Cập nhật diễn biến liên thị trường hàng tuần

Ảnh hưởng của tỷ giá tới lạm phát chủ yếu mang tính gián tiếp do hầu hết các nguyên vật liệu đầu vào cho sản xuất của Việt Nam đều phải nhập khẩu.

Ví dụ năm 2023, Việt Nam nhập 25 tỷ USD dầu thô và nhiên liệu (xăng, than, khí đốt), 16 tỷ USD nguyên liệu hóa chất và chất dẻo, 8 tỷ USD nguyên liệu thức ăn chăn nuôi. Do phải mua bằng USD nên khi giá USD tăng, giá về tới Việt Nam quy đổi ra VND cũng tăng.

Giá nguyên liệu, nhiên liệu tăng sẽ làm tăng giá thành sản xuất. Về lý thuyết, nhà sản xuất sẽ tìm cách để đẩy phần chi phí tăng thêm này vào giá bán cho người tiêu dùng và vì vậy làm tăng lạm phát.

Các nghiên cứu thực tế tại Việt Nam đã chỉ ra ảnh hưởng tương đối lớn của tỷ giá USD/VND đến lạm phát. Một kết quả tương đối thận trọng chỉ ra rằng, cứ 1% mất giá đồng VND thì lạm phát sẽ tăng 0,34%. Như vậy, nếu theo nghiên cứu này thì với mức mất giá 4,5% kể từ đầu năm 2024, lạm phát sẽ tăng thêm 1,5%. Đây là chưa tính tới việc tăng giá tự nhiên như giá xăng trong nước tăng theo giá dầu thế giới.

Một điểm tương đối thuận lợi cho kiểm soát lạm phát của Việt Nam đó là, giá nhiều hàng hóa nhập khẩu như than và ngũ cốc đang có xu hướng giảm.

Ngoài ra, điều hành giá cả ở Việt Nam cũng có những điểm đặc thù.

Thứ nhất, Việt Nam là nước xuất khẩu ròng lương thực nên Nhà nước có thể bình ổn giá lương thực trong nước trong trường hợp cần thiết.

Thứ hai, Nhà nước có thể kiểm soát việc tăng giá các mặt hàng như điện, học phí và dịch vụ y tế. Trong những năm có nguy cơ lạm phát cao, các mặt hàng này sẽ không được tăng giá. Những năm lạm phát thấp, ví dụ như năm 2023 vừa qua, nhóm này sẽ được tăng "bù".

Dẫu vậy, những mặt hàng nhà nước kiểm soát có tỷ trọng không lớn trong rổ CPI (xem hình). Lạm phát những tháng đầu năm đang có xu hướng nhích lên. Tháng 3 tăng 3,97%, tháng 4 CPI đã tăng lên 4,4%. Vì vậy, thận trọng với tỷ giá là không thừa để kiểm soát lạm phát trong năm 2024.
Từ những phân tích ở trên, chúng ta có thể thấy rằng việc mất giá đồng VND có tác động không lớn đến xuất khẩu, trong khi lại có rủi ro làm tăng lạm phát. Vì vậy, kiểm soát mức độ mất giá đồng VND trong năm 2024 vẫn cần phải là một ưu tiên để ổn định vĩ mô.

Diễn biến thị trường tiền tệ:
1. Sau nghỉ lễ tỷ giá tự do + NH vẫn ở vùng cao mặc dù NHNN đã thực hiện bán ngoại tệ.
2. Lợi suất TPCP sơ cấp tăng - thứ cấp đi ngang. LS ở xu hướng tăng - neo cao.

Các đồng tiền các quốc gia lớn có xu hướng mất giá so với $.

Các phân tích Vĩ Mô sau phát biểu của Fed hầu dịch chuyển sang rủi ro đình lạm + phải neo LS cao hơn lâu hơn là nguyên nhân chính dẫn tới các chỉ số chứng khoán như DJ - SPX - BTC giảm và đồng USD tăng.

