HHP - Hành trình hi vọng nhân đôi nhân ba (hi vọng?)

Nếu bạn định lướt sóng thì HHP này khó chơi đấy. Con này phải giữ vài quý, bỏ qua biến động ngắn hạn hoặc lợi dụng những lúc giảm mua thêm thì mới được. Nói chung là phải làm cẩn thận, xác định weight muốn phân bổ, rồi kiên nhẫn mua chậm rãi. Có nhiều cổ đông kẹp từ đợt phát hành giá 10 nên sẽ có lượng nhất định người chán nản phải cắt lỗ để thoát. Muốn nhanh thì phải từ từ.

Nếu đánh ngắn thì kiếm hàng thị trường khác mà chơi, beta directional bet thôi. Chân thành chia sẻ như vậy.

Vâng bác, mình cũng chỉ cầm cp này ở tỷ trọng vừa phải, còn vài mã nữa

Bài thứ Ba: Stock price action của HHP

Chúng ta nhìn lại những sự kiện chính đã xảy ra với HHP trong biên độ khoảng gần một năm rưỡi trở lại đây. Chúng ta nhìn cách giá thị trường cổ phiếu phản ứng với các sự kiện này. Bài này dành cho các anh em chưa quen thuộc với cổ phiếu, để hiểu tại sao cổ phiếu lại biến động như vậy.

Các nhóm cổ đông: Đầu tiên chúng ta nhìn vào các nhóm cổ đông trước. Mặc dù các cổ đông đều giống nhau ở việc mong muốn giá cổ phiếu tăng, khi nhìn gần hơn, mỗi nhóm có một incentive khác nhau trong từng thời điểm cụ thể.

1. Nhóm Management hay còn gọi là doanh chủ. Chúng ta được biết rằng bà Phó Chủ tịch Phương Trần của công ty đã phải gán tài sản cá nhân để đảm bảo cho khoản vay của công ty tại các ngân hàng. Đây là một nhân tố quan trọng, vì lợi ích của bà Phương chắc chắn sẽ aligned với cổ đông thiểu số. Bà này sẽ chiến đấu để cho công ty có sống còn.

Ngoài ra, nhóm này còn có các thành viên trong ban điều hành khác, cũng như các nominees của họ, mỗi người có thể giữ vài triệu đến chục triệu cổ phiếu, được cầm cố số lượng khác nhau tại các công ty chứng khoán. Những người này cũng không muốn giá giảm vì họ sẽ phải put up thêm collateral.

2. Cổ đông bạn bè, thân cận của doanh chủ: Nhóm có thể được mời mua cổ phiếu, có thể một số trong này có weak hands, nhất là trong bối cảnh các lớp tài sản cạnh tranh khác, như bất động sản, hay vàng đều tăng, ngược lại với cổ phiếu HHP lẹt đẹt trong nhiều này. Sẽ có nhiều cổ đông trong nhóm này được phát hành riêng lẻ ở giá 10k/share đang rất thất vọng về giá cổ phiếu hoạt động trong vài năm qua.

3. Nhóm cổ đông lớn. Cổ đông lớn đáng chú ý nhất là Wardhaven, giữ khoảng 6.7%. Quỹ này có vẻ theo thiên hướng đầu tư dài hạn. Theo lời lãnh đạo công ty, Quỹ này tạo cảm hứng và giúp đỡ Công ty triển khai các chương trình green/sustainable. Wardhaven kết nối Công ty để nhận một số chương trình tài trợ của USAID hay một số tổ chức khác của UK, Australia trong việc xanh sạch đẹp, kiểu như smart factory. Các chứng chỉ của LEED dễ giúp HHP có câu chuyện để bán hàng cho các MNCs hơn, nhưng chúng ta chưa có rõ evidence cho việc này.

