Sự đột biến của Ngày GD cuối cùng của năm 2007 GOODLUCK ALL ONE

Giữ "đô" coi chừng bị lỗ
Thứ sáu, 28.12.2007, 08:28am (GMT+7)

http://tinchungkhoan24h.com/News/Vang-TienTe/7279/


Biên độ dao dộng tỉ giá USD/VND được mở rộng vào đầu tuần này đã khiến những người dân đang nắm giữ USD phải "méo mặt". Các ngân hàng (NH) đang ép giá mua USD tiền mặt xuống giá sàn sau khi NH Nhà nước phát tín hiệu cho tỉ giá VND/USD tiếp tục giảm sâu hơn.

Sáng 27-12, chị Minh Vân (quận Tân Phú, TP.HCM) đến NH Vietcombank để bán 400 USD loại mệnh giá 20 USD. Thế nhưng, chị đã mang về khi thấy NH thông báo chỉ thu USD vào với giá 15.993 đồng. "Giá thấp quá, tôi không bán nữa" - chị Vân nói.

USD "nhỏ? giá bèo

Đầu tuần này, NH Nhà nước đã tăng biên độ dao động tỉ giá USD/VND từ +/-0,5% lên +/-0,75%. Một NH nước ngoài bình luận đây có lẽ là sự thay đổi cuối cùng trong chính sách điều hành thị trường ngoại hối năm 2007 của NH Nhà nước và thị trường đã có những phản hồi ban đầu đối với động thái này.

Phải tính toán khi giữ USD

Đây là lần thứ ba NH Nhà nước (SBV) quyết định điều chỉnh biên độ dao động tỉ giá VND/USD trong vòng sáu năm qua. Lần gần nhất là vào ngày 31-12-2006, NH Nhà nước đã nâng biên độ từ +/-0,25% lên +/-0,5%.

Với biên độ này, các NH thương mại sẽ căn cứ vào tỉ giá ngoại tệ liên NH do NH Nhà nước công bố để ấn định mức giá mua bán ngoại tệ.

Tuy nhiên, theo các chuyên gia, các NH sẽ sử dụng biên độ mới rộng hơn biên độ cũ để "ấn" tỉ giá VND/USD xuống mức thấp hơn. Vì thế tới đây sẽ không còn "đương nhiên giữ USD là có lãi".

* Giá vàng tăng lại

Ngày 27-12, giá vàng SJC đã tăng thêm 17.000 đồng/chỉ, lên 1,593 triệu đồng/chỉ. Giá vàng thế giới đã leo lên 825 USD/ounce, tăng 11 USD so với ngày giao dịch trước đó và cao nhất trong vòng một tuần qua.

Theo các hãng tin quốc tế, giá vàng tăng trở lại sau khi các quĩ đầu tư tăng cường mua vào sau kỳ nghỉ lễ. Tình hình căng thẳng Thổ Nhĩ Kỳ - Iraq đã đẩy giá dầu lên lại 95,85 USD/thùng và giá USD giảm xuống mức thấp nhất trong vòng hai tuần qua.

Trước mắt, các NH thương mại đã kéo giá mua USD tiền mặt xuống mức thấp nhất có thể. Ở Vietcombank TP.HCM, giá mua ngoại tệ các loại mệnh giá 1 USD, 5 USD, 10 USD và 20 USD chỉ còn 15.993 đồng.

Các "tờ lớn" gồm 50 USD và 100 USD được mua với giá 16.005 USD. Theo Vietcombank, biên độ -0,75% đã được sử dụng hết đối với giá mua vào các "tờ nhỏ? nhằm hạn chế mua vào vì những tờ này gần như để "cất kho".

Tuy nhiên, giá mua USD chuyển khoản của Vietcombank TP.HCM được ấn định cao hơn, ở mức 16.022 đồng và giá bán ra là 16.035 đồng. Thị trường ngoại hối gần như được trả về trạng thái yên tĩnh sau khi các nhà đầu tư nước ngoài gần như ngưng việc chuyển đổi USD sang đồng nội tệ vì sắp xếp xong nguồn vốn để đặt cọc đấu giá Vietcombank.

Các doanh nghiệp cũng đã sắp xếp xong hầu hết những đơn hàng thanh toán nhập khẩu vì các đối tác nước ngoài sắp bước vào đợt nghỉ lễ lớn nhất của năm mới.

USD dồn dập "gõ cửa"

Theo Ủy ban chứng khoán nhà nước, giá trị danh mục đầu tư của nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường niêm yết cuối năm 2007 ước đạt 7,6 tỉ USD, gấp hơn ba lần so với năm 2006 (2,3 tỉ USD).

Tính cả thị trường phi chính thức (OTC) thì con số này tăng lên đến gần 20 tỉ USD. Các chuyên gia tài chính dự đoán giữa tháng một, VND sẽ tiếp tục có một đợt tăng giá mạnh khi các nhà đầu tư nước ngoài bán ngoại tệ lấy VND để thanh toán tiền đấu giá chứng khoán. Ngoài ra, tháng 1-2008 cũng là mùa bội thu kiều hối, do vậy nhu cầu chuyển đổi USD sang VND cũng cao hơn rất nhiều.

Ngoài ra, có một lý do để VND tiếp tục đà tăng giá mà các NH đều nhắc đến là các vị cổ đông chiến lược nước ngoài chưa rõ mặt của Vietcombank. Sau IPO, Vietcombank sẽ tiến hành đàm phán để bán cổ phần cho nhà đầu tư chiến lược (không quá 20% vốn điều lệ).

Nếu cuộc đàm phán thành công và các tổ chức này quyết định bỏ ra thấp nhất 107.800 đồng cho mỗi cổ phần của Vietcombank, thì ít nhất sẽ có đến 32.300 tỉ đồng (tương đương 2 tỉ USD) nữa sẽ chuyển vào VND cho vụ bắt tay này.

Tuy nhiên, cũng có kịch bản là nhà đầu tư nước ngoài không mua cổ phần Vietcombank với giá đấu thành công bình quân thực tế. Vietcombank sẽ tiến hành điều chỉnh giảm vốn điều lệ, và sức ép tăng giá lên VND cũng sẽ giảm bớt.

Dư nợ cho vay CK theo Chỉ thị 03: Còn 6 NHTMCP trên mức 3%
Thứ sáu, 28.12.2007, 09:05am (GMT+7)

http://tinchungkhoan24h.com/News/Tin-Chung-Khoan-VN/7288/

Đến ngày 27.12.2007, TPHCM còn 4 NH có mức dư nợ cho vay đầu tư và kinh doanh CK trên 3%/tổng dư nợ, đó là các NHTMCP Thái Bình Dương, Á Châu, Việt Á và Nam Việt.

Trong số có NH còn ở mức 18%. Hà Nội đến ngày 25.12 chỉ còn 2 NH: VPBank và Quốc tế trên mức 3%. Tuy nhiên, cả 2 NH này ở mức rất thấp 3,53% và 3,04%. Nhiều khả năng còn mấy ngày cuối năm, 2 NH này sẽ đưa về dưới 3%.

Câu hỏi lớn về Room
Thứ sáu, 28.12.2007, 10:17am (GMT+7)

http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/7300/

Gần 20 tỷ USD là tổng giá trị danh mục đầu tư của nhà đầu tư nước ngoài (ĐTNN) trên thị trường chứng khoán chính thức và không chính thức tại Việt Nam, tính đến giữa tháng 12/2007. Đây là con số được UBCK thống kê dựa trên báo cáo của các thành viên lưu ký trong và ngoài nước.

