PNJ target 15x ngắn hạn Bluechip Định giá rẻ duy nhất còn sót lại năm 2024!

Tiêu chí 1: Doanh thu và lợi nhuận tăng đều đặn trong thời gian dài
Dấu hiệu đầu tiên cho biết một công ty có thể liên tục tăng lợi nhuận trong tương lai chính là thành tích trong quá khứ. Nếu công ty liên tục tăng doanh thu/lợi nhuận trong vòng ít nhất 4 -5 năm, đặc biệt trong giai đoạn suy thoái, nhiều khả năng nó tiếp tục tăng.
Hãy nhìn vào PNJ trong giai đoạn suy thoái covid nặng nề mà doanh thu và lợi nhuận tiếp tục tăng gấp đôi, lợi nhuận từ 1K tỷ lên 2K tỷ



Tiếp tục nhìn lại những DN như MWG, FRT, DGW...với doanh thu và lợi nhuận sụt giảm kỷ lục sau 4 năm covid, MWG lợi nhuận từ 4K tỷ còn 167 tỷ, FRT từ 25 tỷ xuống âm -345 tỷ...

Giữ tâm thanh tịnh các cụ ơi, cứ hôm nào kỳ vọng là lại bị tụt đầu cụ nhỉ, hy vọng lần này ko bị tụt

Tuần này cứ vượt 100 đã cụ nhỉ, mốc này mấy lần hụt rồi.

Tiêu chí 2: Lợi thế cạnh tranh bền vững ( Rào chắn kinh tế mạnh)
Mặc dù một công ty có thể giữ vững nhịp độ tăng lợi nhuận trong quá khứ, vẫn không có gì đảm bảo nó vẫn tiếp tục hoạt động tốt trong tương lai. Một đối thủ mới nặng ký có thể nhảy vào thị trường xâm chiếm thị phần hoặc đẩy giá xuống thấp, khiến công ty bị giảm doanh thu/lợi nhuận.
Điều gì sẽ giúp giảm thiểu nguy cơ này ? Làm sao để ngăn chặn việc đối thủ giành giật khách hàng kể cả khi họ hạ giá bán ? Câu trả lời nằm ở lợi thế cạnh tranh bền vững.

Với thị trường vàng việc gia nhập nhành rất khó, ngoài ra lợi thế PNJ đến từ nhà máy SX với hàng ngàn thợ lành nghề cùng công nghệ chế tác của ý, hiện nay mảng vàng trang sức gần như chỉ có mỗi PNJ một mình 1 ngựa bỏ xa đối thủ khác với biên lng lên đến 30%. Nó thể hiện qua số lượng cửa hàng PNJ hơn 400 cửa hàng và tiếp tục mơ rộng thêm 10% mỗi năm, số lượng cửa hàng PNJ gấp 4 lần đối thủ số 2 là DOJI và hàng chục lần các đối thủ còn lại.
Lợi thế PNJ còn đến từ việc là DN duy nhất ăn từ gốc đến ngọn, từ sản xuất đến bán lẻ trực tiếp đến khách hàng.

Hãy nhìn những DN như MWG, DGW tại sao lại tụt giảm lợi nhuận nghiêm trọng trong giai đoạn vừa qua, đơn giản như năm 2023 lao vào cuộc chiến hạ giá dẫn đến lợi nhuận tụt giảm nghiêm trọng, đơn giản vì nghành nghề bán điện thoại, điện máy có quá nhiều cạnh tranh, từ nhỏ lẻ đến TM điện tử, rồi các chuỗi bán hàng tương tự...Con hào kinh tế của những DN này là không có như PNJ

