PVT - Hành trình ra biển lớn

Trong kế hoạch quý 4 có bán tàu cũ nào không anh?

Không có kế hoạch bán tàu nào em ạ.
Với thường ít khi công ty đặt kế hoạch tính lợi nhuận từ book bán tàu thanh lý lắm, bởi vì kế hoạch này nó không chắc chắn, không phải đến từ core, nên ít khi đưa ra trong kế hoạch.

Về đội tàu của PVT, 62 chiếc, và phân khúc nào họ tham gia cũng lớn nhất, số 1 trong nước, cách rất xa thằng số
1. Tàu dầu thô 3 chiếc, ngoài PVT không có cty nào có tàu dầu thô ở Việt Nam.
2. Tàu dầu sản phẩm 6 chiếc, số 1
3. Tàu hóa chất 18 chiếc, số 1
4. Tàu rời 15 chiếc, số 1 và gần gấp 2 lần tổng trọng tải của thằng số 2 là Vos, tàu mới hơn chủ yếu đóng tại Nhật trong khi Vos cũ hơn, đóng ở Việt Nam nhiều.
5. LPG 18 chiếc số 1
6. FSO 1 chiếc (cái này thì không được coi là vận tải, không tính).
Các phân khúc tàu cước đều hồi khá mạnh kể từ đáy nửa đầu năm. Tàu dầu thô x3, tàu rời cũng x2, tàu dầu sản phẩm tăng nhẹ, tàu hóa chất tăng khá tốt ...

Lý giải về kế hoạch Quý 4 lợi nhuận khủng tăng 60% so thực hiện cùng kỳ, có hai lý do chính
1. Khấu hao giảm mạnh
Theo thuyết minh báo cáo kiểm toán hợp nhất năm 2022, khá nhiều tàu chuyển khấu hao về 7 năm, cộng thêm các thuyết minh của các năm tiếp theo. Như vậy với các tàu đầu tư năm 2018 (6 tàu) ít nhất có 3 tàu khấu hao 7 năm tức hết khấu hao vào năm 2018.
Năm 2018 đầu tư mới 6 tàu gồm, Lady Linn, Lady Favia, Oceanus 8, PVT Shapphire trọng tải 56k dwt (tấn), PVT Herra tàu dầu thô 105k dwt, Thăng Long Gas. Trong số này thì chắc chắn có 3 tàu hết khấu hao (xem thuyết minh năm 2022 và các năm sau đó) đó là Lady Linn, Lady Favia, Oceanus 8 (ba tàu này thuộc sở hữu của công ty Nhật Việt - công ty con của Pvt), 2019 và 2020 cũng đầu tư rất nhiều tàu trong đó có tàu dầu thô Apolo đã hết khấu hao vào cuối quý 2/25, tàu này mua năm 2019 giá 437 tỷ, theo giá hiện tại bán cũ ít nhất cũng phải 30 triệu usd (do cước tàu tăng cao nên giá tàu cũ Aframax hiện có giá rất cao). Tức giá bán hiện tại còn cao hơn giá mua năm 2019, mà sổ sách giờ bằng 0
Như vậy nhìn ngay được 4 tàu hết khấu hao năm nay, sẽ thêm được khoản lợi nhuận tương đối trong 1 năm.
Và cũng đánh dấu mốc thời điểm các tàu bắt đầu hết khấu hao nhiều (do giai đoạn 2018-2021 mỗi năm đầu tư thêm rất nhiều tàu giai đoạn này).
2. Cước hồi nhanh
Cái này thì nói trên rồi, đại ý cước tàu rời tăng hơn x2 so với đáy đầu năm, cước tàu dầu thô tăng x3, các phân khúc khác như tàu dầu sản phẩm, hóa chất, tàu khí lỏng để hồi tăng từ đáy.
Với việc 21/11 tới đây lệnh cấm vận với hai hãng tàu lớn của Nga có hiệu lực, ảnh hưởng tới đội tàu bóng đêm của Nga, hệ quả lượng tàu hợp pháp sẽ cần nhiều hơn, có thể đẩy cước tàu tăng lên đáng kể.
3. Quy định áp phí tàu biển với tàu có xuất xứ Trung Quốc, Mỹ. Quy định này mặc dù mới tạm hoãn, nhưng mở ra cơ hội cho các tàu đóng ngoài hai quốc gia trên. Tàu của PVT chạy quốc tế 100% đóng tại Nhật, Hàn là một lợi thế.

Riêng 6 tháng đầu năm PVT hết khấu hao tàu 600 tỷ; 2025 đã mua 4 tàu, chuẩn bị mua thêm 3 tàu; giá cước vận tải dầu thô + dầu thành phẩm, hóa chất và hàng rời đang tăng khỏe.

=>> Giảm chi phí khấu hao + giá cước tăng + lợi nhuận từ tàu mới =>> Rất mạnh trong thời gian tới.

Từ 2025 PVT vào chu kỳ hết khấu hao nhiều tàu, khoảng hơn 1k tỷ/năm. PVT sẽ có lợi nhuận rất lớn trong thời gian tới với đội tàu lớn nhất Việt Nam và Top của khu vực.