Bóc tách trong 20 tỷ USD giá trị đầu tư của nhà ĐTNN hiện nay, UBCK cho biết, có 7,6 tỷ USD được ghi nhận trên thị trường chính thức (HOSE và HASTC), phần còn lại được thực hiện trên TTCK tự do. Nếu so với lượng vốn ĐTNN chảy vào TTCK Việt Nam tính đến thời điểm cuối năm 2006 là 2,3 tỷ USD, thì năm 2007 đáng được gọi là năm đột phá trong thu hút dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài (FPI).

Một so sánh nữa cho chúng ta thấy độ lớn của dòng vốn FPI trong năm nay. Theo thống kê của Cục Đầu tư nước ngoài, Bộ Kế hoạch và Đầu tư thì năm 2007 là năm lượng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) chảy vào Việt Nam cao nhất từ trước đến nay, với 20,3 tỷ USD. Đó là kết quả của nhiều sự cải cách trong suốt 20 năm thực thi Luật Đầu tư nước ngoài.

Về lượng, gần 20 tỷ USD vốn FPI so với 20,3 tỷ USD vốn FDI không có nhiều sự khác biệt, cho thấy một thành quả đáng ghi nhận của TTCK Việt Nam năm 2007. Nhưng đằng sau kết quả này, công tác thu hút và quản lý dòng vốn ngoại trên TTCK còn nhiều vấn đề phải bàn, nhất là câu chuyện về tỷ lệ sở hữu tối đa của nhà ĐTNN trong DN (room), dư luận đã nói cả năm nay vẫn chưa đâu vào đâu?



WTO và quyền mua cổ phiếu của người nước ngoài

Ngày 11/1/2007, Việt Nam chính thức trở thành thành viên thứ 150 của Tổ chức Thương mại thế giới (WTO). Sự kiện này cộng với nhiều sự kiện kinh tế - chính trị lớn khác diễn ra tại Việt Nam trong cùng thời kỳ đã tạo nên sức mạnh cộng hưởng, thu hút vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam. Hàng chục tỷ USD vốn FDI và FPI cùng đổ vào Việt Nam trong năm 2007, góp phần vào việc thay đổi cục diện kinh doanh của nhiều DN, thiết lập vị thế mới cho TTCK và đóng góp không nhỏ vào sự tăng trưởng của nền kinh tế nước nhà.

Năm 2007 sắp đi qua và một cam kết hết sức quan trọng khi Việt Nam gia nhập WTO cần được quan tâm và bàn luận lúc này là cam kết nới rộng tỷ lệ sở hữu cổ phần của nhà ĐTNN trong các DN thuộc ngành dịch vụ tại Việt Nam. Biểu cam kết về dịch vụ của Việt Nam đề cập: nhà ĐTNN được phép mua không quá 30% vốn cổ phần của một DN trong nước và quy định này sẽ được xoá bỏ sau 1 năm, kể từ ngày Việt Nam gia nhập WTO. Thời điểm 11/1/2008 đang cận kề. Vậy chúng ta sẽ ứng xử như thế nào với cam kết nêu trên?

Một loạt câu hỏi về room đã được một số chuyên gia đặt lên bàn cân. Nếu phải xoá bỏ tỷ lệ khống chế mua cổ phần của nhà ĐTNN trong DN ngành dịch vụ thì sẽ xoá như thế nào, xoá bao nhiêu? Các DN ngành sản xuất (do không đề cập trong WTO) thì room cho nhà ĐTNN có điều chỉnh không, điều chỉnh như thế nào? DN vừa hoạt động sản xuất, vừa cung cấp dịch vụ (hầu hết các DN lớn đều thực hiện cả 2 mảng này) thì quy định về room sẽ phân định ra sao? DNNN hoạt động trong ngành dịch vụ khi cổ phần hoá có chịu sự điều chỉnh của cam kết WTO nói trên không?...

Hiện nay, các văn bản quy phạm pháp luật điều chỉnh về room có thể chia làm 2 mảng. Mảng thị trường chính thức có Quyết định 238/2005/QĐ-TTg (trong đó quy định room cho nhà ĐTNN tối đa 49%, trừ DN ngành ngân hàng). Mảng thị trường tự do (cổ phiếu của các DN chưa niêm yết) có nhiều văn bản điều chỉnh như Luật Đầu tư, Quyết định 36/2003/QĐ-TTg, Nghị định 139/2007/NĐ-CP; cam kết của Việt Nam gia nhập WTO? Tuy nhiên, nhiều quy định trong các văn bản kể trên chưa khớp nhau. Dễ nhận thấy nhất là sự khác biệt giữa Quyết định 36 khi quy định room trong DN chưa niêm yết là 30%, còn Nghị định 139 cho phép mở room đến 100% trong loại DN này (trừ một số trường hợp). Hiện nay, Nghị định 139 chưa có hướng dẫn cụ thể để thực hiện, gây ra sự lúng túng của các thành viên thị trường trong thực thi quy định mới. Sâu hơn một chút, một số ngành không có trong biểu cam kết cụ thể về thương mại dịch vụ (tại WTO) như phát thanh, truyền hình? theo quy định của Nghị định 139 là được mở room đến 100%, nhưng đây lại là những ngành thuộc danh mục hạn chế đầu tư được quy định tại Luật Đầu tư. Vậy room cho những ngành này được phân định như thế nào?



Cần một nghiên cứu nghiêm túc về room

Room vốn là một câu chuyện rất nhạy cảm trên TTCK, bởi 2 lần Chính phủ ra quyết định mở room trên TTCK (từ 20% lên 30% và từ 30% lên 49%) là 2 lần TTCK tiếp thêm luồng sức mạnh để bứt phá lên một ngưỡng mới. Trong lúc thị trường suy giảm hiện nay, tâm lý chung của nhiều nhà đầu tư trên sàn là chờ đợi những chính sách mới của Nhà nước để kích thích TTCK, trong đó có chính sách mở room, với hy vọng sẽ được tiếp tục chứng kiến (và hưởng thụ) sự bứt phá ngoạn mục của giá cổ phiếu. Vì vậy, những phát ngôn về room trở nên rất nhạy cảm và dễ gây ra những tác động tâm lý tới thị trường.

Bối cảnh quy định pháp lý về room hiện chưa thống nhất; thị trường dễ phản ứng thái quá với loại thông tin này, đang đặt ra một đòi hỏi lớn với cơ quan quản lý, đó là phải có một sự nghiên cứu nghiêm túc về room. Theo thông tin từ Bộ Tài chính, công việc này hiện được giao cho Cục Tài chính doanh nghiệp. Còn tại UBCK, tỷ lệ sở hữu của nhà ĐTNN trong DN từng là vấn đề được tranh luận để tìm ra một quy định hợp lý cho thị trường cổ phiếu của công ty đại chúng (thị trường đăng ký giao dịch). Tuy nhiên, cũng do các quy định hiện hành có nhiều điểm chưa thống nhất, nên cuối cùng, giải pháp room cho nhà ĐTNN trên thị trường đăng ký giao dịch bằng với room trên thị trường niêm yết (49%, trừ DN ngành ngân hàng) đã được Bộ Tài chính tạm chọn lựa để tạo cơ sở pháp lý cho thị trường này đi vào hoạt động (Quyết định số 3567/QĐ-BTC). Tuy nhiên, TTCK Việt Nam đương nhiên gồm 2 mảng thị trường lớn là thị trường được quản lý và thị trường tự do, nên vấn đề về room cần được giải quyết rốt ráo trên cả 2 thị trường này.