Về quan điểm nhóm ngành:

Xu hướng tìm tới các nhóm ngành mang tính chất phòng thủ như: tiêu dùng - điện - nước - năng lượng đang hiện hữu.

Nhóm độ nhạy lớn và có tương quan ngược chiều với Lãi Suất đang mất dòng tiền.

Nên điều tiết thay đổi danh mục theo hướng tăng tỷ trọng phòng thủ : REE - MSN - PNJ - VSC - PVS - PVT - HDG

Hạ giảm bớt tỷ trọng Bank - chứng - BĐS

khối sản xuất công nghiệp HPG - NKG đi ngang biên độ do tạm thời đã chiết khấu kha khá bù trừ 1 phần cho kỳ vọng tăng LS cũng như kinh tế phục hồi chậm.

Nhóm BĐS KCN: KBC - GVR - IDC có thể Swing trade trong khung.

Nhóm công nghệ: FPT - VTP tìm điểm giải ngân trong các phiên Vn-index chỉnh mạnh. Khối công nghệ vẫn có lợi thế tăng trưởng khi mô hình kinh doanh mới tập trung vào không gian mạng.

Cập nhật quan điểm giao dịch tuần 06-10.05.2024:

Các chỉ báo liên thị trường:
1. Chỉ số chứng khoán DJ - SPX tăng trở lại sau khi công bố BC việc làm.
Nguyên nhân mặc dù báo cáo việc làm cho thấy mức độ thu hẹp. Nhưng mức độ thu hẹp việc làm là ít hơn dự báo của thị trường trước đó ==> Gần đây với việc Sức mạnh tiêu dùng ng dân Mỹ vẫn mạnh + Fed khó hạ LS để chống CPI làm cho các kịch bản về đình lạm và Hard Landing. (Cả nhà tham khảo thêm tại đây :https://hoquoctuan.substack.com/p/oc-cham-28-4-rui-ro-inh-lam?utm_source=profile&utm_medium=reader2)
2. Chỉ số DXY theo đó giảm nhẹ về <105 vì kỳ vọng chuyển sang Soft Landing.
3. Năng lượng WTI giảm < 80$.
4. Yeild Bond US 2Y giảm từ 5.02% về 4.8%
Yeild Bond US 10Y giảm từ 4.65% về 4.5%.


Với thị trường Việt Nam:
1. Cuối tuần qua, SBV đã không còn phải bơm thanh khoản cho NH qua kênh "mua kỳ hạn", và vẫn tiếp tục Bán kỳ hạn trị giá 3,500 tỷ, với ls 3.75%
Như vậy, với việc không bơm thanh khoản thì trong tuần này NHNN sẽ hút về hơn 93,000 tỷ đồng, so với mức bơm ròng 61,000 tỷ từ 23/4-3/5

Trong khi đó, Về mặt tỷ giá, dù tỷ giá có vẻ giảm nhẹ, nhưng tỷ giá NHTM vẫn bám trần tỷ tỷ giá NHNN. Cho thấy tỷ giá vẫn chưa hạ nhiệt và NHNN đang điều tiết thanh khoản hệ thống NH trên CITAD thông qua các công cụ như OMO - T-Bill để dẫn hướng lãi suất ngắn hạn ở mức phù hợp nhằm hạn chế biến động tỷ giá.

Trên thị trường vàng, Đấu thầu vàng không thành công liên tục do giá khởi điểm cao. Đối tượng tổ chức đấu thầu MUA vào không tìm kiếm được LN nên không thực hiện mua
==> Tỷ giá vẫn tăng nhẹ nhưng trong mức kiểm soát - DXY xu hướng giảm giảm áp lực.
Thị trường vàng SJC đang tạm neo cao nhưng quan sát các phiên đấu thầu không thành công cho thấy dự báo trend tăng SJC không đủ lớn để mua vào

2. PTKT Vn-Index:
Vn-Index hồi phục về 1220-1226 nhưng thanh khoản hầu như rất thấp.
Chứng tỏ dòng tiền hiện tại vẫn chưa chấp nhận rủi ro nên có xu hướng giảm giao dịch.
Ngoài ra, Tuần trước phần lớn thanh khoản cũng bị chi phối bởi hoạt động cơ cấu quỹ ETF vào phiên thứ 6.
Thanh khoản không đủ mà Test cản 1230-1240 khá khó.

