HDB - Triển vọng tăng trưởng tích cực - Định giá hấp dẫn

NGÀNH NGÂN HÀNG
Trong 6 tháng đầu năm 2025, tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống đạt 9,9% YTD, cao hơn rõ rệt so với mức 6,1% YTD cùng kỳ năm 2024. MBS dự báo tăng trưởng tín dụng cả năm 2025 sẽ đạt 17-18%, nhờ động lực từ:

• Chính sách tiền tệ nới lỏngoĐẩy mạnh giải ngân đầu tư công
  
  
• Hỗ trợ khu vực tư nhân/SMEs theo Nghị quyết 68oXu hướng xem xét bỏ trần room tín dụng trong tương lai.
  
  
• Rủi ro: NIM pressure do cạnh tranh lãi suất và chi phí huy động tăng nhẹ.
  

VAI TRÒ VÀ VỊ THẾ HDB

1. Tăng trưởng tín dụng dẫn đầu : HDB là ngân hàng tăng trưởng tín dụng nhanh nhất trong năm 2025 (MBS research) , ước đạt 32,1% YoY, cao hơn mặt bằng chung (~17-18%), đến từ:

• Mạnh tay trong cho vay hộ gia đình, BĐS khu công nghiệp, vận tải kho bãi.
  
  
• Tiếp nhận tài sản từ VikkiBank (trước là Ngân hàng Đông Á), hợp nhất danh mục cho vay.
  

2. Chất lượng tài sản và Kiểm soát rủi ro:Nợ xấu nhóm 2 ghi nhận ở mức cao ~5,4% trong Q1/2025, tập trung vào mảng bán lẻ và BĐS. Tuy nhiên, HDB đã chủ động trích lập dự phòng sớm. Kỳ vọng, vào việc luật hóa NQ42 trong 6T cuối năm để hỗ trợ xử lý nợ xấu hiệu quả.

3. Nền tảng vốn và thanh khoản vững chắc:.

• LDR thấp (~71%): Dư địa tăng tín dụng mà không lo thiếu thanh khoản.
  
  
• CASA có xu hướng cải thiện, kỳ vọng đạt 12-15% vào cuối năm.
  

Triển vọng nửa cuối 2025

• TOI tiếp tục tăng, nhờ (1)Bancassurance hồi phục, (2) Dịch vụ tín dụng; (3) Xử lý tài sản và thu hồi nợ.
  
  
• Chi phí tín dụng có thể tăng nhẹ do nợ nhóm 2 cao, nhưng vẫn trong vùng kiểm soát.
  
  
• Dự báo LNTT 2025 đạt ~20.000-21.000 tỷ đồng, tăng 25-27% YoY.
  
  
• Hưởng lợi lớn, trực tiếp nếu NHNN bỏ trần room tín dụng, do HDB sở hữu CAR và thanh khoản mạnh.
  
  
• Định hướng tìm đối tác chiến lược nước ngoài, hướng tới việc nâng FOL lên 49%.
  

"HDB hiện là NH tư nhân tăng trưởng nhanh nhất với dư địa tăng trưởng lớn. Định giá thấp ( P/B fw 1.4x) và chỉ số tài chính lành mạnh (ROE>25%). MBS đang định giá mục tiêu cho HDB hợp lý ở mức 32.400 đồng/cp.”