CTG – Lợi nhuận gần bằng VCB, nhưng vốn hóa chỉ bằng một nửa: Thị trường đang định giá sai?

6x đợi chờ CTG

https://cafef.vn/nong-my-dung-thu-thue-tu-ngay-mai-24-2-188260223180644693.chn
Mỹ dừng thu thuế – CTG đang ngồi đúng “đầu sóng” xuất khẩu?
Tin Mỹ dừng thu thuế đối ứng không chỉ là câu chuyện thương mại.
Nó là tín hiệu:

• Xuất khẩu có thể hồi
• Đơn hàng quay lại
• Tâm lý FDI cải thiện

Và khi xuất khẩu hồi, câu hỏi quan trọng là:
Ngân hàng nào đang tài trợ cho nhóm doanh nghiệp đó?
1️⃣ Cấu trúc khách hàng của CTG
CTG không phải bank thuần bán lẻ. CTG có:

• Dư nợ lớn ở DN xuất khẩu
• Tài trợ thương mại mạnh
• LC, bảo lãnh, thanh toán quốc tế
• Mạng lưới phủ các khu công nghiệp

Khi đơn hàng quay lại:

• Doanh nghiệp cần vốn lưu động
• Hạn mức LC tăng
• Phí thanh toán quốc tế tăng
• Rủi ro nợ xấu giảm

2️⃣ Xuất khẩu hồi = tiền quay vòng nhanh
Vốn lưu động xuất khẩu thường:

• Chu kỳ ngắn
• Lãi suất cao hơn vay trung dài hạn
• Rủi ro thấp hơn BĐS

Điều này cực kỳ hợp với CTG.

• NIM 2,6% không phải tự nhiên mà giữ được.
• Đó là nhờ cấu trúc khách hàng doanh nghiệp lớn.

3️⃣ Tại sao đây lại quan trọng trong 2026?
Bối cảnh hiện tại:

• Tiền tệ bị giới hạn
• Tài khóa mở rộng
• Tăng trưởng phải đến từ kinh tế thực

Xuất khẩu chính là “kinh tế thực”.
CTG là ngân hàng quốc doanh nằm ở trung tâm dòng vốn đó. Khi mà:

• CAR đã được cải thiện nhờ tăng vốn
• Dư địa tín dụng mở ra
• Xuất khẩu hồi phục

Thì CTG đang có cả:

• Vốn
• Room
• Cầu tín dụng

4️⃣ Thị trường đang nhìn cái gì?
Nhỏ lẻ nhìn:

• P/B
• Quá khứ trích lập
• So premium với VCB

Nhưng dòng tiền tổ chức nhìn:

• Cấu trúc khách hàng
• Vai trò trong chuỗi xuất khẩu
• Dư địa tăng trưởng khi chính sách thuận

Tin Mỹ dừng thu thuế không làm CTG tăng 10% ngay lập tức.
Nhưng nó củng cố:

• Case tăng trưởng bền 2026
• Case ROE duy trì >20%
• Case định giá lại P/B

Kết:

• Khi xuất khẩu quay lại, tiền phải chảy qua ngân hàng. Và ngân hàng đang đứng ở cửa dòng tiền đó là CTG.
• Không phải cổ phiếu beta cao, không phải cổ phiếu đầu cơ. Mà là ngân hàng trụ cột của dòng vốn sản xuất – xuất khẩu.
• Câu chuyện 2026 không phải sóng nóng mà là tăng trưởng thực chất.
• Và CTG đang ở đúng vị trí để hưởng lợi.

Anh em nghĩ sao?

CTG sẽ sớm không còn giá 3X nữa, sẽ sớm thôi

MÚC

Tây đè dữ quá

Thằng Tây nào bán như đái rắt ấy nhỉ, ròng rã bao tháng trời.

Chắc do vụ tăng vốn năm ngoái nên nó phải bán để cân bằng danh mục

https://tuoitre.vn/sang-25-2-dien-r...-trong-cua-bo-chinh-tri-20260224173903686.htm
Sáng mai (25-2), diễn ra Hội nghị toàn quốc quán triệt, triển khai thực hiện Nghị quyết 79 về phát triển kinh tế Nhà nước và Nghị quyết 80 về phát triển văn hóa Việt Nam của Bộ Chính trị.