Đặc biệt trong điều kiện NHNN tiếp tục phải rút thanh khoản để cân bằng Tỷ giá - Vàng SJC. Đều là các tín hiệu không tốt cho đà tăng.

Chiến lược chính tiếp tục trading Bán xanh - Mua đỏ.
Trong đó, Tỷ trọng phân bổ tăng với nhóm phòng thủ.

Cân bằng trạng thái Margin tài khoản để theo dõi liệu nhịp điều chỉnh về khung 1165 hay 1130 sẽ thu hút thanh khoản trading trở lại.

KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - ĐỊNH GIÁ DXP:
Bài viết chi tiết: https://bit.ly/4dvykwX

ĐỊNH GIÁ PVT - Bài viết chi tiết:
https://bit.ly/44z31Ny

CPI cốt lõi (m/m)
Trước đó : 0.4%
Kì vọng : 0.3%
Thực tế : 0.3%

CPI (m/m)
Trước đó : 0.4%
Kì vọng : 0.4%
Thực tế : 0.3%

CPI (y/y)
Trước đó : 3.5%
Kì vọng : 3.4%
Thực tế : 3.4%

Doanh số bán lẻ (m/m)
Trước đó: 0.7%
Kì vọng: 0.4%
Thực tế: 0.2%

Doanh số BL cốt lõi (m/m)
Trước đó: 1.1%
Kì vọng: 0.2%
Thực tế: 0.0

Tăng trưởng CPI theo năm (y/y) như dự đoán - CPI Cốt lõi hạ nhiệt lần đầu sau 6 tháng

CPI tổng hợp tăng +3.4% YoY như dự đoán (trước đó 3.5%).
CPI cốt lõi (ngoại trừ giá thực phẩm và năng lượng) tăng +3.6% YoY (trước đó 3.8%).
→ Áp lực lạm phát giảm nhẹ: chính sách lãi suất higher for longer của Fed cuối cùng cũng có tác dụng lên CPI cốt lõi dù còn khá chậm.

Trong khi tăng trưởng lương (+3.92% y/y) vẫn đang cao hơn tăng trưởng giá (lạm phát +3.4% y/y)

• Nếu thu nhập vẫn còn tăng, thì rất khó để đưa lạm phát giảm một cách bền vững (wage - price spiral)
  
  • Cần có dấu hiệu yếu đi rõ ràng của tăng trưởng lương thì mới đảm bảo lạm phát giảm một cách bền vững.
    

THÔNG TIN SỰ KIỆN
Tin thế giới
Giá dầu brent tăng 1,49% lên mốc 83,9 USD/thùng
Vàng vượt đỉnh đạt 2.417 USD/ounce
Chỉ số DJ vượt đỉnh đạt 40.003,6 điểm
Chỉ số DXY giảm về 104,5
Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ 10 năm giảm về 4,42%
Tin trong nước
Lãi suất liên ngân hàng giảm nhẹ ON 4,3%/năm
NHNN tiếp tục phát hành tín phiếu với lãi suất 3,85%
Số dư hút ròng của SBV tăng lên – 54k tỷ đồng
Tỷ giá USD/VND = 25,445
Thông tư 02 dự kiến sẽ kéo dài đến hết ngày 31/12/2024
Nhận xét: thị trường tài sản tài chính toàn cầu đang có xu hướng tăng. GAP lãi suất USD-VND nhỏ hơn so với giai đoạn trước, NHNN vẫn cố gắng duy trì lãi suất thấp. Nên tỷ giá vẫn áp lực.

