MSN - ĐANG CÓ NHỮNG GÌ!

Khi thu nhập bình quân đầu người Việt Nam đang tiến gần cột mốc 5.000 USD/năm, một chương mới của ngành hàng tiêu dùng đang mở ra, nơi chất lượng và trải nghiệm được đặt lên hàng đầu. Trong bối cảnh đó, Masan Consumer (UpCom: MCH) không chỉ thuận theo dòng chảy mà còn chủ động định hình cuộc chơi bằng một chiến lược tăng trưởng khác biệt và rõ nét.

Masan Consumer xác định ba hướng đi chiến lược cho giai đoạn tăng trưởng mới: cao cấp hóa danh mục sản phẩm, mở rộng tiêu dùng ngoài gia đình, và thúc đẩy R&D nhằm tạo ra những phát kiến đột phá, đáp ứng nhu cầu ngày càng đa dạng của người tiêu dùng Việt. Mức tăng trưởng doanh thu từ sản phẩm mới của công ty này lên đến 20% xuyên suốt từ giai đoạn năm 2018 - 2024.




Quy mô GDP 2025 của Việt Nam sẽ đạt trên 500 tỷ USD và thu nhập bình quân đầu người hơn 5.000 USD nếu tăng trưởng kinh tế năm nay đạt trên 8% như kế hoạch của Chính phủ. Đó là bước chuyển mình lịch sử khi Việt Nam bước vào nhóm các nước thu nhập trung bình cao.

Nhưng việc thu nhập bình quân đầu người tiến sát ngưỡng 5.000 USD không chỉ là một con số thống kê, nó đại diện cho sự thay đổi căn bản trong cơ cấu chi tiêu và hành vi của hàng chục triệu người tiêu dùng. Giai đoạn "ăn no mặc ấm" đã dần lùi về quá khứ, nhường chỗ cho kỷ nguyên "ăn ngon mặc đẹp", nơi sức khỏe, sự tiện lợi, lối sống năng động và trải nghiệm độc đáo trở thành những yếu tố then chốt quyết định lựa chọn mua sắm.

Sự gia tăng tầng lớp trung lưu tại Việt Nam (những người có mức chi tiêu trên 12 USD/ngày) kéo theo sự gia tăng mạnh mẽ chi tiêu cho các sản phẩm chất lượng cao. Người tiêu dùng không còn chỉ nhìn vào giá cả mà sẵn sàng trả thêm để nhận về sự an tâm, sự khác biệt và sự khẳng định giá trị bản thân.

Theo dữ liệu của BCG, chi tiêu bình quân đầu người cho hàng tiêu dùng nhanh (FMCG) tại Việt Nam mới đạt khoảng 120 USD/năm, tương đương mức của Thái Lan và Trung Quốc cách đây 7–10 năm. Cùng với đó, tỷ trọng sản phẩm cao cấp chỉ chiếm 15% thị phần, trong khi Trung Quốc đã đạt 20%. Những con số này phản ánh một dư địa khổng lồ cho xu hướng cao cấp hóa (premiumization) – giai đoạn mà Việt Nam đang bước vào một cách mạnh mẽ.




Nếu đô thị là nơi khởi đầu của xu hướng cao cấp hóa, thì nông thôn chính là "vùng trũng" tăng trưởng mới của thị trường FMCG Việt Nam. Dù chiếm tới 60% dân số, khu vực này hiện chỉ đóng góp khoảng 40% tổng chi tiêu FMCG, thấp hơn đáng kể so với nhóm bốn thành phố lớn. Điều đó đồng nghĩa với một dư địa khổng lồ khi thu nhập và hành vi tiêu dùng tại nông thôn đang thay đổi nhanh chóng.

Người tiêu dùng nông thôn ngày nay không còn chỉ tìm kiếm sản phẩm "giá tốt", mà ngày càng chú trọng chất lượng, thương hiệu và trải nghiệm sử dụng. Họ tiếp cận thông tin nhanh hơn, thử nghiệm nhiều hơn và sẵn sàng chi trả cho sản phẩm mang lại giá trị sức khỏe, an toàn và tiện lợi. Cùng với sự phát triển của hạ tầng thương mại và logistics, ranh giới giữa đô thị và nông thôn đang mờ dần, mở ra một vòng tăng trưởng mới cho ngành hàng tiêu dùng Việt Nam.

Với năng lực phân phối sâu rộng và chiến lược hiểu người tiêu dùng bản địa, Masan Consumer đang nắm bắt cơ hội này để mở rộng độ phủ, đồng thời đưa các sản phẩm trung – cao cấp đến gần hơn với 60% dân số Việt Nam. Đây không chỉ là chiến lược mở rộng thị phần, mà còn là hành trình nâng tầm chất lượng sống cho hàng chục triệu người tiêu dùng nông thôn, một động lực tăng trưởng bền vững cho giai đoạn tiếp theo của thị trường FMCG Việt Nam.




Chiến lược cao cấp hóa của Masan là quá trình tái định vị sản phẩm một cách sâu sắc, với luận điểm cốt lõi: Masan không chỉ bán sản phẩm, mà bán một tiêu chuẩn sống cao hơn. Họ nâng cấp chính những sản phẩm quen thuộc trong gian bếp Việt để mỗi bữa ăn đều trở thành một trải nghiệm ẩm thực, một phong cách sống chất lượng.

