BWE+TDM – Chuyện bây giờ mới kể

Tôi nghĩ cổ phiếu phòng thủ thì ở Việt Nam mọi người không thích. Tôi có đầu tư vào BWE do tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận

Trien vọng 2022 rõ ràng tốt do năm 2021 đã có gần 4 tháng bị ảnh hưởng, kết hợp với 5% giá nước tăng nên tôi cũng kỳ vọng lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng mạnh

Bác có thông tin gì về khả năng giá nước tiếp tục tăng trong giai đoạn 2023 về sau không? Hay BWE/TDM có những giá trị ẩn giấu mà mọi người không để ý không?

Lộ trình tăng giá nước được cho phép theo từng giai đoạn để khuyến khích phát triển nguồn nước và phủ kín mạng lưới nên sẽ đưỡ xem xét theo từng thời kỳ.
Nhưng với BWE thì tiềm năng tăng trưởng ở công suất mới bổ sung và tăng khách hàng còn lớn hơn việc tăng giá nước. Trong khi phía Nam hiện đã tương đối ổn định thì phía Bắc đang phát triển cả đô thị và công nghiệp.
Dài hạn hơn thì BWE đang phát triển qua cả Đồng Nai.
Tôi cũng tìm nhiều DN nước để chuẩn bị danh mục phòng thủ nhưng giá đều không hợp lý. Với dự phóng từ 2022 trở đi, BWE đang có chiết khấu khá tốt. Như vậy, BWE có cả tính phòng thủ và tăng trưởng tốt trong ngắn hạn và dài hạn.

Ok Bác. Cùng thuyền

Tôi đầu tư vào BWE từ rất lâu trên một tầm nhìn dài hạn thôi, giá lúc đấy cũng rẻ mà BWE có lợi thế độc quyền. Tuy nhiên cũng muốn tìm hiểu thêm tiềm năng của BWE để nếu có giá tốt thì mua thêm.

Mảng xử lý rác thải về lợi nhuận tôi thấy không ấn tương, tổng tài sản đầu tư cho mảng này lớn nhưng lợi nhuận không tương xứng, mac dù khá tiềm năng cho một tỉnh ở Bình Dương

Tôi thích chiến lược đánh chiếm Đồng Nai và đi trước các đối thủ. BWE có lợi thế rất lớn do đặc thù của ngành nước là vốn đầu tư ban đầu rất cao, nhung một khi đã chiếm địa bàn rồi thì cứ thế mà tính tiền

Có khi những cổ phòng thủ lại lên ngôi trong thời gian tới

Lẽ ra là phải bắt đầu từ trước rồi bác. Nhưng 2 năm rồi là 2 năm đặc biệt, mọi thứ bị xáo trộn nên lý thuyết về chu kỳ bị lu mờ. NĐT bị dắt mũi đánh bạc nên chẳng quan tâm gì đến rủi ro hay giá trị. Đợt này sẽ ngày càng rõ rủi ro, lúc đó CP phòng thủ và giá trị mới phát huy vai trò.

Mảng môi trường cũng mới nên cũng chưa đánh giá được. Tuy nhiên, BWE cũng đã đầu tư xong cơ bản, giờ là lúc thu hồi vốn. Đồng Nai cũng còn dài, nhưng trước mắt nhìn rõ công suất cho vùng Bắc Bình Dương đã được đầu tư xong, trong khi vùng này sẽ phát triển nhanh hơn trong thời gian tới nên có thể thấy tiềm năng tăng trưởng trước mắt, trong khi sẽ không phải đầu tư nhiều nữa ngoài hệ thống ống nước mở rộng. Dòng tiền tự do sẽ tăng mạnh.
Nói đến dòng tiền thì tôi thấy TDM hấp dẫn hơn, dù tổ chức và quy mô của BWE hấp dẫn với tổ chức hơn.
Về cơ bản, đến 2021, TDM đã hoàn thành đầu tư xong phần mở rộng của Dĩ An và Bàu Bàng, nâng gấp 2 lần công suất. Từ năm nay, sẽ chỉ thu tiền từ công suất mở rộng mà không phải đầu tư nên dòng tiền tự do sẽ tăng mạnh do:
- Lợi nhuận và khấu hao tăng (Quý 4/21 sở dĩ lợi nhuận gộp không tăng trưởng vì chưa kịp phát huy công suất do chưa hồi phục hoàn toàn sau dịch nhưng phải gánh thêm 10 tỷ/quý khấu hao của TSCĐ mới kết chuyển)
- Giảm capex khoảng 120 tỷ/năm vì đã đầu tư xong TSCĐ
- Dòng tiền mạnh nên sẽ tập trung trả nợ nên chi phí tài chính sẽ giảm mạnh, quay ngược lại đẩy lợi nhuận tăng.
Do đó, nếu định giá theo dòng tiền thì TDM có mức chiết khấu cao hơn hẳn BWE, tuy mức độ tăng trưởng thấp hơn BWE, nhưng không phải là không có.

Vị thế của TDM cũng khá đặc biệt. Nếu nhìn nhận theo cách thông thường sẽ chỉ thấy TDM phụ thuộc BWE vì là thượng nguồn. Tuy nhiên, nếu phân tích kỹ sẽ thấy TDM là cổ đông lớn nhất và nắm quyền phủ quyết nên phần nào cũng giống như Red River nắm VCS hay Kusto nắm CTD trước kia. Ngoài ra, tuy là thượng nguồn nhưng TDM lại độc quyền nguồn nước thô. Vì vậy, có thể thấy TDM phần nào đó có thể kiểm soát BWE chứ không phải ngược lại. Tuy nhiên, thấy TDM vẫn khẳng định là cổ đông chiến lược và 2 bên có vẻ khá hòa hợp với nhau.
Ngoài ra, các khoản đầu tư vào BWE và DNƯ rất hiệu quả khi giá trị vốn hóa đã gấp 3 lần giá trị sổ sách (sẽ tăng nữa nếu BWE được định giá lại đúng). Cổ tức của 2 doanh nghiệp này đem lại trong 2021 cũng lên tới 187 tỷ, chiếm già nửa lợi nhuận sau thuế. Đây không phải là lợi nhuận 1 lần mà có tính bền vững, thậm chí sẽ tăng tiếp tục từ 2022 nếu xét tăng trưởng dòng tiền tự do của BWE.
Ví von bằng hình ảnh thì thấy TDM đang ngồi trên vai BWE, vừa bán nước thu tiền, vừa kiểm soát được hướng đi và hành vi. Mặt khác, anh chàng BWE kiếm được bao nhiêu thì anh TDM cũng kiếm được tương ứng một cách rất nhàn nhã.
Dân đầu tư lẽ ra phải rất thích vị thế này của TDM mới phải.
Không hiểu tại sao chị Mai Thanh REE hay Tuấn mượt GEX lại không phát hiện ra case này. Vì nếu chỉ cần mua tỷ lệ lớn, không cần chi phối, là đã có thể kiểm soát được TDM vì cơ cấu cổ đông loãng. Qua đó, kiểm soát được cả BWE và như vậy, gián tiếp sở hữu được cả một thị trường nước mênh mông dư địa của Bình Dương và Đồng Nai. Đâu có phải đau đầu như VSH hay VCW!!!

Lại đợi nhập TDM 32.x

Không khớp!!!

Trung bình bác mua mới thì lần đầu giải ngân nhiêu % bác?