Bản Tin Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam

Bên trong cuộc ?ocách mạng? của FED
Thứ bảy, 22.03.2008, 10:52pm (GMT+7)
Sự phát triển cao và mức độ hiện đại của hệ thống tài chính Mỹ đòi hỏi Cục Dự trữ Liên bang nước này (FED) có những biện pháp can thiệp mang tính ?ocách mạng? để giải quyết khủng hoảng.

Nhưng những biện pháp này cũng có thể vô hiệu hoặc dẫn tới những tác dụng phụ ngoài sự mong đợi của FED.

Sự ?otiến hóa? của hệ thống tài chính

Một tập đoàn tài chính khổng lồ và hiện đại như Bear Stearns - ngân hàng đầu tư lớn thứ 5 của nước Mỹ - phải mất nhiều năm mới xây dựng được. Nhưng Bear Stearns có thể đã phá sản hoàn toàn nếu FED không ra tay dàn xếp và cấp khoản vay 30 tỷ USD để JP Morgan Chase mua lại tập đoàn này.

Nhiều người cho rằng, việc FED cứu Bear Stearns và Phố Wall khỏi những sai lầm chính họ gây ra là một việc làm ?onhân đạo? quá mức cần thiết. Nhưng trên thực tế, FED đã bỏ ra 30 tỷ USD ngân sách công vì lợi ích chung.

Bear Stearns có liên quan tới các hợp đồng nghiệp vụ phái sinh phức tạp có tổng trị giá lên tới 10.000 tỷ USD. Nếu Bear Stearns sụp đổ, rất nhiều đối tác của Bear Stearns ở Mỹ và trên khắp thế giới sẽ chao đảo, thị trường sẽ hỗn loạn trong cơn khủng hoảng niềm tin và khó có thể lường trước được hậu quả đáng sợ đối với kinh tế Mỹ. Bear Stearns không hẳn là một tập đoàn quá lớn, nhưng lại có sự ràng buộc quá lớn với những bộ phận khác trong hệ thống.

Mối quan hệ qua lại và ràng buộc lẫn nhau đã trở thành một đặc điểm chủ đạo trong nền tài chính hiện đại.

Vào những năm 1980, sự phát triển mạnh mẽ của thị trường chứng khoán - bao gồm các loại cổ phiếu và trái phiếu - được thúc đẩy mạnh mẽ bởi lãi suất hạ, công nghệ mới và hoạt động cải tổ doanh nghiệp. Trong thập niên 1990, lãi suất thấp tiếp tục là một động lực tuyệt vời cho kinh tế Mỹ, giúp thúc đẩy đầu tư và công nghệ cao, đem đến năng suất và tăng trưởng cao hơn.

Nhưng bước sang thế kỷ 21, sự phát triển bùng nổ trước đó của thị trường chứng khoán và lĩnh vực công nghệ đã xẹp xuống. Các tập đoàn tài chính lúc này đã trở nên giàu có bắt đầu tìm kiếm các cách thức săn lợi nhuận mới. Nhờ công nghệ cao, họ thiết kế ra những nghiệp vụ phái sinh phức tạp, trong đó có đầu tư cho vay mua nhà và sử dụng danh mục nợ này để chứng khoán hóa, phát hành chứng khoán bất động sản bán ra thị trường. Lúc này, mức lãi suất thấp chủ yếu thúc đẩy hoạt động đi vay xây nhà để bán, đẩy giá nhà tăng cao, chứ không còn tác dụng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế dài hạn.

Cũng nhờ lãi suất thấp, các ngân hàng có thể vay nợ nhiều hơn, để cho vay nhiều hơn, và như thế, họ thu được nhiều lợi nhuận hơn và cũng phải đối mặt với nhiều rủi ro hơn. Kết quả, một hệ thống khổng lồ và phức tạp đã được tạo ra, với tầng tầng lớp lớp người cho vay và người đi vay, và ai trong số đó cũng phải gánh vô số rủi ro mà yếu tố quyết định là tình hình giá nhà.

Trong một thập kỷ trở lại đây, hệ thống này ?ophồng? lên mạnh mẽ, khiến thị trường bất động sản đã nóng lại nóng thêm. Tới năm 2007, ngành tài chính đã đóng góp 40% lợi nhuận doanh nghiệp ở Mỹ, trong khi chỉ thuê có 5% nhân công trong khu vực kinh tế tư nhân. Cùng với đó, lượng nợ của ngành này, từ chỗ chỉ tương đương có 5% so với nợ của khu vực phi tài chính, tới nay đã lớn bằng một nửa.

Qua thời gian, hệ thống tài chính bắt đầu rời xa dần chức năng nhiệm vụ ban đầu của mình là quản lý và giao dịch các dòng tiền cho nền kinh tế. Thay vào đó, hệ thống này dần trở thành một ?osòng bạc? với những ?ován bạc? dành cho hoạt động săn đuổi lợi nhuận và đầu cơ.
Cuộc ?ocách mạng? của FED

Với quy chế quản lý lỏng lẻo, thay vì phải duy trì dự trữ để đề phòng những tình huống xấu, các tập đoàn đã dốc sạch vốn để đầu tư. Và cũng nhờ quy chế lỏng lẻo, việc ?omua? một cơ quan xếp hạng tín dụng để có được mức xếp hạng cao cũng không phải là một việc khó.

Nhưng đến lúc này, trò chơi đã kết thúc. Giá nhà quay đầu rơi tự do đã khiến số nợ xấu tăng vọt, các khoản thâm hụt tài sản và thua lỗ cũng vì thế mà phình ra, trong khi tính thanh khoản sụt giảm. Đáng sợ hơn, các bên đối tác trong hệ thống đã mất niềm tin ở nhau. Và trong một thị trường với sự tương tác qua lại lớn như hiện nay, sự mất niềm tin này đã lan rộng ra khắp thị trường.

Để cứu vãn cuộc khủng hoảng tài chính được coi là lớn nhất kể từ thời kỳ Đại khủng hoảng, FED đã phải thực hiện những biện pháp can thiệp mang tính ?ocách mạng?. Một số tờ báo của Mỹ đã gọi Chủ tịch FED, ông Ben Bernanke là một ?onhà cách mạng?.

Vào ngày 16/3, cùng với việc rót vốn cho JP Morgan Chase để mua lại Bear Stearns và cắt giảm lãi suất chiết khấu, FED đã quyết định cho vay trực tiếp các ngân hàng đầu tư cũng như các công ty môi giới chứng khoán đang kẹt vốn. Đây là biện pháp can thiệp thị trường hiếm gặp trong lịch sử của FED. Sau đó vào ngày 18/3, FED lại một lần nữa cắt giảm lãi suất cơ bản và lãi suất chiết khấu.

