VCS vs VSPõ?Ư2 CP VUA cỏằĐa sàn Ha ?'?Ê xuỏ?Ơt hiỏằ?nõ?Ư.Ai hặĂn ai???......

VCS vs VSPõ?Ư2 CP VUA cỏằĐa sàn Ha 'Ê xuỏƠt hiỏằ?nõ?Ư.Ai hặĂn ai???......

Đây đều là 2 CP có tốc độ tăng trưởng kinh hoàng trên 2 sàn niêm yết (Ko so với OTC các cụ nhé), điều trùng hợp là đều bắt đầu bằng chữ V = Biểu tượng của chiến thắng?.

1. VCS:
* Lĩnh vực kinh doanh chính: Sản xuất đá ốp lát cao cấp: đá Bretonstone (thương hiệu Q ?" VICOSTONE), Terastone (T ?" VICOSTONE), Hi-tech Stone (H-VICOSTONE). Chủ yếu là xuất khẩu (gần 100%). Công suất: đá Bretonstone: 500.000m2/năm, Terastone: 420.000m2/năm

* Cổ đông lớn:
+ VINACONEX : 51%
+ Việt Nam Holding Ltd: 5%
+ IPA: 5%
+ Beira Limited: 5%
+ Công ty cổ phần Xây dựng số 1: 2,8%
+ Công ty cổ phần Xây dựng số 2: 1,4%
+ Công ty CP xây dựng số 15 : 2,8%

* Dự án đầu tư:
+ . Công ty cổ phần Chế tác đá Việt Nam:
Vốn điều lệ: 20.000.000.000 đồng VCS góp 20% Vốn.
Dự án đang thực hiện: Dự án đầu tư xây dựng nhà máy sản xuất chế tác đá trang trí nội thất.
Tổng mức đầu tư được duyệt: 299,747 tỷ đồng (Hai trăm chín mươi chín tỷ, bảy trăm bốn mươi bảy triệu đồng). Dự án được triển khai từ Quý II/2007 và dự kiến giai đoạn 1 sẽ hoàn thành và đi vào sản xuất vào Quý II/2008. Tổng mức đầu tư giai đoạn 1 là 148,969 tỷ đồng (Một trăm bốn mươi tám tỷ, chín trăm sáu mươi chín triệu đồng)
+ Công ty liên doanh STYLE STONE:
Vốn điều lệ: 100.000.000.000 đồng (Một trăm tỷ đồng)
Trong đó:
- Công ty VICOSTONE góp 35.000.000.000 đồng (Ba mươi lăm tỷ đồng), tương đương 35%.
- Công ty TNHH WK Marble & Granite (Úc) góp 65.000.000.000 , tương đương 65 %.
Dự án đang thực hiện :Tổng mức đầu tư của dự án (giai đoạn 1): 898.732.212.627 đồng.
Giai đoạn 01 của dự án được thực hiện trong năm 2007 - 2008, dự kiến bắt đầu đi vào hoạt động từ Quý I/2009. Giai đoạn 02 (2009 - 2011) sẽ đầu tư 03 dây chuyền tiếp theo, nâng tổng mức đầu tư của 04 dây chuyền đạt trên 220 triệu USD, nâng tổng công suất của tổ hợp liên doanh vào năm 2011 lên trên 4 triệu m2/năm.
+ Điều chỉnh dự án mở rộng nhà máy, đầu tư thêm 1 dây chuyền Breton với tổng mức đầu tư dự kiến: 828.000.000.000 đồng, thực hiện trong 2 năm 2008 và 2009