Tiêu chí 3: Yếu tố tăng trưởng trong tương lai
Thứ nhất: Sức mua hồi phục mạnh, dự kiến doanh thu trên cửa hàng tăng trưởng kép 10% mỗi năm
Thứ 2: Chiếm lĩnh thị phần, PNJ mở mới trung bình thêm 10% số lương cửa hàng mỗi năm, hiện nay thị phần vàng trang sức PNJ có 21%, không gian tăng trưởng còn rất rộng lớn
Thứ 3: Sự tăng dần lên của các tầng lớp trung lưu cộng xu hướng giới trẻ tăng cường mua trang sức chứ không tích trữ vàng như các cụ ngày xưa.
Thứ 4: FED giảm lãi xuất làm vàng xu hướng tăng cả năm nay, khi vàng tăng mạnh dân sẽ quay sang tích trữ nữ trang và bạc
Thứ 5: Khu nhà nước sửa đổi về nghị định quản lý vàng PNJ sẽ hưởng lợi lớn nhất do độ bao phủ rộng và uy tín thương hiệu.

Tiêu chí 4: Nợ vừa phải
Trong khi vay nợ là một chiến lược tốt nhằm tăng nguồn vốn để mở rộng, nợ quá nhiều có thể dẫn đến phá sản nếu gặp thời buổi suy thoái hay do quản lý dòng tiền yếu kém
Điều quan trọng là bạn phải đảm bảo lượng tiền vay mượn nằm ở mức vừa phải và có thể trả nợ dễ dàng tròng vòng 3 đến 4 năm. Quy luật vàng là nợ dài hạn phải ít hơn từ 3 đến 4 lần Lợi nhuận ròng hiện tại.
Theo số BCTC hợp nhất 2023 PNJ chỉ vay nợ ngắn hạn 2200 tỷ, tương đương lợi nhuận ròng 1 năm của PNJ, 1 con số quá tuyệt vời với tiêu chí này, 1 cơ cấu tài chính quá ổn định.

Tiêu chí 5: Lợi nhuận trên tổng số vốn ( ROE) luôn ở mức cao (>15%)
ROE là con số rất quan trọng cần được xem xét vì công ty liên tục có ROE cao thể hiện:
- Công ty có lợi thế cạnh tranh bền vững
- Đầu tư dưới dạng cổ đông sẽ có tỷ lệ tăng trưởng hằng năm cao, dẫn dến giá cổ phiếu cao trong tương lai.
Nhìn chung công ty có ROE khoảng 12% được xem là trung bình, công ty có ROE liên tục trên 15% là nơi đáng để đầu tư

PNJ trung bình ROE đều trên 20%, cá biệt có quý lên trên 24%, một DN tuyệt vời

Tiêu chí 6: Không đòi hỏi đầu tư nhiều vào cơ sở hạ tầng để duy trì hoạt động hiện tại
Hãy cẩn thận với những công ty tạo ra lợi nhuận cao NHƯNG một phần lớn tiền được dùng lại vào việc thay thế nhà máy và thiết bị để đảm bảo công ty vận hành như hiện tại. Những công ty cạnh tranh về giá và những nghành công nghiệp đòi hỏi vốn đầu tư cao ( thép, hóa chất, SX xe hơi...) thường phải chi một phần lớn lợi nhuận vào việc giúp công ty hoạt động hiệu quả hơn. Vì việc tái đầu tư 1 phần lợi nhuận không được xem là chi phí mà là tài sản nên Bảng báo cáo HĐKD của những công ty naỳ làm cho họ có vẻ như đang kiếm rất nhiều tiền. Nhưng trong thực tế họ không còn tiền để trả lại cho nhà đầu tư, hoặc để đầu tư vào SP mới thưc đẩy tăng trưởng. Đó là lý do tại sao Warren Buffett tránh xa những công ty đòi hỏi chi phí đầu tư vào CSHT cao để duy trì hoạt động.
Hãy nhìn lại tiêu chí này ở 1 DN bán lẻ như MWG, năm rồi phải đóng 1 loạt các cửa hàng TGDD do không hiệu quả vì chi phí duy trì quá tốn kém

Đối với PNJ việc mở rộng cửa hàng chi phí không quá nhiều vì mặt bằng vừa phải, việc này là phải làm vì trang sức nó khac với mặt hàng phổ thông khác, khách hàng cần đến thử và trải nghiệm.