Một lý do nữa buộc các cơ quan liên quan cần để tâm hơn đến việc sớm ban hành một quy định thống nhất về tỷ lệ sở hữu của nhà ĐTNN trong DN Việt Nam là khả năng nhà ĐTNN dựa vào văn bản pháp lý có hiệu lực quốc tế (cam kết tại WTO) để phản ứng với các quy định đang áp dụng tại Việt Nam về vấn đề này.

Tham khảo của ĐTCK đối với một số tổ chức đầu tư lớn đang hoạt động tại Việt Nam cho thấy, họ không quá bức bối với tỷ lệ khống chế đầu tư hiện nay và cho rằng, tại nhiều DN, room cho nhà ĐTNN còn chưa được lấp đầy (chỉ có khoảng 20 DN niêm yết trong số 240 DN niêm yết đầy room). Sức ép mở room từ các tổ chức ĐTNN đang hoạt động tại Việt Nam là không lớn. Tuy nhiên, theo một số luật sư, khả năng nhà ĐTNN phản ứng với sự bất nhất trong quy định về room tại Việt Nam vẫn có thể xảy ra. Tâm lý chung của nhà ĐTNN khi đến Việt Nam là muốn được đầu tư, kinh doanh trong một môi trường minh bạch, bình đẳng và ổn định về pháp lý.

Trong bối cảnh TTCK Việt Nam đã xác lập được vị trí trong nền kinh tế và được coi là một trong những thị trường mới nổi hấp dẫn bậc nhất thế giới, ngoài việc quản lý, điều hành, một nhiệm vụ quan trọng khác là phải duy trì và phát triển hình ảnh TTCK Việt Nam trên trường quốc tế. Có lẽ đã là khá muộn để cơ quan có thẩm quyền bắt tay xây dựng một văn bản mới về room, và vì thế chúng ta không nên muộn thêm nữa, khi chỉ còn hơn 10 ngày nữa là kỷ niệm 1 năm ngày Việt Nam gia nhập WTO.



Theo thống kê của UBCK, số lượng tài khoản giao dịch của nhà ĐTNN trên TTCK hiện nay khoảng 7.500 tài khoản, trong đó có khoảng 300 tài khoản của nhà đầu tư tổ chức, tăng gấp 3 lần so với năm 2006. Nhà ĐTNN hiện đang nắm giữ từ 25-30% số cổ phần của công ty niêm yết và doanh số giao dịch của loại nhà đầu tư này chiếm khoảng 18% giao dịch toàn thị trường.

CPI tăng có làm chứng khoán giảm sôi động?
Thứ sáu, 28.12.2007, 01:33pm (GMT+7)

http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/7347/

Một thị trường chứng khoán (TTCK) dạn dày kinh nghiệm và linh hoạt với những biến động của nền kinh tế sẽ chịu ảnh hưởng rõ nét đối với sự "thăng trầm" của chỉ số tiêu dùng (CPI). Tuy nhiên, với TTCK Việt Nam, mọi biến thiên không phải lúc nào cũng tuân theo quy luật đó.

Theo quy luật: CPI tăng - TTCK tròng trành

Thông thường, chỉ số tiêu dùng (CPI) ôn hòa, ổn định ở mức khoảng 5% là điều kiện lý tưởng để TTCK hoạt động bình thường, tránh sốc nóng, lạnh trong giả định các nhân tố khác liên quan đến TTCK không đổi. Còn khi CPI tăng gây ảnh hưởng đến TTCK qua 4 cơ chế sau:

1. CPI tăng sẽ trực tiếp làm tăng khó khăn cho các doanh nghiệp gắn với việc phải tăng lãi vay tín dụng, tăng lương và các chi phí đầu vào khác,từ đó làm tăng chi phí sản xuất và giá bán đầu ra, gây khó khăn về thị trường và nguy cơ đổ vỡ các kế hoạch, các hợp đồng kinh doanh nhiều hơn. Điều này làm giảm lợi nhuận kinh doanh và lợi tức cổ phiếu, các Báo cáo tài chính kém sáng sủa và Chứng khoán của các doanh nghiệp cũng trở nên kém hấp dẫn hơn, đồng nghĩa với việc giảm sút nhiệt tình đầu tư và sự sôi động của TTCK?

2. CPI tăng sẽ làm tăng áp lực buộc nhà nước phải thực hiện chính sách tín dụng thắt chặt, như giảm hạn mức tín dụng, tăng dự trữ bắt buộc, tăng lãi suất cơ bản và lãi chiết khấu ngân hàng,các điều kiện tín dụng khac cũng ngặt nghèo hơn , khiến các nhà đầu tư chứng khoán tiếp cận nguồn tín dụng khó khăn và đắt đỏ hơn , vì vậy làm giảm đầu tư vào TTCK?

3. CPI tăng sẽ kéo theo việc phải tăng lãi suất ngân hàng, khiến lãi suất ngân hàng trở nên hấp dẫn hơn kinh doanh chứng khoán, thúc đẩy việc tăng mức gửi tiết kiệm hoặc mua vàng để bảo toàn tiền vốn của nhà đầu tư, điều này cũng khiến làm thu hẹp dòng đầu tư trên TTCK?

4. CPI tăng có thể còn gây 2 tác dụng trái chiều khác là :Tăng bán ra các chứng khoán "xấu" để rút vốn khỏi TTCK, và tăng mua vào những chứng khoán "tốt" để "ẩn nấp" lạm phát. Xu hướng bán tháo chứng khoán thường xảy ra khi trên TTCK có nhiều hàng hoá-chứng khoán chất lượng thấp và xuất hiện nhiều các tín hiệu làm giảm sút lòng tin của các nhà đầu tư, nhất là các nhà đầu tư không chuyên nghiệp, vốn mỏng?

Lạm phát của Việt Nam 2007 đã đạt mức kỷ lục trong khoảng 15 năm qua, CPI tăng cao đang và sẽ ảnh hưởng đến TTCK Việt Nam theo cả 4 cơ chế tác động nêu trên, nghĩa là về cơ bản sẽ làm giảm sự sôi động mua - bán trên thị trường này so với tiềm năng và sự mong đợi của nhiều bên có liên quan.

TTCK Việt Nam đi ngược quy luật?

Tuy nhiên, có 2 điểm đáng chú ý riêng có của TTCK Việt Nam hiện nay khiến 4 cơ chế tác động nêu trên không hoàn toàn đầy đủ và tuân theo đúng về lô-gích.

Một mặt, dường như các nhà đầu tư không chịu tác động nhiều lắm của các báo cáo tài chính chính thức của các doanh nghiệp và tổ chức có cổ phiếu niêm yết hoặc chưa niêm yết trên TTCK. Đây là hiện tượng không bình thường, mà nguyên nhân có thể từ 2 phía: Chất lượng báo cáo tài chính và uy tín thực tế của doanh nghiệp chưa cao và tâm lý đầu tư ngắn hạn hoặc tự phát đám đông còn đậm.

Mặt khác, lãi suất ngân hàng đang ?othực âm? và lượng tiền trong dân còn lớn, khiến nhu cầu đầu tư chứng khoán vẫn khá nóng nếu xuất hiện các cơ hội đầu tư hấp dẫn. Hơn nữa, ở Việt Nam lạm phát dường như đã ở ngưỡng đỉnh cao, trong khi TTCK lại đang ở đáy cơn sốt lạnh và đang trên đà hồi phục, dù chưa vững chắc.