Ngành hàng thực phẩm tiện lợi là một ví dụ điển hình. Từ gói mì Omachi quen thuộc, Masan Consumer đã tạo ra một bước nhảy vọt với Lẩu tự sôi, Lẩu cầm tay, Cơm tự chín, Hộp đồ ăn Quán xá châu Á Omachi.

Trong đó, hộp đồ ăn Quán Xá Châu Á là đột phá mới nhất từ Omachi, đưa tinh hoa ẩm thực đường phố châu Á vào từng viên sấy nhỏ gọn, giữ trọn vị ngon và dinh dưỡng nhờ công nghệ sấy lạnh hiện đại nhất. Chỉ cần chế nước sôi, bạn có ngay bữa ăn nóng hổi, ngon như tại quán, dù ở nhà, văn phòng hay bất cứ đâu. Sáng – trưa – chiều - tối, ăn một mình hay cùng bạn bè, chỉ từ 26.000 đồng mỗi hộp, bạn đã có thể ăn ngon đàng hoàng theo đúng cách mình muốn.

Sản phẩm có "chiêu" marketing độc đáo tại lễ hội Omachi Debut trên phố đi bộ Lê Lợi (Hồ Chí Minh) vào tháng 5 vừa qua là một cách kết nối người tiêu dùng theo phong cách độc đáo và riêng biệt.

Có thể nói Lẩu cầm tay, Cơm tự chin, Quán xá Châu Á là những sản phẩm tiên phong khai phá một phân khúc hoàn toàn mới, đánh trúng tâm lý của giới trẻ và dân văn phòng bận rộn nhưng vẫn muốn có một bữa ăn "ra tấm ra món", phong cách và "chất".




Trong ngành hàng gia vị, nước mắm Nam Ngư và CHIN-SU là những minh chứng rõ nét cho xu hướng nâng tầm trải nghiệm ẩm thực Việt. Mới đây, CHIN-SU ra mắt dòng nước mắm CHIN-SU 365 (40° đạm) – được ủ chượp 365 ngày từ cá cơm tươi và muối tinh khiết trong thùng gỗ truyền thống, theo quy trình nghiêm ngặt nhằm giữ trọn vị đậm đà, tinh khiết và đặc trưng của nước mắm Việt. Sản phẩm đáp ứng các tiêu chuẩn quốc tế về chất lượng và an toàn thực phẩm, thể hiện nỗ lực của Masan Consumer trong việc cao cấp hóa những gia vị quen thuộc của người Việt.

Hay thương hiệu đã rất quen thuộc – nước mắm Nam Ngư có chiến lược phát triển bền vững và nâng tầm giá trị đặc sản Việt Nam. Nhãn hàng đã tiên phong hợp tác với các vùng miền đặc sản nổi tiếng, đẩy mạnh nghiên cứu phát triển để đưa ra thị trường những sản phẩm chất lượng, mang đặc sản vùng miền phục vụ nhu cầu đa dạng của người tiêu dùng trên cả nước. Trong đó, kể từ khi ra mắt (năm 2023) tới nay, hơn 18 triệu chai Nam Ngư Ớt Tỏi Lý Sơn đã được tới tay người tiêu dùng trên khắp cả nước.

Những sản phẩm này không chỉ dừng lại ở vai trò gia vị nêm nếm, mà được định vị như lựa chọn hảo hạng, chắt lọc tinh túy ẩm thực Việt, mang đến sự an tâm và niềm tự hào trong từng bữa ăn gia đình. Chiến lược này xuất phát từ sự thấu hiểu sâu sắc rằng, khi đời sống ngày càng nâng cao, người nội trợ sẵn sàng chi trả nhiều hơn cho chất lượng, sức khỏe và trải nghiệm trọn vẹn.

Đằng sau thành công này là việc kết hợp giữa sự thấu hiểu địa phương và công nghệ toàn cầu. Masan Consumer đầu tư nghiên cứu để tạo ra hương vị phù hợp với khẩu vị ba miền, đồng thời áp dụng các tiêu chuẩn chất lượng quốc tế. Việc liên tục dẫn đầu trong phân khúc cao cấp của ngành mì ăn liền và tiên phong trong việc cao cấp hóa thực phẩm tiện lợi đã khẳng định vị thế của doanh nghiệp.

Masan Consumer đã biến tâm lý "đắt xắt ra miếng" của người tiêu dùng thành một động lực tăng trưởng mạnh mẽ.




Nhận thấy cuộc sống hiện đại không chỉ gói gọn trong căn bếp, Masan Consumer đã nhanh chóng mở rộng "sân chơi" của mình. Chiến lược dài hạn của công ty là "Phục vụ trọn vẹn nhu cầu hàng ngày của người Việt", và điều đó có nghĩa là phải có mặt trong mọi khoảnh khắc, mọi không gian sống của họ: từ nhà bếp, phòng khách, phòng tắm và đặc biệt là bên ngoài ngôi nhà.

Với những sản phẩm như Omachi Lẩu tự sôi và Cơm tự chín, bạn có thể thưởng thức các món nhà hàng đặc sắc, cầu kì, tinh tế theo cách dễ dàng hơn bao giờ hết. Chỉ cần chai nước suối, không cần bếp, không cần điện, bạn đã có thể thưởng thức bữa ăn nóng hổi, đủ đầy, thơm ngon dù đang ở bất cứ nơi đâu.