Tiêu chí 7: Ban lãnh đạo có tâm có tài
Đây là một tiêu chí quan trọng nhất để đánh giá công ty, tuy nhiên nó cũng là tiêu chí khó xác định nhất. Không thiếu gì công ty có giám đốc điều hành và ban quản lý không làm vì lợi ích của cổ đông mà vì lợi ích bản thân họ.

Việc hài hòa giữa lợi ích cổ đông và ban lãnh đạo rất cần thiết, ví dụ như vấn đề éop của mwg rất lớn và thường xuyên bị đưa ra chất vấn trong cuộc họp cổ đông. PNJ cũng có ESOP nhưng tỷ lệ rất thấp chỉ 1%, và phân đều cho rất nhiều CBNV, nó làm giảm chi phí lương thưởng trả trực tiếp cho CBNV làm ảnh hưởng đến lợi nhuận DN.

Thứ 2 PNJ có điểm rất tốt là năm nào cũng chia cổ tức tiền/ cổ phiếu rất sòng phẳng cho cổ đông và chưa bao giờ phát hành thêm bắt cổ đông nộp tiền như các DN trên sàn hiện nay ( Điển hình là các DN BĐS phát hành tăng vốn liên tục bắt cổ đông nộp tiền, không nộp thì giảm tỷ lệ sở hữu, mà bản chất đầu tư là mình nhận về từ DN chứ không phải tiếp tục đua tiền cho DN tiêu).

BLĐ PNJ tất nhiên có tài, không có tài thì làm sao lợi nhuận cứ 4 năm lại nhân đôi, nhất là những năm khó khăn như COVID

Tớ đánh giá BLĐ PNJ rất có tài và biết hài hòa lợi ích giữa cổ đông và công ty

Tiêu chí 8: Giá cổ phiếu thấp hơn giá trị thực
Bạn tìm được 1 công ty với đầy đủ 7 tiêu chí trên, thật tuyệt vời, nhưng để biết chắc mình mua cổ phiếu với giá hời, bạn phải biết cách tính giá trị thực của cổ phiếu.
Vậy giá trị thực của cổ phiếu là gì: Đó chính là giá trị hiện tại của tổng số tiền được sinh ra trong tương lai từ HDSX KD
Tớ có lập 1 bảng EXCEL giả định thu nhập PNJ trong 16 năm ( bằng Pe gửi bank hiện tại) và quy về hiện tại để tính qua dòng tiền thu về PNJ thì giá PNJ như sau



Thực ra những DN như PNJ sẽ là tồn tại trường tồn theo thời gian, giá trị sẽ lớn hơn nhiều, nhưng mình tính bằng Pe gửi bank cho an toàn. Nếu tính quanh 16 năm thì dòng tiền quy về hiện tại PNJ sẽ có giá quanh khoảng 250K.

Về Pe PNJ hiện tại so quá khứ đã từng được định giá quanh 22-25 thì hiện PNJ đang ở vùng đáy lịch sử trong khi các điều kiện vĩ mô đều hết sức ủng hộ.

--- Gộp bài viết, 10/04/2024, Bài cũ: 09/04/2024 ---

Đã xong bài viết, chúc PNJer thu lượm được các thông tin bổ ích để cùng nhau đồng hành với doanh nghiệp.

Một trong những thớt chất lượng nhất f319 thời điểm này, bác chủ chia sẻ quá tận tâm và chi tiết. Chúc bác chủ và PNJer tháng 3 âm lịch rực rỡ

Chính phủ cũng nóng lắm rồi, thời đến cản không nổi

Cảm ơn bác chủ có bài viết rất tâm huyết cho anh em cổ đông PNJ.