VIB: Tăng trưởng tín dụng tốt, lợi nhuận ổn định

VIB công bố bctc với 2 mảng sáng tối và tổng quan lại thì là không được tốt cho lắm. Trong khi thu nhập lãi tăng trưởng tốt 15.4% nhờ động lực từ tăng trưởng tín dụng khá tốt với 15% sau 9 tháng (tương đương tăng trưởng toàn ngành). Nhưng chi phí vốn tăng lên, NIM vẫn tiếp tục suy giảm khiến cho thu nhập lãi thuần chỉ còn tăng 2.8% yoy.



Mảng kinh doanh ngoài lãi cũng ghi nhận tình trạng tương tự, trong khi mảng dịch vụ tăng trưởng 20.6% trở lại nhờ mức nền cùng kỳ thấp và đặc biệt là mảng kinh doanh khác ghi nhận tăng trưởng 65% yoy cũng khá ấn tượng thì mảng kinh doanh ngoại hối lại phá hỏng tất cả thành quả của 2 mảng trên khi ghi nhận lỗ tới 99 tỷ đồng (cùng kỳ lãi 136 tỷ đồng). Tức suy giảm tới 235 tỷ đồng so với cùng kỳ trong khi 2 mảng dịch vụ và hoạt động khác cộng lại cũng chỉ đóng góp tăng được 255 tỷ đồng. Như vậy về KQKD của VIB gần như là đi ngang khi mà mảng làm mảng lại “phá”.

Về bức tranh tài chính, nợ xấu và tỉ lệ nợ xấu của VIB vẫn duy trì ở mức cao với tỉ lệ nợ xấu trên 3% từ cuối 2022 tới nay. Hiện tỉ lệ nợ xấu có xu hướng giảm chút nhưng vẫn ở mức cao. Tích cực là nợ nhóm 2 cũng có xu hướng giảm nên áp lực gia tăng nợ xấu không quá lớn.



Về trích lập, do trong 2 quý đầu năm 2025 VIB lại bất ngờ giảm trích lập xuống để hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng đã khiến cho vộ đệm dự phòng sụt giảm khá nhiều. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu đã chỉ còn 39.4% cuối Q3, cao hơn chút so với mức đáy tại Q2 với 37.2% (do Q3 đã trích lập tăng trở lại). Và khả năng cao VIB sẽ phải duy trì trích lập cao trở lại vì dư địa bộ đệm dự phòng là không còn nữa. Điều này sẽ ảnh hưởng khá lớn tới tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng trong bối cảnh kinh doanh cũng chưa thực sự tốt. Nhưng ngân hàng cũng không còn cách nào khác khi mà nợ xấu vẫn ở nền cao và bộ đệm dự phòng cũng đang thấp kỷ lục. Tựu chung lại chúng tôi không đánh giá cao nền tảng cũng như tiềm năng của VIB ở hiện tại. Về định giá, hiện vùng giá gần 19k/cp tương ứng mức P/B khoảng 1.4 lần. Mức này không phải cao so với mặt bằng ngành ngân hàng, nhưng với các ngân hàng kinh doanh khá kém như VIB thì lại là cao và mức giá chúng tôi cho rằng phù hợp chỉ ở 1.2 lần tương ứng vùng giá 16k/cp.
———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-