* Những điểm đáng chú ý của VCS:
+ VICOSTONE là công ty sản xuất đá ốp lát cao cấp nhân tạo duy nhất ở Đông Nam Á và là một trong hai công ty duy nhất và có qui mô lớn nhất Châu Á. Điểm mạnh của VICOSTONE là có những sản phẩm độc đáo về kích thước, chủng loại, màu sắc... và gần gũi, thân thiện với môi trường, được kết tinh từ hơn 40 năm nghiên cứu với bí quyết công nghệ độc đáo. Hiện tại, trên 90% sản phẩm của Công ty được xuất khẩu ra thị trường nước ngoài và có mặt tại trên 30 nước ở năm châu lục. Trong đó có những thị trường lớn như : Úc, Ý, Mỹ và các nước Châu Âu. Hàng năm, mức tăng trưởng của Công ty liên tục đạt trên 50% về doanh số.
+ VĐL hiện tại: 129,5 tỷ
+ VĐL 2008: 150tỷ
+ KH 2008:
- Kim ngạch XNK: 33,65 Triệu USD
- Kim ngạch NK: 11,65 Triệu USD
- Kim ngạch XK: 22,00 Triệu USD khả năng đạt 25 triệu USD
- Doanh thu: 361 tỷ= 22triệu USD
- LNST: 70 tỷ
- Tỷ suất LNST/DT: 20,5%
+ Thực tế:
- LNST 2 quý/2008> 39 tỷ
- Tỷ suất LNST/DT: 23,5%
- Doanh thu: 25 tr USD = 425 tỷ
- LNST 2008: 23,5%x425=100 tỷ
+ EPS: 100/15 = 6.700
+ PE = 6
+ Tốc độ tăng trưởng hàng năm 50-100%
+ Với công ty có tốc độ tăng trưởng như vậy thì PE tối thiểu = 10 trong thời kỳ suy thoái (Khi KT tăng trưởng PE= 30-40 là BT)
Giá VCS phải đạt tối thiểu: 67.000
+ VCS đã ký được những hợp đồng xuất khẩu ổn định đến năm 2012 trị giá 40 triệu USD/năm?Và sẽ không ngừng tăng mạnh trong thời gian tới?Do thị phần ổn định, và không ngừng tăng trưởng. Thực tế hiện tại công suất VCS chỉ đáp ứng được 50-60% nhu cầu.
+ Năm 2009 đưa vào hoạt động dây chuyền Bretonstone mới CS: 900.000m2/năm ---> tăng gấp đôi Giá trị SXCN và DTf LNST hàng năm tăng thêm 50-100tỷ.
Ngoài ra Công ty STYLE STONE LD với ÚC (VCS chiếm 35%VĐL) quý 1/2009 cũng đi vào HĐ dây chuyền đầu tiên CS: 1.000.000m2/năm đem lại cho VCS LN: 28tỷ/năm (LD: 80tỷ/năm)....Đến 2011 hoàn thành tổng cộng 4 dây chuyền với CS: 4.000.000 m2/năm ---> LN của VCS ở LD này có khả năng đạt 100-200tỷ/năm.
Năm 2011, cũng là thời điểm hết khấu hao của 2 dây chuyền Bretonstone và Terastone hiên nay ---> Mỗi năm VCS bỏ ra được 50tỷ LN nữa?.
+ Quý 2/2008 Phát hành 250 tỷ trái phiếu để huy động vốn cho các dự án mới: Trong đó: 100 tỷ TP chuyển đổi với giá 50.000, 150 tỷ TP thường. Bán 750.000CP cho cổ đông chiến lược Beira Limited với giá 45.000đ (Trong điều kiện kinh tế khó khăn như hiện nay mà phát hành thành công TP và bán được CP cho CĐCL với giá cao như vậy chứng tỏ VCS được các tổ chức đánh giá rất cao?..)
Dự kiến:
2009: LNST: 200 tỷ
2010: LNST: 300 tỷ
2011: LNST: 450- 500tỷ.

2. VSP:
* Lĩnh vưc kinh doanh chính:
- Kinh doanh xuất nhập khẩu LPG, vật tư, thiết bị máy móc tổng hợp, kinh doanh gas bình thương hiệu Vinashin Gas;
- Vận tải dầu khí, hàng tổng hợp, hàng rời, hàng container ở phạm vi toàn thế giới; Kinh doanh mua bán tàu biển, môi giới hàng hải;
- Đầu tư xây dựng khu đô thị Golf, xây dựng hạ tầng các khu công nghiệp đóng tàu, kinh doanh bất động sản, cao ốc, khách sạn, văn phòng

* Cổ đông lớn:
+ Vinashin: 40,40%
+ IPA: 26,21%
+ SSI: 5,24%
+ Mr Nguyễn Duy Hùng: 5,57%

* Mục tiêu, Dự án đầu tư:
- Tổng doanh thu một năm đạt trên 1.000 tỷ đồng và tăng trưởng hơn 25%/năm, đến năm 2012 doanh thu sẽ vượt mức 4.000 tỷ đồng
- Thu nhập doanh nghiệp sau thuế đạt tỷ suất hơn 30%/vốn sở hữu
- Phát triển đội tàu vận tải quốc tế với năng lực vận tải đạt 1.500.000 tấn tàu.
- Hoàn thành xây dựng, đưa vào kinh doanh khu đô thị- golf Mê Linh Vĩnh Phúc với tổng diện tích 217 ha bao gồm khu đô thị tiêu chuẩn Châu âu và Sân golf quốc tế 27 lỗ.
- Xây dựng Khu công nghiệp Cần Giuột Long An, diện tích 570ha gồm Kho xăng dầu, Nhà máy đóng sữa chữa tàu biển, Kho Cảng tổng hợp.
- Xây dựng khu đô thị cao cấp diện tích 22 ha tại Khu công nghiệp Cảng Cái Lân thuộc Thành Phố Hạ Long , Quảng Ninh
- Xây dựng ít nhất 02 tòa nhà cao ốc văn phòng cho thuê tại Thành phố Hà Nôi và TP. Hồ Chí Minh.
- Thực hiện dự án nạo vét Sông Soài Rạp, tạo ra luồng lạch cho tàu tải trọng hơn 100.000 DWT ra vào các cảng thuộc TP.Hồ Chí Minh và các tỉnh phụ cận
- Xây dựng khu liên hợp công nghiệp năng lượng và đóng tàu tại xã Sơn Mỹ, huyện Hàm Tân và một phần xã Tân Phước, thị xã La Gi, tỉnh Bình Thuận
- Xây dựng Nhà máy lọc hóa dầu và kho dự trữ xăng dầu quốc gia sức chứa khoảng 1.000.000 tấn dầu thô, 1.000.000 dầu thành phẩm tại Khu công nghiệp Hải Hà, Quảng Ninh.

