VPB - mua Great business khi có thông tin bất lợi trong ngắn hạn ?

Ai là dân trong ngân hàng thì đều biết các khoản nợ vay FE credit của VP bank xấu kinh khủng như thế nào.


Thuật lại 1 khoản vay trực tiếp của FE credit theo chia sẻ của nhân viên bán bảo hiểm chéo cho VP bank:


" Con trai 1 bác bán rau ở chợ đua đòi vay mua xe SH. Số tiền vay 80 triệu. Nhân viên FE credit tư vấn lập hồ sơ cho bác bán rau, hợp thức hóa hồ sơ bằng cách thuê 1 biển hiệu gắn lên tường và điền vào trong hồ sơ xin vay bác bán rau có nguồn thu nhập từ bán rau + cho thuê kiot 10 triệu đông/ tháng. Hồ sơ được duyệt, ngoài khoản lãi suất phải trả cho FE credit, bác bán hàng rau còn phải trả 1 số khoản phí trước. Tính ra tổng lãi suất cho khoản vay của bác là 80%/năm"


Trong bối cảnh Alibaba đã ký kết hợp tác với Napas và chuẩn bị xâm chiếm vào thị trường thương mại điện tử Việt Nam, dự báo trong vài năm tới thì thị trường mảng bán lẻ tiêu dùng sẽ chia sẻ cho nhiều đơn vị khác (dĩ nhiên Alibaba cũng không dại gì phải bỏ tiền vào, chiêu lấy mỡ nó rán nó có thể sử dụng dễ dàng).

Triển vọng tương lai còn đặt dấu hỏi, cách thức quản trị rủi ro các khoản vay nhiều vấn đề cùng với đó là đạo đức của ban lãnh đạo: https://viettimes.vn/hoan-tat-sang-ten-100-trieu-co-phieu-vpb-cho-4-ca-nhan-168670.html , cá nhân với tôi đánh giá những khía cạnh trên việc mua vào VPB thời điểm này khá mạo hiểm

Không bàn về giá của VPB vì tôi không đầu tư. Nhưng tôi hiểu VPB và FE Credit sẽ có lúc phải trả giá cho sự phát triển nóng của mình. Thủ thuật xào nấu BCTC thì ngân hàng nào cũng có. Tuy nhiên, lĩnh vực cho vay của FE Credit mà tỷ lệ nợ xấu có 3 - 4% là siêu ảo tưởng, thấp hơn cả ngân hàng thương mại. Kể cả các ngân hàng thương mại bình thường, tỷ lệ nợ xấu thực tế cũng cao gấp 3-4 lần tỷ lệ nợ xấu công bố rồi.

Nhiều cụ chém hài vãi. Dành cho các cụ đang chém về tỷ lệ nợ xấu, em chỉ hỏi các cụ một câu về kiến thức banking thôi: nợ xấu đã xoá sổ có tính vào tỷ lệ nợ xấu? Bình thường khi nào thì được xoá sổ?

Công nhận là PI năm trc rất thành công nhưng về cái thống kê lãi tăng trưởng như vậy là ko chuẩn.
Vì từ ban đầu vốn bé lên 1:1 ok
Nhưng sau này những người mới vào nộp theo giá trị đã lãi và vốn lớn lên. Khi giảm thì thành giảm bội nhưng ở thống kê vẫn chỉ tỉ lệ thế thôi.
Đúng ra nếu thống kê chuẩn xác là tiền nộp vào là bao nhiêu và bây giờ là bao nhiêu thì mới đúng.

VD: lúc đầu 50 tỉ lên 100 tỉ lãi 100%
lúc sau nộp vào thêm 100 tỉ --> NAV 200 tỉ nếu giảm 30% là lỗ 60 tỉ.
Tổng kết lãi 50 tỉ ban đầu lỗ 60 tỉ lúc sau --> quỹ lỗ 10 tỉ
Nhưng nếu theo PI thì lúc đầu lãi 100% lúc sau lỗ 30% --> vẫn còn đang lời 70%

Khoảng các quá lớn giữa lỗ 10 tỉ và đang lời 70%

Thống kê như thế này ko chuẩn với các NDT nhỏ ko chú ý
Đôi lời chia sẻ

VPB và FE Credit

Phân tích ngắn gọn về FE.

