BWE+TDM – Chuyện bây giờ mới kể

kể cả tdm giờ phá sản thì chỉ cần bán số cp bwe vẫn lãi, chưa kể đống TS của tdm

Thế thì quá khủng khiếp bro bởi không có ngày đó đâu ! Nhưng bạn chọn đúng đấy BWE là cái gốc TDM chỉ là đối tác và như 1 holdings ngành này thôi. Đừng tưởng cầm dc 37% mà đòi làm cha mẹ ngta như mấy og trên này!

BWE làm hạ nguồn với hệ thống truyền dẫn chằng chịt thì tỷ lệ thất thoát 5.3% đã là kỳ tích so với tỷ lệ chung của ngành đâu đó 19% thì đã là kỳ tích. Còn TDM bán buôn với 1 đoạn ống mới có tỷ lệ thấp như vậy
Nhưng nhìn vào đấy mới thấy lợi thế so sánh của TDM: tỷ lệ hao hụt thấp + chi phí duy tu, bảo trì thấp

Nói như cách của bác để thấy TDM đang thấp hơn giá trị thực thế nào, kiểu anh Long bảo nếu có chết thì HP chết sau cùng. Nhưng ai lại đi đầu tư vào chỗ chết. Bị thương còn phải tránh hoặc chiết khấu cho đủ cơ mà.
Muốn rõ hơn thì cứ định giá làm 3 phần độc lập: (1) Giá trị mảng bán buôn nước (trừ hết cổ tức ra khỏi dòng tiền); (2) Giá trị BWE đang nắm (tính theo giá trị nội tại hay giá thị trường, tùy hoàn cảnh); (3) Giá trị ròng các tài sản khác
Làm đầu tư thì tư duy cứ mạch lạc và cụ thể ra thì khỏi phải tranh luận thị phi.

Cảm ơn bạn. Mình chưa nắm rõ điều này.

Như tôi đã có lần giải thích, TDM có 1 vị thế rất đặc biệt. Nhìn từ 1 góc độ thì phụ thuộc vào BWE. Từ góc độ khác lại là độc quyền vì cấp nước nguồn cho BWE và có vị thế kiểm soát do chiểm tỷ lệ sở hữu, tuy không chi phối, nhưng lại lớn nhất, có quyền phủ quyết và nắm 5/7 ghế HĐQT. Dù quan hệ sở hữu ở 2 công ty này được cho là khá lằng nhằng, không đen trắng như mình nghĩ, nhưng dù sao cứ tạm quan niệm thế này:
1. Gián tiếp thu lợi: BWE tài giỏi làm ra bao nhiêu thì TDM automatically được hưởng 37,42% quyền lợi.
2. Trực tiếp thu lợi: từ core của mình là bán buôn nước (một business rất đơn giản và dễ hiểu: bơm lên - xử lý - có người truyền dẫn hộ đến khách hàng). Với cái core nay, TDM có lợi thế như sau:
- Luôn được bao tiêu sản lượng với mức giá phù hợp nhờ lợi thế độc quyền và tỷ lệ sở hữu có tính kiểm soát
- Tốc độ tăng trưởng sản lượng tiêu thụ gần như chắc chắn với tốc độ đô thị hóa của Bình Dương. Nhưng khác với BWE phải đầu tư mở rộng mạng lưới cấp nước hạ nguồn để tăng trưởng, TDM cứ tự nhiên tăng trưởng theo khi tăng sản lượng bán cho BWE mà không phải đầu tư gì (trừ hệ thống cấp nước thô cho Bàu Bàng hoặc muốn phát triển mạng lưới hạ nguồn riêng).
- Tương tự như vậy với việc chi phí để duy tu, bảo trì hệ thống.
Vì vậy, mặc dù tiêu chí minh bạch trong quản trị và quyền lợi cổ đông còn nhiều vấn đề cần làm rõ, nhưng vì vị thế đặc biệt và mức chiết khấu quá cao như hiện nay nên tôi vẫn giữ tỷ trọng tương đối.
Vấn đề bây giờ không phải là để so sánh, bình phẩm mã nào hơn mã nào và đúng hay sai trong định giá mà điều quan trọng là đấu tranh để quyền lợi cổ đông được đảm bảo hơn hoặc giá TDM phải về được gần giá trị nội tại của nó, vốn bị kìm giữ vì lý do này hay lý do khác.
Ví dụ như đọc Biên bản ĐHCĐ, tôi không hiểu tại sao 100% cổ đông dự đại hội (chiếm hơn 70% số cổ phần) lại bỏ phiếu thông qua việc xác định giá sàn, trong đó có nội dung rất khó hiểu khi đề xuất là "và/hoặc theo giá trị sổ sách" (chỉ khoảng 19.000 đ/cp).
Về lý thuyết là đấu giá sẽ có giá sát thị trường nhất (dù còn phụ thuộc vào cách tổ chức), nhưng tại sao lại phải thòng vào một lựa chọn giá sàn thấp hơn hẳn mặt bằng giá đang tồn tại cho phức tạp vấn đề? Đến giờ tôi vẫn chưa thấy thông tin chính thống gì về việc bỏ hay giữ nội dung này, cũng như chưa thấy nghị quyết HĐQT về việc phát hành thêm dù đã gần 1 tháng trôi qua kể từ sau ĐHCĐ.
Tôi nghĩ topic này nên dừng ở đây vì đã phản ánh tương đối đầy đủ nội dung về bản chất và giá trị của 2 cổ phiếu nước thuộc loại đáng chú ý nhất ngành và phần nào phản ánh những diễn biến giao dịch khá "đặc biệt" trong thời gian qua.
Thời gian tới, tôi sẽ mở topic riêng về TDM để tránh so sánh, đồng thời, sẽ theo sát hơn tiến trình đấu giá 10% cổ phần phát hành thêm vì đây là yếu tố ảnh hưởng rất lớn đến quyền lợi của cổ đông trong thời gian tới.

