Một góc nhìn về định giá theo dòng tiền tự do.

Chào bác Hesman88, bác đã có bài viết hay, tôi hiện tại đang tìm hiểu về FLC vì thấy các số liệu của 2 quý đầu năm 2016 tạm ổn. Theo phương pháp của bác tôi tạm tính dòng tiền của FLC các năm: 2012, 2013, 2014, 2015 và qúy 1, 2 năm 2016. Bác xem và phân tích giúp xem tôi tính vậy đã chính xác chưa, với dòng tiền như vậy nói lên điều gì nhé:
FLC - Dòng tiền tự do (dvt: tỷ đồng)
2012: -97.5
2013: 37.7
2014: -652.5
2015: 2500
Q1/2016: -17.5
Q2/2016: 2230.
Cảm ơn bác nhiều và mong bác sớm hồi âm.

note

Chào Bác. Rất vui vì có người cùng quan tâm trao đổi.
Tính FCFF Tôi nghĩ không nên tính theo quý vì có những chi phí chỉ hạch toán khi quyết toán năm. Đối với việc tính dòng tiền tự do FLC 2015 thực sự Tôi không hiểu Bác tính thế nào mà ra con số + 2.500 tỷ bởi vì toàn bô EBITDA của FLC 2015 chỉ khoảng 1.300 tỷ trong khi đầu tư tài sản cố định đã là 3.600 tỷ rồi. FLC ở giai đoạn này có thể gọi mỹ miều là đang ở giai đoạn đầu tư chờ ngày hái quả chứ chưa tạo ra dòng tiền được Bác ạ.

Khấu hao đương nhiên là phải được cộng vào dòng tiền tự do trong kỳ. Trong báo cáo lưu chuyển tiền tệ gián tiếp có luôn khoản mục này nên rất dễ tính. Nếu sử dụng báo cáo lưu chuyển trực tiếp thì Bác phải cộng bằng tay trong thuyết minh nên sẽ vất vả hơn. Bác có vẻ ít dùng cái này nên không hiểu ý Tôi rồi.

Cho dù đầu tư T+3 hay T+30 thì khi mua cũng phải nghĩ rằng có thể bán được với giá cao hơn. Dân TA có thể dựa vào dòng tiền giao dịch nhưng dân FA thì cần có niềm tin mình đang mua cổ phiếu rẻ hơn giá trị mà nó đáng có. Chính vì thế vẫn cần phải định giá. Cái ví dụ Tôi đưa ra là một cách định giá khá đơn giản và quan trọng hơn đó là một trong những góc nhìn khác về sử dụng dòng tiền tự do. Khác với các chuyên gia chiết khấu dòng tiền tương lai về hiện tại. Chúng ta có thể nhìn ở góc độ khác chiết khấu quá khứ về hiện tại.

Nếu chỉ nhìn dưới góc độ dòng tiền tự do:

FCFF dương. Doanh nghiệp có khả năng tạo tiền thực sự. Tuy nhiên mức độ tạo tiền sụt giảm so với năm ngoái. Việc sụt giảm này đến ở cả 3 yếu tố:
- Giảm dòng tiền thu về từ hoạt động kinh doanh
- Tăng đầu tư tài sản cố định
- Tăng bù đắp vốn lưu động (tăng tỷ lệ vốn chủ / vốn vay ở tài sản lưu động)

FCFE âm. Lợi ích của doanh nghiệp là có nhưng đang phục vụ nhiều hơn cho các chủ nợ hơn là cổ đông.

Vấn đề DCM đang giải quyết: Giảm phụ thuộc vốn vay. Cái này đang có cái khó là doanh thu giảm nhưng có cái thuận là các chỉ tiêu hiệu quả đang tăng. Giải quyết được vấn đề này thì dòng tiền tự do của DCM sẽ tốt hơn. Vùng giá 12 - 13 là giá tương đối phù hợp ở giai đoạn này.

--- Gộp bài viết, 20/08/2016, Bài cũ: 20/08/2016 ---

Tất nhiên là kiểu gì cũng chế được. Nhưng người ta vẫn nói cái khó chế nhất là dòng tiền. Mà cái này thì không có trong bảng cân đối cũng như kết quả hoạt động kinh doanh.

Nói không có là chưa đúng nó lấy từ bảng cân đối cũng như kết quả hoạt động kinh doanh mà ra.

Thanks DCM đang có giá 11 thôi! Dự kiến năm sau sẽ có giá 12! Hàng cơ bản mệt phết, ko khác nuôi heo bộ ko cám con cò!

Nếu không có Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Bác sẽ rất khó xác định được dòng tiền từ hoạt động kinh doanh là dương hay âm? Cái này lại rất khó chế vì giao dịch phải phát sinh liên quan đến tiền.