VHC - Kết quả kinh doanh quý 2/2021 khởi sắc

Báo cáo phân tích cổ phiếu VHC - Công ty Cổ phần Vĩnh Hoàn (HOSE)

Luận điểm đầu tư

• Chúng tôi xác định giá mục tiêu cho VHC là 62,600 đồng (tăng 27% so với mức tham chiếu ngày 28/09/2021) bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFF và so sánh hệ số P/E , phản ánh kỳ vọng về triển vọng xuất khẩu phục hồi nhanh hơn các đối thủ sau khi tình dịch Covid-19 được kiểm soát tại Đồng Tháp và các tỉnh phía Nam cũng như tiềm năng về mở rộng chuỗi giá trị và gia tăng về hệ sinh thái sản phẩm trong dài hạn.

Cập nhật thông tin

• Kết thúc 6T2021, doanh thu thuần của VHC tăng hơn 25% so với cùng kỳ, từ 3,300 tỷ VNĐ lên 4,230 tỷ VNĐ. Biên LN gộp tăng nhẹ gần 1% so với 6T2020 mặc dù chi phí đầu vào trên thị trường tăng tương đối cao từ đầu năm. LNST đạt 392 tỷ VNĐ, tăng hơn 4% so với mức 377 tỷ VNĐ của 6 tháng đầu năm 2020. Hiện VHC đã hoàn thành lần lượt gần 52% và hơn 56% kế hoạch năm cho doanh thu và lợi nhuận.
• VHC vẫn duy trì vị trí dẫn đầu về xuất khẩu cá tra, đạt mức gần 42 ngàn tấn cho nửa đầu năm 2021, trị giá lên tới 121 triệu USD, tăng 22% về lượng và 15% về kim ngạch so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, lượng xuất khẩu đi thị trường chủ lực – Mỹ đạt gần 24 ngàn tấn, tăng 39% so với cùng kỳ.
• Chi phí bán hàng tăng mạnh gần 154% so với cùng kỳ lên mức gần 190 tỷ VNĐ chỉ trong 6 tháng năm nay. Nguyên nhân tăng chủ yếu của chi phí bán hàng đến từ cước vận tải khu vực ĐNA đi Mỹ và châu Ấu đều đã tăng cao liên tục. Giá cước vận chuyển từ khu vực TQ-ĐNA đi Bắc Mỹ tại 30/6/2021 đã tăng gần 110% so với đầu năm, trong khi giá cước từ TQ-ĐNA sang khu vực Bắc Âu cũng đã tăng tới gần 92% trong 6T2021.
• VHC đã hoàn tất thủ tục tăng cổ phần tại CTCP XNK Sa Giang (SGC) và hiện tại đang nắm giữ gần 77% sở hữu công ty này, bắt đầu hợp nhất kqkd từ quý 1/2021.

Quan điểm đầu tư

• Việc nới lỏng giãn cách xã hội tại nhiều huyện ở Đồng Tháp là điều kiện để các giao dịch về giống và hoạt động sản xuất được thực hiện trở lại trong các tháng cuối năm.
• Chúng tôi đánh giá cao khả năng kiểm soát nguồn cung cá nguyên liệu của VHC, cũng như kế hoạch duy trì sản xuất cả trong những tháng cao điểm của dịch Covid-19.
• Mô hình kinh tế tuần hoàn với các dự án như nhà máy thức ăn chăn nuôi, khu liên hợp nông nghiệp – thủy sản công nghệ cao cũng như mảng công nghệ thực phẩm và thực phẩm chức năng sẽ giúp VHC gia tăng sản lượng cá tự nuôi, giảm các chi phí đầu vào, hạn chế ảnh hưởng từ biến động giá nguyên liệu trên thị trường, đa dạng hóa các nhóm sản phẩm nhưng lại thuận tiện cho hoạt động truy xuất nguồn gốc, đáp ứng các tiêu chuẩn khắt khe của thị trường xuất khẩu.
• Việc nâng công suất nhà máy collagen và gelatin cũng như thành lập Trung tâm nghiên cứu cho nhóm sản phẩm Vinh Wellness sẽ đóng góp vào sự phát triển doanh thu của mảng C&G, vốn có biên LN gộp rất cao (40-45%).
• VHC tập trung vào xuất khẩu cá tra fillet ở phân khúc cao cấp cho các thị trường có mức giá mua cao như Mỹ và Anh, giúp duy trì biên LN gộp cao hơn cho mảng cá tra fillet.
• Hiện tại các nước như TQ, Canada, Anh, Mỹ đều đã tiêm đủ vaccine Covid-19 cho trên 60% dân số, dịch bệnh đã được khống chế thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ thủy sản từ các nhà hàng và khách sạn, đặc biệt là tại thị trường chủ lực – Mỹ, nơi khoảng 60% doanh thu đến từ đến từ các nhà phân phối của nhà hàng và khách sạn.
• Tỷ lệ cổ tức cao và ổn định (hiện đang duy trì ở mức 2,000 VNĐ/cổ phiếu cho những năm gần đây), cũng như tỷ lệ đòn bẩy tài chính thấp nhất so với các doanh nghiệp cùng ngành và chủ yếu là vốn vay ngắn hạn phục vụ sản xuất là những tín hiệu tích cực từ cơ cấu tài chính của VHC.

