VNI đang ở đâu trong Uptrend Thế Kỷ

I. TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG - TÍCH LŨY ĐỂ TĂNG BỀN VỮNG

​

Sau 3 tuần hồi phục, VNINDEX đã có tuần điều chỉnh khá mạnh tại vùng đỉnh cũ 1245-1250, với áp lực lớn đến từ sự giảm điểm của họ nhà Vin (VIN, VHM, VRE) cùng áp lực bán ròng mạnh của khối ngoại. Trong PTKT, tại các vùng giá cao nếu TT hay đi cổ phiếu đi ngang nhưng thanh cao là xấu, vì đó là dấu hiệu của dòng tiền lớn đang thoát ra. Nhìn xu hướng VNINDEX với các tuần giảm thanh khoản rất cao trong khi các tuần hồi phục thanh khoản lại thấp khiến NĐT lo ngại về các rủi ro ngắn hạn của VNINDEX ⇒ Xu hướng TT có thể sẽ giằng co trở lại quanh vùng 1200-1250.



Kịch bản thị trường đi ngang trong các tuần tới là hợp lý khi TT đã có nhịp tăng khá dài từ tháng 5 - tháng 8 và hồi phục quá nhanh trong nhịp điều chỉnh cuối tháng 8. Trong giai đoạn trũng thông tin và các tin tức tích cực nhất như Triển vọng hồi phục trong Q3-Q4/2023, chuyến thăm của tổng thống Biden... đều đã được TT phản ánh xong thì việc tích lũy và ổn định lại xu hướng là điều cần thiết trong ngắn hạn.



Hiện tại xu hướng dòng tiền từ khối ngoại và khối tự doanh cũng đang rút ròng mạnh trong các tuần qua cũng là yếu tố khiến TT khó bức phá. Tuy nhiên, dòng tiền vẫn đang đổ vào các câu chuyện riêng lẻ khác nhau để tìm kiếm cơ hội. Vì vậy, NĐT không tập trung quá nhiều về xu hướng TT mà tập trung nhiều hơn về việc tìm kiếm các cơ hội đầu tư tốt.

II. VNINDEX ĐANG Ở ĐÂU TRONG CHU KỲ LỚN - TRIỂN VỌNG CUỐI NĂM RA SAO?

Ở thời điểm hiện tại,rất khó để VNINDEX có thể giảm sâu về các mốc như 1100-1150 vì đang có nhiều yếu tố vĩ mô tốt hỗ trợ. Nếu để trả lời cho câu hỏi, VNINDEX đang ở đâu trong 1 chu kỳ Vùng đáy-Hồi phục-Tạo đỉnh-Giảm giá … của mình ? thì dựa vào các dữ liệu vĩ mô, có thể thấy VNINDEX đang ở giai đoạn phục hồi và đã bước vào xu hướng tăng trong dài hạn của mình.

​

Về lãi suất:

• NHNN tiếp tục duy trì định hướng về kéo giảm mặt bằng lãi suất cho vay nhằm hỗ trợ doanh nghiệp và người dân trong việc tiếp cận vốn.
• Lãi suất huy động trung bình tại hệ thống ngân hàng trong tháng 8 tiếp tục giảm thêm 30 đến 50 điểm tuỳ từng kỳ hạn, trong đó các kỳ hạn dài ghi nhận mức giảm lớn hơn. Đây là điều kiện cần thiết để tiếp tục kéo giảm mặt bằng lãi suất cho vay vốn có độ trễ từ 3-6 tháng so với lãi suất huy động.

⇒ Lãi suất huy động và cho vay được dự báo tiếp tục giảm thêm trong thời gian tới. Cần thêm thời gian trước khi tín dụng tăng khá trở lại. Mức giảm lãi suất cho vay có độ trễ và phân hóa giữa các ngành. ⇒ Hỗ trợ nền kinh tế và dòng tiền đổ vào TTCK mạnh hơn.

