VP Bank Cổ phiếu Giá trị - Cổ phiếu tăng trưởng điển hình

Copy&paste:

Chứng khoán Việt Nam hiện đắt hay rẻ? và rủi ro là gì?

1. VN-Index hiện được định giá P/E ở mức 16,3x. Mức định giá này là dựa trên lợi nhuận trượt 4 quý gần nhất đến hết quý 2 năm 2021 chứ không phải là dự báo lợi nhuận cả năm 2021 hoặc dự báo 2022 hay 2023. Lý do là khó có thể đưa ra được những dự báo có độ chính xác cao trong bối cảnh hiện nay, mặc dù nhiều đơn vị cũng đưa ra các con số dự báo này.

2. Điểm tích cực là mức định giá này thấp hơn một lần Độ lệch chuẩn của mức bình quân 10 năm qua (17,4x) và tương đương mức định giá trung bình trong giai đoạn 1 năm trước khi Covid-19 khởi phát. Tuy nhiên, giờ thị trường đã cơ bản phản ánh được triển vọng lợi nhuận cả năm 2021 và thâm trí cả năm 2022 ở rất nhiều cổ phiếu rồi, HPG là một điển hình, cổ phiếu ngân hàng thời gian qua giảm 10-15% cũng thể hiện sự phản ánh nhưng tác động của COVID cũng như chính sách đến với điều chỉnh kế hoạch lợi nhuận của ngành mặc dù một số cổ phiếu nhỏ vẫn tăng giá theo câu chuyện riêng của họ.

3. Điểm tích cực nữa là trong bối cảnh dòng tiền nhiều, kênh đầu tư thay thế hạn chế trong thời gian cách ly và gián đoạn kinh doanh thì mức định giá này vẫn có sức hấp dẫn cao. So với lãi suất tiền gửi thì sao? với mức lãi suất tiền gửi 3,8% (ngắn hạn) này thì sẽ có sức hấp dẫn tương đương với P/E của thị trường chứng khoán ở mức 26x lần (100/4,4 - chưa điều chỉnh rủi ro).

4. Quan trọng nhất là so với dự báo lợi nhuận cả năm 2021 và tiềm năng lợi nhuận 2022 thì ra sao?. Nếu các DN có thể duy trì 6T cuối năm này ở mức tương đương cùng kỳ 2020 thì tăng trưởng lợi nhuận cả năm 2021 vẫn có thể đạt 31,5%. Tuy nhiên, điều này là khó. Nếu áp dụng "haircut" giảm tăng trưởng 50% còn khoảng 16% cho cả năm 2021 thì đó cũng là điều không quá tệ. Khi đó, hiện nay CK đang được giao dịch ở mức khoảng 14x lợi nhuận của nó năm 2021.

Nhìn xa hơn 2022, trước khi COVID lần 4 này bùng phát, các DN trên sàn được dự báo tăng trưởng LNST ở mức 27% (như chúng tôi chỉ ra trong báo cáo Fiinpro Digest #8 lần trước). Tuy nhiên, dự báo này là lỗi thời và có lẽ không sử dụng được nữa.

5. Nhiều ý kiến cho rằng con số này khó đạt được do dịch Covid-19, nhưng quan sát của chúng tôi cho thấy trong nhiều ngành, ngoại trừ các ngành bị ảnh hưởng trực tiếp như Hàng không và Du lịch..., thì bối cảnh hiện nay lại là cơ hội cho nhiều doanh nghiệp lớn đầu ngành, đủ tiềm lực tài chính để có thể gia tăng thị phần và gia tăng hiệu quả trong giai đoạn hậu Covid-19 này, ví dụ như MSN. Thực tế, nhiều DN vẫn duy trì và thậm trí tăng trưởng tốt trong COVID này như FPT và kể cả WMG (mặc dù lãnh đạo gần đây đã không còn có quan điểm tích cực như trước).