Vòng mới VHC luôn thôi

Chứ còn chờ đợi VHC tới bao giờ nữa bro ơi

VHC - Giá bán cá tra tăng mạnh, kỳ vọng số liệu quý 3 tăng trưởng, upside 40-45%
_________

Doanh thu tháng 8 tăng 19% so với cùng kỳ chủ yếu nhờ giá bán trung bình cá tra tăng mạnh

Bất chấp các biện pháp giãn cách xã hội nghiêm ngặt làm giảm 1/2 công suất hoạt động, doanh thu tháng 8 tăng 19% đạt 735 tỷ đồng, nhờ giá bán trung bình phi lê tăng cao tại thị trường Mỹ. Vì tồn kho cá tra phi lê của VHC đủ cho xuất khẩu trong hai tháng, sản lượng xuất khẩu cá tra chỉ giảm 7% so với mức giảm hơn 30% của ngành trong tháng này.

Trong khi đó, giá bán cá tra trung bình của VHC tăng 25% đạt 3,32 USD/kg, được thúc đẩy bởi nhu cầu ăn uống dồi dào cuối năm của Mỹ và sự thiếu hụt nguồn cung phi lê đang đẩy giá xuất khẩu lên. Doanh thu lũy kế 8T2021 tăng 24% đạt 5.682 tỷ đồng, hoàn thành 66,1% kế hoạch của VHC.

• Trong tháng 8, doanh thu cá tra đạt 477 tỷ đồng, tăng 16% nhờ giá bán phi lê cao.

• Doanh thu collagen và gelatin tăng 26% so với cùng kỳ và 14% so với tháng trước, đạt 68 tỷ đồng, cho thấy nhu cầu tiêu dùng đối với các sản phẩm C&G đang dần hồi phục.

• Doanh thu phụ phẩm tăng 19% đạt 135 tỷ đồng trong khi doanh thu giá trị gia tăng giảm hơn một nửa do công suất chế biến thấp.

• Doanh thu SGC đạt 30 tỷ đồng, giảm mạnh 34% so với tháng trước. Doanh thu xuất khẩu sang EU giảm 48% so với tháng trước được bù đắp một phần nhờ doanh thu nội địa tăng 63% so với tháng trước. Nhu cầu về kênh thương mại hiện đại tăng đột biến trong giai đoạn giãn cách của Việt Nam đã mang lại lợi ích cho SGC nhờ cung cấp sản phẩm cho các chuỗi cửa hàng Bách Hóa Xanh.

Thị trường Mỹ và Trung Quốc thúc đẩy tăng trưởng doanh thu tháng 8

Doanh thu xuất khẩu của VHC sang Mỹ tăng trưởng ấn tượng 41% so với cùng kỳ đạt 294 tỷ đồng. Trong tháng 8, Mỹ là một trong số ít thị trường ghi nhận tăng trưởng dương về giá trị xuất khẩu cá tra của Việt Nam, tăng 11% dù sản lượng xuất khẩu giảm 15%.

Doanh thu xuất khẩu sang Trung Quốc đạt 141 tỷ đồng, tăng 24% so với cùng kỳ. Doanh thu xuất khẩu sang EU trong tháng 8 giảm 4%, ở mức 113 tỷ đồng. Nếu không tính đến sự đóng góp của SGC, doanh thu xuất khẩu của công ty mẹ sang EU đã giảm 20%. Theo VHC, do công suất hoạt động thấp khiến sản lượng chế biến phi lê giảm, công ty đã cắt giảm một số đơn hàng các nước khác để ưu tiên cho các đơn hàng xuất khẩu thị trường Mỹ có tỷ suất lợi nhuận cao.



Triển vọng tươi sáng trong 2H 2021 nhờ khôi phục công suất hoạt động và giá bán cá tra cao

Kể từ ngày 23/9, tỉnh Đồng Tháp đã chấm dứt chính sách giãn cách theo Chỉ thị 16, giúp các công ty sản xuất trong khu vực này khôi phục hoạt động kinh doanh mà không còn quy định “3 tại chỗ”.

