VNM—Tiềm long ẩn mình

.................................
Các quỹ cổ phần tư nhân (private equity) đang đổ vốn vào các công ty sữa ở Đông Nam Á, bởi đây cũng là những con bò sữa đẻ ra tiền (cash cow) cho doanh nghiệp và nhà đầu tư.


Một trang trại quy mô hiện đại của Vinamilk. Thách thức của ngành sữa Việt Nam là tình trạng sản xuất manh mún và giá thành cao. Ảnh: VNM

Các quỹ cổ phần chú ý mảng ngon ăn

Năm ngoái, quỹ cổ phần tư nhân Growtheum Capital Partners có trụ sở ở Singapore đã có hai khoản đầu tư lớn ở khu vực. Tháng 4, Growtherum công bố khoản đầu tư 100 triệu đô la để đổi lấy 15% số cổ phần của Công ty cổ phần sữa Quốc tế (IDP) có trụ sở tại huyện Ba Vì, Hà Nội. Trước đó, Growtherum đã bơm 70 triệu đô la vào Kin Dairy tại Indonesia.

Amit Kunal, đối tác quản lý của Growtherum, nói rằng: “Khi thu nhập bình quân đầu người của người dân tăng lên, Đông Nam Á sẽ hướng tới các sản phẩm lành mạnh hơn cho nhu cầu nạp năng lượng. Dù chi tiêu cho các nhu cầu khác có ít đi, nhưng chi tiêu cho sữa vẫn liên tục tăng trưởng”.

Có trụ sở tại New York, nhưng quỹ General Atlantic cũng vươn tay sang tận Indonesia với thương vụ rót 130 triệu đô la cho Công ty thực phẩm và sản phẩm sữa PT Cisarua Mountain Dairy (Cimory) niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Indonesia. Trong khi đó, nhà sản xuất sữa non VitaDairy của Việt Nam đang muốn bán 30% số cổ phần lấy 100 triệu đô la, theo DealStreetAsia. Nhưng từ tháng 8-2023 đến nay, vẫn chưa có thông tin “chốt” thương vụ này.

Trong quá khứ, các doanh nghiệp ngành sữa ASEAN từng nhiều lần nhận vốn cổ phần tư nhân. Dymon Asia Private Equity của Singapore bơm vốn cho The Holstein Milk Company tại Malaysia năm 2018. Southern Capital Group đóng tại Texas, Mỹ mua lại F&B Nutrition tại Malaysia năm 2019. Tiếp đó, năm 2020 hai công ty vốn cổ phần của Mỹ là TPG Capital và Northstar Capital đã mua lại mảng kinh doanh sữa của Tập đoàn nông sản Japfa của Singapore.

Theo Martin Lemoine, người đứng đầu nhóm đầu tư kinh doanh nông nghiệp và thực phẩm của Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB), nhu cầu sữa và chế phẩm từ sữa của ASEAN rất đa dạng, từ các loại sữa nước và sữa chua cần hệ thống trữ lạnh đến các loại sữa bột, phô mai…

ADB đóng vai trò là nhà đầu tư chủ chốt trong đợt IPO của Cimory trên Sàn giao dịch chứng khoán Indonesia năm 2021. Ngân hàng cũng là đối tác hữu hạn cho Growtherum vay.

..........................
Không gian tăng trưởng vẫn rất lớn

Việt Nam và Indonesia là hai thị trường sữa, chế phẩm sữa lớn nhất khu vực. Tình trạng chung của các hãng sữa tại Indonesia và Việt Nam là gặp nhiều thách thức khi hệ thống trang trại nuôi bò lấy sữa vẫn còn manh mún, chưa được đầu tư đúng mức, giá thành vẫn còn cao so với các nước nông nghiệp tiên tiến.