Hội nghị được tổ chức nhằm nghiên cứu, học tập, quán triệt và triển khai thực hiện Nghị quyết 79 và Nghị quyết 80, tập trung vào những điểm mới, những nội dung cốt lõi, đột phá.

Chuyên đề Nội dung trọng tâm, cốt lõi của Nghị quyết 79 của Bộ Chính trị về phát triển kinh tế Nhà nước do Trưởng Ban Chính sách, chiến lược Trung ương Nguyễn Thanh Nghị truyền đạt.

Chuyên đề Chương trình hành động thực hiện Nghị quyết 79 và Nghị quyết 80 do Phó thủ tướng thường trực Chính phủ Nguyễn Hòa Bình truyền đạt.

Sau đó, hội nghị sẽ nghe ý kiến phát biểu chỉ đạo quan trọng của Tổng Bí thư Tô Lâm.

1️⃣ Big4 (CTG, VCB, BID)
Hưởng lợi mạnh nhất vì:

• Là công cụ thực thi chính sách
• Được ưu tiên room tín dụng
• Được giao nhiệm vụ dẫn dắt hệ thống
• Tăng vốn dễ được phê duyệt

Nghị quyết 79 là “gió chính sách” cho Big4.
2️⃣ Bank tư nhân lớn (MBB, TCB)
Hưởng lợi trung bình cao:

• Quản trị tốt
• Hệ sinh thái mạnh
• Có thể tham gia các dự án sản xuất – hạ tầng

Nhưng không phải “xương sống chính sách”.
3️⃣ Midcap retail (TPB, MSB, OCB)
Hưởng lợi gián tiếp:

• Nếu kinh tế phục hồi → tín dụng retail tăng
• Nhưng không phải trung tâm chính sách

Sóng của nhóm này phụ thuộc vào dòng tiền thị trường hơn là chính sách.
Nếu nhìn cho 2026
Theo NQ79:
Ưu tiên chiến lược:
1️⃣ Big4 dẫn dắt
2️⃣ Bank lớn quản trị tốt
3️⃣ Midcap hưởng lợi sau

CTG – Big4 còn dư địa re-rate mạnh nhất trong kỷ nguyên Nghị quyết 79
Nghị quyết 79 xác định rõ vai trò chủ đạo của kinh tế Nhà nước và đặt hệ thống tài chính – ngân hàng vào vị trí trung tâm dẫn vốn. Trong nhóm Big4, dòng tiền chắc chắn sẽ tìm đến những ngân hàng vừa có quy mô lợi nhuận lớn, vừa còn dư địa định giá.

CTG hiện đã đạt 34.6k tỷ LNST năm 2025, ngang tầm các ngân hàng dẫn đầu hệ thống. Bước sang 2026, nếu tăng trưởng tối thiểu 20% như kỳ vọng, lợi nhuận có thể lên khoảng 41.5k tỷ – một bước nhảy sang mặt bằng mới.

Điểm quan trọng là: định giá CTG hiện không cao như VCB.

VCB luôn được trả premium vì chất lượng tài sản và vị thế dẫn đầu. Nhưng chính vì premium đó, dư địa tăng giá thường không quá đột biến trừ khi có tăng trưởng vượt kỳ vọng rất mạnh.

BID có tăng trưởng, nhưng câu chuyện vốn và hiệu quả sinh lời vẫn là điểm thị trường cân nhắc, định giá BID sau 1 nhịp tăng mạnh trước đó hiện tại cũng khá cao.

CTG lại khác, CTG đang ở vị thế:

• Lợi nhuận quy mô lớn ngang top
• Tăng trưởng 2026 rõ ràng ≥20%
• Có catalyst riêng là thoái vốn VietinBank Tower trên 10.000 tỷ
• Khả năng cải thiện vốn tự có và dư địa tín dụng
• Định giá chưa phải mức cao nhất trong Big4

Khi lợi nhuận bước sang vùng 40k+ tỷ, thị trường sẽ nhìn CTG bằng con mắt khác. Một Big4 tăng trưởng hai chữ số, hưởng lợi trực tiếp từ chính sách, nhưng định giá chưa phải cao nhất – đó chính là điểm tạo re-rating.