Sự mở rộng này còn thể hiện rõ nét khi Masan Consumer lấn sân sang lĩnh vực Chăm sóc Cá nhân và Gia đình. Trong không gian phòng tắm và giặt giũ, các sản phẩm giặt xả thế hệ mới mang thương hiệu Chanté đáp ứng nhu cầu về sự sạch sẽ, thơm tho. Tại phòng khách, nơi sum họp gia đình, những sản phẩm như cà phê hòa tan Vinacafé trở thành thức uống gắn kết những khoảnh khắc sẻ chia.




Bên cạnh việc lấp đầy các không gian trong nhà, Masan Consumer đặc biệt đẩy mạnh mảng tiêu dùng ngoài gia đình. Nước tăng lực Wake-Up 247 là sản phẩm tiên phong cho chiến lược này. Bằng cách định vị là nước tăng lực từ cà phê, Wake-Up 247 đã tạo ra một lối đi riêng, nhắm thẳng vào đối tượng cần sự tỉnh táo, năng lượng tức thì như tài xế, nhân viên văn phòng, sinh viên. Nó trở thành người bạn đồng hành hoàn hảo cho lối sống luôn di chuyển.

Tương tự, trà Búp non Tea 365 cao cấp đáp ứng nhu cầu giải khát tiện lợi nhưng vẫn tốt cho sức khỏe, một lựa chọn thay thế thông minh cho các loại đồ uống nhiều đường khi người tiêu dùng ở bên ngoài. Việc mở rộng danh mục từ thực phẩm thiết yếu sang các sản phẩm tiện lợi, các bữa ăn thay thế và bữa ăn giá hợp lý (1-dollar meal) cho thấy tầm nhìn bao quát của Masan Consumer.

Bằng cách đa dạng hóa danh mục sản phẩm, Masan Consumer đảm bảo rằng hệ sinh thái các thương hiệu có doanh thu ngàn tỷ của họ (CHIN-SU, Nam Ngư, Omachi, Kokomi, Wake-up 247) luôn hiện diện, dù khách hàng đang ở nhà nấu một bữa cơm, đang cần một chai nước giải khát khi đi đường, hay cần một bữa ăn tiện lợi tại văn phòng, tại một nơi "rất chill" nào đó.




Động lực cho những phát kiến về sản phẩm của Masan được tạo nền tảng từ một cỗ máy đổi mới được đầu tư bài bản và vận hành với tốc độ đáng kinh ngạc. "Trái tim" của cỗ máy đó chính là Trung tâm Đổi mới Người tiêu dùng (Consumer Innovation Center - CIC), hoạt động theo mô hình "Fewer – Bigger – Faster" (Tập trung cốt lõi – Tối đa giá trị)).

Điểm khác biệt của CIC là họ không chỉ làm R&D đơn thuần. Họ phát triển sản phẩm cùng với người tiêu dùng ngay từ những bước đầu tiên, đảm bảo mỗi sáng kiến đều bắt nguồn từ một nhu cầu có thật. Mô hình R&D "Connect + Develop" (Đồng kiến tạo và phát triển) đã kết hợp công nghệ toàn cầu, sự thấu hiểu địa phương sâu sắc và một mạng lưới chuyên gia quốc tế để tạo ra những sản phẩm đột phá. Với hơn 100 sáng kiến được đưa ra mỗi năm, CIC đang đẩy nhanh tốc độ đổi mới lên một tầm cao mới.




Sức mạnh của CIC được nhân lên gấp bội khi kết hợp với hệ sinh thái bán lẻ WinCommerce (thành viên Masan Group) lớn nhất Việt Nam về quy mô điểm bán. Điều này tạo ra một lợi thế ra mắt thị trường độc nhất. Một ví dụ điển hình là khi Masan Consumer tung ra sản phẩm nước giặt mới, sản phẩm được đưa vào hệ thống WinCommerce để thử nghiệm, lắng nghe, tiếp thu các phản hồi của khách hàng và nhanh chóng trở thành mặt hàng bán chạy số 1 trong 200 sản phẩm nước giặt tại đây, chiếm tới 40% thị phần trong kênh.

Với dữ liệu thành công chắc chắn, Masan Consumer chỉ mất 2 tuần để ra mắt sản phẩm trên toàn quốc, giúp tăng ngay lập tức 4% thị phần cho ngành hàng nước giặt của công ty.

Toàn bộ quá trình từ ý tưởng đến ra mắt toàn quốc chỉ mất dưới 12 tháng, bằng một nửa thời gian so với các công ty cùng ngành khác. Tốc độ này, kết hợp với tỷ lệ thành công cao, lý giải tại sao từ năm 2018 đến 2024, đóng góp doanh thu từ sản phẩm mới lên đến 20% trong giai đoạn 2018-2024.




Ba trụ cột tăng trưởng của Masan Consumer đã cộng hưởng, tạo ra một thế "kiềng ba chân" vững chắc. Một sản phẩm đột phá từ CIC có thể là một sản phẩm cao cấp và phục vụ cho kênh tiêu dùng ngoài gia đình, như trường hợp của Lẩu tự sôi Omachi, hộp đồ ăn Quán xá Châu Á, Lẩu cầm tay. Sự kết hợp giữa năng lực đổi mới sáng tạo của CIC và mạng lưới phân phối rộng khắp toàn quốc của WinCommerce và kênh truyền thống (GT) chính là lợi thế cạnh tanh khác biệt cho Masan.