Tháng trước, Mỹ và Anh đã áp đặt trừng phạt lên Lukoil và Rosneft – 2 công ty dầu khí lớn nhất của Nga – vì cuộc xung đột với Ukraine. Lukoil sở hữu nhà máy lọc dầu Burgas tại Bulgaria với công suất 190.000 thùng/ngày, đáp ứng 80% nhu cầu nhiên liệu trong nước. Công ty này cũng vận hành hơn 200 trạm xăng, cùng mạng lưới vận chuyển và kho nhiên liệu tại Bulgaria.

Các biện pháp trừng phạt của Mỹ, dự kiến có hiệu lực từ ngày 21/11, làm dấy lên lo ngại về nguồn cung nhiên liệu trong mùa đông tại Bulgaria.

Hãng tin quốc gia BTA dẫn lời ông Assen Asenov, Chủ tịch cơ quan dự trữ quốc gia Bulgaria, cho biết nước này hiện có dự trữ xăng đủ cho 35 ngày và dầu diesel đủ cho hơn 50 ngày.

Các chuyên gia năng lượng cho biết Bulgaria vẫn có một lượng đáng kể dầu thô và sản phẩm dầu mỏ nằm ngoài lãnh thổ, nhưng cần phải nhập khẩu sớm trước khi mạng lưới đường ống của Lukoil bị ảnh hưởng bởi lệnh trừng phạt.

https://cafef.vn/my-trung-phat-ong-...dung-trong-hon-1-thang-188251111220117761.chn

Mốc 21/11 rất quan trọng, nếu lệnh cấm được thực thi nghiêm túc có thể đẩy cước tàu dầu tăng rất mạnh.

Việc khấu hai theo mình ko ảnh hưởng lợi nhuận ngắn hạn. Vì tàu cũ hết khấu hai thì tàu mới cập bến . Cái chủ đạo kì vọng là tăng doanh thu do mở rộng thêm tthoi

https://vnexpress.net/nhu-cau-dau-toan-cau-se-tang-den-nam-2050-4963073.html
Dự báo vẫn là dự báo, vì có thể thời gian tới dự báo vẫn thay đổi.
Tuy nhiên, việc thay đổi dự báo so với trước đây thể hiện nhu cầu dầu thực tế và tương lai ngắn hạn khá mạnh, lý do chính do nhu cầu mạnh cho AI, các trung tâm dữ liệu tốn rất nhiều điện.
Từ đây có thể suy ra, triển vọng dài hạn cho tàu dầu vẫn khả quan.

ĐỊNH GIÁ PVT

DO PVT quá nhiều tàu, cước tăng giảm rất nhanh trong thời gian ngắn, công ty sử dụng phương pháp khấu hao rất nhanh (thường tàu khấu hao từ 10-20 năm phù hợp với thời gian sử dụng tàu, nhưng công ty khấu hao nhiều tàu xuống 7 năm thậm chí có tàu khấu hao chưa tới 6 năm do vậy sử dụng phương pháp định giá tài sản hay phương pháp phổ biến là P/E chưa thấy thực sự phù hợp, cá nhân đánh giá áp dụng phương pháp EV/EBITDA là phù hợp).

EBITDA TÍNH CHO NĂM 2025, LÀ NĂM CÓ THỂ COI LÀ ĐÁY CƯỚC, DO VẬY TÍNH CHO NĂM 2025 KHÁ THẬN TRỌNG.

EBITDA 9 THÁNG = 1215 tỷ (lntt) + 1611 tỷ (khấu hao) + 320 tỷ (lãi vay) = 3146 tỷ

Dự kiến Quý 4: 586 tỷ lntt (thận trọng theo số ước của Công ty) + 400 tỷ khấu hao + 100 tỷ lãi vay = 1086 tỷ

Tổng năm 2025: 3146 + 1086 = 4232 tỷ

Phần cổ đông công ty mẹ PVT = 4232 X 75% = 3174 tỷ.

EV/EBITDA với công ty có tính chu kỳ cao lấy 6-8, suy ra EV hợp lý lấy thận trọng nhất là 6 tức 19.044 tỷ.

Đây là giá trị doanh nghiệp hợp lý (6 tức là dòng tiền kinh doanh thu về 6 năm bằng giá trị doanh nghiệp).

Vốn hóa thị trường hợp lý = 19.044 tỷ - 9735 tỷ (tổng nợ) + 5200 tỷ(tiền mặt công ty nắm giữ) = 14.509 tỷ

Giá trị hợp lý một cổ phiếu: 14.509 tỷ/469 triệu cổ = 30.900 đồng/cổ

Nếu định giá theo P/E giá sẽ thấp hơn số này

Nếu định giá theo giá trị tài sản doanh nghiệp nắm giữ cao hơn số này nhiều vì rất nhiều tàu mua giai đoạn 2021 trở về trước khá rẻ, nhiều tàu trong số đó hết khấu hao nhưng giá trị thực tế hiện tại rất lớn, ví dụ tàu Apolo vừa hết khấu hao, giá trị sổ sách bằng không, giá thị trường tàu cũ hiện tại như tàu Apolo không dưới 30 triệu usd.

ĐỊNH GIÁ MANG TINH CHẤT THAM KHẢO, KHÔNG KHUYẾN NGHỊ MUA/BÁN.

Cụ có dự được năm nào nó bắt đầu bùng nổ lợi nhuận ko