6. Hơn nữa, nhiều ý kiến cho rằng rủi ro đến từ vỡ nợ như Evergrande bên Trung Quốc. Tuy nhiên, Evergrande gặp khó khăn vì giá bán nhà giảm mạnh 20%-25% làm cho công ty này thụt dòng tiền. Mà điều này thì chưa thấy hoặc khó thấy ở Việt Nam. Số liệu của chúng tôi chỉ ra rằng tình hình tài chính của gần 200 công ty BĐS niêm yết của Việt Nam cơ bản vẫn ổn trong ngắn hạn. Hệ số đòn bảy D/E ở mức thấp (ít nhất là so với thời kỳ trước khủng hoảng 2008-2011), các chỉ số đánh giá khả năng trả lãi và gốc cơ bản vẫn ổn, mức đệm tiền vẫn ổn nếu hết lockdown trong tháng 9 này và EBITDA cũng may mắn là tăng trưởng tốt và dương trong 12 tháng vừa qua. Dĩ nhiên, một số DN rất yếu và một số doanh nghiệp lớn bán được hàng từ "bulk sales" rất lớn, ví dụ VHM, nên có lẽ phải cần thêm thời gian tới để cập nhật tình hình tài chính của họ. Một số DN cũng đã đẩy mạnh tái cơ cấu kỳ hạn nợ theo hướng dài hơn để phù hợp với sự đẩy lùi của dòng tiền do tác động của COVID, thể hiện trong số 306 ngàn tỷ giá trị phát hành trái phiếu DN trong 8T2021 vừa qua. Một con số rất lớn và đã làm cho tổng giá trị trái phiếu DN đang lưu hàng lên khoảng 16% tổng dư nợ của toàn hệ thống ngân hàng.

Nhưng rủi ro là gì?

8. Không rõ thị trường sẽ tiếp nhận một số tin tức vĩ mô không tích cực trong tuần cuối T9 này ra sao khi mà dòng tiền hiện vào cổ phiếu nhỏ và tạm gọi là "đầu cơ" hai tháng qua liệu có "đổi chiều" về LARGE CAPS hay không hay tiền rút ra đi đâu? Và lưu ý dòng tiền của chính DN tham gia oánh chứng cũng rất lớn.

9. Số dư tiền gửi của NĐT trên tài khoản tại CTCK hơn 70 ngàn tỷ nhưng cục 126 ngàn tỷ số dư cho vay margin (cao hơn rất nhiều nếu tính cả các giao dịch cấu trúc) cũng là một lực cản đối ứng, đặc biệt nếu VN-Index ở kịch bản xấu, ví dụ chẳng may giảm về tầm 1,2xx;

10. Nguồn cung cổ phiếu lớn từ kế hoạch dự kiến phát hành của DN còn khá lớn: 67 ngàn tỷ (trong tổng số 106 ngàn tỷ kế hoạch và đã thực hiện 38,7 ngàn tỷ ra TT). Điểm lưu ý là "nguồn cung" cổ phiếu này chủ yếu từ Ngân hàng, BĐS và Chứng khoán. Điều đó, cho thấy, góc nhìn về cơ hội và định giá các ngành này từ quan điểm của lãnh đạo DN. Dĩ nhiên, có kế hoạch phát hành thì DN có động lực để "đẩy giá lên" nên nhiều cổ phiếu được hưởng lợi đó! Nên ai cầm cổ nhóm này thì lưu ý!

Cám ơn pác nhe

sao hôm nay pic đông vui vậy

--- Gộp bài viết, 18/09/2021, Bài cũ: 18/09/2021 ---

VPB khỏi phân tích - mua giá 65-67 ko chết được

tin này để ngựa VPB phi nè - ai bán thứ 6 chia bùn lun nhé

Phi lên 7x cho e về bờ nào, cố lên vpb

tuần sau nhé

--- Gộp bài viết, 18/09/2021, Bài cũ: 18/09/2021 ---

anh em đu đỉnh đông nhỉ

Gì chứ đu đỉnh thì lúc nào chả đông, chỉ là dám nói ko thôi

Nano Covax vượt qua cửa Hội đồng Đạo đức cấp quốc gia.

Lúc 17 giờ 45 phút chiều nay, Hội đồng Đạo đức trong nghiên cứu y sinh học quốc gia đã thông qua báo cáo nghiên cứu thử nghiệm lâm sàng giữa kỳ giai đoạn 3 với Nano Covax, mở đường xem xét cấp phép trong trường hợp cấp bách cho vaccine nội địa này.

Hy vọng em nó sẽ bay cao, bay xa tuần sau:

https://cafef.vn/vpbank-duoc-nhnn-c...vietcombank-techcombank-20210918222042095.chn

Lí do VPB 10x:
1. Chốt ngày giao dịch không hưởng quyền trong tháng 9
2. Thâu tóm thành công 1 công ty chứng khoán
3. Bán 49% FE cho Sumimoto
4. Phát hành riêng lẻ cho ngoại