FE hiện đang chiếm 1 nửa lợi nhuận của VPB nên hoạt động của FE rất quan trọng với VPB. Một số thông tin về FE
- Dư nợ: 46k tỷ (31/03/2018)
- Tăng trưởng rất khủng khiếp, dư nợ từ 3.6 tỷ cuối năm 2014 lên đến 46k tỷ vào 3/2018; chỉ sau 3 năm, một tốc độ rất cao
- Tăng trưởng các năm sau chắc sẽ duy trì khoảng 30%/năm thôi, do quy mô hiện tại đã khá lớn rồi.
- Quy mô lớn chính là lợi thế cạnh tranh lớn nhất của FE, với hệ thống hiện tại, năm 2017 FE đã duyệt cho vay được hơn 3 triệu khoản vay, tức là mỗi ngày làm việc duyệt 12k khoản vay (rất ít hệ thống có thể làm được việc này)
- Mỗi khoản vay rất nhỏ, bình quân chỉ khoảng trên 20 triệu/khoản vay, vậy nếu ko có lợi thế về quy mô thì chi phí hoạt động cho một khoản vay rất cao, và hiện tai FE đã đạt được lợi thế quy mô rồi, nên chi phí hoạt động trên 1 khoản vay, trên 1 đồng cho vay đang giảm dần
- Mô hình của FE hoạt động khá hiệu quả, cứ 100 đồng dư nợ cho vay ra, FE thu về 33 đồng tiền lãi và doanh thu khác, mất khoảng 9 đồng chi phí hoạt động (giảm từ 14 đồng năm 2015 xuống còn hơn 9 đồng năm 2017, đây chính là lợi thế do quy mô). Vậy 100 đồng cho vay thu về 24 đồng lợi nhuận, trích lập mất khoảng 14 đồng nữa cho nợ xấu, còn lại là 10 đồng lợi nhuận (bảng bên dưới)

- Quy mô khách hàng: năm 2017 FE duyệt vay khoảng 3 triệu khoản vay, số lượng khách hàng đang có dư nợ vay khoảng đâu đó 2.2 - 2.5 triệu (ước tính của PI), tổng số khách hàng đã vay của FE từ trước tới giờ khoảng 8 triệu khách hàng, và tổng số khách hàng mà FE duyệt vay khoảng 11-12 triệu khách hàng. Có thể nói là FE đang nắm giữ một tập cơ sở dữ liệu khách hàng rất nhiều, đây chính là tài sản rất lớn mà FE có thể khai thác thêm trong tương lai.

FE đang có thế mạnh vượt trội về quy mô, lợi thế chi phí tốt, tập khách hàng đông, hệ thống được xây dựng rất tốt. Câu chuyện còn lại là làm sao tiếp tục khai thác hiệu quả các lợi thế này thôi.

P/S: Ở đây bàn về phân tích doanh nghiệp, các cụ/các bác nên tập trung vào vấn đề đó hay hơn. Còn bên PI đầu tư thế nào, tốt hay xấu thì khách hàng của PI biết, cũng không phải là vấn đề cần thảo luận. Rất cám ơn tất cả các ý kiến gì tích cực hay tiêu cực. Trân trọng.

--- Gộp bài viết, 15/05/2018, Bài cũ: 15/05/2018 ---

Banks mà tăng trưởng 20% nhất là trong tín dụng đen kiểu FE là có vấn đề

Vì thế mà 100 đồng cho vay ra FE đã mất 14-15 đồng trích lập và write off cho đống này rồi, tức là nợ xấu của FE khoảng 14-15% rồi đó. Nếu quản lý tốt hết, nợ xấu về mức 3% như ngân hàng truyền thống thì lãi để đâu cho hết tiền hả bạn. Business model của FE là vậy, chấp nhận một tỷ lệ nợ xấu cao, lãi suất cao bù vào, và dùng Big Data để lọc khách hàng, lọc nhân viên bịa ra khách hàng hoặc hợp thức hóa khách hàng kiểu như trường hợp trên. Với việc cho vay mỗi năm 3 triệu khoản vay thì không làm một cách thông thường được đâu nhé.

FE lọc khách hàng kiểu "cứ không có dữ liệu trên CIC thì được coi là khách hàng tốt" (chưa có phốt) thì còn ăn cám dài dài.

Tức là ông xe ôm, bà bán rau chưa 1 lần đi vay cũng được coi là khách hàng sạch để cấp credit.

Nó là 1 vấn đề lớn, không đơn giản để xử lý đâu. FE Credit là một công ty lớn nhất mạnh nhất trong các công cho cho cho vay tiêu dùng. Họ lên được như vậy không phải đơn giản.
Còn tương lai của FE Credit em không bình luận.

Tôi xin bổ sung thêm một ý vào điểm này của PI. Đó là việc chấp nhận sử dụng lãi suất bù vào chi phí rủi ro chỉ thực hiện được khi quy mô dư nợ và thị phần đủ lớn. Chi phí rủi ro được ghi nhận dành cho 2 loại nợ: nợ trên sổ bị phân loại vào nhóm 2-5 và nợ xóa sổ. Nợ xóa sổ không được tính vào trong tỷ lệ NPL mà các cụ hay lôi ra tính (Trên kia tôi có hỏi các cụ đang bàn tỷ lệ nợ xấu về nợ xấu xóa sổ mà không có ai trả lời). Đây chính là một điểm lợi thế cạnh tranh của FE so với các công ty TCTD khác. Các công ty khác có thể cạnh tranh bằng giá (cho vay ls thấp hơn) trong giai đoạn đầu nhưng khi nợ xấu bắt đầu dềnh lên theo đặc thù phân khúc thì mức ls thấp sẽ không chịu được và cũng không có đủ thị phần để bù lại rủi ro.