* Những điểm đáng chú ý của VSP
+ VĐL 2008: 138 tỷ
+ Thặng dư vốn CP cực lớn : hơn 1.000tỷ (Là công ty có thặng dư/vốn lớn nhất 2 sàn)
+ BV > 100.000
+ LNST 2 quý 2008: 202 tỷ
+ Tỷ suất LNST/DT quý 1/2008: 21,5% (Lấy theo quý 1 thôi nhé, Nếu lấy theo quý 2 thì khủng quá?)
+ KH 2008:
Doanh thu: 1400 tỷ.
LNTT: 220 tỷ.
+ Thực tế có thể đạt LNST = 21,5%x 1400 = 300 tỷ (Khả năng còn lớn hơn nhiều)
+ EPS 2008 = 300/13,8= 22.000
+ PE = 5
+ Tốc độ tăng trưởng LN hàng năm đạt: 100-200%...
+ Với PE tối thiểu 10 trong thời kỳ suy thoái: Giá VSP phải đạt: 220.000
+ Đội tàu vận tải hàng rời của công ty tăng cả số lượng và chất lượng; Nhu cầu vận tải và giá cước vận tải hàng rời tăng cao; Công ty đã ký hợp đồng ghi nhớ mua 3 tàu, dự kiến nhận tàu và đưa vào khai thác trong tháng 3 và 6/2008. Đã ký được các hợp đồng đongs mới các xêri tàu: tàu LPG 7.200m3; Tàu hàng rời 22.500 DWT, Tàu 54.000DWT; 58.000 DWT. Phấn đấu năm 2010 năng lực vận tại đạt 1.000.000 DWT. Năm 2012: 1.5000.000 DWT.
+ Nếu giả sử tất cả tàu của VSP đều cho thuê định hạn,
Với giá cho thuê tàu khoảng 1000 USD/1.000DWT/ngày (Giá thế giới hiện nay 1200-1500 USD)
Thì chỉ tính riêng mặt vận tải đã cho DT năm 2010:
1.000.000x 300 = 300.000.000 USD = 5.100 tỷ ---> quá khủng khiếp
(Đây là giả sử tàu chỉ hoạt động 300ngày/năm - 60 ngày cho bảo trì, sửa chữa?)
Nếu tỷ suất LNST/DT vãn giữ: 21,5% thì
Riêng mảng vận tải biển cho LNST: 21,5%x5.100= 1.096 tỷ ---> Kinh hoàng
+ Phát hành trái phiếu quốc tế và tìm nguồn vốn vay NN, LS thấp: khoảng 200tr USD
+ LN dự kiến:
2009: 600 tỷ
2010: 1.200 tỷ

3. Nhận xét:
* Xét về các dự án đầu tư và tốc độ tăng trưởng LN rõ rang VSP vượt trội so với VCS.
* Tuy nhiên VCS lại hơn hẳn VSP về tính cạnh tranh do cả châu Á chỉ có 2 nhà máy SX được đá cao cấp (Cả thế giới có 40 nhà máy), trong khi đó nhu cầu TT không ngừng tăng cao, Thị phần tăng trưởng ổn định?.Về độ rủi ro trong KD thì VCS cũng thấp hơn hẳn?Mức độ chuyên môn hóa của VCS cũng cao hơn?Trong khi đó VSP lại hướng đến tập đoàn đa ngành?Thực sự rất khó để có thể nhận xét CP nào tốt hơn.
Riêng tôi có 1 chút ưu ái cho VSP: VSP = 10 điểm, VCS = 9,5 điểm?.
* Ngoài sự khác biệt trên thì 2 CP này có khá nhiều điểm tương đồng:
+ Lượng CP lưu hành ở ngoài ít, do các Cổ đông lớn và cổ đông chiến lược và nội bộ nắm trên 80%.
+ Tỷ suất LNST trên DT rất cao: trên 20%/năm 2008. Đặc biệt VCS còn có thể đạt 30-40% trong các năm tiếp theo.
+ DT chủ yếu là ngoại tệ nên rất có lợi trong thời lạm phát, VNĐ mất giá?.
+ Ngành nghề hấp dẫn, tốc độ tăng trưởng về DT và LN rất cao?
+ Dự án đầu tư lớn và có tính khả thi cao?