Trước cánh cửa đóng chặt của các tổ chức cho vay ngắn hạn, FED đã trở thành địa chỉ cầu viện cuối cùng, không chỉ của các ngân hàng thương mại mà cả những ngân hàng đầu tư khác. Sự can thiệp này đã nâng mối quan hệ của FED với thị trường tài chính lên một nấc mới và cho thấy rõ, Chủ tịch Bernanke sẽ còn thực hiện bất kỳ biện pháp nào có thể để ngăn chặn một ?othảm họa? tài chính.

Vẫn là suy thoái?

Nhưng biện pháp này cũng chỉ giúp Phố Wall thoát khỏi tình trạng kẹt vốn tạm thời, vì những tập đoàn tài chính ở đây vẫn có thể phải gánh thêm những khoản lỗ lớn và rơi vào cảnh vỡ nợ. Khả năng thua lỗ này phụ thuộc vào khả năng ?ođược trả lại? của các khoản vay cầm cố và vay tiêu dùng. Đến phần mình, khả năng trả nợ lại phụ thuộc và độ rơi sâu của giá nhà và số vụ tịch biên tài sản.

Tính toán mới nhất của Goldman Sachs cho thấy, giá nhà ở Mỹ sẽ giảm khoảng 1/4 so với mức đỉnh trước khi dừng lại. Mức giảm này tương đương với khoản thua lỗ sau thuế 1.100 tỷ USD, tương đương với 8% GDP của nước Mỹ. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nước ngoài và các hãng bảo hiểm cũng phải gánh một phần khoản lỗ này, do đó, các công ty tài chính Mỹ sẽ lỗ khoảng 300 tỷ USD, bằng 2% GDP, tương đương 20% vốn tự có của các tổ chức này.

Nhiều người cho rằng, khi mà thế giới tràn ngập tiền tiết kiệm như hiện nay, các ngân hàng có thể huy động vốn và vay tiền dễ dàng. Nhưng tiếc thay, mọi việc không đơn giản như vậy.

Những người vay tiền mua nhà sẽ không thể nhanh chóng bán nhà và thoát khỏi khoản nợ của mình để cắt lỗ. Mặt khác, các cổ đông của các ngân hàng rất có thể sẽ muốn cắt giảm hoạt động cho vay thay vì huy động vốn mới. Lý do là việc huy động thêm vốn sẽ rất tốn kém và làm giảm cổ phần của họ xuống.
Cho tới khi Tổng thống Mỹ, có thể là ông Bush hoặc một vị tổng thống tiếp theo, vạch ra một kế hoạch xóa giảm nợ xấu vay cầm cố, tiêu dùng ở Mỹ - lĩnh vực chiếm 2/3 GDP của nước này - sẽ tiếp tục trì trệ.

Từ năm 2000 đến nay, dân Mỹ đã vay quá tay 3.000 tỷ USD và phải mất 3, 4 năm để giảm số nợ này xuống. Mặt khác, nhiều ngân hàng cho vay đã bị ?othôn tính? nên người tiêu dùng sẽ rất khó để vay thêm tiền. Countrywide Financial, ngân hàng cho vay cầm cố lớn nhất nước Mỹ và đã cho vay 2.000 tỷ USD mua nhà từ năm 2000 đến 2006, sẽ bị Bank of America mua lại.

Và cắt giảm cho vay sẽ giống như giọt nước tràn ly, đẩy kinh tế Mỹ rơi thẳng vào suy thoái.

?hay ?obong bóng? mới?

Ở một góc nhìn khác, nhiều chuyên gia cho rằng, biện pháp của FED sẽ mở đầu cho một chu kỳ ?obong bóng? mới. Với mức lãi suất thấp, kinh tế Mỹ có thể tăng trưởng trở lại, nhưng giá bất động sản sẽ lại tăng cao và áp lực lạm phát càng thêm mạnh mẽ.

Ở một phương diện nào đó, Bernanke đang hành động theo những gì mà người tiền nhiệm của ông, cựu Chủ tịch FED Alan Greenspan, đã làm. Ông Greenspan vẫn cho rằng, FED không nên làm ?obong bóng? vỡ trước khi bản thân nó tự vỡ, mà thay vào đó nên làm tấm nệm cho nền kinh tế khi tình trạng ?obong bóng? tới hồi kết. Nhưng Bernanke đang tiến xa hơn Greenspan trong việc phản ứng với ?obong bóng? vỡ bằng cách sáng tạo ra những biện pháp can thiệp mới như nói ở trên.

Với lãi suất thấp cộng với lượng tiền nhiều hơn trong hệ thống tài chính, nước Mỹ khó tránh khỏi một chu kỳ ?obong bóng? mới.

Khi người bệnh đã uống một loại kháng sinh nào đó, các bác sỹ khuyến cáo họ nên uống hết liều để căn bệnh khỏi quay lại với một mức độ mạnh hơn. Trong chính sách tiền tệ cũng vậy, việc dùng đủ liều - tức FED nên cắt giảm thêm lãi suất - là điều tất yếu.

Sau khi thời kỳ suy thoái 2001 kết thúc vào tháng 11 năm đó, Chủ tịch Greenspan vẫn phải tiếp tục việc cắt giảm lãi suất trong vòng 2 năm sau đó để tránh tình trạng giảm phát (giá cả đi xuống).

Nếu lãi suất USD tiếp tục hạ, lạm phát sẽ tăng mạnh, giá trị USD bị xói mòn và có thể dẫn tới một đợt tháo lui khỏi loại ngoại tệ mạnh nhất thế giới này. Năm qua, USD đã mất giá 10% so với đồng tiền của các đối tác thương mại lớn của Mỹ.

Mặt khác, sự mất giá quá nhanh và quá sâu của USD sẽ khiến các khoản đầu tư tại Mỹ của các doanh nghiệp nước ngoài co lại, có thể khiến họ ồ ạt rút khỏi khỏi thị trường này, đẩy USD mất giá sâu hơn. Và trong trường hợp này, FED không thể bảo vệ được USD nữa. Vũ khí để FED bảo vệ hệ thống tài chính là in thêm tiền, nhưng càng in thêm tiền thì USD càng mất giá.

Để tránh kịch bản tồi tệ này, đòi hỏi phải có sự phối hợp hành động giữa các ngân hàng trung ương trên thế giới. Một số nhà kinh tế lạc quan cho rằng, một cuộc khủng hoảng USD chưa chắc sẽ xảy ra vì lãi suất của hai đồng tiền mạnh là Franc Thụy Sỹ và Yên Nhật đều đang duy trì ở mức thấp. Giờ chỉ cần đến Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cắt giảm lãi suất đồng Euro.

Tháo chạy khỏi cổ phiếu phát hành thêm
Thứ hai, 24.03.2008, 07:41am (GMT+7)
Thị trường chứng khoán lại tiếp tục dồn dập đón nhận thông tin doanh nghiệp niêm yết đua nhau phát hành thêm và niêm yết bổ sung cổ phiếu.