Nhìn về tương lai, tiềm năng của thị trường FMCG Việt Nam vẫn còn rất lớn. Với 60% dân số vẫn sống ở khu vực nông thôn nhưng mới chỉ chiếm 60% tiêu dùng FMCG, đây là một thị trường khổng lồ đang chờ được khai phá. Masan Consumer, với lợi thế mạng lưới phân phối sâu rộng, có đủ điều kiện để đi đầu trong việc mở rộng thị phần tại đây.

Động lực tiến tới thành công của Masan Consumer không phải là câu chuyện trong một sớm một chiều. Nó đến từ một chiến lược được hoạch định rõ ràng, một tầm nhìn dài hạn dựa trên sự thấu hiểu sâu sắc thị trường và một năng lực đổi mới sáng tạo vượt trội.

Ba trụ cột chiến lược – Cao cấp hóa sản phẩm, mở rộng Tiêu dùng ngoài gia đình, và Thúc đẩy R&D với hạt nhân là trung tâm CIC – đang tạo ra một động lực tăng trưởng mạnh mẽ, bền vững. Đây chính là nền tảng giúp Masan không chỉ sẵn sàng chinh phục người tiêu dùng Việt Nam ở kỷ nguyên thu nhập 5.000 USD, mà còn tiếp tục khẳng định vị thế của một doanh nghiệp nội địa dẫn đầu, có khả năng định hình tương lai ngành hàng tiêu dùng của cả một quốc gia.

Lãnh đạo Masan: MCH tự tin phục hồi từ quý 4, đẩy nhanh tiến độ IPO
Lãnh đạo Masan tự tin MCH sẽ phục hồi từ quý 4 và khẳng định kế hoạch niêm yết MCH lên HOSE là ưu tiên số một hiện nay.

Tại hội nghị nhà đầu tư của CTCP Tập đoàn Masan (HOSE: MSN) chiều ngày 29/10/2025, chia sẻ về bối cảnh chung, ông Danny Lê - Tổng Giám đốc Masan cho biết, sức mua tiêu dùng đang quay lại từ quý 1 đến nay và được dự đoán sẽ duy trì trong quý 4 cũng như quý 1/2026.

https://image.*********.vn/2025/10/29/msn-1.jpg​

Quan trọng hơn, ông nhấn mạnh sự dịch chuyển từ chợ truyền thống (GT) sang kênh hiện đại (MT) đang diễn ra cực kỳ mạnh. Điều này thể hiện qua việc thị phần kênh siêu thị mini tăng 0.5%, và riêng tại thị trường nông thôn, sự dịch chuyển này tăng 1.3%. Theo ông Danny Lê, điều này khẳng định chiến lược 5 năm của Masan (về việc mức độ thâm nhập của kênh MT tăng từ 12% lên 30% thị phần) đang bắt đầu xảy ra, và ông dự đoán đến năm 2029-2030, kênh MT sẽ chiếm 25-30% thị trường.

Về kết quả kinh doanh của Tập đoàn Masan, hầu hết các nền tảng (WinCommerce, Masan MEATLife, Phúc Long, Masan High-Tech Materials) đều tăng trưởng hơn 20%. Riêng Masan Consumer (MCH) đang ghi nhận mức âm trong quý 3/2025 so với năm trước do đang tái cấu trúc hệ thống phân phối. Tuy nhiên, ông Danny Lê cho biết tháng 10 đã bắt đầu thấy đà tăng trưởng quay lại và mục tiêu cho năm 2026 tăng trưởng hơn 10%.

Về lợi nhuận, quý 3/2025 là quý Masan tạo ra lợi nhuận cao nhất kể từ quý 1/2022, chủ yếu đến từ WinCommerce, Masan MEATLife (MML) và Masan High-Tech Materials (MHT) nhờ giá kim loại đang ở mức cao nhất lịch sử.

Về tình hình tài chính, tỷ lệ nợ ròng/EBITDA đã được cải thiện xuống còn 2.8 lần (so với chiến lược trung hạn là 2.5 lần). Lượng tiền mặt trên bảng cân đối tăng gần 30% so với quý 2 nhờ dòng tiền mạnh mẽ tạo ra từ kinh doanh.

WinCommerce tự tin đạt kế hoạch 700+ cửa hàng mới cho cả năm 2025

Riêng tại WinCommerce (WCM), doanh thu đã tăng gần 22% và EBITDA tăng gần 60%, giúp biên EBITDA đạt gần 3%. Mạng lưới hiện có gần 4,300 cửa hàng và ghi nhận mức tăng trưởng LFL (tăng trưởng trên các cửa hàng hiện hữu) là 10.6%.

Ông Phan Nguyễn Trọng Huy - Giám đốc Tài chính WinCommerce cho biết, WCM đang tốt lên qua từng quý. Tăng trưởng 22% có sự đóng góp 10% đến từ LFL và 10% đến từ các cửa hàng mở mới. Đáng chú ý, tất cả các miền (Bắc, Trung, Nam) đều ghi nhận tăng trưởng ở mức 2 chữ số.

Hiệu quả của các cửa hàng mở mới năm nay cao hơn các năm trước. Các cửa hàng mới đạt EBIT dương ở mức độ cửa hàng ngay từ năm đầu tiên (với biên lợi nhuận 1-2%) và thời gian hoàn vốn dưới 3 năm. Hiệu quả này đặc biệt tốt ở khu vực nông thôn.