Nói cách khác, trong giả định CPI không trở thành lạm phát phi mã hay siêu lạm phát kéo dài (tức từ trên 15% trở lên), thì TTCK vẫn chịu sự tương tác đồng thời và khá cân bằng bởi cả 2 luồng sức ép nhiều chiều trên. Vì vậy, TTCK không hoàn toàn đóng băng hay đổ vỡ, nhưng cũng khó sốt cao hoặc bán tháo như đã từng có vừa qua.

Vn-Index có thể lên đến 1.400 điểm...

Tuy nhiên, nếu Ngân hàng nhà nước (NHNN) tăng cường sử dụng sử dụng các công cụ nghiệp vụ để hút tiền về, thì TTCK có bị tác động nhiều không?

Như trên đã phân tích, nếu thị trường tín dụng bị thắt chặt thì chắc chắn sẽ gây sức ép kiềm chế chung sự sôi động TTCK, nhất là đối với các nhà đầu tư dùng vốn vay ngân hàng để đầu tư chứng khoán.

Ví dụ, gần đây nhất là ở Mỹ, chỉ sau khi nghe thông báo của Cục dự trữ liên bang Mỹ về mức lạm phát Mỹ ở mức trung bình, thì ngay lập tức chỉ số chứng khoán phố Wall tăng khá mạnh, do sự đoán định của giới đầu tư Mỹ về một chính sách tín dụng dễ thở hơn, trước khả năng FED sẽ hạ lãi suất để kích đẩy nền kinh tế Mỹ?

Còn ở Việt Nam, trên thực tế, mức tác động của việc NHNN hút tiền về ảnh hưởng đến TTCK còn tùy thuộc vào các công cụ nghiệp vụ mà NHNN sẽ sử dụng:

Nếu NHNN chủ trương tích cực dùng nghiệp vụ thị trường mở, nhất là tăng lãi suất cơ bản và lãi suất chiết khấu; tăng mức dự trữ bắt buộc; giảm hạn mức tín dụng ngân hàng; giảm việc dùng VNĐ mua vào USD dự trữ? thì sẽ làm giảm lượng tiền trong lưu thông và giảm dòng đầu tư chứng khoán. Khi đó TTCK sẽ bị kiềm tỏa, lạnh hơn.

Còn nếu việc hút tiền của NHNN chỉ dừng lại ở việc tăng phát hành các chứng khoán ngân hàng và trái phiếu chính phủ khác, thì không gây ảnh hưởng kiềm tỏa, mà thậm chí tạo xung lực mới làm nóng TTCK hơn, vì cho đến nay giới đầu tư vẫn coi các chứng khoán do nhà nước phát hành là hàng tốt, lãi suất hấp dẫn, an toàn và có tính thanh khoản cao?

Ngoài ra, nếu loại trừ các nhân tố ngoài nước như xu hướng tăng lạm phát , giảm tốc độ tăng trưởng GDP và một số bất ổn về KT-XH ở nhiều nước trong khu vực và trên thế giới?thì triển vọng TTCK và CPI Việt Nam 2008 về cơ bản sẽ tốt hơn năm 2007 bởi các lý do:

Một là, mặt bằng giá cả trong nước và giá chứng khoán mới đã được hình thành, dần đi vào ổn định sau một thời gian điều chỉnh thích nghi của cả doanh nghiệp, nhà đầu tư và người tiêu dùng.

Hai là, động lực và cơ hội phát triển kinh tế của Việt Nam, nhất là nhu cầu và nguồn vốn đầu tư phát triển còn dồi dào sẽ tạo thuận lợi chung cả về nhận thức, tâm lý và thực tiễn hành động cho các bên có liên quan. Năm 2008 và thời gian tới sẽ có nhiều đợt IPO mới hấp dẫn cho giới đầu tư và phát triển TTCK. Điều này cơ bản đảm bảo sự ổn định và triển vọng phát triển lạc quan của nền kinh tế nói chung, của TTCK Việt Nam trong trung hạn nói riêng .

Ba là, kinh nghiệm quản lý và cơ chế thị trường của Việt Nam sẽ hoàn thiện hơn do quyết tâm và thực tế đòi hỏi. Cạnh tranh thị trường sẽ đầy đủ và lành mạnh hơn.

Vì vậy, trong năm 2008 CPI sẽ không bị sốc cao như năm 2007, khả năng sẽ khoảng 7,5-8% và Vn-Index có thể lên tới trên dưới 1.400 điểm.

Mở rộng biên độ để tỷ giá? xuống nhanh
Thứ sáu, 28.12.2007, 12:07pm (GMT+7)

http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/7341/

Việc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) mở rộng biên độ dao động tỷ giá đầu tuần này sẽ làm cho tỷ giá giao dịch của các ngân hàng thương mại được dao động với một biên độ rộng hơn, tức là làm cho tỷ giá có tính thị trường hơn. Tuy nhiên, theo giới phân tích, trong xu hướng tỷ giá giảm (đồng nội tệ tăng giá) thì việc mở rộng biên độ dao động này sẽ làm tỷ giá giảm nhanh hơn nữa, "đáy" 16.000 đồng/USD chắc chắn sẽ bị "phá thủng".

Xuống cùng TTCK

Từ trước tới nay, NHNN vẫn điều tiết tỷ giá VND/USD dựa trên chính sách biên độ giới hạn. Cụ thể, các ngân hàng thương mại chỉ được phép ấn định tỷ giá giao dịch với khách hàng "trong khung" nhất định so với tỷ giá liên ngân hàng được NHNN công bố hàng ngày. "Khung" này trước đây là + 0,5%, kể từ thứ Hai tuần này đã chính thức được mở rộng hơn là + 0,75%.

Theo NHNN, mục đích của việc mở rộng biên độ lần này nằm trong chủ trương chung tạo điều kiện để nền kinh tế Việt Nam ngày càng thích nghi với mức độ mở cửa, hội nhập với nền kinh tế thế giới. Theo đó, các ngân hàng thương mại có điều kiện ấn định tỷ giá mua bán linh hoạt hơn, sát với cung cầu ngoại tệ trên thị trường.

Còn từ phía các ngân hàng thương mại, theo lãnh đạo một ngân hàng nước ngoài tại Việt Nam, nhìn chung, mức biên độ này sẽ tốt cho thị trường, mọi người sẽ có "room" rộng hơn để chạy trên thị trường, nó giải quyết tình trạng gần đây nhiều ngân hàng không muốn mua ngoại tệ. Sở dĩ có điều này là bởi trong thời gian gần đây nguồn bán ngoại tệ cho ngân hàng lớn, cung dư thừa khiến tỷ giá bị ép đụng sàn [mức -0,5% so với tỷ giá liên ngân hàng]. Bản thân ở tỷ giá không thể thấp hơn này, các ngân hàng do đang nắm một lượng ngoại tệ rất lớn nên vẫn không muốn mua thêm vào. Điều này đã khiến không ít doanh nghiệp than phiền vì việc không thể chuyển đổi ngoại tệ thành nội tệ, một số quỹ đầu tư nước ngoài cũng khó giải ngân được vì không thể "xoay" được tiền VND để đầu tư.

"Với mức tăng như vậy, thị trường sẽ tăng mua và tăng bán, và đây cũng là một trong những định hướng của NHNN nhằm chuyển động tỷ giá theo cung cầu của thị trường", vị lãnh đạo này cho biết.

Trên thực tế, các ngân hàng thương mại đang giao dịch hai chiều ở mức 16.020-16.030 đồng/USD những ngày đầu tuần. Tuy nhiên, tỷ giá này được coi như giữ đến trong những ngày cuối năm này khi mà hầu hết người giao dịch đã đóng cửa sau những đợt bán chuẩn bị cho IPO Vietcombank và nghỉ Giáng Sinh.