Hàng loạt doanh nghiệp niêm yết công bố chia cổ tức bằng cổ phiếu, phát hành thêm cho cổ đông hiện hữu. Trong khi nguồn tiền trên thị trường đang khan hiếm, túi tiền của nhà đầu tư cũng cạn kiệt.

Nhà đầu tư đang thực sự hoảng sợ trước thông tin hàng loạt doanh nghiệp cứ ồ ạt phát hành thêm hàng trăm triệu cổ phiếu mà không cần quan tâm đến túi tiền của cổ đông.

Đợt bơm thêm này phải kể đến cuộc chạy đua tăng vốn điều lệ của các ngân hàng. Trong đó Ngân hàng Sacombank chuẩn bị phát hành thêm 1.333 tỷ đồng cho cổ đông hiện hữu và tiếp tục chia cổ tức bằng cổ phiếu. Ngân hàng Eximbank cũng công bố chia sẻ cổ tức bằng cổ phiếu.

Rồi hàng loạt doanh nghiệp khác cũng đang chuẩn bị phát hành thêm và niêm yết bổ sung hàng chục triệu cổ phiếu. Công ty cổ phần Đầu tư công nghiệp Tân Tạo (ITA) cũng có gần 15 triệu cổ phiếu, Công ty Chứng khoán Sài Gòn (SSI) cũng sẽ niêm yết bổ sung hơn 16 triệu cổ phiếu trên sàn HOSE...

Mùa đại hội cổ đông đang đến và doanh nghiệp lại tiếp tục ?obài ca? cũ chia cổ tức bằng cổ phiếu và phát hành thêm đang đẩy nhà đầu tư vào thế tiến thoái lưỡng nan.

Nhà đầu tư mua thêm thì không có tiền, còn không mua thì thiệt hại vì cổ phiếu sẽ đại hạ giá. Cho nên nhiều người đang chọn giải pháp an toàn nhất là xả hàng, chờ công ty phát hành xong chắc chắn giá cổ phiếu sẽ giảm để mua vào.

Anh Trần Hồng Minh, nhà đầu tư ở sàn SBS, cho biết cổ phiếu anh đang nắm giữ rất có tiềm năng phát triển lâu dài, lợi nhuận rất cao nhưng anh phải bán ra gấp vì công ty này lại chuẩn bị tăng vốn điều lệ bằng bán quyền mua.

Chỉ khi SCIC có lòng tham mới cứu được thị trường
Thứ ba, 25.03.2008, 01:06am (GMT+7)

Các ngân hàng và công ty chứng khoán tiếp tục xả hàng khiến VN-Index lùi về mức 521,07 điểm ngay phiên giao dịch đầu tuần

Mọi biện pháp ngăn chặn đà suy giảm của thị trường chứng khoán gần như đã hết tác dụng. Sau một tuần ảm đạm, phiên giao dịch ngày 24-3, thị trường tiếp tục tuột dốc không phanh.

Bán tháo

Trái ngược với dự báo tuần này thị trường sẽ khởi sắc, phiên giao dịch đầu tuần, tại sàn TPHCM nhà đầu tư (NĐT) bị xoáy vào cơn lũ bán tháo cổ phiếu. Bảng giao dịch điện tử bị bao phủ bởi một màu đỏ rực. Để cắt lỗ, lệnh bán ồ ạt tung ra, dư bán dày đặc trong khi dư mua gần như trống rỗng. Sự tháo chạy khỏi thị trường của nhiều NĐT đã đẩy VN-Index rơi vào đợt giảm kỷ lục nhất từ trước đến nay và đã trở về mức đầu tháng 4-2006. Kết thúc phiên giao dịch, bão giảm giá quật ngã VN-Index và đe dọa chạm ngưỡng 500 điểm khi giảm 24,61 điểm (tương đương 4,51%), lùi về mức 521,07 điểm. Khối lượng giao dịch giảm 30% so với phiên giao dịch cuối tuần trước. Trong tổng số 153 mã niêm yết trên sàn, 147 mã giảm giá, trong đó hơn 90% mã giảm sàn. 10 cổ phiếu chủ chốt trên sàn cũng nằm trong tình trạng giảm hết biên độ cho phép.

Sàn Hà Nội cũng nằm trong tình trạng rơi thẳng đứng khi có tới 127 mã giảm giá, chiếm 94% trong tổng số 133 mã niêm yết, trong đó hầu hết đều giảm kịch sàn. Đóng cửa thị trường, chỉ số HaSTC-Index ngày càng lùi xa ngưỡng 200 điểm khi chỉ còn 178,56 điểm, giảm 13,36 điểm (tương đương 6,96%). Tính đến thời điểm này, trên sàn có tới 16 mã đang ở mức giá dưới 20.000 đồng/cổ phiếu.

Các ngân hàng nói một đằng, làm một nẻo

?oHiện giá cổ phiếu của nhiều công ty niêm yết đã giảm dưới giá trị thực, thị trường chứng khoán đã giảm tới đáy, đầu tư vào lúc này là hợp lý nhất...?. Nhiều chuyên gia đã nhận định như vậy. Tuy nhiên, thị trường dường như không còn phản ứng gì trước những thông tin đó. VN-Index thẳng tiến về ngưỡng 500 điểm trong 7 phiên liên tiếp mà không một lần quay đầu lại. Một trong những nguyên nhân được các chuyên gia phân tích là do sự tăng cường bán tháo của các ngân hàng và các công ty chứng khoán. Căng thẳng về vốn và áp lực thu hồi vốn là nguyên nhân khiến các ngân hàng thi nhau xả hàng, mặc dù tại cuộc họp giữa các ngân hàng với Hiệp hội Ngân hàng VN mới đây, các ngân hàng cho biết nguồn vốn khả dụng trong hệ thống ngân hàng còn 14.000 tỉ đồng và đang trong trạng thái dư thừa ngắn hạn. Theo một chuyên gia, điều này không chỉ khiến NĐT buông xuôi, chấp nhận lỗ để tháo chạy khỏi thị trường, mà nó còn cho thấy việc nói một đằng, làm một nẻo của các ngân hàng.

Quỹ đầu tư cũng lỗ nặng

Khi được hỏi về những biện pháp để cứu thị trường trong bối cảnh hiện nay đại diện một quỹ đầu tư cho biết chỉ có cách duy nhất là hạn chế bán ra và tăng cường mua vào của các tổ chức có tiền. Tuy nhiên, vị này cũng thừa nhận hiện các quỹ đầu tư ?" những nhà đầu tư dài hạn và đang nắm giữ hàng tỉ USD cũng đang bị lỗ nặng. Vì thế, họ phải tăng cường bán ra và không dám mua vào.

