Đánh giá nhanh BCTC Q3/2017 một số Doanh nghiệp.

Đánh giá Q3/2017 của PDN
- Cảng Đồng Nai PDN ra BCTC Q3 với LNST tăng trưởng 33% yoy, doanh thu tăng trưởng 22%. EPS 4QGN đạt 6.700 đ/cp và đang giao dịch với P/E 14 lần.
- Trong kỳ, tiền và các khoản tương đương tăng thêm 100 tỷ từ các khoản vay dài hạn. Không có nhiều biến động về tài sản ở Q3/2017.
- PDN kinh doanh ổn định, nền tảng tài chính chấp nhận được. Mức cổ tức duy trình 15-17%/năm. Đến cuối Q3, PDN đang mở rộng cảng Đồng Nai giai đoạn 2 với 120 tỷ xây dựng dở dang.
- Khuyến nghị: Quan sát. PDN đang giao dịch với mức P/E 14 lần là tương đối cao. NĐT nên chờ cảng ĐN 2 đưa vào vận hành trong thời gian tới để đánh giá triển vọng xa hơn.

Link BCTC đính kèm ở chi tiết: https://vietequity.com/member/view/201846

Chú chỉ biết 1 chứ chưa biết 2 đâu. Note lại mà kiểm chứng nhé. Sợ dăm ba cái thuế đường vớ vẩn

NTC dấu lãi ác quá cụ ạ; nếu đúng ra mảng hoạt động chính LNTT phải là 40 tỷ. dồn vào quý 4 thì phải

