VCI - Chuẩn bị đón sóng chứng khoán

1. Tình hình tài chính
- TTS tới 31/12/2023 17.255 tỷ trong khi đầu năm chỉ có 14.242 tỷ, quy mô tài sản tăng 22%, chủ yếu tăng ở tài sản ngắn hạn vào tài sản tài chính, rất phù hợp cho cơ cấu tài sản của 1 ctck .

- Các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi lỗ FVTPL chỉ còn hơn 122 tỷ. Danh mục FVTPL của VCI là cổ phiếu niêm yết với cp chiếm tỷ trọng cao nhất là VPB và CTG. Giá vốn quý 1/2024 sẽ tính theo giá đóng cửa ngày giao dịch cuối cùng của Q4 là 29/12/2023, từ 29/12 tới giờ VPB chưa tăng nhiều, tuy nhiên nếu VCI vẫn cầm CTG tới hiện tại từ giá vốn ngày 31/12 thì bây giờ đã lãi khoảng 30% rồi

- Các khoản cho vay, 7992 tỷ, chiếm 46% TTS, tăng 51 % so với đầu năm. Nếu so sánh với Q3 thì các khoản cho vay tăng 38%, con số tăng trưởng rất ấn tượng. Các khoản cho vay chủ yếu là cho vay hoạt động ký quỹ, đây chính là mảng cho vay margin của ctck. Cho vay margin tăng trưởng là dấu hiệu rất tích cực vì đây là một trong những hoạt động chính của ctck, đặc biệt doanh thu từ cho vay của VCI cũng chiếm tỷ trọng khá cao trong doanh thu hoạt động.

- Tài sản tài chính sẵn sàng để bán AFS 6603 tỷ, tăng 76% so với đầu năm, con số tăng trưởng rất lớn nhưng nếu so với Q3 thì có sự giảm nhẹ. Đây cũng là danh mục tự doanh của VCI, tự doanh chủ yếu nằm trong AFS. Danh mục AFS có đặc điểm là không bị đánh giá lại theo từng quý một như FVTPL. Lãi/lỗ chưa thực hiện sẽ không hạch toán trên bảng báo cáo kết quả kinh doanh. Lỗ chưa thực hiện trong kỳ sẽ đi vào mục báo cáo thu nhập toàn diện khác. Sau đó được ghi nhận trực tiếp vào mục “đánh giá lại tài sản” trong phần vốn chủ sở hữu trên bảng cân đối kế toán.

Danh mục tự doanh AFS của VCI có các chứng khoán niêm yết là KDH, PNJ, IDP, MSN, MBB, STB trong đó khoản mục chiếm tỷ trọng cao nhất là KDH còn khoản tăng mạnh nhất là khoản đầu tư vào IDP, gấp 5 lần giá mua. VCI đầu tư từ 2021, đến hiện tại ngoài thị giá cao thì hàng năm cũng trả cổ tức bằng tiền mặt tỷ lệ rất cao. Với chứng khoán niêm yết công ty đầu tư vào MSN và các cổ phiếu ngân hàng là MBB và STB, nếu cầm từ 29/12 tới giờ thì các cp ngân hàng tăng khoảng 30% rồi. Ngoài chứng khoán niêm yết thì danh mục AFS của VCI cũng có chứng khoán chưa niêm yết, trong đó 2 khoản lớn nhất là của Napas và Fe credit

Tính chung cả năm 2023 VCI đẩy mạnh hoạt động tự doanh hơn 2022 rất nhiều.

- Nợ phải trả của VCI 9883 tỷ chiếm 57% TNV, nợ phải trả tại ngày 31/12/2023 tăng 27% so với đầu năm. Như vậy nợ phải trả tăng lên khá nhiều, đặc biệt là nợ phải trả ngắn hạn, đây cũng là nguồn VCI dùng cho vay margin.