Liên quan đến "phương thuốc" cứu chứng khoán của Tổng Công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC), nhiều nhà đầu tư cho rằng SCIC đã... hết tiền. Tuy nhiên, theo nhận định của phó tổng giám đốc một công ty liên doanh quản lý quỹ đầu tư, SCIC vẫn còn tiền, thậm chí còn rất nhiều tiền. Nhưng SCIC không thể cứu được thị trường bằng biện pháp can thiệp hành chính, mua vào để... hoàn thành nhiệm vụ được giao. Sự tham gia vào thị trường của tổng công ty này chỉ có tác dụng khi SCIC... có lòng tham. Nghĩa là họ quyết định mua vào vì họ thấy thị trường có nhiều cơ hội đầu tư và đầu tư vào những cổ phiếu có lời. Điều này sẽ có tác động lớn đến tâm lý NĐT, thay vì can thiệp bằng hành chính trong một vài phiên giao dịch.

Broker ?orỉa? nhà đầu tư
Thứ ba, 25.03.2008, 09:10am (GMT+7)
Nở rộ tình trạng broker (nhân viên môi giới chứng khoán) ?omượn? tiền trong tài khoản nhà đầu tư để kiếm lời.

Ơ? tầm cao, các ?obố già? của các công ty chứng khoán có cách thao túng riêng để kiếm những khoản lợi kếch xù. Còn ở tầm ?ocò con?, các broker cũng không thiếu chiêu ngầm để hốt bạc.

Những broker trẻ này hầu hết là sinh viên mới ra trường, chỉ hưởng mức lương khoảng 300 USD/tháng. Thế nhưng sau một thời gian làm việc tại sàn, có người đã có trong tay hàng triệu USD.

Ăn tiền ?obo? cũng giàu to

Ở thời điểm 2006-2007; khi chứng khoán đang sốt, chỉ cần qua một đêm tài khoản nhà đầu tư đã đẻ thêm vài phần trăm lợi nhuận. Vì vậy, nhà đầu tư tranh mua, tranh bán rất gay gắt. Lẽ đương nhiên khi đó nhân viên nhập lệnh làm không hết việc, để sót lệnh, mất lệnh hay đặt được lệnh mà không khớp là chuyện thường tình.

Thế nhưng dù quá tải mấy đi nữa thì những ?ođại gia? vẫn giao dịch mua bán bình thường nhờ sau lưng họ có sự hậu thuẫn của nhân viên nhập lệnh và đại diện tại sàn. Nhóm nhân viên này luôn ưu tiên chèn lệnh ?ođại gia? trước, bất kể thời gian, bất kể thị trường nóng như thế nào. Nếu khéo chiều lòng ?ođại gia? thì nhân viên nhập lệnh sẽ được một khoản ?othưởng? không nhỏ. Chính khoản này đã góp phần làm nên những tỷ phú trẻ trên sàn.

Nhân viên nhập lệnh có khả năng làm lợi cho nhà đầu tư tới 100% lợi nhuận chỉ trong vòng một tháng. Khách hàng của họ mỗi lần giao dịch lên tới hàng chục tỷ đồng. Sau mỗi lần tổng kết tài khoản, các nhân viên thường đòi khách phải chia cho ít nhất 50% lợi nhuận. Sở dĩ các broker có thể nắm chắc phần thắng để tư vấn cho khách ruột của mình là vì họ ?oăn theo? những đợt làm giá mà công ty họ đang làm.

Về phía khách hàng, anh Trần Văn Hạnh, đầu tư ở sàn V., cho biết mấy tháng vừa qua đã rất nhiều lần đặt lệnh bán cổ phiếu với giá sàn nhưng lệnh không được khớp. Lệnh bán rẻ thì không khớp nhưng lệnh bán đắt hơn lại vẫn khớp bình thường. Đem thắc mắc này đến gặp nhân viên môi giới của công ty chứng khoán thì chỉ nhận được trả lời vu vơ cho xong chuyện.

Trường hợp này, anh Hạnh cho rằng nhân viên công ty chứng khoán đã hủy lệnh bán của mình để ưu tiên cho lệnh của người khác. Rồi có nhiều lần anh Hạnh đã thông báo hủy lệnh mua bán nhưng hôm sau công ty chứng khoán vẫn cứ thông báo lệnh đã khớp.

Mượn cổ phiếu của khách để ?onấu cháo?

Khi sàn chứng khoán eo xèo, các broker vẫn có thể kiếm tiền bằng đủ cách. Trong đó phổ biến là chiêu sử dụng nghiệp vụ bán khống, mượn tiền trong tài khoản của khách hàng mở tại công ty mình để giao dịch, sau đó khi có lợi nhuận thì bán đi.

Đây cũng chính là nguyên nhân xảy ra vụ ẩu đả tại Công ty Chứng khoán L. vừa qua khi khách hàng kiểm tra tài khoản thấy mất một số tiền lớn mà trong một thời gian dài anh ta không hề giao dịch.

Tìm hiểu sự việc ở các công ty chứng khoán, chúng tôi cũng thấy hiện tượng hủy lệnh, sửa lệnh, vay mượn chứng khoán diễn ra rất phổ biến. Nhiều nhân viên công ty chứng khoán đang lợi dụng tài khoản của nhà đầu tư để kinh doanh kiếm lời.

Trong đó có rất nhiều broker vay mượn cổ phiếu nhằm phục vụ cho các ?ođại gia? quen thuộc để mua cổ phiếu khi tài khoản của mình rỗng hoặc mua vượt số tiền trong tài khoản.

Các chuyên gia cho biết hệ thống kiểm soát của ngành chứng khoán là rất lỏng lẻo, từ các sở giao dịch, trung tâm đến các công ty chứng khoán. Việc phát hiện lỗi chủ yếu chỉ dựa vào hệ thống kiểm soát của công ty chứng khoán cho nên nhân viên lợi dụng tài khoản của nhà đầu tư rất dễ dàng.

* Cổ phiếu không cánh mà bay

Anh H., một nhà đầu tư ở Hà Nội còn gặp trường hợp tồi tệ hơn khi cổ phiếu trong tài khoản không cánh mà bay. Anh cho biết một lần kiểm tra tài khoản tại Công ty Chứng khoán V., anh phát hiện bị mất 200 cổ phiếu. Những lần sau truy cập không được và được thông báo sai mật khẩu. Liên lạc với công ty chứng khoán thì được trả lời là tài khoản đang bị... âm tiền. Nhưng một ngày sau, vẫn mật khẩu cũ anh lại truy cập vào được và thấy tài khoản của mình đã có đủ số cổ phiếu cũ của mình.

Chứng khoán thế giới: Hồi hộp thị trường Mỹ
Thứ ba, 25.03.2008, 09:32am (GMT+7)

Ngày 24/3, thị trường chứng khoán thế giới chờ đợi những thông tin sắp tới sẽ tiết lộ cụ thể hiện trạng ?osức khỏe? kinh tế Mỹ.