4. Nhóm cổ đông nhỏ lẻ chính là chúng ta. Chúng ta người ít thì có một vài trăm cổ phiếu, nhiều thì có một vài nghìn, một vài chục nghìn cổ phiếu. Bằng sự thấu hiểu về bối cảnh financials của doanh nghiệp (timing) khi đầu tư, và quan trọng nhất là không bị kẹp hàng trong thời gian dài như các nhóm cổ đông phía trên, chúng ta có lợi thế hơn nhiều về chi phí vốn (trực tiếp và cơ hội).

Price action:

Diễn biến của giá theo các mốc chính theo sự hiểu biết của người viết, thể hiện như các số trên đồ thị.



1. Tháng Sáu-Bảy 2024 AGM: Được mgmt thông báo về việc triển khai các thủ tục cần thiết (môi trường) để nghiệm thu thương mại nhà máy vào khoảng tháng Bảy. Nếu đúng lịch trình, nhà máy sẽ có giấy phép và được nghiệm thu hoàn toàn và do đó được ghi nhận doanh thu và lợi nhuận kể từ cuối Q3 2024. Thị trường không phản ứng trước thông tin này, có vẻ do lịch trình vẫn mơ hồ.

Giá cổ phiếu tăng mạnh khi HHP kí được hợp đồng tín dụng với Vietinbank Tiên Sơn. Khi xây dựng nhà máy, credit profile của HHP risky hơn, nên HHP phải vay Bảo Việt Bank ở lãi suất cao hơn. Vào tháng 7/2024, khi nhà máy đã vận hành ổn định ở chế độ thử nghiệm và do đó tạo ra được dòng tiền, HHP refinanced được từ Bảo Việt lãi suất khoảng 10% sang Vietinbank với lãi suất khoảng 8%, chịu early termination fees. Giá cổ phiếu tăng trần trong ngày 10/7/2024 phản ánh credit risk của HHP đã giảm xuống.

2. Tháng 9/2024 Yagi cyclone: Giá cổ phiếu giảm từ khoảng 9.7 xuống mức thấp khoảng 8 trong suốt thời gian từ tháng 9/2024 tới 1/2025. Trong thời gian này, HHP phải đóng cửa nhà máy một thời gian, gây ra rủi ro về dòng tiền. Việc giá giảm phản ánh yếu tố cơ bản này, đồng thời, có thể nó đã kích hoạt việc bán cổ phiếu đang trong đà giảm. Selling begets selling. Đáng tiếc là công tác IR của HHP rất yếu kém nên không thông tin kịp thời cho nhà đầu tư được biết những vấn đề, cũng như các hoạt động khắc phục nhà máy.

3. Tháng 2/2025 Nhà máy được nghiệm thu chính thức. Từ đây, các hoạt động sản xuất kinh doanh của HHP được ghi nhận vào báo cáo P&L. Giá cổ phiếu tăng vọt, trước khi lại dịu xuống. Tuy nhiên, hindsight thì có thể thấy rằng đà giảm của cổ phiếu đã chấm dứt. Những đợt giảm giá này tạo ra cơ hội mua vào rất tốt khi giá trong khoảng 8.0-9.0, biết rằng một vấn đề accounting chính của HHP đã được giải quyết.

4. Giá cổ phiếu tăng khi chốt quyền dự 2025 AGM. Sau khi cột mốc accounting được hoàn thành, AGM 2025 chắc là nói được nhiều điều vui vẻ hơn. Các kế hoạch kinh doanh cho 2025, cùng với các kế hoạch về cổ tức etc. được kì vọng sẽ được công bố.

5. Q2 2025 accounts filing. Giá cổ phiếu tăng quanh thời điểm kết thúc tháng 6, và sau đó, có lẽ là khi báo cáo Q2 được filed. Sau đó, chúng ta được biết rằng Q2 NPAT growth đạt khoảng 130% YoY.

Từ mức thấp tháng 1/2025 trở lại đây, giá cổ phiếu HHP đang trong một xu hướng tăng, nhưng chậm. Có lẽ cản chính của HHP quanh 10 do cần phải giải quyết một phần đám cổ đông chết trôi mua đợt phát hành riêng lẻ vài năm trước.

