VNIndex Rung Lắc Mạnh_Bữa Tiệc Chứng Khoán Sắp Kết Thúc Chăng?

Quan sát diễn biến TTCK trong các phiên gần đây, VNIndex đang trong Uptrend... nhưng có lẽ đa phần danh mục của NĐT cá nhân đang "đỏ lửa" (thậm chí có thể lỗ 7 - 10% nếu mới mở vị thế mua). Tính đến phiên 25/08, không còn nhận được sự nâng đỡ từ nhóm Bank, tâm lý thị trường nhìn chung đang trở nên xấu đi!

Nhìn vào mặt bằng giá các cổ phiếu, nhóm BĐS đã giảm 20% từ đỉnh, Nhóm chứng khoán giảm 10 – 15% hay nhóm Đầu tư công cũng ghi nhận giảm ~ 15%... Vậy xu hướng của thị trường sắp tới như thế nào?

Liệu bữa tiệc chứng khoán đã tới hồi kết thúc chăng? Chiến lược đầu tư bây giờ thế nào mới phù hợp? Một số đánh giá cá nhân về thị trường chia sẻ qua bài viết này, NĐT tham khảo:


GÓC NHÌN XU HƯỚNG THỊ TRƯỜNG & NOTE QUAN TRỌNG
Về nguyên nhân khiến đà tăng chững lại và áp lực bán mạnh diễn ra, quan sát cá nhân có lẽ đến từ 2 yếu tố:

1. Tỷ giá căng thẳng trở lại
Tính đến giữa T8/2025, tỷ giá đã tăng 3.5% so với đầu năm. Đây có lẽ cũng là nguyên nhân chính khiến khối ngoại bán ròng liên tục thời gian gần đây và gây áp lực về mặt tâm lý, đặc biệt là khi VNIndex cũng đang ở vùng cao. Hoặc thậm chí xuất hiện các nổi lo nếu tỷ giá căng kéo dài sẽ dẫn đến sự đảo chiều chính sách tiền tệ
Tuy nhiên, cá nhân tôi cho rằng sẽ không có sự thay đổi Chính Sách Tiền Tệ nào cả! Mặc dù tỷ giá hiện đã tăng 3.5% nhưng thực tế, vẫn đang trong mức cho phép của NHNN đặt ra từ đầu năm - khoảng 4.5%.

Thậm chí, có 2 yếu tố có thể khiến tỷ giá dịu đi:

• Mới đây nhất, NHNN đã phát đi thông báo kế hoạch bán ngoại tệ thông qua hợp đồng kỳ hạn, có hủy ngang trong 180 ngày

Động thái này sẽ thiết lập một ngưỡng chặn cứng cho tỷ giá liên ngân hàng, đồng thời xóa bỏ kỳ vọng của thị trường về việc NHNN sẽ tiếp tục nới trần tỷ giá.
Thông điệp này rất quan trọng, giúp tỷ giá trong ngắn hạn sẽ được “làm mát lại”. Hồi đầu năm 2025, bối cảnh tỷ giá cũng chịu nhiều áp lực, NHNN cũng đã can thiệp bằng biện pháp này và ngay sau đó, tỷ giá tại các NHTM đã giảm mạnh.

• Yếu tố kỳ vọng thứ hai: FED sẽ giảm Lãi suất.

Mới đây trong bài phát biểu trước cho hội nghị thường niên ở Jackson Hole, chủ tịch FED đã phát tín hiệu giảm lãi suất. Điều mà có lẽ cả thế giới cũng đang chờ đợi. Yếu tố này có lẽ không tác động mạnh như yếu tố “bán đô” trực tiếp, nhưng cũng là yếu tố mang tính dài hạn.

Tựu lại, NĐT không phải quá lo về yếu tố tỷ giá! Mục tiêu của NHNN vẫn tập trung vào tăng trưởng, bơm tiền mạnh để kích thích kinh tế. Áp lực tỷ giá là có, kịch bản tệ nhất có thể khiến lãi suất nhích nhẹ, nhưng theo tôi, sẽ không có biến động mạnh và ảnh hưởng đến xu hướng lớn của TTCK.