Về kế hoạch mở rộng, tính đến tháng 10, WCM đã mở lũy kế 550 cửa hàng và tự tin đạt kế hoạch 700+ cửa hàng mới cho cả năm 2025. Với kết quả này, công ty tự tin với kế hoạch mở thêm 1,000 đến 1,500 cửa hàng trong năm 2026, tiếp tục tập trung vào miền Bắc và miền Trung.

Cột mốc quan trọng là quý 3 ghi nhận quý đầu tiên cả 2 mô hình Minimart (WinMart+) và Siêu thị lớn (WinMart) cùng đạt lợi nhuận trước thuế dương. Trong 4-5 năm qua, WCM tập trung ổn định nền tảng Minimart, và bây giờ là lúc tập trung vào chuỗi Siêu thị lớn. Năm nay, WCM đặt mục tiêu cải tạo 50 siêu thị, tập trung thay đổi môi trường mua sắm, đẩy mạnh hàng tươi sống, hàng chế biến sẵn và phi thực phẩm. Kết quả của chiến lược này rất rõ, nếu như trước đây LFL của kênh siêu thị chỉ từ 0-2% thì quý 3 năm nay đã tăng trưởng LFL gần 10%.

Song song đó, mô hình nông thôn tiếp tục là động lực tăng trưởng chính trong 3-5 năm tới, khi ghi nhận mức tăng trưởng 44% trong quý 3 (với LFL gần 20%) và biên EBITDA tại cửa hàng đạt gần 10%.

Masan Consumer sẽ tăng trưởng dương trở lại trong quý 4

Về Masan Consumer (MCH), doanh thu quý 3 giảm 5.9%, EBITDA giảm 7.4% và lợi nhuận sau thuế giảm gần 19%, một phần do ảnh hưởng của việc chia cổ tức bằng tiền mặt.

https://image.*********.vn/2025/10/29/msn-2.jpg​

Ông Huỳnh Việt Thăng - Giám đốc Tài chính Masan Consumer lý giải, sự sụt giảm này chỉ diễn ra trong ngắn hạn, vì MCH đang triển khai hệ thống "Retail Supreme" - dự án nhằm tối ưu hóa toàn bộ tồn kho của nhà phân phối (NPP) và các điểm bán sỉ (wholesaler). Nguyên tắc của dự án là đưa hàng hóa MCH đến điểm bán lẻ gần người tiêu dùng nhất; do đó, lượng tồn kho tại các kênh trung gian sẽ giảm xuống, gây ảnh hưởng đến doanh thu nhập hàng của MCH trong quý 3. Dự án này đã hoàn tất 100% trên 34 tỉnh thành vào đầu tháng 9 và MCH đang thấy những dấu hiệu tích cực trở lại từ tháng 10.

Ngoài ra, thị trường cũng bị ảnh hưởng bởi thay đổi chính sách thuế. Từ tháng 6/2025, Nhà nước yêu cầu các hộ kinh doanh (doanh thu trên 1 tỷ đồng) phải phát hành hóa đơn điện tử. Theo thông tin, từ 01/01/2026, tất cả hộ kinh doanh sẽ phải chuyển từ thuế khoán sang kê khai. Ông Thăng cho biết MCH đã chủ động đón đầu việc này thông qua chuyển đổi số và định danh từng điểm bán.

Chi tiết về "Retail Supreme", ông Danny Lê cho biết dự án này thay đổi 3 thứ: Con người, công nghệ và kết nối. Cụ thể, dự án tái cấu trúc đội ngũ thành "đại diện kinh doanh", quản lý theo khu vực; ứng dụng công nghệ, phần mềm mới, và tính năng gợi ý đơn hàng; đồng thời cho phép đại diện kinh doanh kết nối trực tiếp với điểm bán lẻ.

Kết quả ban đầu của chiến lược này rất tích cực: độ phủ trực tiếp của MCH tăng 40%, đạt 345,000 điểm bán; sự phụ thuộc vào kênh sỉ giảm mạnh từ 60% xuống còn 30%. Về hiệu suất, nhân viên bán hàng có thể phục vụ tăng 50% số điểm bán và mỗi đơn hàng tăng 50% số lượng SKU, trong khi chi phí vẫn duy trì như cũ.

Đặc biệt, các khu vực triển khai Giai đoạn 1-3 (từ 9/2024) mất 6-9 tháng để quay lại doanh thu bình quân, nhưng các khu vực Giai đoạn 4-6 (triển khai gần đây) chỉ mất 3 tháng. Như vậy, thời gian phục hồi đã giảm đi một nửa, và đây là lý do MCH tự tin quý 4 sẽ tăng trưởng trở lại.

WCM mở đến đâu, MML mở đến đó

Masan MEATLife (MML) tăng 23% doanh thu. Quan trọng nhất, đây là năm đầu tiên MML đạt lợi nhuận bền vững sau khi bán mảng thức ăn gia súc. Tất cả các sản phẩm, bao gồm gà, heo, và thịt chế biến, đều tăng trưởng 2 chữ số. Mảng thịt chế biến được xác định là động lực lợi nhuận tương lai, khi các sản phẩm đổi mới sáng tạo đã đóng góp 33% vào doanh thu mảng này.

Sự cộng hưởng giữa MML và WCM cũng đang tiếp tục gia tăng. Hiện MML chiếm 65% thị phần đạm động vật trong WCM. Doanh thu MML/ngày/cửa hàng WCM tăng 20%, đạt 2.3 triệu/ngày, và MML đã đóng góp 3% trong tổng số 11% tăng trưởng LFL của WCM. Về hiệu quả, biên lợi nhuận gộp tăng nhẹ lên 27.6% (từ 26.4%) và MML tin rằng con số này sẽ tăng lên trên 30% khi thịt chế biến chiếm tỷ trọng cao hơn.

