VHC - Kế hoạch thận trọng nhưng vẫn tích cực

Triển vọng 2025 vẫn khả quan, bất chấp bối cảnh thuế đối ứng từ Mỹ

— Trong kịch bản thận trọng nhất (Thuế đối ứng 46% từ Mỹ), VHC vẫn tự tin về khả năng cạnh tranh nhờ giá bán cá tra vẫn thấp hơn so với hầu hết các loại cá thịt trắng khác như cá rô phi, cá tuyết tại Mỹ. Bên cạnh đó, VHC vẫn có thể chuyển giá tăng cho người mua nhưng dự kiến cần một khoảng thời gian để người tiêu dùng cuối chấp nhận giá bán cao hơn nên sẽ có thể chịu tác động trong ngắn hạn. Ban lãnh đạo cho rằng nhu cầu tiêu thụ của người tiêu dùng Mỹ vẫn đang tốt và dự kiến sẽ ổn định trong 2Q2025.

— Những yếu tố hỗ trợ doanh thu trong 2025 sẽ bao gồm (1) Nhu cầu tăng từ EU do hạn mức đánh bắt các loại cá dự kiến tiếp tục giảm (hạn mức cá tuyết đã giảm 15% trong 2024), trong khi cá rô phi từ Trung Quốc không được ưa chuộng tại khu vực này; (2) Tăng trưởng cao đạt hai chữ số từ Sa Giang (bánh phồng tôm và sản phẩm từ gạo) và Collagen & Gelatin nhờ mở rộng dây truyền sản xuất, cải tiến sản phẩm với giá bán và biên lợi nhuận cao hơn; (3) Chi phí đầu vào thức ăn chăn nuôi nhập khẩu dự kiến giảm do bối cảnh căng thẳng thương mại toàn cầu.

— Trong kịch bản thận trọng, VHC kì vọng lợi nhuận ròng của cổ đông công ty mẹ trong năm 2025 đạt 1,000 tỷ (-18% YoY), tương đương mức P/E forward 2025 là 8 lần (mức trung bình trong quá khứ).

KQKD 1Q2025 dự kiến không quá khả quan

— Trong quý đầu của 2025, giá cá tra nguyên liệu tăng cao (+18% YoY) đã ảnh hưởng đến chi phí đầu vào, trong khi cá tại trang trại tự nuôi của Vĩnh Hoàn (chiếm 70% nguồn cung cá nguyên liệu) phần lớn đang ở kích cỡ nhỏ và chưa xuất trại được nhiều.

— Chúng tôi cho rằng KQKD 1Q2025 sẽ không quá thuận lợi do doanh thu công bố đã giảm 6%, chủ yếu đến từ Trung Quốc và Mỹ do nhu cầu đang có dấu hiệu thận trọng trước những biến động trên toàn cầu trong khi giá bán đi ngang so với cùng kì.

Mở rộng sang các loại cá khác có thể đem lại động lực tăng trưởng mới trong dài hạn

Ban lãnh đạo kì vọng tiếp tục mở rộng sang kinh doanh cá rô phi và cá hồi. Trong đó, mảng cá hồi (chủ yếu là nhập từ Nhật Bản về chế xuất) đã ghi nhận những đơn hàng đầu tiên trong 2024. Ngược lại, VHC kì vọng tận dụng nguồn lực cơ sở sản xuất kinh doanh hiện tại để mở rộng sang nuôi và chế biến cá rô phi với chi phí tối ưu để xuất sang Mỹ trong bối cảnh Trung Quốc - nhà xuất khẩu cá rô phi lớn nhất thế giới đang bị áp thuế cao hơn. Chúng tôi cho rằng đây có thể là động lực tăng trưởng mới do điều kiện tại ĐBSCL cũng khá thuận lợi để nuôi cá rô phi trong khi giá xuất khẩu thường cao hơn cá tra và cũng được yêu thích tại Mỹ.

--- Gộp bài viết, 26/04/2025, Bài cũ: 26/04/2025 ---

Cổ dông VHC đâu hết rồi.