Vĩnh Hoàn-Cá tốt Cá sạch Cá vui vẻ

CTCP Vĩnh Hoàn (HOSE: VHC)

Khuyến nghị: Nắm giữ

Mục tiêu 85.000

Luận điểm đầu tư:

Giá đầu ra sản phẩm đang ở mức thấp đi kèm với chi phí tăng cao do giá thức ăn tăng cao tác động xấu đến KQKD Q3 của doanh nghiệp. Tuy nhiên tôi kỳ vọng sẽ hồi phục trong giai đoạn Quý 4/2023 mà kéo dài sang năm 2024 nhờ cầu hồi phục và cũng nhủ tồn kho tại Mỹ thấp.

Kết quả kinh doanh nửa đầu năm giảm sâu so với cùng kỳ tuy nhiên vẫn hoàn thành tốt mục tiêu đề ra của doanh nghiệp.

Rủi ro loại trừ:

Cầu chưa hồi phục do lượng tiêu thụ kém làm duy trì tiếp đà giảm của giá cá tra xuất khẩu
Điều kiện thời tiết biến động xấu ảnh hưởng đến hiệu quả chăn nuôi cũng như giá thức ăn làm gia tăng giá vốn kinh doanh

Tổng quan

Vinh hoàn kinh doanh chủ yếu trong lĩnh vực cá trà với tổng diện tích chăn nuôi sở hữu hơn 600 ha cung cấp được khoản 70-75% sản lượng cá nguyên liệu. Còn lại được thu mua tư các hộ chăn nuôi liên kết, chủ yếu ở khu vực Đồng Tháp, An Giang, Cần Thơ, Bến Tre…

Công nghệ nuôi cá tuần hoàn không thay nước ở vùng Tân Hưng, Long An chu kỳ từ 6-8 tháng

Xuất khẩu cá tra vào Mỹ chiếm 46% kinh ngạch cả nước, và 88% với Anh

Giá cá tra trong năm hiện khá thấp và đang có tính hiệu đi lên trong quý 4 sắp tới



Giá vốn kinh doanh chủ yếu tập trung nặng ở mảng thức ăn cho cá (chiếm 86% chi phí): Bã đậu nành, Bột cá…

Với tình hinh giá bã đậu nành đang cao như hiện nay phần nào tác động tiêu cực đến lợi nhuận của doanh nghiệp



Giá bả đậu nành

Ngoài kinh doanh Cá tra fillet ra doanh nghiệp còn kinh doanh các sản phẩm phụ từ cá và Collagen & Gelatin…

Tính đến Quý 2/2023 Vinh Hoàn đã thu được 5045 tỷ doanh thu và 658 tỷ doanh thu hoàn thành được lần lược là 43% và 68% kế hoạch đề ra của doanh nghiệp. Tuy nhiên con số này đã giảm 34% so với cùng kỳ năm trước

Với tình hình kinh doanh theo kịp tiến độ kế hoạch đề ra hiện tại. Nằm 2023 dự kiến VHC sẻ chi trả cổ tức với hình thức chi trả bằng tiền mặt với tỷ lệ 20%.


Kế hoạch đầu tư năm 2023 với tổng giá trị lên đến 1000 tỷ:

-Đầu tư thêm 1 line sản xuất Gelatin

-Hoàn thiện nhà máy Chế biến Trái cây Thanh Ngọc, và nhà máy thức ăn thủy sản Feedone

-Mở rộng chăn nuôi

-Sữa chứa chuỗi nhà máy Vĩnh Phước, Thanh Bình, Vĩnh Hoàn, Sa Giang



Đánh giá Doanh thu và Lợi nhuận Quý 3- giá cá tra thấp do nhu cầu chưa tăng trở lại


Biên lợi nhuận Quý 3 của thể giảm 1.5-2% so với Q2 cũng năm do giá cá tra xuất khẩu sang Mỹ giảm 16% so với bình quân quý trước.

Tiềm năng giá cá tăng trở lại trong Quý 4 và năm 2024

Với tác động tích cực từ lượng hàng tồn kho thấp và như cầu dần hồi phục tại Mỹ, giá cá giống tăng do nguồn cũng hạn chế là mốt điểm hỗ trợ giá cá tra xuất khẩu

-Tồn kho: Theo bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ, lượng tồn kho cá giảm 20% so với đầu năm đi kèm với lượng nhập khẩu thấp ở quý 3, khiến cho lượng tồn kho luôn duy trì ở mức thấp

Giá cá giống tăng do hạn hẹp nguồn cung

Việc thu hẹp diện tích chăn nuôi để cầm chừng trong giai đoạn Q2/2023 đã ảnh hưởng trực tiếp đến nguồn cung cá tra trong giai đoạn cuối 2023 và 2024. Diện tích chăn nuôi đến t5 giảm 11.5% so với cùng kỳ và hao hụt tăng do điều kiện thời tiết không thuận lợi trong tháng 6,7. Giá cá tra giống tháng 8 giao dịch ở mức 30.000 tăng 50% so với năm trước đó