"Xu hướng chung đồng Việt Nam vẫn tiếp tục tăng giá trong quý I/2008 và sẽ xuống thêm 100 đồng và ở mức dưới 16.000/USD sau khi nhà đầu tư nước ngoài đổ tiền vào Việt Nam để mua cổ phần của Vietcombank để trở thành nhà đầu tư chiến lược nước ngoài của ngân hàng này", vị lãnh đạo trên cũng cho biết.



Và còn giảm tiếp?

Mặc dù những dự báo như vậy, nhưng trong những ngày đầu tuần này, thị trường chưa có phản ứng rõ rệt với việc mở rộng biên độ dao động tỷ giá. Theo phản ánh của một số ngân hàng thương mại lớn, giao dịch vẫn bình thường. Tỷ giá vào ngày thứ ba (25/12), tức là ngày đầu tiên sau khi biên độ được nới rộng, được các ngân hàng áp dụng chỉ dưới mức - 80 đồng/USD so với tỷ giá liên ngân hàng do NHNN công bố, chứ không xuống sát sàn cho phép là -0,75% (khoảng - 120 đồng/USD).

Theo số liệu của Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank), thời điểm này thị trường khá cân bằng. Tổng doanh số một ngày giao dịch hai chiều của Vietcombank đạt trung bình 80 triệu USD, mua và bán bằng nhau ở mức khoảng 40 triệu USD/ngày, tăng khoảng 10 triệu USD so với tháng. Tuy nhiên mức tăng này không liên quan đến việc mở rộng biên độ tỷ giá mà được nhận định là do tính thời điểm cuối năm.


Biểu đồ tỷ giá 2007

Nguồn: Vietcombank
"Việc này thể hiện thị trường tương đối cân bằng giữa cung và cầu tại thời điểm hiện tại và trạng thái ngoại tệ của Vietcombank là bằng 0", một vị lãnh đạo của Vietcombank cho biết. "Nguồn cung ngoại tệ cho thị trường là khá lớn đặc biệt từ kiều hối, đầu tư trực tiếp và gián tiếp tuy nhiên cầu ngoại tệ cũng khá lớn khi mức nhập khẩu tăng mạnh".

Nhưng về dài hạn, theo các chuyên gia ngân hàng, Việt Nam khó có thể khác xu hướng chung của các nước trong khu vực là đồng nội tệ lên giá, điều đó có nghĩa tỷ giá sẽ còn tiếp tục giảm. Việc mở rộng biên độ dao động tỷ giá nằm trong một lộ trình đặt trước của NHNN là nới dần sự kiểm soát lên tỷ giá VND/USD, theo hướng chấp nhận sự lên giá của đồng nội tệ nhưng một cách từ từ. Hiện chỉ có Lào, Campuchia và Myanmar là 3 nước trong ASEAN không nằm trong xu hướng tăng giá đồng nội tệ chung này.

"Thị trường nhìn nhận năm tới NHNN sẽ kiểm soát tỷ giá theo hướng uyển chuyển hơn và sẽ mua dài hạn trong năm thay vì mua vào nhiều những tháng đầu năm và tạm ngưng mua những tháng cuối năm. Điều đó có lợi cho Việt Nam vì các nhà ĐTNN có thể nhận định được tình hình sát hơn với thị trường", lãnh đạo một ngân hàng quốc doanh cho biết.

Sức ép tăng giá đồng Việt Nam so với USD tăng cao hơn năm 2006 khi NHNN quyết định mở rộng biên độ lên + 0,5% vào ngày 31/12/2006, 4 năm sau lần thay đổi đầu tiên do lượng cung ngoại tệ lớn bên cạnh nhập siêu tăng kỷ lục trong năm nay ước đạt 12,53 tỷ USD. Trong đó nguồn vốn FDI đăng ký mới bao gồm cả tăng vốn vào Việt Nam đã tăng gấp đôi ước đạt 20 tỷ USD, kiều hối ước tính hơn 10 tỷ USD và đặc biệt nguồn vốn đầu tư gián tiếp từ nước ngoài vào thị trường vốn Việt Nam cao nhất từ trước tới nay ước đạt 4 tỷ USD.

Biến thiên tỷ giá
Thứ sáu, 28.12.2007, 04:47pm (GMT+7)

http://tinchungkhoan24h.com/News/Vang-TienTe/7367/

Nhằm giúp ngân hàng cổ phần linh hoạt hơn trong kinh doanh ngoại tệ khi thị trường đang dư thừa nguồn cung USD, Ngân hàng Nhà nước vừa nâng biên độ tỷ giá VND/USD thêm 0,25% lên mức ± 0,75%. Đây là lần thứ ba, Ngân hàng Nhà nước thực hiện mở rộng biên độ tỷ giá

Theo Ngân hàng Nhà nước, mục đích của việc mở rộng biên độ lần này nhằm tạo điều kiện để nền kinh tế Việt Nam ngày càng thích nghi với mức độ mở cửa, hội nhập với nền kinh tế thế giới. Theo quy định trước đây, các ngân hàng cổ phần chỉ được ấn định tỷ giá mua bán giữa VND với USD trong biên độ ±0,5% so với tỷ giá bình quân liên ngân hàng do Ngân hàng Nhà nước thông báo. Vì vậy, với biên độ ±0,75%, các ngân hàng cổ phần sẽ có điều kiện ấn định tỷ giá mua bán linh hoạt hơn, sát với cung cầu ngoại tệ trên thị trường, nhất là trong điều kiện nguồn cung ngoại tệ đang dư thừa tại các ngân hàng (do lượng vốn gián tiếp, nguồn kiều hối và vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài tiếp tục đổ mạnh vào Việt Nam), trong khi đầu ra ngày càng hạn chế, một phần do Ngân hàng Nhà nước ngưng tung VND để hút USD, vì vậy, cơ chế tỷ giá ngày càng linh hoạt hơn sẽ giúp các ngân hàng cổ phần có thêm điều kiện trong kinh doanh ngoại tệ. Nhưng với cơ chế mới, đòi hỏi các ngân hàng cổ phần và thành viên tham gia thị trường ngoại hối phải nâng cao khả năng phòng ngừa rủi ro về biến động tỷ giá, đảm bảo hiệu quả sản xuất, kinh doanh.

Ngoài việc tạo điều kiện kinh doanh ngoại tệ cho các ngân hàng cổ phần, việc nới rộng biên độ tỷ giá VND/USD đã khiến tỷ giá này liên tục suy yếu. Giá USD niêm yết tại các ngân hàng lớn như Vietcombank, Eximbank, ACB? đã tụt khỏi ngưỡng 16.000 VND/USD. Cụ thể, tại Vietcombank, tỷ giá được niêm yết ở mức 16.000 ?" 16.035 VND/USD trong ngày 26/12, giảm thêm 5 VND/USD so với ngày trước đó ngay sau khi Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh biên độ tỷ giá tăng thêm 0,25%. Cùng ngày, giá mua vào USD tại Eximbank cũng được hạ xuống gần mức 16.020 VND/USD. Đáng chú ý là, một số ngân hàng cổ phần khác (như ACB), tỷ giá được điều chỉnh xuống dưới ngưỡng 15.991 VND/USD (nếu khách hàng bán ngoại tệ với số lượng ít). Như vậy, so với 2 tuần trước, tỷ giá VND/USD đã mất thêm 10 - 15 VND/USD.

