Vĩ mô khó khăn liệu VNIndex khó vượt được đỉnh 1530

Báo cáo quan điểm Vĩ mô: Áp lực tỷ giá gia tăng trong năm 2022

Rủi ro toàn cầu gây áp lực lên các đồng tiền châu Á

• Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã thông qua đợt tăng lãi suất đầu tiên lên 25 điểm cơ bản trong tháng 3 và phát tín hiệu có thêm 6 đợt tăng nữa trong năm 2022. Những lo ngại gia tăng về lạm phát và triển vọng kinh tế cùng với quan điểm cứng rắn của Fed cũng như rủi ro địa chính trị gia tăng đã làm tăng thêm áp lực lên các đồng tiền tại Châu Á so với USD

Áp lực tỷ giá gia tăng trong năm 2022

• Chính sách tiền tệ thắt chặt của Mỹ cùng với rủi ro địa chính trị leo thang có thể khiến khối ngoại tiếp tục rút vốn ra khỏi các thị trường đang phát triển, trong đó có Việt Nam.

• Giá cả hàng hóa tăng có thể tác động tiêu cực đến cán cân thương mại của Việt Nam do Việt Nam nhập siêu một số hàng hóa chủ lực. Trong khi đó, lạm phát cao hơn có thể làm suy yếu sức tiêu dùng toàn cầu, do đó ảnh hưởng đến nhu cầu đối với hàng xuất khẩu của Việt Nam. Theo dự báo chung của Bloomberg, tăng trưởng GDP toàn cầu cho năm 2022 đã giảm xuống 4,0% so với dự báo 4,4% đưa ra vào cuối năm 2021.

Cán cân ngoại hối ổn định giúp Việt Nam hạn chế các rủi ro tỷ giá do tác động từ các yếu tố bên ngoài

• Cán cân tài chính được dẫn dắt bởi dòng vốn FDI ổn định. Cán cân tài chính của Việt Nam chủ yếu được dẫn dắt bởi nguồn vốn FDI ổn định, tập trung vào các chiến lược dài hạn của doanh nghiệp. Trong khi đó, dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài đang bị rút ròng, có tính nhạy cảm với việc Fed tăng lãi suất và rủi ro địa chính trị, chỉ chiếm một phần nhỏ. Trong năm 2022, chúng tôi kỳ vọng giải ngân vốn FDI sẽ cải thiện sau các gián đoạn do đại dịch trong các năm 2020/2021, được hỗ trợ bởi nguồn vốn FDI đăng ký được tích lũy trong những năm gần đây
  
  
• Thặng dư cán cân vãng lai gắn liền với xuất khẩu của khối doanh nghiệp FDI. Chúng tôi tin rằng Việt Nam sẽ tiếp tục theo mô hình phát triển với định hướng xuất khẩu ít nhất là trong trung hạn. Do đó, chúng tôi kỳ vọng nguồn vốn FDI ổn định sẽ hỗ trợ xuất khẩu và cán cân vãng lai. Trong năm 2022, tác động tiêu cực của giá hàng hóa cao hơn đối với cán cân thương mại hàng hóa sẽ được bù đắp nhờ sản lượng xuất khẩu cao hơn khi sản xuất phục hồi, trong khi cán cân thương mại dịch vụ sẽ được cải thiện nhờ du lịch quốc tế mở cửa trở lại hoàn toàn.
  
  
• Thặng dư cán cân thanh toán tổng thể được duy trì đã góp phần củng cố dự trữ ngoại hối. Việc liên tục duy trì thặng dư cán cân thanh toán đã giúp Việt Nam gia tăng nguồn dự trữ ngoại hối. Tính đến cuối năm 2021, dự trữ ngoại hối của Việt Nam đạt 108 tỷ USD, tương ứng 3,7 tháng nhập khẩu so với mức chỉ 1,4 tháng năm 2011, và tương ứng 76% tổng nợ nước ngoài so với mức 27% vào năm 2011. Dự trữ ngoại hối cải thiện có thể giúp Việt Nam hạn chế các rủi ro tỷ giá do tác động từ các yếu tố bên ngoài.
  
  
• NHNN tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ ổn định. Do tài khoản vãng lai và tài khoản tài chính của Việt Nam đều liến quan đến khu vực FDI, chúng tôi kỳ vọng NHNN sẽ theo đuổi chính sách tỷ giá USD/VND tương đối ổn định nhằm thu hút dòng vốn nước ngoài, hỗ trợ xuất khẩu và hạn chế rủi ro tiền tệ đối với nợ nước ngoài.
  
  
• Chúng tôi dự tỷ giá USD/VND có thể tăng 1,0% trong năm 2022 (so với dự báo “không đổi” của chúng tôi vào đầu năm 2022) do rủi ro gia tăng.
  Tổng hợp
  

Cập nhật vĩ mô: Rủi ro toàn cầu ảnh hưởng đến tốc độ phục hồi kinh tế

Tăng trưởng GDP đạt mức cao nhất trong 3 năm. Theo số liệu của Tổng cục Thống kê (GSO), tăng trưởng GDP của Việt Nam đạt 5,03% trong quý 1/2022, mức tăng trưởng trong quý 1 cao nhất kể từ khi đại dịch COVID-19 bắt đầu. Chúng tôi kỳ vọng các hoạt động kinh tế sẽ tiếp tục cải thiện trong những quý tới. Tuy nhiên, do các rủi ro trên toàn cầu gia tăng, chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng GDP cho năm 2022 xuống còn 7,2% từ mức dự báo 7,8% vào đầu năm 2022, duy trì dự báo GDP năm 2023 đạt 7,0%.