Mục tiêu MML đang theo đuổi là tỷ lệ sử dụng heo thịt trong sản xuất thịt chế biến (tối ưu giá trị) hiện đã tăng 8% so với năm trước nhờ các hoạt động tối ưu như tẩm ướp, chế biến.

Trả lời câu hỏi về kế hoạch mở rộng chuỗi lạnh và kênh bán hàng, ông Danny Lê cho biết, nguyên tắc là "WCM mở đến đâu, MML mở đến đó". Kế hoạch năm sau là 1,000-1,500 cửa hàng WCM mới, và MML sẽ đi theo (gồm thịt mát, thịt tẩm ướp, thịt chế biến). Công ty cũng đang nghiên cứu mô hình để bán hàng MML vào kênh truyền thống (GT) cùng với MCH. Về cơ cấu sản phẩm, MML đang hướng đến việc chuyển dịch tỷ trọng từ mức 50% thịt tươi - 50% thịt chế biến hiện tại lên 60-65% doanh thu từ thịt chế biến.

Tập trung IPO MCH và tìm nhà đầu tư chiến lược cho MHT

Về triển vọng năm 2025, Tổng Giám đốc Masan Group chia sẻ, công ty đang đi đúng hướng, thậm chí vượt kế hoạch lợi nhuận 2025. Ông nhấn mạnh, "việc MCH tái cấu trúc hệ phân phối là điều đúng đắn cho tăng trưởng trung và dài hạn, và quan trọng hơn là kết quả của một quý". Masan luôn xây dựng chiến lược để tạo giá trị dài hạn cho cổ đông và hiện đại hóa nền tảng bán lẻ - tiêu dùng tại Việt Nam. Kết quả của chuyển đổi số và tái cấu trúc sẽ bắt đầu rõ nét từ năm 2026.

https://image.*********.vn/2025/10/29/msn-3.jpg​

Ông Michael Hung Nguyen - Phó Tổng Giám đốc Masan Group trả lời câu hỏi về tiến độ chuyển sàn của Masan Consumer (MCH) và kế hoạch cho Masan High-Tech Materials (MHT).

Về MCH, ông cho biết đây là kế hoạch đã được xin ý kiến cổ đông từ đầu năm. Hiện tại, tài liệu đã gần như hoàn thiện và các ngân hàng đầu tư (IB) đang tư vấn. Kết quả kinh doanh tốt của MCH trong quý 4/2025 và quý 1/2026, cùng với việc thị trường chứng khoán Việt Nam đang có thông tin tốt, sẽ hỗ trợ tích cực cho việc chuyển sàn. Ông Michael đánh giá khả năng MCH lên sàn HOSE và vào rổ VN30 là rất cao; công ty sẽ công bố thời điểm chính thức sau.

Về MHT, lợi nhuận đang tốt nhờ giá Vonfram đạt kỷ lục (hơn 600 USD) do Trung Quốc cấm xuất khẩu. Do đó, đang có nhiều nhà đầu tư chiến lược và cả các Chính phủ nước ngoài rất quan tâm đến MHT. Ông hy vọng trong năm nay hoặc đầu năm sau sẽ có thông tin tích cực về vấn đề này.

Trả lời câu hỏi về kế hoạch niêm yết hay bán vốn WCM và Phúc Long, ông Michael khẳng định hiện tại, công ty đang tập trung vào 2 ưu tiên chính là IPO MCH và tìm nhà đầu tư chiến lược cho MHT. Về tương lai, nếu có cơ hội niêm yết các công ty con khác hoặc huy động vốn Công ty sẽ cân nhắc.

Masan (MSN): Khi cỗ máy bắt đầu chạy trơn tru trở lại – Câu chuyện 2026 đáng để xuống tiền?
Anh em chắc ai cũng thấy rồi, MSN vừa ra BCTC quý 3/2025 khá “ngon”:

• Doanh thu Q3: 21.164 tỷ (+9,7%)
  
  
• Lợi nhuận sau thuế: 1.866 tỷ đồng, gấp 1,4 lần cùng kỳ
  
  
• 9 tháng đầu năm: 58.376 tỷ doanh thu (+8%), LNST 4.468 tỷ (+64%) – hoàn thành hơn 90% kế hoạch năm, tức Q4 gần như chắc vượt kế hoạch lợi nhuận.
  

Mảng nào cũng bắt đầu “nở hoa”:

• WCM (WinCommerce) đã dương EBITDA, cửa hàng mới đạt hòa vốn nhanh, mở rộng có kiểm soát – đây là mảnh ghép cực quan trọng vì bán lẻ từng là cục nợ lớn nhất của MSN.
  
  
• MML (Masan MEATLife) tăng trưởng mạnh: doanh thu +23%, lợi nhuận gấp 5,2 lần, nhờ vận hành hiệu quả, tăng sản lượng chăn nuôi và thịt chế biến.
  
  
• MCH (Masan Consumer) đang hơi yếu do chuyển sang mô hình phân phối D2D (bán trực tiếp), nhưng ban lãnh đạo khẳng định quý 4 sẽ hồi phục và đang đẩy nhanh tiến độ IPO.
  
