VNM cổ phiếu tiêu dùng mùa dịch

1.Điểm nhấn đầu tư:

-VNM là doanh nghiệp dẫn đầu thị phần ngành sữa Việt Nam với thương hiệu truyền thống, quen thuộc với người tiêu dùng. Thị trường nội địa đóng góp hơn 80% vào cơ cấu doanh thu và lợi nhuận của VNM. Trong giai đoạn 2020 – 2024F, tăng trưởng tiêu thụ sữa trong nước được kỳ vọng cải thiện với mức tăng trưởng ước đạt +9,3%/năm. Động lực tăng trưởng chính đến từ ngành hàng sữa chua và xu hướng cao cấp hóa các sản phẩm sữa

-Theo số liệu của Euromonitor, Việt Nam thuộc top các quốc gia có mức tiêu thụ sữa khá thấp, chỉ với 20 kg/người/năm (trung bình thế giới đạt khoảng 100 kg/người/năm và trung bình tại Châu Á đạt 38 kg/người/năm).

-VNM sở hữu vùng nguyên liệu sữa lớn nhất Việt Nam với tổng đàn bò đến năm 2020 là 155.000 con (chiếm 47% đàn bò cả nước)

-Tại thị trường Việt Nam, VNM sở hữu 13 nhà máy sữa (NMS) với tổng công suất thiết kế đạt khoảng 1,2 triệu tấn sữa và các sản phẩm từ sữa mỗi năm, là doanh nghiệp sữa có quy mô lớn nhất Việt Nam. Trung bình các NMS của VNM đang hoạt động khoảng 70 - 75% công suất thiết kế. Các NMS của doanh nghiệp được đặt tại 11 tỉnh thành trên cả nước, thuận tiện cung ứng thành phẩm cho 03 miền Bắc, Trung, Nam và xuất khẩu.

-VNM tập trung xây dựng kênh phân phối với độ phủ lớn tại Việt Nam.



-Năng suất sữa trung bình tại các trang trại của VNM đạt 4,14 tấn sữa/bò/năm trong năm, cao hơn 29,1% so với năng suất trung bình của đàn bò sữa trong nước, chỉ thấp hơn các khu vực trọng điểm và có truyền thống lâu đời về chăn nuôi bò sữa như Bắc Mỹ, châu Âu và châu Úc.

-Kỳ vọng tăng trưởng 7% doanh thu nội địa của VNM trong năm 2021 nhờ (1) Sữa là sản phẩm thiết yếu, tăng cường sức khỏe trong mùa dịch; (2) VNM tập trung gia tăng số lượng cửa hàng Giấc mơ sữa Việt kết hợp với Ecommerce, (3) Tung ra thị trường các sản phẩm mới

-Doanh thu xuất khẩu đóng góp 15% trong tăng trưởng VNM nhờ mở rộng thị trường xuất khẩu (Philipines và Trung Quốc).

-Tăng trưởng mảng kinh doanh mới (bò thịt) trong dài hạn: VLC đầu tư một trang trại bò thịt quy mô khai thác 20,000 con/năm. Đầu tư chăn nuôi và chế biến thịt bò được xem là bước đi quan trọng, đảm bảo duy trì tăng trưởng của VNM khi thị trường sữa chững lại. Ước tính thị trường thịt trâu, bò tăng trưởng 6 - 7%/ năm

2. Thông tin tài chính:

Chỉ tiêu

2016

2017

2018

2019

2020

Doanh thu thuần (tỷ đồng)

46.794

51.041

52.562

56.318

59.636

Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu

16.75%

9.08%

2.98%

7.15%

5.89%

Lợi nhuận gộp (tỷ đồng)

22.335

24.234

24.611

26.572

27.668

Tỷ lệ tăng trưởng LN gộp

37.35%

8.5%

1.56%

7.97%

4.13%

Lợi nhuận sau thuế (tỷ đồng)

9.364

10.278

10.205

10.558

11.235

Tỷ lệ tăng trưởng LNST

20.52%

9.76%

(0.71%)

3.42%

6.46%

Vốn Chủ sở hữu (tỷ đồng)

22.406

23.873

26.271

29.731

33.647

ROE

41.79%

43.05%

38.85%

35.51%

33.39%

ROA

31.87%

29.65%

27.31%

23.64%

23.20%

EPS (đồng/cp)

7.225

7.094

6.620

6.075

5.791

Cổ tức tiền trong năm

60%

50%

45%

45%

41%

P/E (lần)

21.54

32.8

22.64

21.26

22.81

Số lượng cổ phiếu đang niêm yết

2.089.955.455

Giá thấp nhất 52 tuần (đồng/cp)

87.000

Giá cao nhất 52 tuần (đồng/cp)

130.100

KLGD bình quân 30 ngày gần nhất

3.893.045


3. Ước tính năm 2021: doanh thu đạt 63.880 tỷ tăng 7% và LNST đạt 11.240 tỷ đồng tương ứng cùng kỳ -> EPS đạt 5.380 đồng thì giá kỳ vọng 129.100 đồng/cp => Khuyến nghị mua