2. DIỄN BIẾN GIAO DỊCH.
Tuần giao dịch 13 - 17/5, phiên thứ Hai tiếp tục diễn biến điều chỉnh trong 2 ngày trước đó, VN-Index có lúc đã chạm mức 1.232 nhưng chỉ số ngay sau đó đã dần cân bằng và hồi phục, đây cũng là dấu hiệu cho việc kết thúc nhịp điều chỉnh ngắn hạn của VN-Index.
Chỉ số sau đó đã có chuỗi 4 phiên tăng liên tiếp để chốt tuần tại mốc 1.273,11, tăng 28,41 điểm, tương đương 2,28% so với tuần trước đó.
Tổng giá trị giao dịch bình quân phiên trên toàn thị trường đạt 23.021 tỷ đồng. Tính riêng khớp lệnh, thanh khoản bình quân phiên ở mức 20.363 tỷ đồng, tăng 8,5% so với tuần trước và 5,8% so với trung bình 5 tuần gần đây.
Khối ngoại tiếp tục xả ròng gần 2.500 tỷ đồng tuần. Lực bán trung vào VHM, CTG, VPB và ngược lại mua ròng MWG và NLG nhiều nhất.

Kịch bản thị trường tuần 20-24.05.2025:
Đỉnh ngắn hạn của VNI đang là 1293
VNI đang tạm dừng chân ở 1273.11.
Biên 1268- 129x nến tuần loanh quanh 1283-1286.!
Các chỉ báo như DJ hay tỷ giá đang ở chiều hướng tích cực chưa có chuyển biến xấu nên kịch bản chính sẽ là sideway up.

1 số rủi ro đang kể sẽ liên quan chính trị:
1 luu ý : tuần đầu qhoi lại thảo luân nhân sư … chặt chén bên ngoài vẫn có
2 Từ giờ đến cuối năm 2025 sẽ không có củi để đốt
Chỉ còn ít cành và râu ria giữ lửa

Nên phân bổ danh mục theo chiều ngang trong đó gia tăng lượng mã nắm giữ trong danh mục nhằm có đủ các ngành và Swing theo nhịp sideway up.

--- Gộp bài viết, 20/05/2024, Bài cũ: 20/05/2024 ---

Giá #bạc Thượng Hải tăng trần 8% vào sáng thứ Hai, giá #vàng tăng khoảng 3%.
#Đồng mở cửa tăng 5,5% và sau đó cũng tăng trần 7%. #Nickel tăng 5.4%, #thiếc tăng 5%, #kẽm tăng 3%, #nhôm tăng 2.3%.
#Quặngsắt tăng 1,86%, thép #thépthanh tăng 1%.
Dầu thô INE tăng 1%

*** Cập nhật giá hàng hóa
- Vàng ở vùng đỉnh 3 tháng
- Than cốc giảm 20% trong tháng ở vùng đáy 3 tháng
- Nhôm tăng 3% trong tuần sắp chạm đỉnh 3 tháng
- Nikken tăng 11% trong tuần ở vùng đỉnh 3 tháng
- Thép thanh TQ tăng 1% so với tuần trước
- Ure trung đông tăng 6% trong tuần
- Cao su tăng 4% so với tuần trước
- Giá hàng hóa trong nước : Heo hơi trong nước tăng 2% so với tuần trước ở vùng đỉnh 3 tháng

Xuyên suốt tuần qua giá Raw Materials tăng trên toàn bộ các nhóm:
1. Kim loại quý : Vàng - Bạc (PNJ)
2. Kim loại công nghiệp: quặng sắt - thép cây (nhóm thép đặc biệt HPG)
Nickle (PC1)

Nhóm năng lượng có Nature gas : GAS - CNG
Giá hàng lỏng tăng dẫn đến cước vận tải lỏng tăng - Baltic Clean Tanker: PVT - VTO

Như vậy, nhóm cổ phiếu có thể đầu cơ theo đà tăng trên trong tuần này gồm:
GAS - CNG - PC1 - PVT

Nhóm Gas - CNG - PC1 có thể canh điểm vào trong đầu phiên hôm nay.