2. Định giá thị trường không còn hấp dẫn?!

Một trong những tác nhân khiến thị trường giảm mạnh, đó là “thị trường không còn rẻ”!? Quan điểm này đang nhận được nhiều sự quan tâm khi P/E trailing của VN đang ở mức 15.3 và tương đương với bình quân 5 năm, thậm chí cao hơn các nước trong khu vực, Singapore (14,6 lần), Malaysia (14,4 lần), Indonesia (12 lần).…Cho nên thị trường đang “khá đắt”?
Trong các diễn biến trước đây – gần nhất là hồi cuối tháng 7, khi VNIndex tăng mạnh, chỉ số P/E lên 15.x thì ngay sau đó thị trường sẽ giảm đáng kể. Vậy lần này sẽ lặp lại thậm chí sẽ tạo đỉnh ngắn hạn chăng?

Cá nhân tôi đánh giá thị trường vẫn còn hấp dẫn! Giai đoạn này khá tương đồng với thời Covid, đó là BƠM TIỀN! Nhưng bối cảnh 2 thời điểm thì đang khác nhau!

Thời Covid, bơm tiền là để hỗ trợ kinh tế khó khăn đang gặp khó khăn. Nhưng thời điểm bây giờ, bơm tiền là để bứt tốc tăng trưởng. Và rõ ràng lợi nhuận của các DN cũng chỉ đang ở giai đoạn đầu của 1 chu kỳ tăng trưởng mới! Nên cá nhân tôi cho rằng so sánh P/E với 1 giai đoạn trước có phần không khách quan. Chưa kể thực tế thì P/E ở mức 15.x vẫn thấp hơn so với hồi 2021, P/E lúc đó quanh 17 – 18 lần.

Ngoài ra, các phiên gần đây, nhóm cổ phiếu Ngân hàng, cùng 1 số cổ phiếu trụ vốn hóa lớn, có P/E cao, đang kéo chỉ số rất mạnh. Trong khi các nhóm BĐS – Chứng khoán – VLXD… đã giảm 15 – 20% từ đỉnh. Vì thế, tôi cho rằng thị trường vẫn rất hấp dẫn về mặt định giá, dư địa tăng giá của các cổ phiếu vẫn còn nhiều!

NHỮNG TRIỂN VỌNG ĐỂ GIÚP “UPTREND” SẼ CÒN KÉO DÀI…
Tôi cho rằng đây là 1 nhịp điều chỉnh lành mạnh trong 1 xu hướng tăng lớn. Sự hạ nhiệt của thị trường là cần thiết, đặc biệt là các cổ phiếu đã tăng quá nóng – quá nhanh so với phần còn lại. Đây cũng là cơ hội cho người đang cầm tiền miss sóng hay đã chốt lời xong và đang chờ mua lại!

Các cơ sở để giúp NĐT tự tin trong việc giải ngân khi thị trường rung lắc

1. GDP 2025 tăng trưởng 8% chỉ là bản lề, tạo nền tảng để 2026 GDP tăng trưởng 2 chữ số.
Mục tiêu này là rất rõ ràng và mang tính quyết tâm chính trị cao. Những bước ngoặc lớn cũng đã xuất hiện, điển hình nhất là Nghị quyết 68 – đưa vai trò của khối kinh tế tư nhân trở nên quan trọng hơn
2. Chính sách tiền tệ & tài khóa vẫn đang nới lỏng hết cỡ.
Mục tiêu bơm tiền của NHNN năm nay là 2.5 triệu tỷ ra nền kinh tế và con số nếu thuận lợi có thể lên đến 3 triệu tỷ. Tăng trưởng tín dụng 6T đầu năm đạt mức cao, cũng đang cho thấy thông điệp này là rất rõ.
Với chính sách tài khóa, giảm thuế VAT và thúc đẩy các dự án hạ tầng quan trọng. Mới đây, 250 dự án đầu tư công, đóng góp 18% GDP năm nay, đều đồng loạt khánh thành/khởi công ngay dịp lễ 2/9.