- Trong nợ phải trả của VCI có tới 9.465 tỷ là vay ngắn hạn, trong số này có hơn 8900 tỷ là VCI vay ngân hàng trong nước và nước ngoài, nợ vay 100% là vay ngắn hạn

- Tỷ lệ nợ vay/vcsh của VCI = 1,21, thấp hơn đã phần các công ty cùng ngành ở mức 1,4-2. Mảng cho vay margin của công ty phát triển nhanh công ty tăng nhanh khoản vốn lưu động cũng là điều dễ hiểu, tỷ lệ nợ thấp hơn nghĩa là VCI còn nhiều dư địa để có thể tiếp tục cho mở rộng cho vay
25/1/2024 VCI mới có nghị quyết HĐQT vay thêm 34 triệu USD từ ngân hàng nước ngoài => tín hiệu tích cực

Nhìn chung qua bctc của VCI có thể thấy tài chính rất lành mạnh hđ cho vay và tự doanh đều tăng trưởng tốt

2. Tình hình kinh doanh & kỳ vọng
- Doanh thu hoạt động của Công ty đạt 805 tỷ, tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ.

Trong đó, lãi từ tài sản tài chính ghi nhận qua lãi/lỗ (FVTPL) tăng 17% lên 430 tỷ, chiếm 53% trong cơ cấu doanh thu. Như vậy 53% doanh thu hoạt động của VCI đến từ hđ tự doanh, với doanh thu tự doanh tới 31/12 với đa phần cổ phiếu nhóm ngân hàng thì Q1 này khả năng tự doanh của VCI cũng sẽ có kqua tốt

Mảng cho vay đạt 187 tỷ, tăng 15% so với cùng kỳ, đồng thời chiếm 23% doanh thu hđ. Với tăng trưởng dư nợ cho vay tốt thì doanh thu hđ cho vay tăng cũng là điều dễ hiểu

Còn với mảng môi giới, Q4 doanh thu từ hđ MG của VCI đạt 147 tỷ, (chiếm 18% doanh thu hoạt động) giảm 30% so với cũng kỳ. Năm 2023, VCI là doanh nghiệp xếp thứ 8 về thị phần môi giới chứng khoán với tỷ lệ 4,47% - giảm 1 bậc so với năm 2022 (tỷ lệ 4,72%). Trong khi doanh thu giảm thì chi phí hđ MG lại tăng. Có thể thấy là hđ MG của VCI hơi yếu, khá chật vật trong việc giữ vị thế trước sự vươn lên cả 1 số công ty như MBS, TCBS

Nhìn chung kqkd của VCI Q4/2023 vẫn tăng trưởng khá tốt, nhờ vào mảng tự doanh và cho vay margin cộng với giảm chi phí hđ cũng như chi phí lãi vay.

Hoạt động mảng môi giới và cho vay margin của ctck có mối liên hệ mật thiết với thanh khoản thị trường. Vì nđt phải đặt lệnh thông qua trung gian là ctck nên khi thanh khoản tt cao nghĩa là nđt giao dịch nhiều, bao gồm cả tiền thịt và vay margin nên các ctck có nhiều khả năng tăng trưởng gđ này. Tthanh khoản VNINDEX đến đầu tháng 3 năm 2024 phải cao hơn năm 2023 khoảng 30% thì có thể thấy khả năng tăng trưởng hđ mg và cho vay margin tăng trưởng. Ngoài ra tháng 1 có 1 sóng tăng rất tốt nên hđ tự doanh có thể sẽ hiệu quả hơn dần tới kỳ vọng tăng trưởng kqkd cho nhóm ck

Tỷ lệ nợ của VCI thấp dẫn tới khả năng tăng trưởng cho vay còn nhiều. Ngoài ra mọi người thấy danh mục tự doanh của VCI cũng rất tốt với đa phần cp ngân hàng có giá vốn rẻ nên khả năng tăng trưởng kqkd rất cao. Nên mình kỳ vọng khoảng tháng 3, tháng 4 sẽ có sóng chứng khoán lớn vì đây là thời gian ra bctc.

Thị trường mình nghĩ phải tầm cuối tháng 3, đầu tháng 4 sẽ có đợt điều chỉnh mạnh vào thời gian ra CPI hoặc họp FED, nhưng sau đó vẫn sẽ tăng lại