VIB - Kỳ vọng 2025 nhờ nhu cầu vay bán lẻ

Lên tầu VIB thôi anh chị em.

VIB nay lại xanh anh em nhỉ.

VIB - Commonwealth Bank of Australia (CBA) đang tìm cách bán khoảng 2 nghìn tỷ VND (tương đương 80 triệu USD) cổ phiếu của Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB) thông qua một đợt chào bán thứ cấp.

Chi tiết giao dịch:
Số lượng chào bán: 94 - 97 triệu cổ phiếu VIB.
Mức giá dự kiến: 21.100 - 21.700 VND/cổ phiếu.
Mức giá này tương đương với mức chênh lệch từ 0% đến 2,8% so với giá đóng cửa hôm thứ Ba (21.100 VND).
Cổ phần còn lại sau giao dịch sẽ bị khóa giao dịch trong 30 ngày.
Có khả năng mở rộng quy mô giao dịch (Upsize option chưa xác nhận).
Jefferies là đơn vị tư vấn tài chính duy nhất và đóng vai trò điều phối giao dịch

VIB Trên Đà Bứt Phá: Tiềm Năng Tăng Trưởng
Và Cổ Đông Chiến Lược Mới


1. Kết quả kinh doanh 2024 & Triển vọng 2025
1.1. Kết quả kinh doanh 2024

• Lợi nhuận: 9.519 tỷ đồng (-11,07% YoY) do cạnh tranh lãi suất và trích lập dự phòng cao.
  
  
• Lợi nhuận trước thuế Q4/2024: 2,4 nghìn tỷ đồng (+20% QoQ, +1% YoY).
  
  
• Động lực tăng trưởng Q4/2024:
  
  • Thu nhập phí ròng: +60% QoQ.
    
    
  • Kinh doanh chứng khoán: +120% QoQ.
    
    
  • Thu từ nợ xấu: +93% QoQ.
    
• Tín dụng: +21,5% YTD, đạt 324,6 nghìn tỷ đồng, chủ yếu từ cho vay mua nhà, logistics, chứng khoán, hộ gia đình.
  
  
• NIM: Giảm còn 3,36% do cạnh tranh lãi suất, tín dụng SME tăng.
  
  
• Tỷ lệ nợ xấu: Giảm xuống 3,2% (từ 3,85% Q3/2024), tuy nhiên tỷ lệ bao phủ chỉ đạt 50%.
  

1.2. Triển vọng 2025

• Dự báo lợi nhuận: 10,5 - 11,4 nghìn tỷ đồng (+16,6 - 20,26% YoY) nhờ tăng trưởng tín dụng (dự kiến +22% YTD), thu nhập phí (+60% QoQ) và mở rộng danh mục cho vay.
  
  
• Tín dụng: Dự kiến tăng trưởng mạnh trong phân khúc SME (+7 nghìn tỷ QoQ) và cho vay cá nhân (+7 nghìn tỷ YTD). Tuy nhiên, cần kiểm soát rủi ro từ dư nợ ngắn hạn (+20 nghìn tỷ YTD).
  
  
• NIM: Hiện tại ở mức 3,36% và có thể đi ngang hoặc tăng nhẹ nếu VIB cải thiện cơ cấu vốn và kiểm soát chi phí huy động. Tuy nhiên, áp lực từ cạnh tranh lãi suất vẫn hiện hữu.
  
  
• Chất lượng tài sản: Tỷ lệ nợ xấu đã giảm xuống 3,2% (từ 3,85% Q3/2024), nhưng cần tiếp tục theo dõi khả năng hình thành nợ xấu mới (~800 tỷ đồng trong Q4/2024).
  
  
• Thu nhập ngoài lãi: Dự báo tăng trưởng mạnh trong năm 2025, đặc biệt từ phí dịch vụ tài chính và bảo hiểm (+60% QoQ). Tuy nhiên, lợi nhuận từ kinh doanh chứng khoán (+120% QoQ) có thể không bền vững so với mức tăng trưởng năm 2024. Trong năm 2024, thu nhập ngoài lãi đóng góp đáng kể vào lợi nhuận, nhưng năm 2025 sẽ phụ thuộc nhiều vào sự ổn định của thị trường tài chính.
  
  
• Cổ đông chiến lược: Nếu tìm được đối tác phù hợp, VIB có thể tăng vốn, mở rộng thị trường nhanh hơn và cải thiện định giá cổ phiếu. Hiện tại, P/B đang ở mức 1,26x, thấp hơn trung bình lịch sử 1,8x.
  

2. Tăng trưởng tín dụng & huy động vốn

• Tín dụng tăng 22% YTD, nhưng cơ cấu thay đổi:
  
  • SME tăng mạnh (+7 nghìn tỷ QoQ).
    
    
  • Cho vay mua nhà phục hồi chậm (+7 nghìn tỷ YTD).
    
    
  • Các khoản vay khác tăng mạnh (+20 nghìn tỷ YTD), cần theo dõi.
    
• Huy động vốn: +6,57% YTD, CASA vẫn thấp.
  

3. Giao dịch lớn, Ảnh hưởng & Cổ đông chiến lược

• Ngày 5/3/2025, CBA bán 130,9 triệu cổ phiếu VIB giá 21.100 đồng/cp, thu về 2,76 nghìn tỷ đồng.
  