Gửi cả nhà cập nhật DRI của SSI Research COMPANY VISIT NOTE – DRI

DRI góp 100% vốn thành lập Cty TNHH Cao Su Đắk Lắk (Trụ sở chính tại huyện Pakse, tỉnh Champasak, Lào - gọi tắt là Daklaoruco) và thông qua Daklaoruco đầu tư kiến thiến vườn cây cao su. Sản phẩm của DRI chủ yếu là các loại cao su SVR3L và SVR10, là đầu vào cho ngành công nghiệp sản xuất săm lốp. Công ty có tổng cộng 8,810 ha cao su, 221 ha cà phê (đã thanh lý vào cuối năm 2016) và 499 ha điều được trồng tập trung tại 4 nông trường trên địa phận của Lào. Hiện tại đã có 7,775 ha cao su được đưa vào khai thác, phần diện tích còn lại sẽ được đưa vào khai thác vào các năm 2018 và 2019.
DRI là công ty có độ tuổi vườn cây trẻ nhất trong số những công ty cao su đang niêm yết, do phần diện tích chưa đi vào khai thác không còn nhiều nên tăng trưởng sản lượng trong tương lai chủ yếu phụ thuộc vào tăng trưởng năng suất vườn cây khi tuổi cạo tăng lên. Nhờ có điều kiện tự nhiên thích hợp tại Lào cộng với cơ cấu giống tốt và kinh nghiệm quản lý lâu năm, vườn cây cao su của DRI hiện đang có năng suất xấp xỉ 2 tấn/ha, ngang bằng với năng suất vườn cây của TRC, PHR và chỉ thua kém DPR. Đáng chú ý, DRI có những lô cao su có năng suất lên tới 3 tấn/ha, đây là mức năng suất hiếm gặp trong ngành. Năng suất vườn cây của DRI có thể tăng trưởng ở mức 10%/năm trong giai đoạn 2018 – 2020. Do Lào không có cảng biển để phục vụ cho việc xuất khẩu nên giá bán cao su của DRI thấp hơn so với các doanh nghiệp tại Việt Nam, nhưng bù lại giá thành sản xuất thấp là một lợi thế của công ty. Giá thành sản xuất mủ của DRI chỉ vào khoảng 17 triệu đồng/tấn so với mức trung bình 25 triệu đồng/tấn của những doanh nghiệp cùng ngành, khác biệt này chủ yếu đến từ chi phí nhân công rẻ ở Lào. Ngoài ra, do hoạt động sản xuất công nghiệp vẫn chưa thực sự phát triển ở miền Nam Lào nên DRI không bị cạnh tranh về mặt nhân công như những doanh nghiệp sản xuất cao su khác tại Việt Nam.
Tính tới cuối quý 2/2017, dư nợ vay ngân hàng của DRI là 582 tỷ đồng, trong khi con số này vào thời điểm đầu năm 2016 là 787 tỷ đồng, như vậy, chỉ trong chưa đầy hai năm công ty đã giảm được hơn 200 tỷ đồng nợ vay. Nợ vay giảm nhanh chóng là do dòng tiền từ hoạt động kinh doanh gia tăng đáng kể trong 2 năm vừa qua khi giá cao su phục hồi mạnh, ngoài ra công ty cũng bước qua thời kỳ kiến thiết cơ bản nên nhu cầu vốn dành cho đầu tư không có phát sinh đáng kể, việc tái canh các diện tích cao su già cũng chưa xảy ra do vườn cây nhiều tuổi nhất của DRI mới ở năm khai thác thứ 6. Tốc độ trả nợ nhanh đồng nghĩa với việc lãi vay của DRI cũng đang trong xu thế giảm và là mốt yếu tố thúc đẩy lợi nhuận. Trong thời gian tới, DRI cũng chưa có kế hoạch đầu tư lớn nào nên chúng tôi cho rằng phần lớn dòng tiền sẽ tiếp tục được dùng để trả cổ tức và trả nợ vay ngân hàng. Với mặt bằng giá cao su như ở thời điểm hiện tại, DRI có thể duy trì mức cổ tức tối thiểu từ 10 - 15%/năm bằng tiền mặt cho cổ đông.
Trong năm 2016, DRI đã thanh lý vườn cây cà phê do hoạt động kém hiệu quả, đồng thời ghi nhận khoản lỗ 26.4 tỷ đồng. Ngoài ra, trong quý 3 vừa qua DRI cũng ghi nhận lợi nhuận khác âm 22.5 tỷ đồng, đây là số tiền xử lý thiệt hại đầu tư theo kết luận của Kiểm toán Nhà nước, kết luận này này có nêu trong ý kiến ngoại trừ của đơn vị kiểm toán BCTC. Với việc bán đi các mảng kinh doanh kém hiệu quả và xử lý thiệt hại đầu tư như nêu trên, chúng tôi cho rằng trong năm nay và năm 2018 DRI sẽ không phát sinh thêm những khoản lỗ nào như trên.
Công ty TNHH MTV Cao su Đắk Lắk (Cty mẹ nắm 66% cổ phần tại DRI) có kế hoạch giảm tỷ lệ sở hữu tại DRI xuống 51% trong năm nay, tuy nhiên kế hoạch này đã được hoãn lại và có thể sẽ được dời sang năm 2018. Chúng tôi cho rằng thời điểm thoái vốn có thể diễn ra sau khi DRI được niêm yết trên sàn HOSE. Công ty dự kiến việc chuyển sàn sẽ được thực hiện vào quý 2/2018.
Kết quả kinh doanh sơ bộ 9 tháng đầu năm và triển vọng cả năm 2017 Lũy kế 9 tháng, DRI ghi nhận doanh thu đạt 428 tỷ đồng, tăng 125% so với cùng kỳ và LNST đạt 105.4 tỷ đồng, tăng % so với cùng kỳ. Sản lượng cao su tiêu thụ trong 9 tháng đạt 11,863 tấn, tăng 103% so với cùng kỳ, với giá bán trung bình đạt 1,562 $/tấn. Cho cả năm 2017, chúng tôi kỳ vọng sản lượng tiêu thụ của DRI sẽ đạt từ 16,500 đến 17,000 tấn, với giả định giá bán trung bình cả năm tương đương với trong 9 tháng đầu năm, LNST ước đạt 155 tỷ đồng, tương ứng với EPS dự phóng là 1,905 đồng (giả định trích quỹ khen thưởng phúc lợi 10%). Ở mức giá hiện tại, DRI đang được giao dịch tại PE dự phóng 2017 là 6.3x, khá thấp so với trung bình ngành. Thuế suất thuế TNDN tại Lào và Hiệp định chống đánh thuế hai lần.
Theo biên bản thỏa thuận với 4 tỉnh nam Lào, Daklaoruco được miễn thuế TNDN sau 02 năm cạo mủ, sau đó phải nộp thuế lợi tức tính trên doanh thu bán thành phẩm với tỷ suất 8% và thuế suất là 20%, tương đương với thuế suất tính trên doanh thu là 1.6%/năm (8% x 20%) cho tới hết vòng đời dự án (50 năm). Tuy nhiên kể từ năm nay, tỷ suất trên sẽ được giảm xuống còn 5%, tương ứng với thuế suất tính trên doanh thu là 1%/năm. Nếu so sánh với mức thuế hiện hành tại Việt Nam, Daklaoruco đang được hưởng lợi từ chính sách thuế của Chính phủ Lào.
Do DRI đầu tư tại Lào thông qua công ty con Daklaoruco nên khi chuyển lợi tức về công ty mẹ tại Việt Nam, phần lợi tức này cũng sẽ phải chịu thuế TNDN theo Luật pháp Việt Nam. Tuy nhiên do Việt Nam và Lào đã ký kết Hiệp định tránh đánh thuế hai lần nên khoản thuế mà DRI chỉ phải nộp cho cơ quan thuế Việt Nam một khoản thuế tối đa bằng 20% trên lợi tức chuyển về khấu trừ đi phần thuế tương ứng với thu nhập trên đã nộp cho cơ quan thuế Lào. Hiện tại, DRI đang làm việc với cơ quan thuế trong nước để xác định mức thuế suất phải nộp.