3. Nâng hạng & nâng tầm vị thế TTCK Việt Nam
Nếu không có gì thay đổi, khả năng rất cao FTSE sẽ chính thức nâng hạng TTCK Việt Nam! (khả năng đầu tháng 10). Kinh nghiệm từ các thị trường từng được nâng hạng như Qatar hay Romani cho thấy, sự kiện này thường tạo hiệu ứng tích cực kéo dài nhiều tháng.
4. Những thay đổi lớn của TTCK mà NĐT đang kỳ vọng
Trong thời gian tới, thị trường đang kỳ vọng sẽ những thay đổi mới, mang tính đột phá cho thị trường tài chính nói chung và cho các cty chứng khoán nói riêng như: (1) Tăng thời lượng giao dịch; (2) Áp dụng giao dịch T+0; (3) Cho phép bán chứng khoán “trên đường về”; (4) Công nhận và cấp phép cho một số sàn giao dịch tư nhân triển khai hoạt động giao dịch tài sản mã hóa tại Việt Nam (Crypto)
Các thay đổi trên vẫn đang được nghiên cứu và cần chờ các quy định pháp lý cụ thể mới có thể triển khai. Nhưng nếu được áp dụng, rõ ràng TTCK đang có những thay đổi mang tích vượt bật.

5. Ước Lợi Nhuận toàn sàn 2025 tăng trưởng cao 32% svck
Trên góc nhìn cá nhân, KQKD quý 3 có thể sẽ không cao như Quý 2 do khung thuế quan chốt với Mỹ đã có hiệu lực, cũng như đóng góp của nhóm BĐS sẽ không còn nhiều (do nền của năm ngoái cao bởi các khoản LN bất thường).
Tuy nhiên, vĩ mô trong nước ổn định, tín dụng cao, các động lực kích cầu nội địa… sẽ khỏa lắp lại thách thức bên ngoài. Các dự báo đưa ra KQKD quý 3 vẫn tăng trưởng hai chữ số và Quý 4 sẽ quay trở lại mức tăng trưởng cao hơn, khép lại năm 2025 kỳ vọng sẽ tăng trưởng cao ở mức 32%.

TỔNG KẾT LẠI
Giai đoạn tiền rẻ đang diễn ra và sẽ chưa sớm kết thúc! Dòng tiền lan tỏa và làm tăng giá các kênh tài sản, nổi bật là chứng khoán. Điều này thể hiện rõ qua thanh khoản thị trường đã bùng nổ mạnh mẽ từ tháng 7 đến nay, lên mức 2 – 3 tỷ USD/phiên (tăng gấp 3 lần so với đầu năm). Vì thế, tôi cho rằng các đợt rung lắc giảm mạnh cũng chỉ là thử thách sự kiên nhẫn với người nắm giữ cổ phiếu. Nhịp giảm ngắn hạn sẽ mở ra cơ hội cho các vị thế trading nhằm tối đa hóa lợi nhuận, cũng như các NĐT cầm tiền còn nghi ngờ và chưa tham gia vào bữa tiệc lớn này.
CÁC Ý TƯỞNG ĐẦU TƯ & CỔ PHIẾU ĐỀ XUẤT

Cá nhân tôi sẽ không dự đoán VNIndex tăng đến đâu, mà tôi cho rằng NĐT nên tập trung vào danh mục – cổ phiếu tốt để mua và nắm giữ (hoặc trading) cho giai đoạn còn lại của 2025 và cả năm 2026. Cụ thể, có ý tưởng chính gồm:

1. Nhóm cổ phiếu đang ở mức định giá hấp dẫn
- Ngân hàng: BID, CTG, HDB, VPB, MBB, TPB
- Bất động sản: NLG, KDH, HDC, HDG, NVL

2. Nhóm cổ phiếu ghi nhận tăng trưởng Lợi Nhuận cao
- Thép, Đầu tư công: HPG, FCN, VCG
- Bán lẻ: MSN, MWG
- Logistics: GMD
- Chứng khoán: SSI, MBS

Chúc NĐT nhiều thắng lợi!