Chứng khoán châu Á: Vui buồn lẫn lộn

Hôm nay thị trường chứng khoán châu Á hoạt động bình thường sau khi các thị trường Hồng Kông, Singapore, Úc,? bắt đầu giao dịch trở lại sau ngày nghỉ lễ cuối tuần qua.
Thị trường châu Á hôm nay chứng kiến sự tụt giảm mạnh của chứng khoán Trung Quốc, Hồng Kông và sự khởi sắc của các chỉ số của Singapore, Đài Loan. Trong khi đó, chỉ số Nikkie 225 của Nhật, KOSPI Composite của Hàn Quốc có biên độ tăng giảm không đáng kể.

Cụ thể, chỉ số Nikkei 225 giảm 2,48 điểm, tương ứng 0,02%, đóng cửa ở mức 12.480,09. Đáng chú ý là khối lượng và giá trị giao dịch đều giảm do các nhà đầu tư nước ngoài vẫn chưa có mặt ở Nhật sau ngày lễ ?othứ Sáu tốt lành?.

Chuyển qua thị trường chứng khoán Hồng Kông và Trung Quốc, chỉ số Hang Seng giảm 3,47%, chỉ số Shanghai Composite giảm mạnh hơn khi tụt giảm 4,49%.

Trong khi đó, thị trường chứng khoán Singapore giao dịch trở lại và mang lại niềm vui cho nhà đầu tư khi tăng 3,64%. Cùng tăng điểm mạnh có chỉ số Taiwan Weighted của Đài Loan với mức tăng 3,99%

Cuối cùng, điểm qua thị trường chứng khoán Hàn Quốc, chỉ số KOSPI Composite đã tăng 0,58%.

Chứng khoán Mỹ: Liệu có tin vui?

Chứng khoán Mỹ có phiên tăng điểm khá mạnh sau thông báo JP Morgan tăng mức chào mua Bear Stearns từ 2 USD/cổ phiếu lên 10 USD/cổ phiếu và báo cáo về tình hình địa ốc (nhà đã qua sử dụng) ?osáng sủa? hơn dự báo với mức tăng 2,9% trong tháng 2.

Những thông tin trên đã khiến các chỉ số công nghiệp Dow Jones và S&P 500 tăng 1,5%. Như vậy, cùng với việc tăng điểm phiên trước đó, hai chỉ số này đã có hai ngày tăng điểm liên tục ấn tượng.

Cụ thể phiên này, chỉ số công nghiệp Dow Jones tăng 187,32 điểm, tương đương 1,52%, đóng cửa ở mức 12.548,64.

Chỉ số Nasdaq tăng 68,64 điểm, tương ứng với 3,04%, đóng cửa phiên đầu tuần ở mức 2.326,75.

Cùng tăng điểm là chỉ số S&P 500 với mức tăng 20,37 điểm, tương đương 1,53%, đóng cửa phiên giao dịch cuối ngày ở mức 1.349,88.

Sự tăng điểm phiên đầu tuần trên thị trường Mỹ đã mang lại những hy vọng lớn hơn hay ít nhất cũng làm an lòng hơn nhà đầu tư trong bối cảnh ?orối như tơ vò?. Tuy nhiên, thị trường đang hồi hộp chờ đợi, khi những báo cáo dự kiến công bố trong tuần này sẽ cho thấy cụ thể ?osức khoẻ? của nền kinh tế Mỹ như thế nào.

Trong khi đó, giá dầu thô ngọt nhẹ tại thị trường New York (NYmex) giao tháng 5 đã giảm 0,89 USD/thùng, từ mức 100,86 USD/thùng xuống 99,97 USD/thùng.

http://TinChungKhoan.Com

Hội Tụ Các Club & Bang phái Giang Hồ-->
http://tinchungkhoan24h.com/luotsongclub/viewforum.php?f=16

Bán lúc này là tự đánh mất lợi thế
Thứ ba, 25.03.2008, 01:49pm (GMT+7)

Mặc dù có góc nhìn khá bi quan về thị trường chứng khoán Việt Nam trong ngắn hạn, nhưng buổi thuyết trình của ông Fiachra Aodh de Suipeal Mac Cana, Giám đốc điều hành CTCK TP. HCM vừa qua đã được giới đầu tư hồ hởi đón nhận. ĐTCK đã có cuộc trao đổi với ông Mac Cana xung quanh những cơ hội và thách thức của nhà đầu tư.

Ông nhận định như thế nào về mức đáy mới mà VN-Index đang hướng tới?

Tâm lý bán cổ phiếu của nhà đầu tư đang là sức ép đối VN-Index. Nhìn nhận sâu xa từ nguồn cung cổ phiếu có thể thấy, chủ yếu bắt nguồn từ các ngân hàng. Đó là những khoản chứng khoán mà nhà đầu tư cầm cố bị sức ép phải thanh lý bởi tới thời điểm phải bổ sung khoản ký quỹ do giá cả đã giảm quá sâu nhưng không có tiền để bổ sung. Tôi cho rằng, để thị trường phục hồi thì phải hạn chế được nguồn cung cổ phiếu. Vì thế, thị trường phải tiếp tục chờ đợi để một khối lượng lớn cổ phiếu từ các ngân hàng thanh khoản xong. Chính điều này khiến kết quả của phương pháp phân tích kỹ thuật chỉ rõ, VN-Index có thể tiếp tục điều chỉnh xuống, không loại trừ khả năng dao động trong khoảng 400 - 500 điểm.



Như vậy, nhà đầu tư có nên bán ra và chờ mua lại cổ phiếu ở mức đáy mới, thưa ông?

Việc nhà đầu tư bán cổ phiếu trong thời điểm hiện nay là không nên, bởi đây là việc làm khá muộn. Ở đây, tôi muốn nhấn mạnh tới những nhà đầu tư riêng lẻ, vì đa số đã lỗ từ 30 - 50% tổng vốn đầu tư. Nếu họ quyết định bán cổ phiếu để bảo toàn phần vốn còn lại thì họ tự tạo cho mình một tâm lý rời bỏ thị trường và bỏ lỡ cơ hội mua lại cổ phiếu khi thị trường phục hồi. Vấn đề họ cần nhìn nhận để tạo lập niềm tin là thị trường khó có thể xuống sâu hơn vì mốc tâm lý này cũng đã chứng tỏ việc những nhà đầu tư cần bán chứng khoán đã bán xong. Trong khi đó, mới đây, Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn nhà nước (SCIC) đã đứng ra mua lại các cổ phiếu cầm cố. Do đó, nhà đầu tư bán vào thời điểm này là họ tự đánh mất lợi thế của mình khi số cổ phiếu đó không chịu sức ép trả lãi ngân hàng và thời gian tất toán. Tuy nhiên, lời khuyên không nên bán ra lại dễ bị những nhà đầu tư khác hiểu lầm là đã đến thời điểm mua vào. Đó là cách hiểu không đúng, bởi xu hướng điều chỉnh có mức dao động mạnh. Hơn nữa, một số phiên giao dịch gần đây, thị trường đã xuất hiện tình trạng một số cổ phiếu mất dần tính thanh khoản. Việc nhà đầu tư chờ đợi để mua cổ phiếu ở giá rẻ hơn là cần thiết và đúng với xu hướng tâm lý trên thị trường.