Kỳ vọng VHC có thể khôi phục công suất chế biến bình thường vào giữa tháng 10 so với 50% công suất hiện tại. Do đó, kết quả kinh doanh nửa cuối năm của VHC khả năng sẽ tăng trưởng tốt nhờ sản lượng sản xuất phi lê phục hồi để đáp ứng nhu cầu cao từ thị trường xuất khẩu, kết hợp với xu hướng tăng giá bán trung bình cá tra phi lê đang diễn ra. Dự báo sản lượng xuất khẩu cá tra của VHC sẽ giảm nhẹ 3% trong nửa cuối năm xuống còn 41.310 tấn. Ngược lại, giá bán trung bình cá tra sẽ là 3,36 USD/kg, tăng 31% trong nửa cuối năm.

Trong Q3/2021, kỳ vọng chi phí bán hàng & QLDN tăng cao sẽ được bù đắp bởi lợi nhuận gộp tăng 106%, nhờ sản lượng xuất khẩu cá tra tăng 5% và giá bán bình quân tăng 24%. Kỳ vọng doanh thu và LNST trong Q3/2021 lần lượt là 2.249 tỷ đồng (+25% so với cùng kỳ) và 233 tỷ đồng (+33% so với cùng kỳ).

Cả năm 2021, dự báo doanh thu và LNST của VHC lần lượt đạt 8.771 tỷ đồng (+25%) và 872 tỷ đồng (+24%), nhờ vào:

• Tăng sản lượng cá tra phi lê xuất khẩu (81.610 tấn, + 9%) và giá bán trung bình (3,13 USD/kg, + 11%), dẫn đến doanh thu phi lê tăng 23%;

• Doanh thu C&G tăng 16%;

• Đóng góp doanh thu của SGC là 383 tỷ đồng;

• Tăng tỷ suất lợi nhuận gộp (lên 19,1%) để bù đắp cho chi phí bán hàng & QLDN tăng 132%.

Bóc tách số liệu


Phân tích kỹ thuật

• Cổ phiếu đạt mức giá cao nhất lịch sử vào ngày 16/09/2021 giá 53.800VND.

• Giá hiện tại ngày 01/10/2021 là 52.400, cách đỉnh 2.6%.

• Đường trung bình 10 tuần (đường màu đỏ, thể hiện cho xu hướng trung hạn) đang hướng lên, giá nằm trên đường trung bình 10 tuần, cổ phiếu đang trong xu hướng tăng, đạt tiêu chí mua.

• Trong ngắn hạn, giá đã có một đợt điều chỉnh ngắn hạn về vùng giá 48.000 và nhanh chóng bật tăng chinh phục đỉnh trước đó.

• Khuyến nghị mua từng đợt tại vùng giá 49.000-53.000. Dừng lỗ ngắn hạn khi giá đóng cửa dưới 48.000.

• Mục tiêu trung hạn 70.000VND. Tương đương P/E dự phóng 14 lần (P/E trung bình ngành Nông sản, thuỷ sản, đồn điền: 14.6 lần). Upside từ 40-45%.

Đồ thị tuần, cổ phiếu VHC, ngày 01/10/2021

Nhiều doanh nghiệp thủy sản tăng trưởng mạnh trong tháng 9

Nguồn cung cá tra khan hiếm trong khi nhu cầu tăng dịp cuối năm là cơ hội cho xuất khẩu. Ảnh: ANV.
Kết thúc tháng 9, dù hoạt động sản xuất khó khăn do tác động bởi dịch bệnh và các điều kiện giãn cách nghiêm ngặt, nhiều doanh nghiệp thủy sản phía Nam vẫn tăng trưởng 2 chữ số.

Thực phẩm Sao Ta đạt doanh thu 21,7 triệu USD

Thực phẩm Sao Ta (mã chứng khoán FMC, HOSE) cho biết, doanh thu tiêu thụ tháng 9 đạt 21,7 triệu USD, tăng 21,2% so với cùng kỳ năm trước. Sản lượng trong tháng đều tăng với chế biến tôm đạt 2.499 tấn, tăng 4,5% và tiêu thụ tôm đạt 1.807 tấn, tăng 13,4% so với tháng 9.2020.

Doanh nghiệp thành viên của FMC là Công ty Khang An (KAF) cũng phục hồi tốt.

Lũy kế 9 tháng, doanh thu tiêu thụ của FMC đạt 154,6 triệu USD, tăng 11,9% so cùng kỳ 2020 và thực hiện 77,3% kế hoạch năm.

Tiến sĩ Hồ Quốc Lực, Chủ tịch HĐQT FMC cho biết, đối thủ của tôm Việt trên các thị trường quốc tế như Ấn Độ, Indonesia, Thái Lan đều đang vất vả chống đỡ sự tấn công từ COVID-19, có thể là còn khó khăn hơn Việt Nam. Do đó, nguồn cung tôm trên thị trường thế giới có khoảng trống, vì vậy tôm rất dễ tiêu thụ hiện nay.