*** Rủi ro đối với dự báo của chúng tôi**: (1) Rủi ro trên toàn cầu gia tăng (chính sách tiền tệ thắt chặt trên toàn cầu, xung đột địa chính trị và Trung Quốc tiếp tục áp dụng chính sách zero-COVID) ảnh hưởng sự phục hồi của kinh tế toàn cầu nhiều hơn kỳ vọng, do đó ảnh hưởng tiêu cực đến xuất khẩu và sản xuất của Việt Nam; (2) Giá dầu thô toàn cầu và các hàng hóa cơ bản khác cao hơn dự kiến có thể làm gia tăng thêm chi phí sản xuất và lạm phát, qua đó ảnh hưởng đến niềm tin của người tiêu dùng và triển vọng kinh tế; (3) Giải ngân các gói hỗ trợ của Chính phủ chậm hơn dự kiến

*** Yếu tố hỗ trợ tăng trưởng vượt kỳ vọng của chúng tôi bao gồm* (1) Rủi ro địa chính trị và lạm phát toàn cầu hạ nhiệt, giúp hỗ trợ triển vọng toàn cầu cũng như Việt Nam; và (2) Giải ngân các gói hỗ trợ nhanh hơn kỳ vọng.

Các dự báo vĩ mô chính:

• Chúng tôi nâng dự báo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) bình quân lên 3,5% trong năm 2022 (so với dự báo của chúng tôi là 3,0% vào đầu năm 2022) do khả năng tăng giá của giá dầu thô và các mặt hàng khác trên toàn cầu. Tuy nhiên, con số này vẫn thấp hơn mức trần mục tiêu của Chính phủ là “khoảng” 4%. Chúng tôi giảm dự báo CPI bình quân năm 2023 xuống 4,0% (từ 4,5% trước đây) do giá dầu thô và các mặt hàng khác trên toàn cầu có thể giảm trong năm 2023, trong khi giá các hàng hóa và dịch vụ do Chính phủ điều tiết có thể tăng trở lại.
  
  
• Chúng tôi dự báo tỷ giá USD/VND có thể tăng 1,0% trong năm 2022 (so với dự báo của chúng tôi vào đầu năm 2022 là đi ngang) do rủi ro cao hơn từ chính sách tiền tệ thắt chặt của Mỹ kết hợp với rủi ro địa chính trị gia tăng, giá hàng hóa tăng – vốn có thể tác động tiêu cực đến cán cân thương mại của Việt Nam, cũng như lạm phát cao hơn và đà phục hồi chậm hơn dự kiến của nền kinh tế toàn cầu có thể ảnh hưởng đến tiêu dùng toàn cầu và nhu cầu đối với hàng hóa xuất khẩu của Việt Nam.
  
  
• Chúng tôi điều chỉnh giảm nhẹ dự báo tăng trưởng xuất khẩu 1,0 điểm % xuống 15% trong khi nâng dự báo tăng trưởng nhập khẩu thêm 0,5 điểm % lên 14,5%, dẫn đến xuất siêu dự kiến đạt 6,3 tỷ USD so với mức 11,2 tỷ USD dự báo vào đầu năm nay. Mặc dù triển vọng toàn cầu giảm có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng xuất khẩu của Việt Nam, chúng tôi kỳ vọng giá nhập khẩu cao hơn sẽ được chuyển một phần sang giá xuất khẩu, trong khi sản lượng xuất khẩu sẽ tăng lên nhờ hoạt động sản xuất phục hồi đáng kể những gián đoạn trong năm 2021.
  Tổng hợp
  

Việt Nam nhập siêu 1,6 tỷ USD trong nửa đầu tháng 4

• Trong 2 tuần đầu của tháng 4, kim ngạch xuất khẩu và kim ngạch nhập khẩu của Việt Nam đều tăng 20,1% YoY, đạt lần lượt 15,3 tỷ USD và 16,9 tỷ USD, dẫn đến nhập siêu 1,6 tỷ USD (Việt Nam nhập siêu trong cùng kỳ từ 2017 đến nay - trừ cùng kỳ năm 2018 xuất siêu 400 triệu USD). Tính từ đầu năm 2022, kim ngạch xuất khẩu và kim ngạch nhập khẩu của Việt Nam lần lượt đạt 104,3 tỷ USD (+14,4% YoY) và 104,5 tỷ USD (+16,4% YoY), dẫn đến nhập siêu 100 triệu USD.
  
  
• Tính từ đầu năm, các mặt hàng xuất khẩu chính tiếp tục duy trì mức tăng trưởng mạnh, bao gồm dệt may (10,2 tỷ USD; +20,4% YoY), điện thoại di động (17,6 tỷ USD; +8,8% YoY), PC & điện tử (14,9 tỷ USD; +8,6% YoY), máy móc & thiết bị (11,7 tỷ USD; +10,3% YoY) và thủy sản (3,0 tỷ USD; +45,4% YoY).
  
  
• Trong khi đó, các mặt hàng nhập khẩu chính là PC và điện tử (25,6 tỷ USD; +31,9% YoY), điện thoại và linh kiện (6,5 tỷ USD; +19,5% YoY), sản phẩm xăng dầu (2,9 tỷ USD; +138,7% YoY) và than đá (2,0 tỷ USD; +114,2% YoY).
  Tổng hợp