Việt Nam có khoảng 200 hãng sản xuất sữa lớn nhỏ, theo hãng nghiên cứu Research & Markets của Ireland. Nhưng với số lượng nhà cung cấp địa phương dồi dào như vậy, Việt Nam chỉ đáp ứng chưa đến 50% nhu cầu tiêu thụ nội địa. Hãng nghiên cứu Ireland ước tính rằng doanh thu sữa của Việt Nam đã tăng gần gấp đôi từ 4,4 tỉ đô la năm 2017 lên 8,4 tỉ đô la năm 2021. Statista và các hãng nghiên cứu khác đánh giá quy mô thị trường Việt Nam nhỏ hơn.

Hiện mức tiêu thụ sữa tính theo đầu người tại Việt Nam chỉ 28 lít trong năm 2021, thấp hơn mức 35 lít của Thái Lan và 45 lít của Singapore. Dự kiến mức tiêu thụ sữa bình quân đầu người sẽ đạt 40 lít vào năm 2030.

Từng bơm vốn cho Vinamilk và IDP, VinaCapital đặc biệt hào hứng với triển vọng kinh doanh ngành sữa tại thị trường 100 triệu dân của Việt Nam. Giám đốc đầu tư Andy Ho nói: “GDP tính theo đầu người của nước này hiện ở mức 4.000 đô la. Việt Nam tăng trưởng đều, nên vẫn còn nhiều dư địa để thị trường sữa tăng trưởng. Thị trường sữa Việt Nam đã trưởng thành có quy mô lớn. Và dĩ nhiên, nhiều nhà đầu tư đang chú ý”.

Tuy nhiên, do nguồn sữa còn phụ thuộc vào nhập khẩu, VinaCapital nhấn mạnh tầm quan trọng của chiến lược tăng trưởng trong 5-10 năm tới. “Khi đầu tư, chúng tôi cần bảo đảm tỷ suất lợi nhuận 15-25% mỗi năm trong vòng 3-5 năm sau đó. Thật khó để thấy những công ty sữa quy mô lớn hơn đạt mức lợi nhuận đó”.

VinaCapital lần đầu đầu tư vào Vinamilk năm 2006 khi công ty sữa hàng đầu của Việt Nam trị giá khoảng 400 triệu đô la và thoái vốn năm 2016. VinaCapital cũng đầu tư vào IDP vào năm 2014 và thoái vốn vào năm 2019. Hiện tại, Vinamilk là gã khổng lồ ngành sữa tại Việt Nam và khu vực với mức vốn hóa khoảng 6,4 tỉ đô la cuối năm 2023.

Trong khi đó, trang Marketresearch.com của Mỹ nói doanh thu thị trường sữa của Indonesia đạt 5,1 tỉ đô la vào năm 2021, thể hiện tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 12,3% từ năm 2016-2021. Thị trường dự kiến sẽ vượt 7 tỉ đô la vào năm 2026.

Giám đốc tài chính Brahat Joshi của Cimory nói công ty là người được hưởng lợi từ sự tăng trưởng nhanh chóng này. “Trước đây, Indonesia đã tụt hậu so với các đối tác ASEAN về tiêu thụ sữa. Nhưng khi mức thu nhập tăng đều đặn, nhu cầu về các sản phẩm sữa tăng lên đáng kể”.

.................................
Tương lai của ngành sữa ASEAN

Ngành sữa ở Đông Nam Á và khu vực châu Á – Thái Bình Dương là lĩnh vực phát triển tiềm năng. Lemoine nói ADB đang xem xét một số khoản đầu tư mới. Tuy vậy, chuỗi cung ứng sữa ASEAN còn gặp nhiều hạn chế. Ông Joshi cho biết tập quán canh tác ở Indonesia vẫn còn manh mún. Hạ tầng logistics kém cũng cản trở sự phát triển của mạng lưới phân phối sữa ở xứ vạn đảo.

Các chuyên gia khác nói tình hình tương tự cũng xảy ra ở Việt Nam và các nước ASEAN khác vốn không có truyền thống lâu đời về nuôi bò và gia súc khác để lấy sữa như trâu, dê, cừu và lạc đà như các nước Nam Á hay Trung Á.