Vào ngày 19/6, khi topic này được mở, giá cổ phiếu ở mức 8.72.

Hành trình về mệnh gian nan

HHP nếu không tận dụng đươc cung đang bị thắt do thiên thời từ tỉnh Bắc Ninh yêu cầu phá dỡ công xưởng sản xuất giấy và phải đến năm 2027 thì công xưởng này mới hoàn thành cơ sở vật chất mới để đi vào hoạt động thì sẽ khó tăng trưởng trong 2 năm tới khi cung dần lấp đầy.

Vẫn kỳ vọng nó sẽ có lúc lên giá mạnh làm lũi như cổ INN. Sắp tới chính phủ ra QĐ cấm dùng túi linong thì HHP cũng khá hưởng lợi

--- Gộp bài viết, Aug 6, 2025, Bài cũ: Aug 6, 2025 ---

Doanh thu quý 2 này tăng mạnh gần 50% so với Quý 2, Doanh nghiệp vẫn đẩy mạnh mảng thương mại để lấy thêm bạn hàng đấy bác

--- Gộp bài viết, Aug 6, 2025 ---

Các bác cứ nhìn DHC doanh thu quý 2.2025 có 880 tỷ, trong khi HHP tận 991 tỷ. Chị Phương bán hàng giỏi đó

Em bổ sung thêm:
HHP hiện giờ hội tụ đủ: Thiên thời, Địa lợi & Nhân Hoà.
Thiên thời (thắt cung từ thủ phủ của giấy- Bắc Ninh), Nhân hòa (từ CEO Thu Phương tâm huyết và dùng cả tài sản cá nhân để đồng hành, chọn đối tác cổ đông cũng mang tính hỗ trợ phát triển cho doanh nghiệp vào thị trường khó tính). Đây là 2 yếu tố mà HHP đã có.
Em phân tích thêm về yếu tổ "Địa lợi" mà chúng ta đang bỏ quên: nhà máy cũ tại phường Kiều Hạ đã có quy hoạch 1/500 ghi nhận mục đích sử dụng là đất ở đô thị. Theo nguồn tin đáng tin cậy thì HHP đang làm Nghiên cứu khả thi để Chấp thuận chủ trương đầu tư dự án và Công nhận chủ đầu tư trong thời gian tới (chú ý trên BCTC sẽ thấy trong hệ sinh thái có Công ty Cổ phần tập đoàn đầu tư Hoàng Hà với mã ngành kinh doanh chính 6810- kinh doanh BĐS đã sẵn sàng từ rất lâu).
Một yếu tố then chốt nữa là đường giá của HHP đã tích luỹ vùng giá 9 đồng từ 2 năm nay. Khi thị trường chung đã quá no nê với các mã bơm thổi thì sẽ đến lúc giá trị thực lên tiếng.

Em hỏi cái bác, doanh thu HHP cao vậy mà LNST ít hơn DHC nhiều vậy? Thanks bác

Có 2 nguyên nhân:
1. HHP doanh thu có bao gồm cả từ hàng sản xuất + mảng thương mại (mua hàng của bên khác để bán);
2. HHP nợ vay cao hơn Dhc do đầu tư nhà máy hiện đại nên chi phí đầu tư cao

HHP vẫn phải dùng hàng thương mại để bù đắp cho doanh thu từ mảng sản xuất không theo kịp. DHC thì tập trung trong Nam và nguồn nguyên liệu chủ yếu là nhập khẩu để sản xuất nhưng bắt đầu chú trọng nguyên liệu trong nước rồi và HHP thì cơ hội tốt hơn do ngoài Bắc nên phải tận dụng điều thiên thời này nếu không thì khó để tăng trưởng. Giá cổ phiếu không tăng mạnh được vì theo cá nhân mình thì core chính chưa tạo được điểm nhấn để kéo dòng tiền vào mạnh mặc dù nhìn chung doanh thu và lợi nhuận đều tốt.