Vì ai cũng cầm cổ phiếu nên không ai muốn nói với bạn điều này!

Tổng dư nợ margin: VND 370,000 tỷ cao nhất trong lịch sử thị trường chứng khoán Việt Nam; với tỷ lệ cho vay mua cổ phiếu, vay margin trên vốn chủ sở hữu là 125%. Tức đã tương đương với với đỉnh năm 2022, thời điểm thị trường chịu điều chỉnh mạnh sau đó.

Điều đáng nói là, vẫn còn nhiều quan điểm cho rằng “còn nhiều dư địa margin” rằng tỷ lệ này có thể lên tới 200% nhưng đó là một cách nghĩ cực kỳ “khờ” hoặc đơn giản là “vô trách nhiệm”, bởi không có hệ thống nào dám dồn toàn bộ nguồn lực chỉ để cho vay mua cổ phiếu.

Giống như nói rằng một người bình thường đã chạy 100km và vẫn có thể chạy tiếp 100km nữa ... vì còn thở vậy.

Xin nói thêm đây không phải dạng bài viết tát nước theo mưa, tôi đã có đủ nhiều bài viết nói về tình trạng căng margin với góc nhìn tiếp cận hợp lý hơn từ tháng 8 tới nay.

Đây cũng không phải góc nhìn thị trường sẽ xấu hơn, bởi đã có những đợt call margin ngay những ngày vừa rồi, và hoàn toàn sẽ có sự cân bằng tiếp tục. Tuy nhiên sự chủ quan về margin là không đúng.

Đoạn sau là giả định, bạn có thể không cần đọc. Dữ liệu hiện tại chưa đủ để khẳng định chính xác, nhưng Nguyên xin phép đặt một giả định hoàn toàn có thể sai. Đó là với dư nợ cho vay mua cổ phiếu căng thẳng tại ngày 30/09/2025. Tức là sau khi thị trường đã giảm trong suốt tháng 9. Dù vậy, dư nợ vẫn tăng, phản ánh rất rõ một tâm lý “càng giảm càng mua” đã xuất hiện vào cuối tháng 9.