“Để thành lập một trang trại, bạn cần một vùng đất rộng lớn, điều kiện thời tiết thuận lợi và mực nước ngầm tốt. Điều này cũng đòi hỏi vốn đầu tư lớn và chuyên môn để quản lý quỹ. Có lẽ đó là lý do tại sao trong thập kỷ qua, có ít khoản đầu tư vào lĩnh vực này hơn. Lĩnh vực này vẫn còn rất rộng mở. Nếu ai đó cung cấp một sản phẩm chất lượng tốt, thú vị thì chắc sản phẩm sẽ bán được”, Kunal từ Growtherum nhận định.

Vốn cổ phần sẽ vẫn tiếp tục đổ vào ngành sữa ASEAN. Có nghĩa là tiềm năng các vụ thâu tóm, mua bán và sáp nhập (M&A) có thể diễn ra, như trong trường hợp các hãng sữa và thực phẩm Nhật Bản thâm nhập thị trường Việt Nam.

có nhé, 20k VNM mua ăn ct 900 đợt rồi, đang loss nhẹ 2%

Về lịch sử từ lúc tôi theo dõi VNM vào 3/2023 đến giờ thì đúng thế cụ. Dễ cực

Cụ nói VNM ko thích hợp T+ tôi thấy ko đúng. Giả sử ai mua hôm nay 2-5 phiên nữa bán có thể ăn 5%, nhung ai ko chốt bán dầu tư trung hạn như cụ thì 6 thâng cũng có khi chỉ lãi từng đấy. Cụ hiểu doanh nghiệp, cụ theo dõi VNM được 1 năm chưa? Năm nào cũng đầy bánh vẽ nhé

Tôi theo dõi Vinamilk từ thời mua GTN rồi cụ, do nó bị quá trình sáp nhập làm chậm trễ thôi...Mà cụ cũng lạ, không mua cũng không bán vào pic này đeo bám miết không biết làm gì luôn á. Cụ lướt thiên tài thì tìm cổ ngon mà lướt.

Hihi, tôi lên f319 để đọc thông tin, chém gió và chia sẻ nhận định của mình. Cụ chủ hẹp hòi, tôi đưa nhận định của tôi, không trùng với cụ thôi. Tôi vẫn theo dõi VNM vì nó là một case nghiên cứu của tôi, nếu tôi thấy em nó tiềm năng sinh lãi cao thì tôi mua.
Ah mà tôi mới tập chơi T+ gần đây thôi, chứ trước đây tôi là thiên tài đầu tư dài hạn đấy cụ ơi, hi hi

Theo tin này thì các Quỹ thoái Vinamilk xong rồi nhỉ ...Từ phiên mai trời đất bao la là của chúng ta..haha
...................................
Nhà đầu tư lớn nhất tại Vinamilk vẫn là SCIC với sở hữu 36%. Nhóm cổ đông ngoại F&N Dairy (liên quan đến Thaibev) nắm giữ 20,39% và Platinum Victory (thuộc JC&C) có 10,62% cổ phần. Hai nhóm cổ đông lớn này duy trì tổng sở hữu khoảng 67%.

Ngoài cổ đông nhà nước và nhà đầu tư chiến lược trên, Vinamilk còn là điểm đến của nhiều tổ chức đầu tư chuyên nghiệp khác. Nhóm còn lại trong top 20 thường có sự thay đổi về tỷ lệ sở hữu và vị thế trong danh mục.

Chẳng hạn, Fubon FTSE trở thành nhà đầu tư lớn thứ 5 tại doanh nghiệp sữa khi tăng tỷ lệ sở hữu lên 1,28% vốn (từ mức 1,04%) trong năm ngoái. Quỹ Vanguard gia tăng từ mức 0,8% lên 1,05%. Vaneck Vietnam ETF tăng từ 0,41% lên 0,72%. Norges, KIM Vietnam, Pzena, Invesco lọt vào danh sách.