  
• Khoản đầu tư vào TCB vẫn là “của để dành” cực lớn: MSN sở hữu 19,8% TCB, với giá ~36.100 đ/cp tương đương giá trị gần 50.000 tỷ, chiếm hơn nửa vốn hóa MSN hiện tại.
  

Nhìn đa chiều một chút:
Điểm cộng:

• Hệ sinh thái khép kín “Từ sản xuất → phân phối → tài chính” đang phát huy hiệu quả.
  
  
• Nợ ròng/EBITDA giảm, dòng tiền hoạt động bắt đầu dương – dấu hiệu xoay vòng tài chính đã ổn hơn.
  
  
• WCM sinh lời là bước ngoặt lớn, MML tăng mạnh, MCH có triển vọng hồi phục, còn TCB là tài sản ẩn to đùng.
  

Điểm trừ:

• MCH vẫn là ẩn số, nếu không hồi nhanh thì biên lợi nhuận toàn tập đoàn sẽ bị bóp.
  
  
• Mở chuỗi WCM nhanh có thể khiến chi phí đội lên, cần theo dõi LFL (doanh thu cửa hàng cũ) quý 4 và quý 1/2026.
  
  
• Mảng MHT vẫn chu kỳ, khó dự đoán.
  

Góc nhìn đầu tư trung hạn (12–24 tháng, hướng tới 2026)
Kịch bảnGiả định chínhMức tăng kỳ vọng
BullMCH hồi phục từ Q4, WCM tiếp tục mở rộng sinh lời, IPO MCH thành công+30–50%
BaseMCH hồi chậm, WCM & MML duy trì ổn định+15–30%
BearMCH trì trệ, chi phí WCM đội lên<10%
Chiến lược hợp lý:

• Mua dần theo 3–4 nhịp, tránh all-in.
  
  
• Tăng tỷ trọng nếu MCH có tín hiệu hồi (doanh thu, biên gộp 2 quý liên tiếp cải thiện).
  
  
• Giảm nếu Q4 không cho thấy phục hồi rõ, hoặc EBITDA WCM sụt.
  

Các chỉ số cần canh sát mỗi quý:

1. Doanh thu & biên lợi nhuận MCH (đặc biệt kênh GT vs MT).
   
   
2. LFL & EBITDA cửa hàng mới của WCM.
   
   
3. Tốc độ mở rộng và biên EBIT của MML.
   
   
4. Giá & định giá TCB (tài sản ẩn lớn).
   
   
5. Net Debt/EBITDA và dòng tiền hoạt động.
   
   
6. Tiến độ IPO MCH – catalyst lớn nhất 2026.
   

Tổng kết nhanh:
MSN đang bước ra khỏi giai đoạn “lột xác”. WCM có lời, MML tăng tốc, MCH đang chỉnh lại kênh phân phối để bật lên, còn TCB thì như “cục vàng chôn dưới nhà”.
Với tầm nhìn 2026, đây là cổ đáng để tích lũy trung hạn, nhưng phải chọn nhịp – không vội.

Anh em nào cầm MSN rồi thì cứ bình tĩnh ngồi xem “show quý 4”, còn ai chưa có thì có thể canh nhịp thị trường chỉnh để giải ngân từng phần.
Nếu đúng nhịp hồi phục của MCH và IPO diễn ra thuận lợi, target vùng 120–130k cho 2026 hoàn toàn khả thi.

Quan điểm cá nhân – không phải khuyến nghị mua bán. Mỗi người nên tự đánh giá khẩu vị rủi ro và cơ cấu danh mục của mình.

MASAN GROUP (MSN) – CON “QUÁI VẬT” HỆ SINH THÁI TIÊU DÙNG CỦA VIỆT NAM, BỊ ĐỊNH GIÁ QUÁ RẺ?
Chào các bác,
Mình tổng hợp lại toàn cảnh Tập đoàn Masan (MSN) để anh em cùng mổ xẻ, nhất là khi quý 3/2025 vừa ra báo cáo tài chính cực kỳ ấn tượng.

I. Tổng quan về Masan Group (MSN)
Masan Group là một trong những tập đoàn tư nhân lớn nhất Việt Nam, hoạt động theo mô hình hệ sinh thái tiêu dùng – bán lẻ – tài nguyên – tài chính, hướng tới mục tiêu “Point of Life” – phục vụ toàn bộ nhu cầu thiết yếu của người Việt.

Tính đến nay, Masan có 5 trụ cột lớn:

• Tiêu dùng nhanh (FMCG): Masan Consumer (MCH) – MSN sở hữu khoảng 85%. Đây là cỗ máy lợi nhuận chính với các thương hiệu đình đám như Omachi, Nam Ngư, Chin-su...
  
  
• Thực phẩm & đạm động vật: Masan MEATLife (MML) – MSN sở hữu khoảng 99%, mảng thịt mát và chế biến tăng trưởng mạnh.
  
  
• Bán lẻ hiện đại: WinCommerce (WCM) – MSN sở hữu khoảng 98%, chuỗi WinMart/WinMart+ đang tái cấu trúc toàn diện.
  
  
• Khoáng sản công nghệ cao: Masan High-Tech Materials (MHT) – MSN sở hữu khoảng 86%, hoạt động trong lĩnh vực Tungsten, Fluorspar và đã bắt đầu có lãi trở lại.
  
  
• Tài chính – Ngân hàng: Techcombank (TCB) – MSN nắm giữ 19,8% cổ phần, là khoản đầu tư tài chính lớn và chiến lược.
  