Trong tháng 8, quy mô chế biến của FMC phải thu hẹp, chỉ hoạt động chưa đầy 40% công suất do COVID-19 bùng phát lây lan cả Đồng bằng sông Cửu Long. Tuy nhiên, từ ngày 17.8 tỉnh Sóc Trăng có sách lược phòng chống dịch linh hoạt và tỏ ra đúng hướng, có kết quả rõ rệt, công ty từng bước phục hồi.

Từ ngày 16.9, Sóc Trăng tuyên bố trở lại bình thường mới, đang trên đà hồi phục càng khiến hoạt động kinh doanh của FMC tăng tốc trở lại, đến 21.9 cơ bản có số lượng lao động đã nhỉnh hơn so cùng kỳ năm trước.

Nếu tình hình này được giữ vững, FMC tự tin hoàn thành các chỉ tiêu kế hoạch năm 2021 gồm doanh số 200 triệu USD, lợi nhuận 250 tỉ đồng.

Lãi quý III của Vĩnh Hoàn dự báo tăng 33%

Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) vừa dự phóng kết quả kinh doanh quý III/2021 của Công ty Cổ phần Vĩnh Hoàn (mã chứng khoán VHC, HOSE) với doanh thu 2.249 tỉ đồng, lợi nhuận sau thuế 233 tỉ đồng, lần lượt tăng 25% và 33% so với cùng kỳ năm ngoái.

Trong đó doanh thu mảng cá tra phi lê tăng mạnh 30% so với cùng kỳ, nhờ giá bán trung bình phục hồi 24% trong khi sản lượng chỉ tăng khoảng 5% do ảnh hưởng của giãn cách xã hội.

Trước đó, Vĩnh Hoàn đã công bố tổng doanh thu tháng 7 và 8 là 1.470 tỉ đồng, như vậy trong tháng 9, Vĩnh Hoàn có thể ghi nhận doanh thu khoảng 779 tỉ đồng.

Dự đoán cho cả năm, doanh thu của Vĩnh Hoàn sẽ ở mức 8.771 tỉ đồng, lợi nhuận sau thuế khoảng 872 tỉ đồng, lần lượt tăng 25% và 24% so với kết quả năm ngoái.

Về mặt xuất khẩu, cá tra phi lê của Vĩnh Hoàn được dự đoán sẽ ít bị ảnh hưởng bởi việc giảm công suất hơn so với các công ty nhỏ, vì lượng tồn kho phi lê của công ty ước tính đủ cho xuất khẩu trong 2 tháng tới.

Theo các chuyên gia, giá cá tra phi lê đang có xu hướng đi lên và tăng 31% so với cùng kỳ trong nửa cuối năm do nhu cầu mạnh lên vào cuối năm, đặc biệt tại thị trường Mỹ và nguồn cung phi lê thiếu hụt.

Kín đơn hàng đến quý I năm sau

Các nhà máy của CTCP Nam Việt (mã chứng khoán ANV, HOSE) đặt tại Cần Thơ và An Giang, đều là những điểm nóng của dịch bệnh nên Công ty đẩy mạnh tiêm vaccine cho công nhân để đảm bảo sản xuất.

Bên cạnh đó, nhờ vào công suất kho lạnh lên đến 6.000 tấn nên các nhà máy của ANV đã có đủ nguyên liệu dự trữ để duy trì sản xuất trong suốt thời gian giãn cách. Đến ngày 16.9, nhà máy đã được nhập nguyên liệu từ bên ngoài để tiếp tục hoạt động sản xuất và đáp ứng các đơn hàng.

Trong tháng 7 và 8, doanh thu xuất khẩu cá tra của ANV đạt hơn 18,5 triệu USD, trong đó nổi bật có thị trường Thái Lan và Colombia tăng trưởng tốt, đạt kim ngạch gần 3 triệu USD chỉ trong tháng 8.

Hiện tại, các đơn hàng của công ty khá dồi dào dự kiến đã lấp đầy công suất đến quý I/2022 và tất cả đơn hàng đều được ký với giá cao.

Cũng giống như Vĩnh Hoàn, ANV sẽ được hưởng lợi nhờ nguồn cung cá tra trên thế giới khan hiếm và nhu cầu tăng mạnh dịp cuối năm.

CE không cụ?

VHC tăng vừa thôi để anh em còn vào hàng chứ.

Sao bác đoán chuẩn qué , bái phục em có 1 k mua giá 50 đang chờ 51 mua thêm 4 k cho đủ set ai ngờ nó phi quá nhanh

Sáng vào chửa?

Sáng nay VHC đã có giá 55.8

Thế mà chiều không làm cây trần CE có phải ấm lòng không nhể các bác

Cầm chắc hàng cho mục tiêu dàì hạn anh em nhé.