Ở chiều ngược lại, Schroder Fund thoái vốn từ mức 1,07% (khoảng 22,3 triệu cổ phiếu VNM) ra khỏi danh sách. Tương tự là Umbrella Fund (sở hữu gần 20 triệu cổ phiếu) hay Prudential Vietnam (sở hữu 14,5 triệu cổ phiếu) đã bán mạnh và không còn thuộc top 20.

Quỹ của Citigroup bán ra hơn 10 triệu cổ phiếu trong năm ngoái để giảm tỷ lệ sở hữu từ 0,9% về còn 0,41%. BL hạ tỷ lệ sở hữu từ 0,86% xuống 0,43%, Merrill Lynch bán từ 0,67% về 0,45%, Mawer Global giảm từ 0,68% về 0,46%...


Danh sách 20 cổ đông lớn nhất tại Vinamilk cuối năm 2023. Nguồn: Vinamilk.

Nhớ rừng
........................
Gậm một khối căm hờn trong cũi sắt,
Ta nằm dài, trông ngày tháng dần qua,
Khinh lũ người kia ngạo mạn, ngẩn ngơ,
Giương mắt bé diễu oai linh rừng thẳm,
Nay sa cơ, bị nhục nhằn tù hãm,
Để làm trò lạ mắt, thứ đồ chơi.
Chịu ngang bầy cùng bọn gấu dở hơi,
Với cặp báo chuồng bên vô tư lự.

Ta sống mãi trong tình thương nỗi nhớ,
Thủa tung hoành hống hách những ngày xưa.
Nhớ cảnh sơn lâm, bóng cả, cây già,
Với tiếng gió gào ngàn, với giọng nguồn hét núi,
Với khi thét khúc trường ca dữ dội,
Ta bước chân lên, dõng dạc, đường hoàng,
Lượn tấm thân như sóng cuộn nhịp nhàng,
Vờn bóng âm thầm, lá gai, cỏ sắc.
Trong hang tối, mắt thần khi đã quắc,
Là khiến cho mọi vật đều im hơi.
Ta biết ta chúa tể cả muôn loài,
Giữa chốn thảo hoa không tên, không tuổi.

Nào đâu những đêm vàng bên bờ suối,
Ta say mồi đứng uống ánh trăng tan?
Đâu những ngày mưa chuyển bốn phương ngàn,
Ta lặng ngắm giang sơn ta đổi mới?
Đâu những bình minh cây xanh nắng gội,
Tiếng chim ca giấc ngủ ta tưng bừng?
Đâu những chiều lênh láng máu sau rừng.
Ta đợi chết mảnh mặt trời gay gắt,
Để ta chiếm lấy riêng phần bí mật?
- Than ôi! Thời oanh liệt nay còn đâu?

*

Nay ta ôm niềm uất hận ngàn thâu,
Ghét những cảnh không đời nào thay đổi,
Những cảnh sửa sang, tầm thường, giả dối:
Hoa chăm, cỏ xén, lối phẳng, cây trồng;
Dải nước đen giả suối, chẳng thông dòng
Len dưới nách những mô gò thấp kém;
Dăm vừng lá hiền lành, không bí hiểm,
Cũng học đòi bắt chước vẻ hoang vu
Của chốn ngàn năm cao cả, âm u.

Hỡi oai linh, cảnh nước non hùng vĩ!
Là nơi giống hầm thiêng ta ngự trị.
Nơi thênh thang ta vùng vẫy ngày xưa,
Nơi ta không còn được thấy bao giờ!
Có biết chăng trong những ngày ngao ngán,
Ta đương theo giấc mộng ngàn to lớn
Để hồn ta phảng phất được gần ngươi,
- Hỡi cảnh rừng ghê gớm của ta ơi!