Không ít nhà đầu tư đồng quan điểm với ông là VN-Index sẽ còn giảm, bởi cơ sở phân tích của họ là sức ép lạm phát của nền kinh tế. Ông đánh giá như thế nào về vấn đề này?

Để nhìn nhận lạm phát của nền kinh tế, cần rành mạch hai vấn đề. Đó là lạm phát tài sản và lạm phát giá tiêu dùng. Lạm phát của nền kinh tế Việt Nam chủ yếu được nhìn ở góc độ lạm phát giá tiêu dùng. Tuy nhiên, vấn đề này đang có tín hiệu tốt. Hiện giá một số hàng tiêu dùng trên thế giới đã giảm. Điều này sẽ gây tác động dây chuyền tới các nước như Trung Quốc và Việt Nam. Theo tính toán của tôi, thời gian tác động cũng chỉ khoảng 1 - 2 tháng nên khoảng tháng 6/2008 thì nền kinh tế Việt Nam sẽ phát triển tốt vì ngăn chặn được lạm phát và tất nhiên sẽ kéo theo thị trường chứng khoán phục hồi và phát triển. Khi thị trường chứng khoán giảm đến đáy, việc thị trường sẽ đi ngang là khó xảy ra. Bởi khi có động thái phục hồi, thị trường sẽ tỏ rõ sức hút của nó. Lúc đó, nhiều nhà đầu tư sẽ quay lại thị trường, không chỉ bởi niềm tin, mà còn là thực tế giá chứng khoán đã quá rẻ.

Một vấn đề nữa làm cơ sở cho thị trường chứng khoán Việt Nam có thể phục hồi ở thời điểm tháng 6/2008 là chiều hướng nới rộng dòng tiền trong nước khi chỉ số lạm phát đã được cải thiện. Theo quy luật, để ngăn chặn lạm phát, Chính phủ phải dùng các biện pháp hạn chế cung tiền đồng trong một khoảng thời gian dài, từ 6 tháng đến 1 năm.

Đến nay, điều này đã được thực hiện khá triệt để trong vòng 9 tháng qua và có thể mang lại kết quả khả quan trong khoảng 2 tháng nữa. Lúc đó, một lượng tiền lớn sẽ lại được cung ứng cho thị trường chứng khoán và đến cuối năm 2008, chỉ số VN-Index có thể sẽ đạt 800 - 900 điểm.


http://TinChungKhoan.Com

Công văn chấp thuận cho Trung tâm GDCK Hà Nội thay đổi biên độ dao động giá cổ phiếu
(25/03/2008 14:44)


Ngày 25/3/2008, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước có Công văn số 466/UBCK-PTTT gửi Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội về việc thay đổi biên độ dao động giá. Nội dung công văn:



?oCăn cứ qui định tại Khoản 1 Điều 37 Luật Chứng khoán, Chủ tịch Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước thông báo:

1. Chấp thuận cho Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội tạm thời điều chỉnh biên độ dao động giá cổ phiếu từ 10% xuống 2% và áp dụng từ ngày 27/3/2008.

2. Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội ban hành Quyết định điều chỉnh biên độ dao động giá và công bố ra thị trường theo qui định của pháp luật?.

http://TinChungKhoan.Com

Giảm biên độ dao động giá: Được và mất
Thứ tư, 26.03.2008, 07:00am (GMT+7)
Ngày 25/3, Ủy ban Chứng khoán ban hành hai công văn với nội dung chính là bắt đầu từ ngày 27/3/2008, tạm thời điều chỉnh biên độ dao động giá cổ phiếu tại hai sàn chứng khoán: sàn Tp.HCM từ 5%/ngày thành 1%/ngày; sàn Hà Nội từ 10%/ngày thành 2%/ngày.

Sau khoảng thời gian có thể được coi là kỷ lục về tốc độ giảm giá của cả hai sàn, đã có rất nhiều động thái của các nhà quản lý, tuy nhiên đà giảm giá vẫn không có dấu hiệu suy giảm. Có thể thấy một trong những mục đích từ quyết định chấp thuận việc giảm biên độ dao động giá tại hai sàn của Ủy ban Chứng khoán là nhằm ổn định tâm lý nhà đầu tư - nhân tố được chỉ mặt là một trong những tác nhân chính gây nên cơn lũ giảm giá hiện nay.

Trong bài viết, tác giả muốn phân tích ngắn gọn một số mặt lợi - hại của quyết định này.

Tác động trực tiếp đến giao dịch hàng ngày trong thời gian tới

- Giả sử VN-Index tăng trần trong tất cả các phiên giao dịch. Thời gian tối thiểu để VN-Index trở lại đỉnh cao nhất 1179,32 là A.

Ta có thể tính A như sau: 496,64 x 1,01^A = 1179,32 (A ?^ 88 ngày giao dịch ?^ 17,6 tuần ?^ 4 tháng).

Như vậy, phải sau 4 tháng tăng trần (một điều không tưởng) thì các nhà đầu tư đã mua chứng khoán tại ngày 3/12/2007 (khi VN-Index 1179,32 điểm) mới tạm hòa vốn.

- Biên độ dao động của một số mã chứng khoán: theo điều 8 của quy chế giao dịch chứng khoán của Sở Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM thì đơn vị yết giá của các cổ phiểu có giá ? 49.000 đồng là 100 đồng; đơn vị yết giá của các cổ phiếu có giá ? 100.000 đồng là 100 đồng. Như vậy, có thể xảy ra các trường hợp:

+ Các mã chứng khoán hiện có giá ? 10.000 đồng/cổ phiếu như MAFPF1, PRUBF1... có có biên độ dao động là 0 đồng, tức là không tăng không giảm trong mọi trường hợp.

+ Các mã chứng khoán có giá nằm trong khoảng 100.000 - 200.000 đồng/cổ phiếu như SJS, FPT, TCT sẽ chỉ có 3 bước giá sàn-tham chiếu-trần.

- Với biên độ 1%/ngày thì các nhà đầu cơ sẽ không còn có cơ hội để kiếm lợi nhuận nếu tính đến: phí giao dịch (trung bình 0,4% khi mua, 0,4% khi bán); chi phí cơ hội (gửi tiết kiệm, đầu cơ vàng, đầu cơ bất động sản..); rủi ro đầu cơ...

Tác động chung

Tích cực:

- Chỉ số VN-Index và HASTC-Index sẽ không thể giảm với tốc độ kinh hoàng như thời gian vừa qua.

