Xác nhận sóng lớn đã hình thành

Hai con đó tôi múc rồi

Cứ dòng chứng mà gom, thành quả lớn đang đợi.

Ok, đang hóng đây bạn

Darvas mà bác !

Tạm thời ly thân QC à, nhanh thế

đợi lên mấy phiên nữa vào cho yên tâm bạn ạ

Kiểu gì cũng ok

Ok bạn hiền.

TCM: KỲ VỌNG VÀO KẾT QUẢ TÍCH CỰC TRONG NĂM 2016

I. KQKD 2015

LNST năm 2015 của TCM giảm 8,8% yoy mặc dù doanh thu tăng trưởng 8,6% yoy. Nguyên nhân của sự sụt giảm này là do CPBH và CPQL tăng lần lượt 25,2% yoy và 18,6% yoy. TCM quan tâm đến việc đào tạo nâng cao tay nghề của nhân viên nhằm gia tăng năng suất cũng như khả năng cạnh tranh, chính vì vậy làm chi phí quản lý của công ty luôn ở mức cao.

Chi phí tài chính: tăng mạnh (+86,2% yoy) do ghi nhận 59,89 tỷ lỗ chênh lệch tỷ giá (trong năm 2014 chỉ ở mức 15,1 tỷ đồng)

Kết quả kinh doanh và triển vọng theo từng mảng hoạt động:

- Sợi: chiếm 34% doanh thu xuất khẩu 2015 của TCM, với hai thị trường chính là Trung Quốc và Hàn Quốc (chiếm 70 – 80%). Hiện tại, mảng kinh doanh này đang gặp khó khăn do nguồn cung đang dồi dào, chịu sự cạnh tranh gay gắt từ Trung Quốc, Ấn Độ và Bangladesh,… làm cho giá sợi giảm xuống. Do đó, TCM có kế hoạch sẽ thu hẹp mảng kinh doanh này, dự kiến sẽ giúp công ty cắt giảm khoảng lỗ 100.000 USD trong năm 2016.

- May: đây là mảng kinh doanh chính, chiếm 55,7% doanh thu xuất khẩu 2015. Kế hoạch đặt ra cho mảng may mặc trong năm nay cũng tăng trưởng vượt bậc so với năm trước (+60,5% yoy). Chúng tôi đánh giá rằng con số này là có thể thực hiện được khi các đơn hàng của công ty trong Q1 và Q2 đều cao hơn so với cùng kỳ.

- Vải: mặc dù chỉ chiếm khoảng 8% trong cơ cấu doanh thu xuất khẩu 2015 nhưng lại có biên lợi nhuận gộp cao nhất khoảng 23%. 90% doanh thu đến từ Nhật. Chỉ tính 2 tháng đầu năm 2016, giá trị các đơn hàng đã đạt 7 triệu USD, tương đương 5,8 triệu m vải, sắp chạm mức công suất tối đa là 7,7 triệu m. Công ty có thể sẽ thuê gia công bên ngoài đối với các mặt hàng không chiến lược.

TCM lên kế hoạch mở rộng mảng dệt trong giai đoạn 2016 – 2020. Chi phí đầu tư cho năm 2016

Nhà máy Vĩnh Long: hiện đã đi vào hoạt động và được kỳ vọng sẽ không còn ghi nhận lỗ trong năm nay. Năng suất sản xuất của công nhân cũng tăng gấp đôi so với dự kiến, đạt 22USD/ người/ giờ. Thời gian hoàn vốn của dự án này vào khoảng 3 năm 4 tháng (số ước tính ban đầu là 3 năm 10 tháng).

Vấn đề nới room: sở hữu nước ngoài tại TCM đã chạm mức trần 49%. Công ty hiện đang chờ phê duyệt của Ủy Ban Chứng khoán để nới room. Việc này có thể hỗ trợ thanh khoản cũng như biến động giá của TCM.

Kế hoạch 2016 được đặt ra khá thận trọng với tổng doanh thu xuất khẩu đạt 153,5 triệu USD, LNST là 170 triệu với giả định VND phá giá 4%. Mức cổ tức được đề xuất cho 2016 là 10%.

Nhận định: chúng tôi ước tính LNST của TCM trong năm 2016 có thể đạt 200 tỷ, tương ứng EPS sau khi trích lập quỹ khen thưởng phúc lợi (30%, tỷ lệ trích lập 2015) là 2.851 đồng/ cp do các yếu tố sau: (1) thu hẹp mảng kinh doanh sợi, đồng thời đẩy mạnh mảng dệt may giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp, (2) sự phục hồi của các thị trường chủ lực: Mỹ, EU, Nhật Bản,…, (3) các Hiệp định thương mại tự do có hiệu lực trong năm 2016 (EVFTA, KVFTA).

TNG – TIỀM NĂNG TĂNG TRƯỞNG CAO TRONG DÀI HẠN

KQKD của TNG trong năm 2015 khá tích cực với doanh thu và LNST tăng lần lượt 39,86% yoy và 41,73% yoy khi số lượng đơn hàng tăng cao. Đồng thời, nhà máy Đại Từ đi vào hoạt động trong tháng 02/2015, giúp công ty tăng công suất thêm 1 triệu sản phẩm/ năm (+10%).

Trong tháng 08/2015, TNG cũng nâng công suất dây chuyền sản xuất bông tấm gấp 3 lần, phục vụ sản xuất của mình (80%). Kết hợp với việc có lợi từ các hiệp định thương mại giúp tăng số lượng đơn hàng, chúng tôi kỳ vọng doanh thu trong năm 2016 sẽ tăng trưởng 20%, đạt 2.310 tỷ đồng và LNST đạt 92,4 (+22,7% yoy). Tuy nhiên, TNG sẽ không có được lợi thế này khi chưa đáp ứng được quy tắc xuất sứ “từ sợi trở đi” của TPP để hưởng thuế suất 0%.

Rủi ro lớn nhất của TNG chính là sự mất cân đối trong cơ cấu vốn khi công ty sử dụng nợ ngắn hạn rất lớn. Tổng mức nợ vay cao gấp 2,18 lần so với vốn chủ sở hữu, trong đó nợ vay ngắn hạn là 666,3 tỷ đồng và nợ dài hạn gần 274 tỷ đồng. Tỷ lệ thanh toán ngắn hạn cũng ở mức thấp, 0,79.