Về cơ bản đợt điều chỉnh giảm này chỉ bù lại sự tăng trưởng quá nóng năm 2006 và 2007

Về cơ bản đợt điều chỉnh giảm này chỉ bù lại sự tăng trưởng quá nóng năm 2006 và 2007

- Mức P/E của Việt nam so với các thị trường phát triển còn tương đối cao, chưa đủ hấp dẫn các nhà đầu tư lớn nước ngoài, chỉ hấp dẫn các nhà đầu cơ nhỏ nước ngoài trong ngắn hạn;

- Tăng trưởng kinh tế sẽ chậm lại ảnh hưởng của suy thoái toàn cầu, và bản chất của nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu; PEG kém hấp dẫn so với các thị trường trong khu vực; Nguồn cốn nóng FPI chuyển vào Việt nam các năm trướclàm VND lên giá càng làm giảm khả năng cạnh tranh xuất khẩu của Việt Nam trong bối cảnh tự do mậu dịch toàn cầu.

- Cung: danh sách chờ niêm yết còn dài, danh sách chờ IPO còn dài, con vô số các F1 của các brand name như PV ra đời mà không có đề án kinh doanh; phát hành thêm một cách không kiểm soát của các doanh nghiệp niêm yết và chưa niêm yết;

- Cầu: nhiều khả năng toàn bộ các cổ đông niêm yết và chưa niêm yết sẽ quy cổ phiếu ra tiền trong một tương lai xám xịt của TTCK; nhà đầu cơ nước ngoài rút khỏi thị trường Việt Nam khi nhà đầu tư trong nước lực lượng chính rút;

- Bối cảnh kinh tế: lạm phát, khả năng tạo ra lợi nhuận trên vốn đầu tư thấp (ICO) do cung tiền quá lớn trong các năm trước, thắt chặt tiền tệ là một trong những biện pháp cần thiết; khả năng cạnh tranh của các doanh nghiệp khi tham gia WTO thấp;

- Rủi ro về mặt chính sách quá lớn, không thể trách chính phủ, UBCK, Ngân hàng nhà nước, bộ tài chính, khi điều hành chính sách vỹ mô bất cập như vậy, còn nhiều việc phải làm như 70 triệu dân nghèo đang thiếu ăn, Các nước lớn ở bên ngoài đang rình rập;

- Nguy cơ khủng hoảng tài chính lớn: việc ra đời quá nhanh các ngân hàng thương mại trong khi năng lực quản lý điều hành - ví dụ thanh khoản không theo kịp, nhiều ngân hàng nhỏ đã phải ăn vay từng ngày với các ngân hàng khác cho các khoản cho vay dài hạn mà dùng vốn ngắn hạn,

- Mọi sự suy thoái về kinh tế - tăng trưởng âm, hay tài chính tiền tệ đều làm thị trường CK sụt giảm;

- Nhà đầu tư nước ngoài, lực đẩy cuối cùng sẽ có chọn lựa các thị trường tốt hơn ngoài Việt nam- điều này đã xẩy ra vì thị trường toàn cầu đã giảm rất nhiều trong khi Việt nam giảm hẳn sự hấp dẫn, mang nặng tính đầu cơ (highly speculative) và rất nhiều sự rủi ro...nhiều nhất là chính sách vỹ mô, năng lực quản trị điều hành ở tầm vỹ mô cũng như từng doanh nghiệp. Sự sụt giảm hôm nay chỉ là bù lại sự tăng trưởng quá nóng các năm trước, chưa phản ánh các rủi ro hiện tại và phía trước,

(lược dịch minute ngày 27/2/08 của citigroup global markets, asia pacific)