Ý bác lakehayes là có thao túng để giúp mua được 10% cổ phần sắp đấu giá ở giá thật thấp à ?

Hiện giờ tôi chỉ ngạc nhiên và không thích cách tiếp cận vấn đề. Còn quá trình tiếp theo mình phải theo dõi mới có thêm thông tin để đánh giá.

https://cafef.vn/binh-duong-lai-tiep-tuc-don-lan-song-fdi-tang-ky-luc-20220504193451251.chn
"Ngày 4-5, Ban quản lý các khu công nghiệp tỉnh Bình Dương thông tin, tính từ đầu năm đến hết tháng 4-2022, vốn FDI tiếp tục rót mạnh vào khu công nghiệp (KCN) trên địa bàn với gần 1,8 tỉ USD, vượt hơn 4 lần so với cùng kỳ năm 2021. Trong khi đó, vốn đầu tư trong nước là 9.200 tỉ đồng, tăng hơn 5 lần so với cùng kỳ năm ngoái"
Thế này thì nhu cầu nước lại tăng mạnh rồi. Nghe nói bán nước cho sản xuất lãi hơn nhiều bán nước cho sinh hoạt. Cơ hội quá tốt để TDM phát huy nốt 30% công suất còn dư. Đặc biệt là Bàu Bàng, chắc giờ này đầu tư xong tuyến ống cấp D2500 rồi
"Công ty TNHH Polytex Far Eastern Việt Nam (KCN Bàu Bàng, huyện Bàu Bàng) đầu tư nhà máy sản xuất sợi 521 tỉ đồng"
*Btw. Gần 2 tháng từ ĐHCĐ mà mãi vẫn chưa thấy thông tin gì về đấu giá CP nhỉ! Chờ "giá tốt"? NQ ĐHCĐ là trong Q2, mà giờ gần giữa rồi. BWE cũng đã mua xong nước Cần Thơ rồi mà chưa thực hiện thì lấy đâu vốn?

chắc chờ thị trường đẹp lên mới công bố