VPBankS - Tăng trưởng mạnh nhờ các mảng kinh doanh đa dạng

- LNTT trong 9T 2025: Đạt 3.260 tỷ đồng (+288% YoY), hoàn thành 73% kế hoạch cả năm của công ty (4.450 tỷ đồng; +265% YoY) và 72% dự báo cả năm của chúng tôi. Diễn biến này tương ứng với LNTT quý 3/2025 đạt 2.360 tỷ đồng (+330% QoQ; +594% YoY).

- Doanh thu trong 9T 2025: Đạt 5.457 tỷ đồng (+201% YoY). Yếu tố đóng góp chính gồm doanh thu cho vay ký quỹ đạt 1.213 tỷ đồng (+75% YoY), môi giới chứng khoán đạt 317 tỷ đồng (+79% YoY), dịch vụ ngân hàng đầu tư (chưa tính doanh thu lưu ký) đạt 943 tỷ đồng (~78x YoY) và doanh thu đầu tư đạt 2.931 tỷ đồng (+222% YoY).

- Kế hoạch cho năm 2026: LNTT đạt +47% YoY; doanh thu +56% YoY; ROE ở mức 13,4%; nợ vay ròng/VCSH ở mức 1,79 lần; chi phí/thu nhập (CIR) ở mức 21,5%. Cơ cấu doanh thu: cho vay ký quỹ khoảng 32–35%; ngân hàng đầu tư/tư vấn khoảng 22%; môi giới khoảng 10%; phần còn lại là đầu tư (bao gồm phân phối trái phiếu).

- Quan điểm của chúng tôi: KQKD 9T 2025 của VPBankS bám sát mục tiêu cao của công ty, được đóng góp bởi nhiều mảng (đặc biệt là đầu tư tự doanh và cho vay ký quỹ). Với các động lực tăng trưởng đa dạng dựa trên cộng hưởng hệ sinh thái, lợi thế vốn và năng lực chuyên môn, chúng tôi cho rằng mục tiêu LNTT tăng trưởng 47% trong 2026 là khả thi.