Vàng, Bạc và sự rạn nứt của trật tự tiền tệ hiện tại

Một sự chuyển biến cơ bản đang diễn ra trên thị trường hàng hóa toàn cầu, đòi hỏi sự quan tâm nghiêm túc từ các nhà đầu tư, nhà hoạch định chính sách và các nhà quan sát kinh tế. Sự khác biệt chưa từng có giữa thị trường kim loại quý trên giấy tờ và thị trường kim loại quý vật chất, kết hợp với những biến động giá kỷ lục, cho thấy chúng ta có thể đang chứng kiến những giai đoạn đầu của một sự điều chỉnh đáng kể trong cách thị trường định giá rủi ro, đánh giá sự ổn định tiền tệ và phòng ngừa rủi ro trước sự bất ổn hệ thống.

Dữ liệu đằng sau phong trào

Những con số này thật đáng chú ý. Giá vàng đã tăng vọt lên trên 4.700 đô la một ounce, trong khi giá bạc đạt mức cao kỷ lục 90 đô la một ounce. Đây không chỉ đơn thuần là những mức tăng nhỏ mà còn thể hiện những thay đổi cơ bản trong hành vi của nhà đầu tư và cấu trúc thị trường.

Điều tiết lộ nhiều hơn cả mức giá hiện tại chính là những gì đang diễn ra bên dưới bề mặt. Việc giao dịch hàng hóa vật chất tại các sàn giao dịch đã tăng tốc đến mức chưa từng có trong lịch sử. Theo các nhà quan sát thị trường, thông báo giao hàng đối với các hợp đồng COMEX đã đạt 100% trong một số tháng của năm 2025, so với mức bình thường trong lịch sử là dưới 1% hợp đồng dẫn đến giao hàng vật chất. Điều này thể hiện sự đảo ngược hoàn toàn so với hành vi thị trường thông thường.

Lượng vàng dự trữ trong các kho bạc ở London đã giảm khoảng 30% kể từ năm 2022. Các nhà tinh luyện báo cáo tình trạng chậm giao hàng từ 10 đến 14 tuần đối với các thỏi vàng mới, so với khung thời gian thông thường là 2-4 tuần. Đây không phải là đặc điểm của một bong bóng đầu cơ mà là dấu hiệu của sự khan hiếm nguồn cung thực sự đáp ứng nhu cầu bền vững.



Hiểu rõ nghịch lý lạm phát đình trệ

Để hiểu tại sao điều này lại xảy ra vào thời điểm hiện tại, chúng ta phải xem xét bối cảnh chính sách tiền tệ trong mười lăm năm qua. Kể từ năm 2008, các ngân hàng trung ương đã duy trì các điều kiện tiền tệ nới lỏng thông qua nới lỏng định lượng và lãi suất gần bằng không. Cách tiếp cận này đã ngăn chặn thành công sự sụp đổ hệ thống ngay lập tức nhưng lại tạo ra những biến dạng dài hạn trong định giá tài sản và tích lũy nợ.

Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng phải đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan không thể tránh khỏi: tiếp tục chính sách tiền tệ nới lỏng và chấp nhận lạm phát dai dẳng, hoặc thắt chặt mạnh mẽ và có nguy cơ gây ra khủng hoảng nợ. Con đường trung dung mà họ lựa chọn—tăng lãi suất vừa phải, bắt đầu quá muộn và kết thúc quá sớm—đã không giải quyết triệt để áp lực lạm phát trong khi vẫn gây ra những tổn thất đáng kể cho các ngành đang gánh nợ quá mức.

Kết quả là nền kinh tế vẫn đang phải đối mặt với mức giá cao do lạm phát tăng vọt trong giai đoạn 2021-2022, ngay cả khi tốc độ tăng giá đã giảm bớt. Điều quan trọng cần lưu ý là lạm phát chậm hơn không có nghĩa là giảm phát—mà có nghĩa là giá cả vẫn tiếp tục tăng, chỉ là với tốc độ chậm hơn. Cơ cấu chi phí của nền kinh tế đã dịch chuyển lên cao hơn một cách vĩnh viễn, trong khi tiền lương thực tế và sức mua lại khó theo kịp.

Vì sao các tổ chức đang chuyển sang sử dụng tài sản hữu hình?

Sự đổ xô mua kim loại quý vật chất dường như được thúc đẩy bởi một số yếu tố hội tụ, mỗi yếu tố đều chỉ ra mối lo ngại ngày càng tăng của các tổ chức về sự ổn định hệ thống.

▪️Hành vi của Ngân hàng Trung ương : Lượng vàng mà các ngân hàng trung ương toàn cầu mua vào đã đạt mức kỷ lục hàng năm kể từ năm 2022, thậm chí vượt cả mức mua vào được ghi nhận sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Các ngân hàng trung ương nằm trong số những bên tham gia tinh vi nhất trên thị trường toàn cầu, với quyền tiếp cận thông tin và phân tích mà các nhà đầu tư thông thường không có được. Hành động tập thể của họ cho thấy mối quan ngại về sự ổn định tiền tệ và sự đầy đủ của các tài sản dự trữ truyền thống.

▪️Mức phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị : Môi trường địa chính trị hiện nay được đặc trưng bởi nhiều căng thẳng đồng thời - tranh chấp thương mại giữa các khối kinh tế lớn, xung đột quân sự đang diễn ra, khả năng thay đổi chế độ ở các quốc gia có vị trí chiến lược quan trọng và các liên minh đang dịch chuyển. Mỗi yếu tố này riêng lẻ đều có thể biện minh cho nhu cầu tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn gia tăng; nhưng xét về tổng thể, chúng tạo ra một môi trường rủi ro mà các tài sản tài chính truyền thống có thể đang định giá thấp.

▪️Sự bất ổn trong chính sách tiền tệ : Nếu các ngân hàng trung ương tiếp tục cắt giảm lãi suất mà chưa giải quyết triệt để các động lực lạm phát tiềm ẩn, sẽ có nguy cơ đáng kể làm bùng phát lại áp lực giá cả. Thị trường dường như đang tính đến khả năng này bằng cách tìm kiếm các tài sản có giá trị nội tại không thể bị giảm giá trị thông qua việc mở rộng tiền tệ.

▪️Hạn chế về nguồn cung mang tính cấu trúc : Không giống như tiền tệ pháp định, kim loại quý không thể được tạo ra thông qua các quyết định chính sách. Tình trạng thiếu hụt nguồn cung kéo dài nhiều năm trên thị trường bạc, kết hợp với nhu cầu công nghiệp ngày càng tăng từ các công nghệ năng lượng tái tạo và sản xuất điện tử, tạo ra sự mất cân bằng cung cầu cơ bản mà chính sách tiền tệ không thể giải quyết.



CHI TIẾT: https://vietnambusinessinsider.vn/vang-bac-va-su-ran-nut-cua-trat-tu-tien-te-hien-tai-a51229.html