Họ dấu lãi vào đâu thế bác.

http://dri.com.vn/images/news/bttnhung/2017/BCTCHN_Q3.2017.PDF
đây bác, báo cáo tài chính hợp nhất đến quý III./2017.
EPS đã 1,300 /cổ phiếu giá bèo mới giao dịch 12k/cp rẻ nhất ngành
ln 9 THÁNG 99 TỶ , TĂNG 300% SO VỚI 2016

bác xem cục 8 tỷ tiền thuế; 4 tỷ từ thu nhập tài chính và thu nhập khác; tính ra hoạt động chính thuế 4 tỷ; mà hoạt động chính chịu thuế suất 10% tính ra LNTT hoạt động chính phải 40 tỷ
chỗ này có thể giải thích là dấu lãi kế toán nhưng ko dám dấu lãi tính thuế. bác có phản biện gì ko

--- Gộp bài viết, 17/10/2017, Bài cũ: 17/10/2017 ---

LNTT từ hoạt đọng kinh doanh chính = lợi nhuận gộp 17.1 tỷ- chi phí bán hàng 0.5 tỷ - cp quản lý Dn 7.3 ty = 9.3 tỷ. Thuế TNDN là 0.93 ty

LN chịu thué từ hoạt đong tài chính 21.2 tỷ - lãi vay 2.7 ty = 19.5 tỷ. Thuế TNDN 20% là 3.9 tỷ.

LN chịu thế từ thu nhập khác 500 tr, thuế TNDN = 0.1 tỷ
8 tỷ tiền thuế nếu trừ 4 tỷ thuế từ hoạt động tài chính và LN khác thì -> thuế từ hoạt động chính là 4 tỷ
thuế suất 10% thì tính ra LNTT của hoạt động chính là 40 tỷ

Tôi luôn note các nhận định đối với mỗi cty để xem lại đúng sai. Cảm ơn bác.

2018 hoãn thuế AGITA thì vào cảm ơn tôi lần nữa nhé

Bác nên đọc chi tiết chút.
Tôi có nói do ảnh hưởng từ việc chuyển tồn kho niên vụ trước sang vụ này, và mở rộng sản xuất tăng công suất nên "có thể trong 1-2-3 quý nữa vẫn tốt". Nguyên nhân là do SLS là DN mía đường tốt nhất VN.
Tuy nhiên, khi đường Thái đổ bộ vào, dù đường SLS có thể cạnh tranh được (do giá thành thấp) nhưng biên lãi không còn được cao nữa.
Chính vì biên lãi giảm, cạnh tranh mạnh (do nhu cầu trong nước chỉ khoảng 1,4-1,6 triệu tấn/năm) nên quy mô doanh thu khó tăng trưởng (giá và sản lượng), lợi nhuận sẽ giảm. Chính vì vậy tôi nói "VEQ định giá P/E ngành đường cao".
Nếu đánh giá sâu hơn sẽ thấy đường bán rất nhiều cho các cty sản xuất bánh kẹo, và ngành bánh kẹo trong nước cũng đang gặp khó khăn từ chính Thái Lan, khi họ mua khá nhiều siêu thị và đẩy mạnh bán lẻ vào VN.