x69 lần tài khoản với BMP - Ông vua ngành nhựa

A. TỔNG QUAN
▪ BMP được thành lập vào năm 1977, là một trong những công ty dẫn đầu tại thị trường ống nhựa Việt Nam với khoảng 25% thị phần cả nước và 50% thị phần tại miền Nam
▪ Tháng 3/2018, cổ đông lớn của BMP là SCIC thoái vốn 29.5% cổ phần cho NawaPlastics đến từ Thái Lan. Sau đó, tổ chức này tăng tỷ lệ sở hữu lên 54.4%
▪ Từ khi về tay người Thái, hoạt động kinh doanh của BMP vẫn duy trì ổn định nhưng tỷ lệ chi trả cổ tức tăng lên rất cao, gần như chi trả cổ tức toàn bộ lợi nhuận.
▪ Cơ cấu cổ đông: Nawa Plastic Industries 54.4%, KWE Beteilgungen 10.0%, cổ đông nước ngoài khác 21.1%, cổ đông trong nước khác 14.5%.



B. CẠNH TRANH TRONG NGÀNH GIẢM DẦN TRONG CÁC NĂM TRỞ LẠI ĐÂY
▪ Giai đoạn 2014 – 2017, ngành xây dựng tăng trưởng tốt kéo theo tăng trưởng của hầu hết các loại vật liệu xây dựng. Các doanh nghiệp bắt đầu mở rộng công suất mạnh mẽ khiến cho nguồn cung sau năm 2017 trở nên dư thừa rất nhiều so với nhu cầu tiêu thụ nội địa.
▪ Kể từ năm 2018, cạnh tranh trong ngành bắt đầu gay gắt do dư thừa công suất rất lớn. Các doanh nghiệp bắt đầu tăng mức chiết khấu cho các đại lý khiến cho biên lợi nhuận suy giảm khá mạnh.
▪ Cạnh tranh trong ngành hiện nay đang bắt đầu giảm dần do hầu hết các doanh nghiệp lớn đều ngừng mở rộng trong vòng 4 năm trở lại đây.


C. VUA NHỰA VIỆT NAM
▪ BMP là doanh nghiệp số 1 về mảng ống nhựa ở Việt Nam với hơn 25% thị phần. Trong đó, tại thị trường miền Nam, thị phần của BMP chiếm hơn 50%.
▪ Giai đoạn 2014 – 2020, tăng trưởng sản lượng BMP mỗi năm đạt 10%, cao hơn so với mức tăng trưởng bình quân ngành khoảng 7%. Trong năm 2021, do ảnh hưởng bởi đại dịch Covid-19 tại khu vực phía Nam, sản lượng của BMP chỉ đạt 92.5 nghìn tấn, giảm 16.3% so với 2020.



D. HƯỞNG LỢI TỪ SỰ PHỤC HỒI MẠNH MẼ CỦA THỊ TRƯỜNG MIỀN NAM
BMP chủ yếu sản xuất ống nhựa xây dựng. Năm nay chính phủ đẩy mạnh đầu tư công, BMP sẽ hưởng lợi lớn, nhất là với các tỉnh miền Nam.



E. CHUỖI GIÁ TRỊ
▪ Đầu vào: Chi phí đầu vào của BMP chủ yếu là hạt nhựa nguyên sinh, bao gồm 3 loại hạt nhựa chính là PVC, PP, HDPE. Hạt nhựa chiếm khoảng 75% - 80% chi phí sản xuất của BMP. Các chi phí còn lại chủ yếu là định phí, trong đó chủ yếu là khấu hao và nhân công
▪ Đầu ra: Sản phẩm của BMP hiện nay được tiêu thụ thông qua 2 kênh là hệ thống đại lý phân phối và bán trực tiếp cho các dự án xây dựng công trình, hạ tầng. Trong đó, dòng sản phẩm PVC và PPR chủ yếu phục vụ nhu cầu xây dựng dân dụng, sản phẩm ống và phụ tùng HDPE chủ yếu phục vụ cho các dự án xây dựng hạ tầng cấp thoát nước.


F. BIÊN LỢI NHUẬN TĂNG MẠNH NHỜ GIÁ BÁN ĐẦU RA TĂNG CAO HƠN
▪ Trong tháng 1/2022, BMP đã tăng giá bán bình quân lên mức 60 triệu/tấn, tăng khoảng 45% so với mức bình quân giai đoạn 2018 – 2020. Hiện nay, chi phí đầu vào của BMP cũng tăng 50% khiến cho giá vốn bình quân/tấn tăng lên quanh mức 46 triệu/tấn.
▪ Lợi nhuận gộp/tấn của BMP sẽ tăng mạnh lên khoảng 12-15 triệu/tấn trong năm 2022 nếu giữ được mức giá bán như hiện nay, cao hơn nhiều so với mức 10 triệu/tấn của những năm gần đây.



G. ĐỒ THỊ KỸ THUẬT

Đồ thị giá BMP đang có xu hướng bứt thoát vùng tích lũy dài hơn 1 năm trời. Trong bức tranh hiện tại khi:
▪ BMP đang quay trở lại một chu kỳ tăng trưởng mới và mức lịch sử định giá PE trong chu kỳ tăng trưởng của BMP là 12.0 lần.
▪ Tỷ lệ chi trả cổ tức trên lợi nhuận sau thuế hiện nay của BMP là 99%. Công ty vẫn có thể duy trì tăng trưởng trong các năm tới mà không cần đầu tư thêm tài sản cố định do các nhà máy hiện nay chỉ mới hoạt động khoảng 60% công suất.
thì rất có khả năng nhịp này là nhịp chạy to the moon của BMP.

--- Gộp bài viết, 02/04/2022, Bài cũ: 02/04/2022 ---

LIÊN HỆ
****/MOBILE: 0962368358
Nhóm cộng đồng đầu tư theo xu thế: https://bit.ly/3HoYVLu giao lưu và nhận cơ hội đầu tư!