VIP - vùng giá hấp dẫn để giải ngân

Hoạt động kinh doanh có tính ổn định cao: Hoạt động kinh doanh vận tải của VIP toàn bộ đến từ các hợp đồng thuê vận tải xăng dầu cho Tổng công ty Petrolimex (PLX) do đó có tính ổn định rất cao. Trong 5 năm qua duy nhất giai đoạn 2020 – 2021 kết quả kinh doanh của VIP giảm sút do tình hình covid làm giảm lượng tiêu thụ xăng dầu trên cả nước. Loại trừ các yếu tố bất thường, VIP thường xuyên duy trì mức EPS từ 1.200 – 1.400 tùy theo tình hình giá cước vận tải.

Mức cổ tức chi trả hàng năm đều và hiện có lợi suất tốt. Với mức EPS 1.200 – 1.400, VIP duy trì mức chi trả cổ tức từ 1.000 – 1.200 đ/cp, so sánh với thị giá hiện nay tỷ suất lợi nhuận từ cổ tức duy trì trên 7%/ năm cao hơn mức lãi suất tiền gửi phổ biến hiện này vào khoảng 5,5 – 6%/ năm.

Công ty đang được thị trường định giá thấp. VIP hiện đang có hơn 930 tỷ đồng tiền và tiền gửi tại ngân hàng, chiếm 66% tổng tài sản của công ty; Tiếp đến là đội tàu biển có giá trị ghi sổ là còn lại là 250 tỷ đồng, chiếm 17,7% tổng tài sản; Công ty hiện không có nợ vay. Với gần 68,5 triệu cổ phần niêm yết, tại mức giá 13.000 đ/ cp VIP có vốn hóa gần 890 tỷ đồng. Như vậy so với 2 khối tài sản lớn nhất là tiền và đội tàu vận tải với tổng giá trị 1.180 tỷ đồng, mức vốn hóa hiện tại đang bằng 75,47% và chúng tôi nhận thấy đây là mức định giá thấp của thị trường với VIP.

• Ghi nhận kết quả khả quan trong nửa đầu năm 2025. Kết thúc 6 tháng đầu năm, VIP ghi nhận doanh thu 298,5 tỷ đồng tăng 13,74%, trong khi đó lợi nhuận sau thuế ghi nhận mức tăng đến gần 50%, đạt hơn 63 tỷ đồng. Nguyên nhân chính là đội tàu khai thác ổn định, cước thuê định hạn tăng lên 49.600 USD/ngày, cao hơn mức 47.800 USD/ngày cùng kỳ năm ngoái. Ngoài ra, lãi tiền gửi tăng do thay đổi kỳ hạn gửi cũng đóng góp tích cực vào kết quả lợi nhuận.
• Kế hoạch 2025: VIP đặt kế hoạch kinh doanh có phần thận trọng, cụ thể công ty đặt mục tiêu tổng doanh thu 576 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 102 tỷ đồng, lần lượt giảm 7% và 13,5% so với thực hiện năm 2024. Mức cổ tức dự kiến cho năm 2025 tối thiểu 10% (1.000 đ/cp). Như vậy sau 6T/2025, VIP đã hoàn thành 61,76% kế hoạch LNST và nhiều khả năng công ty sẽ hoàn thành vượt mức kế hoạch đề ra.
• Dự phóng kết quả kinh doanh: Dựa trên kết quả đạt được trong nửa đầu năm cùng với diễn biến chỉ số giá cước vận tải xăng dầu (Baltic Clean Tanker Index) trong thời gian gần đây, chúng tôi kỳ VIP sẽ tiếp tục kinh doanh khả quan trong nửa cuối năm 2025. Cụ thể công ty sẽ ghi nhận khoảng 300 tỷ doanh thu và 65 tỷ LNST trong nửa cuối 2025, đưa tổng doanh thu và LNST của cả năm đạt lần lượt 598 tỷ đồng và 128 tỷ đồng, EPS đạt 1.871 đồng/cp, giá trị sổ sách cuối 2025 đạt 19.312 đồng/cp.
• Định giá: Chúng tôi định giá VIP theo phương pháp tài sản theo đó mức giá hợp lý của VIP đạt 17.000 đ/cp tương ứng với mức P/B cuối 2025 là 0,88 lần cũng là vùng +2 độ lệch chuẩn từ mức P.B trung bình 5 năm gần nhất.
• Khuyến nghị: Nhà đầu tư chờ mua: có thể canh vùng 12.900 – 13.000 để gom thăm dò. Cân nhắc tăng tỷ trọng khi vượt 13.500 hoặc giảm về vùng 12.200 – 12.500. Với mức giá hiện tại, tỷ suất sinh lợi từ cổ tức của VIP đạt 7,7%.