TÓM TẮT BIÊN BẢN CUỘC HỌP FED (FOMC MINUTES )

1. Không còn tin tưởng lạm phát sẽ quay trở lại mức 2% trong những tháng gần đây:

‘Những người tham gia ghi nhận những kết quả đáng thất vọng về lạm phát trong quý đầu tiên…và đánh giá rằng việc này sẽ mất nhiều thời gian hơn dự đoán trước đó’

1. Một số người lưu ý rằng lạm phát PCE nóng trong tháng 1 có thể là do các yếu tố mùa vụ và nhiều thành phần dễ biến động hơn đã góp phần vào thời gian gần đây. Tuy nhiên, một số lưu ý rằng mức tăng lạm phát tương đối rộng và không nên giảm giá.
   
   
2. ‘Nhiều người tham gia đã đề cập đến việc sẵn sàng thắt chặt chính sách hơn nữa nếu rủi ro lạm phát xảy ra theo cách mà hành động đó trở nên phù hợp.’
   
   
3. Mặc dù những người tham gia cảm thấy hiện tại chính sách tiền tệ đang bị hạn chế nhưng vẫn có tranh luận về việc liệu các điều kiện tài chính có đủ thắt chặt hay không; một số người tham gia lưu ý rằng vẫn chưa rõ liệu chúng có đủ hạn chế để làm giảm nhu cầu và lạm phát hay không.
   
   
4. Một số người lưu ý rằng điều kiện tài chính chỉ thuận lợi cho những cá nhân giàu có hơn do giá tài sản tăng. Các thành viên chỉ ra rằng các hộ gia đình có thu nhập thấp đến trung bình dường như đang phải chịu áp lực, đồng thời chỉ ra sự gia tăng trong hoạt động mua trước trả sau cũng như tình trạng nợ quá hạn đối với một số loại khoản vay tiêu dùng ngày càng gia tăng.
   
   
5. Những người tham gia cho rằng điều kiện tài chính có thể không đủ hạn chế và đề cập rằng lãi suất cao có thể có tác động nhỏ hơn so với trước đây.
   
   
6. Hầu hết mọi người tham gia đều đồng ý với quyết định làm chậm QT. Một số cho biết lẽ ra họ có thể hỗ trợ ít hơn cho việc giảm tốc độ QT hoặc trì hoãn việc bắt đầu quá trình chậm lại.
   
   
7. Giới hạn của Kho bạc QT giảm từ 60 tỷ USD xuống 25 tỷ USD, nợ đại lý và vốn hóa MBS vẫn ở mức 35 tỷ USD.
   
   
8. Lý do đưa ra cho việc làm chậm QT là để đạt được nguồn dự trữ ‘dồi dào’ từ nguồn dự trữ ‘dồi dào’ một cách suôn sẻ nhất có thể. Fed cảm thấy rằng việc tiếp tục thực hiện tốc độ QT trước đây có thể gây ra căng thẳng trên thị trường tiền tệ, điều này có thể khiến họ không thể đạt được mục tiêu dài hạn hơn trên bảng cân đối kế toán.
   
   
9. Hoạt động kinh tế tiếp tục với tốc độ ổn định, chi tiêu tiêu dùng vẫn ổn định. GDP được kiểm duyệt nhưng một thước đo được ưa chuộng trong GDP, Mua hàng cuối cùng trong nước của tư nhân, vẫn mạnh mẽ. Tuy nhiên, GDP được dự đoán sẽ chậm lại so với năm ngoái.
   
   
10. Một số đại biểu nhận xét rằng tốc độ tăng trưởng tổng cầu có thể sẽ phải chậm lại so với tốc độ mạnh mẽ trong những quý gần đây để lạm phát có thể tiến tới mục tiêu của Ủy ban một cách bền vững.
    

