mang lại lợi nhuận trong khi áp lực trả ngân hàng là luôn hiện hữu. Việc huy động vốn của người mua BĐS cũng đã bị nhiều quy định ràng buộc khiến việc huy động không mấy dễ dàng. Lựa chọn cuối cùng sẽ là lựa chọn hợp lý nhất vì áp lực trả nợ là không có, chỉ tồn tại duy nhất áp lực trả cổ tức cuối năm. Trong năm nay, đã có rất nhiều và sẽ còn nhiều công ty kinh doanh BĐS sẽ thực hiện kế hoạch tăng vốn để thực hiện các dự án BĐS của mình. Những thực tế này sẽ làm cho dòng tiền đổ vào TTCK giảm và khó có thể duy trì ở mức cao như những tháng cuối năm 2009. Xét về tốc độ phát triển kinh tế: GDP của Việt Nam trong những năm gần đây đạt tốc độ tương đối ổn định và tăng trưởng dương. Khả năng Việt Nam rơi vào suy thoái trong những năm tới là không có.

Tổng hợp những phân tích nêu trên, xin đưa ra một số luận điểm: VN Index đạt giá trị nhỏ nhất vào tháng 2-2008, tại thời điểm đó chỉ số VNI “hợp lý” đạt khoảng 320 điểm. Tại thời điểm tháng 11-2009, khi VN Index vượt mốc 600 điểm, giá trị “hợp lý” đạt khoảng 380 điểm. Và chỉ số VN Index “hợp lý” tới cuối năm 2010 là khoảng 390 điểm, biên độ dao động bình thường của thị trường tại thời điểm này vào khoảng ± 10%.

Tiến sĩ Nguyễn Anh Tuấn
Trưởng phòng Kiểm soát rủi ro TTCK quốc tế​

Mai lại đảo chưởng ngược hôm nay[]

Hôm nay chưa full margin thì tuần sau - thứ 2 cũng chưa muộn[r2)]

