Một góc nhìn về định giá theo dòng tiền tự do.

Mong bác chủ pic rãnh rỗi bỏ ít thời gian viết tiếp vài dòng nhé, chủ đề rất hay mà .

Cảm ơn Bác hỏi thăm. Quét nhà, rửa bát rồi mà vẫn còn thừa thời gian nên lại chém gió Bác ạ.

--- Gộp bài viết, 22/08/2016, Bài cũ: 22/08/2016 ---

Vâng đợi tương lai Bác ạ.

Xin lỗi Bác vì tôi lười tính nên mấy con số đó nó không chính xác. Nếu đã là làm thật thì Bác chịu khó một chút nhé. File tính đầy đủ FCFF theo CFA ở đây. Làm 1 lần là quen ngay.

http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/fcffginzu2014.xls

Nhưng ý của Tôi muốn nói đến ở đây là mình hiểu cái bản chất của dòng tiền tự do. Để minh họa thì Bác nên xem hình này:



Nhìn cái hình này thì Bác sẽ hiểu cái mình định làm hơn. Con số có chênh lệch khau nhau ở những người tính khác nhau cũng là chuyện bình thường. Tóm lại là tiền thu được + khấu hao - đầu tư vào tài sản lưu động - đầu tư vào tài sản cố định thì sẽ cho ra dòng tiền tự do của doanh nghiệp. Hai cái sau tùy doanh nghiệp có thể có cách nhặt tính khác nhau. Cụ thể đối với trường hợp đầu tư vào tài sản lưu động do Tôi lười nên lấy luôn TSNH + CASH + ĐTNH - NNH. Cái này không chính xác. Để đúng hơn thì nên tính như sau.

Tiền đầu tư vào tài sản lưu động bằng chênh lệch tài sản lưu động ngoài cash của 2015 và 2014. Như vậy Bác phải tính 2 kỳ rồi trừ cho nhau. Cụ thể tính mỗi kỳ: Hàng tồn kho + Phải thu + Tài sản ngắn hạn khác - Phải trả.

Thực tế tôi hay dùng cách như sau cho nó thuận tính toán: (TSNH - CASH - Đầu tư ngắn hạn) - (Tổng nợ ngắn hạn - Nợ vay ngắn hạn). Ví dụ đối với HPG:

Năm 2015:
- Tài sản ngắn hạn: 12 nghìn tỷ
- Tiền mặt: 2.400 tỷ
- Đầu tư ngắn hạn: 758 tỷ
=> Tài sản lưu động không bao gồm tiền mặt = 8.900 tỷ

- Tổng nợ ngắn hạn: 10 nghìn tỷ
- Trong đó vay ngắn hạn: 6.116 tỷ
=> Nguồn vốn lưu động không bao gồm nợ = 3.800 tỷ
Vậy tài sản lưu động ròng năm 2015 là gần 5.000 tỷ

Tương tự như vậy Bác tính cho 2014 thì tài sản lưu động ròng khoảng 6.000 tỷ. Có nghĩa là đứng dưới góc độ toàn doanh nghiệp (bao gồm cả cổ đông và chủ nợ) thì 2015 HPG đã thu được 1.000 tỷ từ tài sản lưu động (cái này không phài là lợi nhuận mà đơn thuần là do thay đổi cơ cấu nguồn vốn cũng như cơ cấu tài sản)

Nó cũng giải thích cho việc mặc dù đầu tư tài sản cố định lên đến hơn 3000 tỷ nhưng dòng tiền FCFF của HPG vẫn dương hơn 3000 tỷ. Bác có thể tự làm theo file đầy đủ ở trên hoặc các file rút gọn nhiều người đã làm sẽ thấy rõ bản chất vấn đề ngay thôi. Chúc Bác thành công. Nhưng quan trọng ý tôi muốn chia sẻ là đừng nên làm như một cái máy mà nên hiểu mình đang tính cái gì? Có như vậy thì kết quả tính ra mới có thể sử dụng cho chính Bác trong các quyết định đầu tư.

--- Gộp bài viết, 22/08/2016, Bài cũ: 22/08/2016 ---

Bác cũng quan tâm đến chủ đề nhàm chán này à...
Hay nhưng mà không phù hợp. Thời đại mỳ gói, đồ ăn nhanh mấy cái này không còn được ưa chuộng nữa. Chỉ dành cho mấy ông già lẩm cẩm thôi

Múc JVC nhé

Nó có gì hay ho Bác? Giá trị của nó Bác định là bao nhiêu? Cơ sở của việc định giá đó là gì?

Đồng chí cho xin ý kiến về DPM xem có đáng nuôi dài hơi không, tôi thấy nó các chỉ số đều rất đẹp, giá cũng đẹp
DCM em út của DPM cũng tạm

DPM ngon hơn DCM Bác ạ. Mấy năm vừa rồi kinh doanh chững lại nên dập dình ở giá này. Chính vì thế người ta xếp nó vào nhóm cổ phiếu phòng thủ: Tốt, khó giảm sâu nhưng cũng chưa đột biến.

Thì thằng em DCm nó sinh sau, nợ ngập đầu nên giá mới có 11, nhưng chủ tạch cũ của DPM đang sang chèo lái DCM rồi, mình thấy tương lai DCM cũng khá rộng mở, nhưng phải là vài năm sau
Đất nước nông nghiệp + giá dầu xu hướng giảm dài hạn thì ngành phân bón liên quan đến khí Ni tơ sẽ hưởng lợi

VLC thế nào Bác?

Cám ơn bác, tôi tìm hiểu thêm, vì cái vụ này tôi cũng mù mờ quá may mà đọc được topic của bác vì thế học hỏi được nhiều.