KDH – Định giá rẻ - Upside lớn.

KDH đang ở vùng định giá hấp dẫn so với lịch sử. Mở bán/ghi nhận Gladia cộng hưởng phần bàn giao còn lại của The Privia sẽ mở khóa tăng trưởng lợi nhuận từ nửa cuối 2025 trở đi.

1) Luận điểm:· H2/2025:Gladia (JV Keppel, ~11.8ha) đã vào booking, pháp lý bán hàng sẵn sàng; sales gallery 20/07, low-rise gần hoàn thiện → presales & ghi nhận dự kiến từ H2/2025.

· Nền tảng bàn giao:The Privia (1,040 căn) 100% bán, ~90% đã bàn giao đến cuối Q1/2025 → phần còn lại tiếp tục ghi nhận trong 2025 => cũng cổ biên lợi nhuận.

· Các dự án kế tiếp: The Solina (2026F) & KCN LMX mở rộng (2027F) → đa dạng hóa nguồn thu; Tân Tạo (presales 2027F) là cột mốc chu kỳ tăng trưởng dài hạn.

ð H2/2025 là điểm rơi catalyst rõ rệt (Gladia mở bán + Privia tiếp tục bàn giao). Định giá dưới Trung bình lịch sử tạo biên an toàn cho NDT mua nắm giữ.

2) KQKD & Định giá
· Q2/2025: Doanh thu 1,047 tỷ (+62% YoY; +47% QoQ); LNST CĐTS 199 tỷ (-29% YoY; +63% QoQ).

· 6T/2025:LNST CĐTS 321 tỷ (-6% YoY), hoàn thành ~34% dự phóng năm.

· Diễn giải: BLN gộp tạm thu hẹp do mix sản phẩm, nhưng động lực QoQ đảo chiều mạnh cho thấy “đáy lợi nhuận” đã qua; chu kỳ ghi nhận mới từ Gladia sẽ củng cố đà phục hồi 2025–2026.

Hiện Vietcap đang định giá mục tiêu cho KDH hợp lý ở mức 41,700 đ/cp (+16%)

3) Hiệu suất cổ phiếu
· YTD 2025:+~12%.

· Từ đáy gần nhất đầu T4/2025 ~ 35 - 40%

· TB ngành BDS tăng YTD ~ 50-60% ; và tăng từ đáy gần nhất 70-80%

KDH vẫn là cổ phiếu hấp dẫn trong nhóm ngành bất động sản với dư địa tăng giá cao kèm nền tảng cơ bản tốt so với nhưng cổ phiếu như DIG, CEO, CII,…