--- Gộp bài viết, 23/05/2024, Bài cũ: 23/05/2024 ---

Cán cân thương mại nửa Việt Nam kỳ 1 tháng 5

Nhập siêu 2.62 tỷ USD

Con số nhập siêu này mang tính chu kỳ khi các kỳ báo cáo vào kỳ 1 tháng 5 ở các năm trước cũng ghi nhận Nhập siêu

Kỳ 1 tháng 5 2023 : Nhập siêu 0.99 tỷ

Kỳ 1 tháng 5 2021: Nhập siêu 1.93 tỷ

Kỳ 1 tháng 5 2020: Nhập siêu 0.96 tỷ

Kỳ 1 tháng 5 2019 : Nhập siêu 1.85 tỷ

--- Gộp bài viết, 23/05/2024 ---

Lợi tức TPCP VN10 năm cao nhất trong năm
Bù chênh lệch với US nhưng sẽ có sức ép
Đã +3.37% trong 1 tháng


Chi phí vận chuyển hàng hóa toàn cầu và Thượng Hải đang tăng trở lại.

Chúng ta vừa trải qua một trong những thay đổi mạnh mẽ nhất kéo dài 2 tuần trong lịch sử.

Hiện tại vùng cản 1293 đang tạo áp lực rung lắc lớn.
Kết hợp thông tin LS OMO +0.25% hôm qua và SBV đang thực hiện bán Spot luỹ kế hơn 3.2B $.
Lợi suất trái phiếu VN 10Y tăng là các tín hiệu xấu trong ngắn hạn.

Các chỉ báo cung tiền hẹp + tăng LS thường là tín hiệu tiêu cực cho chứng khoán.

Xác suất cần điều chỉnh đang tăng lên.
Cả nhà thực hiện tăng tỷ trọng tiền mặt.
Thu hẹp danh mục nhất là vị thế lướt T+ từ phiên nay đến hết tuần.

Quan điểm em vùng này hầu hết là đầu cơ theo dòng tiền.
Có dấu hiệu suy yếu thì nên hạ bớt.
Chuyển từ mua cao bán cao sang canh gom đỏ các nhịp rung lắc.

Sang tuần sau nếu có Gap Down (Hỗ trợ gần nhất 1240-1250) chúng ta sẽ vào nhặt hàng đỏ lại sau.

Nhận định tuần 27-31.05:

Trạng thái thị trường trở nên tiêu cực hơn sau khi tiếp tục kiểm định thất bại vùng 1.28x điểm, và phiên lao dốc mạnh cuối tuần trước đang cho thấy áp lực phân phối dần trở nên rõ nét hơn.
==> thị trường đang đi vào vùng Test tâm lý. Cần quan sát thêm quy mô giao dịch tại hỗ trợ 1245-1250 để xác định kỳ vọng chung cao hay thấp.

Trong tuần trước trên HOSE, khối ngoại đã bán ròng gần 3.872 tỷ đồng trong tuần, tương đương khối lượng hơn 111,6 triệu đơn vị. Trong đó, cổ phiếu FPT bị xả ròng mạnh nhất với giá trị hơn 666 tỷ đồng. Tính riêng phiên cuối tuần, cổ phiếu của CTCP FPT bị khối ngoại xả ròng gần 2,7 triệu đơn vị, tương đương quy mô hơn 355 tỷ đồng.

Tỷ giá chợ đen tiếp tục neo ở ngưỡng cao 25.750

*** Cập nhật giá hàng hóa
- DXY đi ngang, Vàng giảm 3% trong tuần
- Dầu WTI giảm 2% so với tuần trước ở vùng đáy 3 tháng
- Thép TQ tăng 2% so với tuần trước
-Nikken giảm 4% so với tuần trước
- Xi Măng tăng 6% so với tuần trước ở vùng đỉnh 3 tháng
- Cước vận tải Container tăng 16% trong tuần ở vùng đỉnh 3 tháng
- Hạt nhựa PVC tăng 10% trong tuần ở vùng đỉnh 3 tháng
- Cao su tăng 3% so với tuần trước ở vùng đỉnh 3 tháng
- Giá Hàng hóa trong nước : Cá tra tăng nhẹ lên 27k, Heo hơi tiếp tục vượt đỉnh lên 67k/ kg