Vne – nơi hầm trú ẩn trở thành miền đất hứa

VNE – NƠI HẦM TRÚ ẨN TRỞ THÀNH MIỀN ĐẤT HỨA
Với 400 tỷ chuyển nhượng BĐS mới công bố hôm qua, (dùng từ chuyển nhượng này mới đúng bản chất thay vì thoái vốn do VNE nắm 90% vốn dự án) chúng ta hãy xem xét dòng tiền và khả năng tạo ra dòng tiền của VNE trong bối cảnh:


- 1. EPS 4 quý gần nhất là 1.935 đ/cổ (sau tăng vốn)
- 2. P/E 8.9 (sau tăng vốn)
- 3. ROA: 7% (Tỷ lệ TN trên Tổng TS)
- 4. R.O.E: 30%(Tỷ lệ TN trên Vốn CSH)
- 5. Đòn bẩy tài chính 4.44%
- 6. Hệ số thanh khoản: 0.57%
- 7. Hệ số thanh toán ngắn hạn: 1<2.14 <4(quá ổn)
- 8. Hệ số thanh toán nhanh: 1.93 (cũng quá ổn)
- 9. Hệ số Nợ/Tổng TS: 0.53 (tốt) (mục 5,7,8,9 chưa tính khoản 400 tỷ BĐS mới chuyển nhượng)
- 10. Khối lượng gd trung bình 10 phiên: 761k (trong bối cảnh thị trường cực ảm đạm)

Có lẽ mọi người sẽ hỏi tại sao VNE thanh khoản hàng đầu thị trường, EPS cao, lượng cổ phiếu vừa phải mà trong thời gian dài giá chỉ có 1x:
+ Chính vì VNE do đặc thù hoạt động kinh doanh xây lắp phải sử dụng nguồn vốn lưu động lớn, Hệ số đòn bẩy tài chính VNE là khá cao : VNE vay nợ nhiều trong bối cảnh nền kinh tế 2008 suy thoái nên chi phí lãi vay đã ngốn hết LN của VNE. Chưa hết do hoạt động xây lắp liên quan đến tiến độ công trình, nghiệm thu nên chủ đầu tư dù phải ứng vốn nhưng thu của khách hàng luôn chậm hơn so với các doanh nghiệp dịch vụ, SX khác. Trước đây NĐT rất ngán VNE ở điểm này chính vì vậy đã không có nhiều sự đánh giá cao dành cho VNE.
+ Cùng thời điểm đó VNE tiến hành nhiều hoạt động đầu tư khác vào công ty con, BĐS, khách sạn, nhà hàng đúng vào thời điểm kinh tế không thuận lợi đã làm giảm cash flow của VNE, không kể lỗ cho HĐ khách sạn nhà hàng, BĐS do phải trả lãi vay
+ Việc không phát hành thành công việc tăng vốn năm 2008 cũng do NĐT đánh giá rủi ro của VNE là rất cao nên không mặn mà với việc tăng vốn này.

Nhưng đúng là trong hung có kiết, việc đổi chiều ngoạn mục tình thế của VNE do khách quan và chủ quan đã đưa VNE vào tầm ngắm của rất nhiều tổ chức, cá nhân. Việc VNE dưới áp lực của việc trả nợ gốc và lãi cho đòn bẩy tài chính của mình bỗng nhiên gặp thuận lợi, nhưng phần lớn thuận lợi đó lại đến từ những bất lợi trước đây của VNE:
+ VNE liên tục thoái vốn giá cao ở các cty con
+ Chuyển nhượng KS Green Plaza- ĐN và mới nhất là khu Bình Chánh – TP HCM
Đó là dòng tiền lớn , dòng tiền HĐKD chính không bàn vì đã đề cập.
Hiện VNE ‘ngồi hưởng thành quả’ đến từ những khó khăn của mình trước đây, dòng tiền giờ đã là dòng tiền Thông Minh của VNE vì họ vừa trả nợ, vừa đầu tư vào các dự án chọn lọc, không dàn trải.