​

Về tỉ giá:

Trong bối cảnh NHNN vẫn đang ưu tiên mục tiêu hạ lãi suất cho vay khiến áp lực lên tỷ giá có xu hướng dồn tích. Theo đó, khả năng đồng VND giảm giá so với USD tiếp diễn trong các tháng cuối năm. Điểm thuận lợi giai đoạn này, nguồn cung ngoại tệ cùng tỷ giá ổn định nhờ một số yếu tố thuận lời từ

• Cán cân hàng hóa và dịch vụ duy trì trạng thái thặng dư, cầu ngoại tệ phục vụ hoạt động nhập khẩu không tăng do nhu cầu yếu.
• Kiều hối ước tăng trưởng so với năm ngoái.
• Dòng tiền từ các hoạt động giải ngân vốn đầu tư FDI và mua bán vốn cổ phần duy trì.

⇒ Các lo ngại về tỉ giá tăng ảnh hưởng đến TTCK không còn nhiều như giai đoạn cuối năm 2022 vì đang nằm trong tầm kiểm soát của NHNN vì vậy TTCK vẫn sẽ được hưởng lợi từ mặt bằng lãi suất thấp.

​

Về thanh khoản thị trường

Với bối cảnh kinh tế hiện tại, lạm phát trong tầm kiểm soát, tỷ giá biến động ở mức độ hợp lý tạo điều kiện thuận lợi để cơ quan điều hành tiếp tục theo đuổi mục tiêu kéo giảm mặt bừng lãi suất, giữ trạng thái thanh khoản ngân hàng ở mức dồi dào. Theo đó, lãi suất liên ngân hàng được dự báo tiếp tục duy trì ở mức thấp trong tháng 9 ít nhất cho tới khi có các thông tin mới bao gồm quyết định chính sách tiền tệ của các NHTW trong tháng.=> Điều này là tốt về mặc dài hạn cho TTCK Việt Nam khi dòng tiền không còn bị thắt chặt.



Mặc dù thanh khoản ngoài thị trường thực tế còn yếu khi tín dụng và huy động trái phiếu vẫn còn hạn chế nhưng đã có dấu hiệu tạo đáy ⇒ Yếu tố thanh khoản đang dần cải thiện và điều này sẽ hỗ trợ dòng tiền đổ vào TTCK tốt hơn trong thời gian tới.

​

Về vấn đề phá sản và kỳ vọng triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp.

Sau khi được NN ban hành hàng loạt các giải pháp hỗ trợ về Trái phiếu cũng như giải quyết các vấn đề khó khăn trong nhóm BĐS thì nhiều doanh nghiệp đã vượt qua được giai đoạn khó khăn nhất vừa qua. Lợi nhuận sau thuế toàn thị trường được dự báo sẽ có Q3 tăng trưởng dương trở lại và hồi phục tốt hơn trong năm các quý tới. Nếu kỳ vọng tăng trưởng doanh thu năm 2023 từ 3-5%, thì năm 2024 khoảng 15%, đồng nghĩa kinh tế phục hồi. Còn lợi nhuận năm 2023 ước tính tăng từ 3-4%, thì đến năm 2024 kỳ vọng tăng 25%.



Yếu tố lợi nhuận doanh nghiệp luôn là yếu tốt cốt lõi thu hút dòng tiền đầu tư vào TTCK, để TTCK tăng trưởng bền vững ta phải nhìn thấy LNST của các doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng trở lợi ⇒ TTCK sẽ tăng trưởng bền vững hơn.

​

Từ các phân tích trên, có thể thấy, trong 1 chu kỳ lớn của tăng trưởng, nền kinh tế của VN đang ở trong giai đoạn hồi phục, vì vậy, kênh đầu tư chứng khoán nên là kênh đầu tư được NĐT lựa chọn trong giai đoạn này. Trong ngắn hạn, TTCK sau giai đoạn tăng mạnh thì việc điều chỉnh và tích lũy trở lại là hết sức bình thường, điều này tạo cơ hội cho nhiều cổ phiếu điều chỉnh tích lũy để ổn định xu hướng hơn. NĐT có thể lựa chọn cơ hội để mình tham gia trong giai đoạn này.

​

TTCK là thị trường chuyển động không theo quy tắc rõ ràng và khó dự báo chính xác trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu NĐT có thể nhìn được xu hướng dài hạn của TT thì điều chỉnh chiến lược đầu tư để hiệu quả hơn. Các cơ hội sẽ xuất hiện nhiều hơn trong giai đoạn tới, dù TT có biến động trong ngắn hạn, vì vậy, NĐT cần tập trung vào cổ phiếu đang nắm giữ nhiều hơn TT chung.