II. Cập nhật kết quả kinh doanh quý 3/2025
Theo báo cáo tài chính chưa kiểm toán:

• Doanh thu quý 3 đạt 21.164 tỷ đồng, tăng 9,7% so với cùng kỳ.
  
  
• Lợi nhuận sau thuế đạt 1.866 tỷ đồng, tăng 40% so với cùng kỳ.
  
  
• Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu đạt 58.376 tỷ đồng, tăng 8%, lợi nhuận sau thuế đạt 4.468 tỷ đồng, tăng 64% so với cùng kỳ – tương đương hoàn thành hơn 90% kế hoạch năm.
  

Masan Consumer (MCH):
Doanh thu quý 3 đạt 7.517 tỷ đồng, giảm 6% so với cùng kỳ. Doanh thu 9 tháng đạt 21.281 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 4.660 tỷ đồng (giảm 16%). Nguyên nhân là do chuyển đổi sang mô hình “Phân phối trực tiếp” (D2C) trên toàn quốc – ban đầu ảnh hưởng tới kênh truyền thống nhưng đang cải thiện dần từng tháng.

Masan MEATLife (MML):
Doanh thu quý 3 đạt 2.384 tỷ đồng (+23%), lợi nhuận sau thuế 101 tỷ đồng (+5,2 lần so với cùng kỳ).
9 tháng đạt 6.794 tỷ đồng doanh thu, lợi nhuận sau thuế 466 tỷ đồng (+526 tỷ so với cùng kỳ).
Tăng trưởng mạnh nhờ mở rộng hợp tác với WCM và tối ưu chuỗi giá trị ngành thịt.

III. Định giá theo mô hình SOTP (Sum of The Parts)
Dưới đây là phần ước tính giá trị từng “mảnh ghép” trong tập đoàn Masan (theo giá thị trường ngày 27/10/2025):

• Masan Consumer (MCH): vốn hóa khoảng 170.819 tỷ đồng, MSN sở hữu 85% → giá trị phần MSN nắm khoảng 145.196 tỷ đồng.
  
  
• Masan MEATLife (MML): vốn hóa khoảng 20.000 tỷ đồng, MSN sở hữu 99% → giá trị khoảng 19.800 tỷ đồng.
  
  
• WinCommerce (WCM): được các công ty chứng khoán định giá khoảng 3 tỷ USD (~75.000 tỷ đồng) → MSN sở hữu gần như toàn bộ.
  
  
• Masan High-Tech Materials (MHT): vốn hóa khoảng 17.700 tỷ đồng, MSN sở hữu 86% → giá trị khoảng 15.222 tỷ đồng.
  
  
• Techcombank (TCB): vốn hóa 255.809 tỷ đồng (giá 36.100đ/cp), MSN nắm 19,8% → giá trị khoảng 50.653 tỷ đồng.
  

Tổng cộng ước tính giá trị các phần là 305.871 tỷ đồng.
MSN hiện có 1,445,915,457 cổ phiếu lưu hành,
→ Giá trị hợp lý mỗi cổ phiếu MSN vào khoảng 211.600 đồng/cp.

IV. Nhưng thực tế thị trường chỉ đang định giá MSN quanh mức 70.000–80.000 đồng/cp!
Tức là chiết khấu tới 60–65% so với giá trị thực.
Vì sao lại bị rẻ như vậy?

Một vài nguyên nhân chính:

1. Cấu trúc tập đoàn phức tạp, nhiều công ty con và công ty liên kết khiến lợi nhuận hợp nhất chưa phản ánh hết giá trị nội tại.
   
   
2. WCM và MHT vẫn đang trong giai đoạn tái cơ cấu, chưa IPO.
   
   
3. Tâm lý thận trọng của nhà đầu tư do giai đoạn trước MSN vay nợ cao.
   
   
4. Thị trường Việt Nam chưa quen với cách định giá theo mô hình SOTP – thường chỉ nhìn vào EPS hợp nhất.
   

V. Triển vọng 2026 – “Trở lại thời hoàng kim”?

• MCH và MML là hai mảng lợi nhuận ổn định, biên gộp cao.
  
  
• WCM là chìa khóa tăng trưởng, dự kiến IPO năm 2026 có thể bùng nổ định giá.
  
  
• Khoản đầu tư ở TCB là “của để dành”, có thể tạo giá trị lớn khi ngành ngân hàng hồi phục.
  
  
• LNST 9 tháng 2025 tăng 64% YoY cho thấy chu kỳ hồi phục thật sự, không phải tạm thời.
  

Nếu WCM IPO thành công trong năm 2026, MSN hoàn toàn có thể được định giá lại lên vùng 150.000 – 180.000 đồng/cp, thậm chí cao hơn nếu thị trường thuận lợi.

VI. Kết luận
MSN đang là một trong những cổ phiếu “tổng hợp giá trị” hấp dẫn nhất thị trường:

• Hệ sinh thái hoàn chỉnh “từ nông trại – đến bàn ăn – đến ví tiền – đến cửa hàng”.
  
  
• Tăng trưởng lợi nhuận mạnh trở lại.
  
  
• Mức định giá đang thấp hơn giá trị thực ít nhất 50–60%.
  

Tóm gọn cho F0:
MSN không còn là cổ phiếu chuỗi, mà là “mảnh đất vàng” bị định giá sai.
Khi WCM và MML IPO, câu chuyện sẽ rất khác!