Theo tổng giám đốc một ngân hàng cổ phần, sở dĩ tỷ giá liên tục suy yếu trong những ngày qua là do lượng cung USD tại các ngân hàng hiện quá dồi dào so với sức cầu. Các ngân hàng đều không muốn mua thêm ngoại tệ, trong khi lượng USD vẫn tiếp tục chảy vào, khiến nhiều nhà băng? bội thực, vì thế, biên độ được nới rộng thêm là cơ hội để các ngân hàng giảm giá mua vào USD. Vị tổng giám đốc trên dự báo, tỷ giá VND/USD sẽ còn tiếp tục suy yếu trong thời gian tới cho đến khi có một động thái tích cực từ phía Ngân hàng Nhà nước trong việc tung thêm tiền đồng để hút USD như đã thực hiện trong 7 tháng đầu năm nay.

Còn ông Đào Hồng Châu, Phó tổng giám đốc Ngân hàng Eximbank, cũng cho rằng, việc nới rộng biên độ tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước phù hợp với xu hướng của nền kinh tế. Biên độ tỷ giá được nới rộng sẽ giúp VND trở nên năng động hơn là cách bó hẹp biên độ như lâu nay.

Tuy nhiên, theo ông Châu, việc nới rộng biên độ tỷ giá hiện tại chưa có tác động tích cực đến hoạt động kinh doanh ngoại tệ, cũng như việc điều tiết tỷ giá của khối ngân hàng, vì cung ngoại tệ trên thị trường đang quá dồi dào so với sức cầu. Nhu cầu thanh toán của các doanh nghiệp cuối năm chưa có dấu hiệu đột biến về cầu ngoại tệ, nên tỷ giá sẽ khó gia tăng trong thời điểm hiện nay. Đầu ra của đồng USD ngày một hạn chế, trong khi lượng cung ngoại tệ vào thị trường ngày một nhiều hơn, khiến nhiều ngân hàng gặp khó khăn trong kinh doanh ngoại tệ, ảnh hưởng đến nguồn cung tiền đồng, vì vốn bỏ vào USD không giải ngân kịp thời.

Tạo sức cầu mới
Thứ sáu, 28.12.2007, 04:49pm (GMT+7)

http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/7368/

Cùng lúc phiên đấu giá Vietcombank diễn ra, thị trường chính thức cũng bắt đầu tìm lại ?omàu xanh hy vọng?. Chỉ số VN - Index phiên giao dịch ngày 26/12/2007 đã lên 5,94 điểm, đạt 924,37 điểm. Động thái này đã thắp lên niềm hy vọng trong các nhà đầu tư về một hình ảnh tươi sáng của thị trường sau khi đợt đấu giá Vietcombank kết thúc, cũng như sau đợt nghỉ Tết Dương lịch 2008.

Sức nóng của không khí đấu giá cổ phiếu Vietcombank cũng khiến các nhà đầu tư trên sàn chính thức ngày càng trở nên hứng khởi. Cho dù kết quả đấu giá của Vietcombank được dự đoán là không cao, nhưng đến 16h00 ngày 26/12/2007, theo công bố của Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM (HoSE), lệnh đặt mua cao nhất đối với Vietcombank đã lên tới 191.000 đồng/cổ phiếu.

Sự hứng khởi của thị trường ngày 26/12/2007 thể hiện rất rõ trong suốt phiên giao dịch. Nếu như mở đầu phiên giao dịch, nhiều nhà đầu tư vẫn còn tâm lý e dè, thì càng về cuối phiên, tâm trạng phấn chấn càng biểu hiện rõ. Đợt khớp lệnh đầu tiên diễn ra khá tẻ nhạt, thậm chí VN - Index còn giảm thêm 1,12 điểm so với phiên trước. Trong khi đó, những phút đầu của đợt khớp lệnh thứ 2 cũng không mấy sáng sủa, khi đỏ vẫn là màu chủ đạo trên bảng điện tử. Thế nhưng, sự hồ hởi chỉ thực sự bùng lên từ những phút cuối của đợt khớp lệnh thứ hai, sau khi những lệnh mua với giá cao ngày càng được tung vào nhiều, đẩy VN - Index liên tục ?oleo dốc? lên tới 924,24 điểm vào cuối đợt khớp lệnh thứ 2 và chỉ thực sự chốt lại với 924,37 điểm sau khi đợt khớp lệnh thứ 3 kết thúc.

Sức nóng sàn giao dịch ngày 26/12/2007 cho thấy, những dự đoán về sức tăng của thị trường sau đợt nghỉ Tết Dương lịch là rất khả thi. Nếu như trước đợt đấu giá Vietcombank, các ?ođại gia? và các tổ chức đầu tư nước ngoài cố tình ?oán binh bất động? với mong muốn có thể mua được cổ phiếu Vietcombank với giá ?omềm?, thì sau sự kiện trên, chắc chắn, sau Tết Nguyên đán, họ sẽ quay trở lại và tạo ra một sức cầu lớn đối với thị trường. Hơn nữa, nhìn lại diễn biến thị trường trong suốt 1 năm qua, VN - Index thường lên điểm mạnh sau những ngày lễ lớn (30/4, 1/5, Quốc khánh 2/9).

Giải thích cho sự lên điểm sau các đợt nghỉ lễ, nhiều ý kiến cho rằng, sau mỗi đợt nghỉ lễ dài, các nhà đầu tư có thêm thời gian để bình ổn tâm lý. Hơn nữa, lượng vốn khả dụng cũng thường gia tăng từ những nguồn tiền thưởng lễ, Tết. Đặc biệt, giai đoạn đầu năm dương lịch cho đến sau Tết Âm lịch cũng là giai đoạn khả năng tăng giá mạnh nhất trong năm và điều này đã từng diễn ra như một quy luật trong suốt mấy năm vừa qua. Điều này cũng có thể lý giải bởi lượng vốn gia tăng từ những khoản thưởng Tết đầu năm thường cũng lớn hơn nhiều so với những đợt nghỉ lễ khác trong năm. Hơn nữa, giai đoạn gần Tết Âm lịch cũng là lúc lượng kiều hối từ nước ngoài chuyển về nhiều và một phần lớn trong số này cũng được nhiều nhà đầu tư đổ vào chứng khoán.



Hiện nay, nhóm cổ phiếu được xem là ?ohot? trên thị trường vẫn là các cổ phiếu bất động sản. Tuy nhiên, giá các cổ phiếu này hiện đã khá cao, nên việc tăng giá của các cổ phiếu bất động sản đã niêm yết cũng không được giới đầu tư đặt nhiều kỳ vọng. Trong khi đó, một số ngành khác như thủy sản, hàng tiêu dùng? lại đang được nhiều người quan tâm. Ngay cả cổ phiếu blue - chips của ngành thủy sản là AGF (Thủy sản An Giang) cũng chỉ ở mức trên 80.000 đồng/cổ phiếu, nên có nhiều khả năng tăng cao do mức giá này vẫn còn ?omềm? hơn rất nhiều so với các cổ phiếu bất động sản (với giá ít nhất là trên 100.000 đồng cho đến vài trăm nghìn đồng/cổ phiếu).

Dài quá, đọc mãi mới hết, toét cả mắt.

CPI tăng có làm chứng khoán giảm sôi động?
Thứ sáu, 28.12.2007, 01:33pm (GMT+7)

http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/7347/

Một thị trường chứng khoán (TTCK) dạn dày kinh nghiệm và linh hoạt với những biến động của nền kinh tế sẽ chịu ảnh hưởng rõ nét đối với sự "thăng trầm" của chỉ số tiêu dùng (CPI). Tuy nhiên, với TTCK Việt Nam, mọi biến thiên không phải lúc nào cũng tuân theo quy luật đó.