Nhìn vào ROA và ROE của VNE ta thấy rằng, đối với chủ nợ VNE đã từng rất ngại vì VNE dùng đòn bẩy tc cao nhưng ở khía cạnh hiệu quả, chúng ta là chủ sở hữu lại vui vì ROE 30% nghĩa là NĐT bỏ ra ít vốn đầu tư nhưng lại đạt tỷ suất LN cao, có uy tín trong việc vay nợ, khả năng làm ra LN từ tài sản đầu tư tốt (bao gồm vốn CSH và vốn vay,..), như vậy đòn bẩy tài chính mang lại hiệu quả cao cho cổ đông chứ không phải tiêu cực. Hiện nay và sắp tới chi phí lãi vay và đòn bẩy tc VNE sẽ thấp xuống lập tức thu hút sự chú ý của giới đầu tư cho nên sự sôi động của VNE thời gian quan không hề là làm giá.
Việc có thông tin là cực tốt nhưng lượng giá được thông tin mới là điều quan trọng. Thời gian tới EPS của VNE sẽ tốt hơn do LN làm ra sẽ không phải mang trả lãi vay nhiều (đây là căn nguyên sâu xa đẩy VNE lên tầm cao trong thời gian tới, vốn là lực cản lớn nhất hắt hủi VNE thời gian dài qua), các hd kinh doanh chính rất ổn, các dự án khác đang chờ hái quả: Xây lắp thủy điện Hồi Xuân, khu dân cư Mỹ Thượng, tiếp tục thoái vốn, nhà hàng ks, du lịch bắt đầu có hiệu quả,... NĐT nhỏ lẻ cần cái nhìn xa hơn với giao dịch hiện nay. Cơ hội luôn có, nhưng không nhiều. Khả năng phải mua lại VNE giá cao hơn là rất lớn, nhất là khi thị trường ck ổn định trở lại. Qua cơn bĩ cực tới hồi thái lai có thể nói cho VNE thời điểm này.

TTCK không là nơi dễ kiếm tiền, nếu hôm nay VNE trần thì không có gì để nói, nhưng hôm nay thông điệp rõ ràng quá!!!
Tại sao??
Ta hỏi ai bán VNE?
+ VNINDEX bán, thật sự đó vì trong số NĐT bán VNE hôm nay, khá nhiều người bán do TT đỏ lửa, họ tin VNE nhưng không vững hoặc muốn mua lại với giá rẻ hơn.
+ NĐT lăn chốt bán: từ nay tới 25/8 một số NĐT bán dần để lấy tiền mua CP phát hành thêm.
+ Nếu hai đối tượng trên bán chưa đủ số, tay to sẽ bán để gom. Nếu họ để trần cứng sao họ có thể gom??? Thả vài lệnh lớn bên cung trong bối cảnh thị trường đỏ lửa hỏi mấy ai mà không dao động nhất là nó đi ngược tâm lý khấp khởi đến từ trưa chiều ngày hôm qua???
Vậy đầu tư ck không dễ phải không nào? Đến như VNE rõ ràng thế mà NĐT vẫn còn lăn tăn kia mà.
Nhưng tình hình hôm nay làm bất ngờ nhiều người
- Bất ngờ thứ nhất: VNE không trần cứng ngay phiên 1 như suy nghĩ đa số NĐT vốn tư duy một chiều theo thông tin CN BĐS.
- Bất ngờ thứ hai: Tưởng VNE xuống theo VNINDEX nhưng gần cuối phiên lại có giá xanh đầy triển vọng và mạnh mẽ dập tắt ý định bán của “nhấp nhổm”, khối người tiếc vì đã “cho đi” ở mức 16.9 17.0
Thông điệp: Họ gom, đẩy và sẽ đẩy. Sự yên tâm đến vào cuối phiên sẽ làm lượng cung của “nhấp nhổm” ngày mai yếu đi hẳn. Tuy nhiên sẽ không có giá trần để tạo "trường nhảy" cho dân sóng. Điều này ắt có ích lợi cho con đường màu xanh của VNE. 2x không phaỉ là đỉnh, còn nhiều điều chưa thể nói hết về VNE trong 2010.

Vậy khi thị trường như thế này (st):

Hỡi cô chơi chứng bên đàng
Sao cô bỏ "cổ phiếu vàng" không mua ?
- Dạ thưa mua chỉ có thua
Thằng Dominic còn chua anh à..
Tiện đây mận mới hỏi đào
Tình hình chơi chứng ra sao rồi mày
Mận ơi tao bẩy tất tay
Giờ ra cầu Đuống tao bay về giời
Anh Ninh ơi hỡi anh Ninh
Tại sao index linh xinh thế này
Mày hỏi cái mả ******
Tao mà bít được tao đây chít liền.
Con gà cục tác lá chanh
Chim lợn nó bảo mua nhanh con này
Ngày mai nó sẽ trần ngay
Bigboy nó đã tất tay huy hoàng
Ngày kia sàn chứng tan hoang
Anh ra lấy sổ hóa vàng đi anh...

Thì NĐT chắc biết làm gì với lợi thế ôm sẵn VNE trong tay rồi chứ
Căn bản nhất là niềm tin, và nó đã đến, vào khoảng cuối thời gian giao dịch.

Tỉnh táo để ra quyết định
Tỉnh táo để thanh thản
Tỉnh táo để chiến thắng
Chúc cả nhà sức khỏe và niềm tin.