VIC update VCSC

Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu VIC
CTCK Bản Việt (VCSC)

Chúng tôi duy trì khuyến nghị khả quan cho Tập đoàn Vingroup (VIC) khi chúng tôi tiếp tục đánh giá cao sự hiện diện mạnh mẽ của Vingroup đối với tầng lớp có thu nhập trung bình cao – đặc biệt thông qua công ty con bất động sản Vinhomes (VHM), Vincom Retail (VRE) và Vinpearl.

Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 6% lên 133.000 đồng/CP chủ yếu do chúng tôi tăng định giá cho mảng bán BĐS, đến từ tỷ lệ WACC thấp hơn và việc cập nhật giá mục tiêu đến giữa năm 2022, và thay đổi trong phương thức định giá cho mảng công nghiệp.

Chúng tôi giảm dự báo lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh năm 2021 chủ yếu do tăng khoản lỗ dự phóng cho mảng khách sạn nghỉ dưỡng, trong khi chúng tôi tăng dự báo thu nhập tài chính khi giả định VIC sẽ thoát toàn bộ sợ hữu còn lại tại TCX trong năm 2021.

Do đó, chúng tôi dự báo lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh năm 2021 của VIC đạt 8,6 nghìn tỷ đồng (so với 3,3 nghìn tỷ đồng lỗ từ hoạt động kinh doanh trong năm 2020) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 4,5 nghìn tỷ đồng (giảm 17% so với năm ngoái - thấp hơn 32% so với dự báo trước đây của chúng tôi).

Chúng tôi duy trì kỳ vọng đối với lợi nhuận vững chắc và dòng tiền từ mảng bán bất động sản và mảng cho thuê trong giai đoạn 2021-2023 sẽ bù đắp cho các khoản lỗ từ mảng công nghiệp và mảng khách sạn nghỉ dưỡng.

Rủi ro: doanh số ô tô thấp hơn dự kiến; chu kỳ giảm của thị trường bán bất động sản; các hạn chế kéo dài đối với hoạt động bán lẻ/nghỉ dưỡng do dịch COVID-19 tái bùng phát.