Theo quy luật: CPI tăng - TTCK tròng trành

Thông thường, chỉ số tiêu dùng (CPI) ôn hòa, ổn định ở mức khoảng 5% là điều kiện lý tưởng để TTCK hoạt động bình thường, tránh sốc nóng, lạnh trong giả định các nhân tố khác liên quan đến TTCK không đổi. Còn khi CPI tăng gây ảnh hưởng đến TTCK qua 4 cơ chế sau:

1. CPI tăng sẽ trực tiếp làm tăng khó khăn cho các doanh nghiệp gắn với việc phải tăng lãi vay tín dụng, tăng lương và các chi phí đầu vào khác,từ đó làm tăng chi phí sản xuất và giá bán đầu ra, gây khó khăn về thị trường và nguy cơ đổ vỡ các kế hoạch, các hợp đồng kinh doanh nhiều hơn. Điều này làm giảm lợi nhuận kinh doanh và lợi tức cổ phiếu, các Báo cáo tài chính kém sáng sủa và Chứng khoán của các doanh nghiệp cũng trở nên kém hấp dẫn hơn, đồng nghĩa với việc giảm sút nhiệt tình đầu tư và sự sôi động của TTCK?

2. CPI tăng sẽ làm tăng áp lực buộc nhà nước phải thực hiện chính sách tín dụng thắt chặt, như giảm hạn mức tín dụng, tăng dự trữ bắt buộc, tăng lãi suất cơ bản và lãi chiết khấu ngân hàng,các điều kiện tín dụng khac cũng ngặt nghèo hơn , khiến các nhà đầu tư chứng khoán tiếp cận nguồn tín dụng khó khăn và đắt đỏ hơn , vì vậy làm giảm đầu tư vào TTCK?

3. CPI tăng sẽ kéo theo việc phải tăng lãi suất ngân hàng, khiến lãi suất ngân hàng trở nên hấp dẫn hơn kinh doanh chứng khoán, thúc đẩy việc tăng mức gửi tiết kiệm hoặc mua vàng để bảo toàn tiền vốn của nhà đầu tư, điều này cũng khiến làm thu hẹp dòng đầu tư trên TTCK?

4. CPI tăng có thể còn gây 2 tác dụng trái chiều khác là :Tăng bán ra các chứng khoán "xấu" để rút vốn khỏi TTCK, và tăng mua vào những chứng khoán "tốt" để "ẩn nấp" lạm phát. Xu hướng bán tháo chứng khoán thường xảy ra khi trên TTCK có nhiều hàng hoá-chứng khoán chất lượng thấp và xuất hiện nhiều các tín hiệu làm giảm sút lòng tin của các nhà đầu tư, nhất là các nhà đầu tư không chuyên nghiệp, vốn mỏng?

Lạm phát của Việt Nam 2007 đã đạt mức kỷ lục trong khoảng 15 năm qua, CPI tăng cao đang và sẽ ảnh hưởng đến TTCK Việt Nam theo cả 4 cơ chế tác động nêu trên, nghĩa là về cơ bản sẽ làm giảm sự sôi động mua - bán trên thị trường này so với tiềm năng và sự mong đợi của nhiều bên có liên quan.

TTCK Việt Nam đi ngược quy luật?

Tuy nhiên, có 2 điểm đáng chú ý riêng có của TTCK Việt Nam hiện nay khiến 4 cơ chế tác động nêu trên không hoàn toàn đầy đủ và tuân theo đúng về lô-gích.

Một mặt, dường như các nhà đầu tư không chịu tác động nhiều lắm của các báo cáo tài chính chính thức của các doanh nghiệp và tổ chức có cổ phiếu niêm yết hoặc chưa niêm yết trên TTCK. Đây là hiện tượng không bình thường, mà nguyên nhân có thể từ 2 phía: Chất lượng báo cáo tài chính và uy tín thực tế của doanh nghiệp chưa cao và tâm lý đầu tư ngắn hạn hoặc tự phát đám đông còn đậm.

Mặt khác, lãi suất ngân hàng đang ?othực âm? và lượng tiền trong dân còn lớn, khiến nhu cầu đầu tư chứng khoán vẫn khá nóng nếu xuất hiện các cơ hội đầu tư hấp dẫn. Hơn nữa, ở Việt Nam lạm phát dường như đã ở ngưỡng đỉnh cao, trong khi TTCK lại đang ở đáy cơn sốt lạnh và đang trên đà hồi phục, dù chưa vững chắc.

Nói cách khác, trong giả định CPI không trở thành lạm phát phi mã hay siêu lạm phát kéo dài (tức từ trên 15% trở lên), thì TTCK vẫn chịu sự tương tác đồng thời và khá cân bằng bởi cả 2 luồng sức ép nhiều chiều trên. Vì vậy, TTCK không hoàn toàn đóng băng hay đổ vỡ, nhưng cũng khó sốt cao hoặc bán tháo như đã từng có vừa qua.

Vn-Index có thể lên đến 1.400 điểm...

Tuy nhiên, nếu Ngân hàng nhà nước (NHNN) tăng cường sử dụng sử dụng các công cụ nghiệp vụ để hút tiền về, thì TTCK có bị tác động nhiều không?

Như trên đã phân tích, nếu thị trường tín dụng bị thắt chặt thì chắc chắn sẽ gây sức ép kiềm chế chung sự sôi động TTCK, nhất là đối với các nhà đầu tư dùng vốn vay ngân hàng để đầu tư chứng khoán.

Ví dụ, gần đây nhất là ở Mỹ, chỉ sau khi nghe thông báo của Cục dự trữ liên bang Mỹ về mức lạm phát Mỹ ở mức trung bình, thì ngay lập tức chỉ số chứng khoán phố Wall tăng khá mạnh, do sự đoán định của giới đầu tư Mỹ về một chính sách tín dụng dễ thở hơn, trước khả năng FED sẽ hạ lãi suất để kích đẩy nền kinh tế Mỹ?

Còn ở Việt Nam, trên thực tế, mức tác động của việc NHNN hút tiền về ảnh hưởng đến TTCK còn tùy thuộc vào các công cụ nghiệp vụ mà NHNN sẽ sử dụng:

Nếu NHNN chủ trương tích cực dùng nghiệp vụ thị trường mở, nhất là tăng lãi suất cơ bản và lãi suất chiết khấu; tăng mức dự trữ bắt buộc; giảm hạn mức tín dụng ngân hàng; giảm việc dùng VNĐ mua vào USD dự trữ? thì sẽ làm giảm lượng tiền trong lưu thông và giảm dòng đầu tư chứng khoán. Khi đó TTCK sẽ bị kiềm tỏa, lạnh hơn.

Còn nếu việc hút tiền của NHNN chỉ dừng lại ở việc tăng phát hành các chứng khoán ngân hàng và trái phiếu chính phủ khác, thì không gây ảnh hưởng kiềm tỏa, mà thậm chí tạo xung lực mới làm nóng TTCK hơn, vì cho đến nay giới đầu tư vẫn coi các chứng khoán do nhà nước phát hành là hàng tốt, lãi suất hấp dẫn, an toàn và có tính thanh khoản cao?

Ngoài ra, nếu loại trừ các nhân tố ngoài nước như xu hướng tăng lạm phát , giảm tốc độ tăng trưởng GDP và một số bất ổn về KT-XH ở nhiều nước trong khu vực và trên thế giới?thì triển vọng TTCK và CPI Việt Nam 2008 về cơ bản sẽ tốt hơn năm 2007 bởi các lý do:

Một là, mặt bằng giá cả trong nước và giá chứng khoán mới đã được hình thành, dần đi vào ổn định sau một thời gian điều chỉnh thích nghi của cả doanh nghiệp, nhà đầu tư và người tiêu dùng.