  
• CBA không còn là cổ đông chiến lược, mở cơ hội cho VIB tìm đối tác mới.
  
  
• Việc tìm kiếm cổ đông chiến lược mới không chỉ giúp VIB cải thiện định giá cổ phiếu mà còn đóng vai trò quan trọng trong việc tăng vốn, mở rộng danh mục tín dụng và nâng cao năng lực cạnh tranh trong năm 2025.
  

3.1. Phân tích về việc CBA thoái vốn khỏi VIB

• Lý do thoái vốn: CBA là cổ đông chiến lược từ 2010, nhưng do thay đổi room ngoại, CBA phải giảm tỷ lệ sở hữu.
  
  
• Ảnh hưởng đến VIB:
  
  • Cần tìm đối tác thay thế, có thể là quỹ đầu tư hoặc cá nhân tiềm lực.
    
    
  • Khả năng bán vốn với giá cao hơn 18,3k/cp, tăng 15-20% so với giá vốn.
    
• Triển vọng:
  
  • Ngắn hạn: Thông tin tìm đối tác mới có thể giúp giá cổ phiếu tăng.
    
    
  • Dài hạn: Tìm được nhà đầu tư chiến lược phù hợp sẽ giúp VIB tăng trưởng bền vững.
    
    
  • Việc tìm kiếm cổ đông chiến lược mới có thể liên quan trực tiếp đến kế hoạch tăng vốn và cải thiện khả năng mở rộng tín dụng trong năm 2025.
    

Tìm hiểu thêm về câu chuyện bán vốn trong bài viết trước đó: VIB – Kỳ vọng câu chuyện bán vốn
4. Khuyến nghị đầu tư

• Giá mục tiêu: 23.000 đồng/cp.
  
  
• P/B hiện tại: 1,26x, thấp hơn trung bình lịch sử 1,8x.
  
  
• Khuyến nghị: MUA
  
  
• Gía mục tiêu dài hạn: VIB 25k/cp nếu VIB tìm được cổ đông chiến lược trong 2025, hỗ trợ tăng vốn và tăng trưởng dài hạn.
  

SBV giảm lãi suất OMO trong tuần này: Khả năng cao có thể giảm tiếp 0.25%.

Đánh giá: Với việc tiếp tục giảm lãi suất và mạnh tay bơm thanh khoản như hiện tại (đang mua kỳ hạn 91 ngày, đã có thanh khoản ngày 11/3), cho thấy CP vẫn đang rất quyết tâm cho việc duy trì môi trường tiền rẻ để đẩy mạnh kinh tế.

VIB ngon

Bác có biết lịch chia cổ tức không ạ?

Kế hoạch 2025:
• VIB đặt mục tiêu năm 2025 với lợi nhuận trước thuế đạt 11,020 tỷ đồng (+22% YoY). Tăng trưởng tín dụng đạt
22%, nâng tổng dư nợ lên 396 nghìn tỷ đồng, bao gồm cho vay, trái phiếu doanh nghiệp, mua nợ.
• Huy động vốn tăng 26% YoY lên 377 nghìn tỷ (bao gồm tiền gửi và giấy tờ có giá)
• Tổng tài sản đạt 600 nghìn tỷ đồng (+22%), và nợ xấu phấn đấu kiểm soát dưới 3%.
• Tỷ lệ trả cổ tức 2024 là 7% bằng tiền mặt.
• Phương án phát hành cổ phiếu: VIB muốn phát hành thêm tối đa 417.07 triệu cổ phiếu thưởng cho cổ đông hiện
hữu (tương đương tỷ lệ 14%) và 7.8 triệu cổ phiếu thưởng cho cán bộ nhân viên (tỷ lệ 0.26%). Dự kiến sau khi
phát hành, vốn điều lệ của ngân hàng sẽ tăng từ 29,791 tỷ đồng lên 34,040 tỷ đồng.
Một số nội dung khác đáng chú ý:
• Lợi nhuận quý 1 ước đạt khoảng 2,200 - 2,400 tỷ, tương ứng 20-22% kế hoạch LN cả năm. Tăng trưởng tín dụng
trong quý 1 đạt xấp xỉ 3%. BLĐ kỳ vọng các quý sau sẽ tiếp tục tăng trưởng tốt hơn, và có thể tăng 30-40%.
• VIB tự tin trong 10 năm tới có thể duy trì tốc độ tăng trưởng tín dụng hàng năm từ 20% trở lên.
• Tỷ lệ CIR của VIB tăng lên trong năm vừa qua chủ yếu đến từ việc doanh thu giảm, trong bối cảnh chung hỗ trợ
lãi suất cho khách hàng.

Về việc thay đổi cổ đông ngoại, VIB cho biết CBA thoái vốn do thay đổi chiến lược trên toàn cầu, và nhìn chung khoản đầu tư vào Việt Nam những năm qua vẫn hiệu quả. Khi rút vốn, họ đã bán tự do ra thị trường 5%, và bán cho cổ đông nội 15%, tạo ra room ngoại lớn cho VIB. BLĐ cũng đang tìm kiếm đối tác thích hợp cho VIB, và khi có kết quả sẽ xin ý kiến cổ đông

VIB đang giao dịch tại P/B = 1.4x, thấp hơn khoảng 20% so với mức trung bình quá khứ. khuyến nghị MUA với VIB, với giá mục tiêu 1 năm là 23,000 đồng/cp.