- Nhà đầu tư có thời gian suy nghĩ;

- SCIC có thể mua vào với giá không quá cao vì bị giới hạn trần và qua đó tạo hưng phấn cho các nhà đầu tư.

Tiêu cực:

- Thị trường được quyết định bởi quy luật cung - cầu, trong đó người mua - người bán được tự do quyết định: giá mua, thời điểm mua, số lượng mua... Bản thân việc quy định biên độ đã là một biện pháp phi thị trường, việc thu hẹp biên độ càng đào sâu hố ngăn cách giữa thị trường chứng khoán Việt Nam và các thị trường trên thế giới.

- Với các nhà đầu tư đã mua cổ phiếu khi VN-Index trên 1.000 điểm thì thời gian chờ đợi để đạt điểm hòa vốn nay sẽ rất lâu, tạo tâm lý chán nản, buông xuôi.

- Khi các nhà đầu cơ không còn đất dụng võ, họ có thể sẽ rời bỏ thị trường kéo theo lượng tiền của họ, và quan trọng hơn là dẫn đến tình trạng mất tính thanh khoản của thị trường.

Trong thời gian vừa qua, nhiều ý kiến cho rằng việc giảm giá của cổ phiếu phần nhiều do các nhà đầu cơ bán tháo cổ phiếu. Nhưng thử tưởng tượng nếu không có các nhà đầu cơ, chỉ còn toàn nhà đầu tư, những người chỉ mua mà không bán thì coi như thị trường thứ cấp không tồn tại. Khi đó thị trường chứng khoán mất hẳn vai trò dẫn vốn cho nền kinh tế, và giống như người nhảy lò cò, sẽ đi chậm và không vững.

- Các chỉ số chứng khoán sẽ không giảm với tốc độ > 2%/ngày nhưng có ai đảm bảo rằng nó sẽ tăng, hay chỉ kéo dài thêm thời gian giảm giá? Một lần nữa bài học về tính thanh khoản lại được đặt ra khi ta lật lại lịch sử của nền chứng khoán non trẻ nước nhà.

Ngày 29/6/2001, hơn một năm sau khi xuất hiện, chỉ số VN-Index đã đạt đỉnh cao 571 điểm. Tại thời điểm đó, vì e ngại sự phát triển quá nóng, Ủy ban Chứng khoán đã dự thảo quy định cổ phiếu mua 6 tháng mới được bán. Kết quả là VN-Index từ từ đi xuống đến đáy vào ngày 31/10/2003. Trong giai đoạn đầu của quá trình đi xuống, công việc hàng ngày của các nhà đầu tư là đến công ty chứng khoán từ sớm tinh mơ, xếp hàng, bốc thăm đặt lệnh bán, với hy vọng được may mắn bán trước. Sau đó là quãng thời gian giá giảm kịch sàn trong thời gian dài, nhiều tuần không có giao dịch. Lưu ý rằng, thời gian đó biên độ dao động là 2%/ngày.

- Tác động về tính thanh khoản đối với các nhà đầu tư tổ chức lớn gấp nhiều lần nhà đầu tư nhỏ lẻ. Khi thị trường mất thanh khoản, các nhà đầu tư tổ chức không thể giải ngân cũng không thể hiện thực hóa lợi nhuận như vậy là muốn trở thành nhà đầu tư dài hạn không được mà nhà đầu cơ ngắn hạn cũng không xong. Điều đó ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận của các quỹ và dần dần họ sẽ rút ra khỏi thị trường bất kể giá nào.

Những rủi ro tiềm ẩn

Tất cả các điểm tiêu cực trên đều có thể được giải quyết bằng cách thay thế bởi một quyết định khác, giống như tính tạm thời của quyết định chấp thuận việc hạ biên độ dao động giá chứng khoán. Tuy nhiên, chính điều đó lại tiềm ẩn một rủi ro khác mà các nhà đầu tư, đặc biệt là nhà đầu tư nước ngoài rất e ngại: rủi ro chính sách.

Khi phân tích sự hấp dẫn của việc đầu tư vào Việt Nam, bên cạnh tiềm năng về phát triển, vai trò ổn định chính trị là yếu tố then chốt để tạo nên sự khác biệt giữa Việt Nam và các nước khác trong khu vực như Thái Lan, Malaysia, Indonesia... Việc đầu tư vào một nước có nền chính trị ổn định giúp các nhà đầu tư có thể tính toán chiến lược dài hơi. Vai trò của ổn định chính sách cũng tương tự như vậy, môi trường cởi mở và có lộ trình rõ ràng là một hứa hẹn hấp dẫn với các nhà đầu tư ngoại quốc.

Việc chính sách không ổn định ví như bạn tham gia một trận đấu bóng đá mà trọng tài có toàn quyền thay đổi luật việt vị, lỗi 12, hay thậm chí quy định chỉ được chơi bóng bằng mũi... Khi đó phần thua cuộc sẽ nhiều khả năng thuộc về bạn.

Theo lộ trình của Chính phủ, đến năm 2010 sẽ có khoảng 1.500 doanh nghiệp được cổ phần hóa. Số lượng doanh nghiệp nhà nước cổ phần trong năm 2008-2010 hầu hết là những doanh nghiệp lớn, xương sống của nền kinh tế Việt Nam, đòi hỏi số vốn khổng lồ. Sự thành công của kế hoạch cổ phần hóa phụ thuộc rất nhiều vào việc thu hút vốn đầu tư từ nước ngoài, bằng cả con đường của thị trường sơ cấp lẫn thị trường thứ cấp.

Mong rằng, các quyết định liên quan đến chính sách chứng khoán sẽ được cân nhắc trên tinh thần ?oném chuột sợ vỡ đồ?.


http://TinChungKhoan.Com

Maybank mua 15% cổ phần ABBank
Thứ tư, 26.03.2008, 01:31am (GMT+7)
Maybank (Malaysia) và Ngân hàng An Bình (ABBank) vừa ký kết hợp tác chiến lược. Theo đó, Maybank sẽ mua 15% vốn điều lệ (tương đương 2.138 tỉ đồng) để trở thành cổ đông chiến lược nước ngoài của ABBank. Trong tương lai, Maybank sẽ mua thêm 5% cổ phần của ABBank để nâng tỉ lệ cổ phần sở hữu lên 20% khi được Chính phủ Việt Nam chấp thuận

Maybank sẽ tham gia công tác quản trị và hỗ trợ ABBank về nghiệp vụ và kỹ thuật ngân hàng thương mại. Cụ thể, Maybank cùng với ABBank xây dựng kế hoạch kinh doanh, phát triển và quản lý hệ thống khách hàng; phát triển mạng lưới trong nước; nghiên cứu khả năng kết nối các máy ATM của ABBank và các máy ATM của Maybank; phát triển hoạt động kinh doanh ngoại tệ và nguồn vốn; hỗ trợ ABBank trong công tác quản lý rủi ro hoạt động và rủi ro thị trường...