Sự giải thích không thuyết phục

18/09/2010 0:37


Chúng tôi không có ý định “vạch lá tìm sâu”, nhưng vì tác giả bài viết trên Economy không chịu cải chính về cái sai của mình nên buộc chúng tôi phải giúp cho bạn đọc về cách hiểu để tự mình xử lý.
Sau khi Thanh Niên đăng bài Cái hại của thông tin sai (Thanh Niên ngày 16.9.2010), trong đó có đề cập đến bài viết Lãi suất qua đêm biến động mạnh đăng trên VnEconomy, website này đã đăng bài Lãi suất liên ngân hàng không phải là cố định (http://vneconomy.vn/2010091606560806P0C6/lai-suat-lien-ngan-hang-khong-phai-la-co-dinh.htm) giới thiệu nội dung phản hồi của Công ty chứng khoán Thăng Long. Bài viết này ngay sau đó cũng được đăng trên trang chủ của *********.vn.
Bài viết trên VnEconomy lại một lần nữa “dẫn nguồn” từ Công ty chứng khoán Thăng Long, trong khi cái sai trong chính bài viết của mình lại không đề cập. Chúng tôi xin phân tích thêm về sự sai lệch trong bài Lãi suất qua đêm biến động mạnh và sự thiếu thuyết phục của bài phản hồi cũng của chính tác giả bài viết đó.
Mở đầu bài Lãi suất qua đêm biến động mạnh, tác giả viết “Theo dữ liệu của Ngân hàng Nhà nước, lãi suất bình quân liên ngân hàng bắt đầu có những biến động mạnh (...). Lãi suất qua đêm khá ổn định từ đầu tháng 6/2010 và phổ biến ở dưới mốc 7%/năm, nay đã tăng mạnh trở lại”.
“Lãi suất qua đêm” mà tác giả nói ở đây chính là lãi suất bình quân qua đêm liên ngân hàng, một cách nói tắt vì ngay tại câu trước đã nói về “lãi suất bình quân liên ngân hàng” rồi. Bằng chứng nữa là tiếp ngay theo đó, tác giả đã nói rõ: “Cụ thể, trong ngày 31.8, lãi suất qua đêm chỉ ở mức 6,86% thì đến ngày 1.9 đã lên tới 7,15%/năm. Đến ngày 6.9, lãi suất này giảm nhẹ xuống còn 7,11%”.
Đối chiếu với thông tin được công bố chính thức trên website của Ngân hàng Nhà nước, những con số này hoàn toàn đúng và đây chính là lãi suất bình quân qua đêm liên ngân hàng.
Đã lấy lãi suất bình quân qua đêm liên ngân hàng trong những ngày nói trên làm mốc để nói tăng hay giảm thì số liệu dẫn ra so sánh tiếp đó nhất thiết phải là lãi suất cùng loại. Tháng này tôi có 10 con gà, tháng sau tôi có 15 con vịt, thì không thể nói số gà của tôi tăng thêm 50% được. Cho nên cụm từ “lãi suất qua đêm” trong đoạn tiếp theo “Tuy nhiên, trong hai ngày 7 và 8.9 vừa qua, theo cập nhật của Công ty chứng khoán Thăng Long (TLS), lãi suất qua đêm tiếp tục tăng mạnh, lên mức 7,5%/năm và đặc biệt ngày 8.9 ở mức khoảng 8,3% - 8,4%/năm”, bạn đọc chỉ có một cách hiểu duy nhất đó là lãi suất bình quân qua đêm liên ngân hàng, không có cách hiểu khác.
Sau khi chúng tôi chỉ ra cái sai của thông tin nói trên thì Công ty chứng khoán Thăng Long mới giải thích: “Thông tin về lãi suất liên ngân hàng chúng tôi trích dẫn dựa trên hai nguồn tham khảo đó là cổng thông tin của Bloomberg và giao dịch thực tế trên thị trường liên ngân hàng của Ngân hàng TMCP Quân đội (MB)”, khi ấy bạn đọc mới biết con số này không phải là lãi suất bình quân qua đêm liên ngân hàng mà chỉ là lãi suất qua đêm lấy tại một ngân hàng cá biệt.
Lấy số liệu lãi suất qua đêm tại một ngân hàng cá biệt để so sánh với lãi suất bình quân qua đêm liên ngân hàng, rồi khẳng định “riêng lãi suất qua đêm đã vượt trên 8%/năm sau khoảng 3 tháng ổn định phổ biến dưới 7%/năm”, khẳng định như vậy là đúng hay sai chúng tôi xin miễn bình luận tiếp.
Trong giải thích của mình gửi cho các nhà đầu tư, Công ty chứng khoán Thăng Long giới thiệu: “Thông tin về sự gia tăng đột biến của lãi suất liên ngân hàng từ 06 - 10/09 có thể được tham khảo thêm trong bài báo này: http://www.thesaigontimes.vn/Home/t...tox.vn/stoxen/News/30222/1/1...ar-to-8-4.stox”. Tác giả bài viết trên VnEconomy cũng lưu ý: “Trong khoảng thời gian xung quanh ngày 8.9, diễn biến tăng mạnh của lãi suất qua đêm, với các số liệu tương tự, cũng đã được phản ánh trên một số tờ báo và nguồn tin chính thống khác (ví dụ: http://www.thesaigontimes.vn/Home/taichinh/nganhang/40309/)...”.
Truy cập vào các địa chỉ trên thì thấy: Bản tin trên thesaigontimes.vn đăng vào lúc 17 giờ 2 phút ngày 10.9, còn bản tin tiếng Anh trên stox.vn đăng vào lúc 9 giờ 18 phút ngày 10.9. Cả hai bản tin đều đăng số liệu lãi suất qua đêm ngày 8.9 giống như số liệu trong bài viết đăng trên VnEconomy. Chúng tôi không biết hai bản tin kia lấy số liệu từ đâu, nhưng rõ ràng là cả hai bản tin đều được phát sau bài viết trên VnEconomy, do vậy chúng càng có sau khi Công ty chứng khoán Thăng Long công bố. Tin tức người ta phát đi sau mình, thế mà Công ty chứng khoán Thăng Long và tác giả bài viết trên VnEconomy lại đem ra dẫn chứng.
Thông tin trên báo chí khó có thể tránh khỏi sai sót hoặc nhầm lẫn. Vấn đề là khi phát hiện thấy sai thì phải cải chính để đem lại niềm tin cho người đọc. Chúng tôi không có ý định “vạch lá tìm sâu”, nhưng vì tác giả bài viết trên Economy không chịu cải chính về cái sai của mình nên buộc chúng tôi phải giúp cho bạn đọc về cách hiểu để tự mình xử lý.

Hoàng Hải Vân​

Nhân định VNI cuối năm mà chỉ có 390 ± 10% thì quá xoàng...chả cần phải là TS.