Maybank có vốn hóa trên thị trường là 13 tỉ USD, tổng tài sản là 82 tỉ USD, mạng lưới hoạt động gồm 450 chi nhánh.

http://TinChungKhoan24h.Com

?oGiảm biên độ chỉ là biện pháp tình thế?
Thứ tư, 26.03.2008, 09:01am (GMT+7)
Ngày 25/3, Ủy ban Chứng khoán đã chấp thuận việc giảm biên độ dao động giá tại sàn Hà Nội xuống 2% và Tp.HCM xuống 1%.

Theo ông Vũ Bằng, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán, đây chỉ là biện pháp tình thế giúp nhà đầu tư trấn tĩnh hơn trong lúc này.

Thị trường đang trong xu hướng giảm mạnh kéo dài, là cơ quan quản lý và điều hành thị trường chứng khoán, ông sẽ nói gì với các nhà đầu tư lúc này?

Trong bối cảnh hiện nay, điều đầu tiên mà tôi muốn nói với các nhà đầu tư là phải hết sức bình tĩnh.

Dĩ nhiên, bối cảnh kinh tế vĩ mô cũng có những khó khăn nhất định, mà khó khăn này theo đánh giá của các chuyên gia quốc tế là có tính chất tạm thời. Về trung hạn và dài hạn kinh tế Việt Nam vẫn phát triển.

Điều thứ hai, theo đánh giá của chúng tôi, giá cổ phiếu đã giảm xuống mức khá hấp dẫn, chỉ số P/E xoay quanh mức 12. Giá của nhiều chứng khoán đã giảm rất thấp so với giá trị sổ sách, nếu như trước đây tỷ lệ này là trên 3,5-3,7 lần thì hiện nay cũng chỉ cao hơn một chút, tuỳ vào từng loại doanh nghiệp nhưng bình quân dao động chỉ ở mức 1,7-1,8 lần.

Tất nhiên, nhiều nhà đầu tư nước ngoài, các tổ chức khác cũng còn đang thăm dò để quyết định thời điểm mua vào khi xu hướng thị trường đi xuống. Chúng tôi theo dõi thì thấy nhiều tổ chức bắt đầu mua vào, kể cả các quỹ đã mua vào rải rác trong vòng tuần vừa qua.

Sau Quyết định 319, công chúng vẫn đang chờ giải pháp cụ thể hơn và quyết liệt hơn từ phía cơ quan quản lý. Về phần mình, theo ông, giải pháp mạnh vào lúc này sẽ là gì?

Chúng ta nhìn vào thị trường chứng khoán không phải chỉ nhìn vào thị trường chính thức mà phải nhìn rộng ra cả ở những thị trường không chính thức.

Theo ước đoán của chúng tôi, tổng mức vốn hoá cả thị trường chính thức và không chính thức cũng chiếm khoảng 90-100% GDP nên không thể nói thị trường chứng khoán là một thị trường còn nhỏ bé mà bỏ qua sự ổn định của thị trường này.

Về huy động vốn, nếu thị trường chứng khoán suy giảm sẽ ảnh hưởng rất lớn đến việc huy động vốn và phát hành của các công ty hiện nay, từ đó sẽ tác động trực tiếp đến tăng trưởng và gây áp lực gia tăng lạm phát. ổn định thị trường chứng khoán sẽ tạo môi trường đầu tư tốt, hình ảnh của Việt Nam trong công cuộc cải cách.

Với tình hình cấp bách hiện nay, Ủy ban Chứng khoán đang nghiên cứu và trình Chính phủ một số giải pháp cấp bách. Việc hỗ trợ thị trường lúc này, chúng tôi cho rằng vai trò của Ngân hàng Nhà nước rất quan trọng.

Chiều 25/3, Chính phủ nghe báo cáo riêng về thị trường chứng khoán và ngày 28/3 tới, Thường trực Chính phủ nghe riêng một chuyên đề về chứng khoán.

Với Ủy ban Chứng khoán, kiến nghị đầu tiên là đề xuất Chính phủ chỉ đạo Ngân hàng Nhà nước ngừng ngay việc giải chấp, cầm cố và kể cả các hợp đồng Repo.

Thứ hai, chúng tôi cũng đề xuất việc mua ngoại tệ cho nhà đầu tư nước ngoài và Chính phủ cũng đã chỉ đạo Ngân hàng Nhà nước là mua ngoại tệ mạnh hơn.

Giải pháp thứ ba là tạo cơ chế cho việc mua cổ phiếu của Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC). Trong thời gian qua, SCIC cũng có mua vào và đã có tác động tâm lý. Nhưng bây giờ cũng cần một cơ chế để tách rời giữa chức năng can thiệp và chức năng kinh doanh của SCIC.

Một giải pháp mà chúng tôi cũng đang tính tới nữa theo kiến nghị của các công ty chứng khoán, các quỹ đó là mua vào cổ phiếu quỹ của các tổ chức này. Tất nhiên cái khó là nếu doanh nghiệp mua vào cổ phiếu quỹ thì phải 6 tháng sau mới được tăng vốn điều lệ và phải mất 7 ngày công bố trước khi mua.

Vì vậy, giải pháp của chúng tôi là coi đây không phải là mua cổ phiếu quỹ mà coi là sự hỗ trợ cho thị trường, việc xử lý đều vượt khỏi Luật, nhưng sẽ phải xin chủ trương. Như vậy, giải pháp này sẽ cùng với SCIC có tác động ổn định thị trường.

Trong khi chờ những giải pháp cụ thể hơn từ Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước như đề xuất của Ủy ban Chứng khoán, trong phạm vi của mình thì giải pháp tình thế mà Ủy ban Chứng khoán có thể đưa ra vào lúc này là gì, thưa ông?

Trong lúc chờ Chính phủ có những giải pháp thích hợp hỗ trợ thị trường, giảm biên độ dao động giá là một giải pháp tình thế mà Ủy ban Chứng khoán có thể đưa ra áp dụng ngay từ ngày 27/3/2008, cụ thể là +/-2% tại sàn Hà Nội (thay vì 10% như hiện nay) và 1% tại sàn Tp.HCM (thay vì 5% như hiện nay).

Đây là một kiến nghị của các nhà đầu tư và các tổ chức nhằm trấn tĩnh thị trường tạm thời trong một khoảng thời gian ngắn, chứ không phải giảm biên độ rồi duy trì kéo dài.

Việc giảm biên độ lần này khác với những lần trước ở chỗ những lần trước khi thị trường nóng, việc giảm biên độ gây tín hiệu tâm lý là nhà đầu tư dễ bị mất tiền. Còn bây giờ thị trường đang xuống, giảm biên độ sẽ giúp nhà đầu tư trấn tĩnh lại để thị trường không giảm sâu nữa.


http://TinChungKhoan24h.Com