Hai là, động lực và cơ hội phát triển kinh tế của Việt Nam, nhất là nhu cầu và nguồn vốn đầu tư phát triển còn dồi dào sẽ tạo thuận lợi chung cả về nhận thức, tâm lý và thực tiễn hành động cho các bên có liên quan. Năm 2008 và thời gian tới sẽ có nhiều đợt IPO mới hấp dẫn cho giới đầu tư và phát triển TTCK. Điều này cơ bản đảm bảo sự ổn định và triển vọng phát triển lạc quan của nền kinh tế nói chung, của TTCK Việt Nam trong trung hạn nói riêng .

Ba là, kinh nghiệm quản lý và cơ chế thị trường của Việt Nam sẽ hoàn thiện hơn do quyết tâm và thực tế đòi hỏi. Cạnh tranh thị trường sẽ đầy đủ và lành mạnh hơn.

Vì vậy, trong năm 2008 CPI sẽ không bị sốc cao như năm 2007, khả năng sẽ khoảng 7,5-8% và Vn-Index có thể lên tới trên dưới 1.400 điểm.

Thị trường sẽ tiếp tục đi vào ổn định trong tuần đầu năm
Thứ sáu, 28.12.2007, 07:56pm (GMT+7)
Như vậy là cuộc đấu giá ngân hàng Ngoại thương Việt Nam - Vietcombank đã khép lại với toàn bộ số 97,5 triệu cổ phiếu chào bán đã được mua hết với mức giá bình quân 107.860 đồng/cổ phiếu. Con số được cho là không có bất ngờ nào cho các nhà đầu tư sau khi số lượng đăng ký đấu giá cổ phiếu này được công bố. Tổng giá trị cổ phần bán được ước đạt 10.516 tỷ đồng, trong đó, nhà đầu tư cá nhân trong nước mua được tổng số trên 38 triệu cổ phiếu với số tiền khoảng 4 ngàn tỷ đồng tính theo giá trúng đấu giá bình quân.

Tổng quan chung về thị trường

Trên thị trường niêm yết, tình hình giao dịch cổ phiếu trong tuần vẫn chưa có gì khác biệt. Chỉ số VN-index tiếp tục giao động nhẹ xen kẽ các phiên tăng giá và giảm giá với khối lượng duy trì ở mức thấp, bình quân 524 tỷ đồng một phiên tương đương hơn 32 triệu USD giảm tương đối so với con số 732 tỷ đồng một phiên tương đương 45 triệu USD của tuần trước. VN-Index đóng cửa ở mức 927.02 điểm, giảm 8.06 điểm tương đương 0.8%.

Giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài tuần kết thúc năm vẫn duy trì ở mức rất thấp. Khối này mua vào bình quân gần 90 tỷ đồng tương đương hơn 5 triệu USD một phiên và bán ra với giá trị nhỏ hơn ở mức hơn 47 tỷ đồng tương đương gần 3 triệu USD một phiên. Đây là mức thấp kỷ lục về khối lượng và giá thị giao dịch kể từ khi thị trường phục hồi vào hồi tháng 9 năm nay.

Cùng với xu thế chung của thị trường, tuần kết thúc năm không ghi nhận một xu thế biến động theo ngành đáng kể nào của tất cả các cổ phiếu trên sàn Hồ Chí Minh. Top 30 cổ phiếu có mức vốn hoá lớn nhất thị trường ghi nhận mức tăng giảm xen kẽ của các cổ phiểu lớn, ngoại trừ hai cổ phiếu thuộc lĩnh vực tài chính là SSI và STB đều có mức giảm không đáng kể là 1.000 đồng trên mỗi cổ phiếu có lẽ do có một phần ảnh hưởng từ cuộc đấu giá ngân hàng Vietcombank.



Đánh giá nhận định

Kết thúc 1 năm đầy thăng trầm khi thị trường chứng khoán có những biến động vượt ra ngoài những quy luật và đánh giá của nhiều nhà chuyên môn. Nhiều nhà đầu tư có thể đón nhận cả thành công và những mất mát. Ở khía cạnh vĩ mô của nền kinh tế, các nhà hoạch định chính sách vẫn loay hoay chưa tìm ra một giải pháp thích hợp cho việc điều hành chính sách tiền tệ và quản lý luồng vốn đầu tư nước ngoài. Lượng ngoại tệ tiếp tục đổ dồn vào Việt Nam theo hội trứng hậu WTO buộc Ngân hàng nhà nước phải tăng cung tiền đồng để đáp ứng luồng vốn này. Động thái này đã tác động trực tiếp tới mục tiêu chống lạm phát. Cuối tháng 12, nhiều cuộc hội thảo được tổ chức nhằm tổng kết một năm điều hành kinh tế của Chính phủ cho thấy, vấn đề chống lạm phát vẫn là mối quan tâm hàng đầu và nhiều khả năng, trong những tháng đầu năm 2008, vấn đề chống lạm phát vẫn là ưu tiên số một của Chính phủ và Ngân hàng nhà nước. Việc áp dụng một chính sách tiền tệ thận trọng và giảm bớt đầu tư công chắc chắc không khỏi ảnh hưởng tới tình hình thị trường chứng khoán nói chung.

Ở một khía cạnh khác, tình hình cung cầu của thị trường chứng khoán trong tuần đầu năm vẫn chưa thấy một dấu hiệu gì rõ nét khi một lượng vốn khá lớn của các nhà đầu tư sẽ phải giành để đáp ứng cho số cổ phiếu VCB vừa trúng giá ước sẽ hút của các nhà đầu tư cá nhân nội địa lên tới con số 4 ngàn tỷ đồng. Mặc dù nhiều tin tốt lành từ kết quả kinh doanh quý 4 và cả năm 2007 của các công ty niêm yết dự kiến sẽ được công bố vào khoảng cuối tháng 1, song lượng tiền từ các nhà đầu tư dường như không còn dồi dào cũng sẽ khó có thể kéo mạnh thị trường trong những ngày đầu năm mới. Để có thể bứt phá lên một mốc mới như những mong mỏi của nhiều nhà đầu tư, thị trường cần có một lực cầu đủ mạnh được trông đợi từ những quyết sách đột phá từ phía Chính phủ.

Gần đây cũng có nhiều ý kiến đề cập tới lộ trình nới dần các giới hạn đối với đầu tư của các nhà đầu tư nước ngoài tại các công ty niêm yết theo lộ trình cam kết WTO ngay trong đầu năm 2008. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều vướng mắc và bất cập trong hệ thống pháp luật mà không phải trong một sớm một chiều là có thể giải quyết được.



Phân tích kỹ thuật

VN-Index đã trải qua một tuần giao dịch với khối lượng khiêm tốn và biên độ dao động nhỏ hơn nhiều so với 2 tuần trước đó. Dường như cường độ giảm giá của 2 tuần trước đã suy kiệt và thị trường đang chuyển động không có xu hướng rõ rệt. Việc IPO của VCB và sự ngừng giao dịch của các nhà đầu tư nước ngoài làm khối lượng giao dịch tuần qua rất èo uột.

Các tín hiệu tích cực của các chỉ số RSI và MACD (sự phân kỳ dương giữa chỉ báo và VNI) tuần trước vẫn tiếp tục được duy trì cho thấy tín hiệu mua vào đã dần rõ nét. Tuy nhiên theo quan điểm của chúng tôi thì xu hướng vận động của các chỉ số kỹ thuật đó cần được tái khẳng định. So sánh với các thời điểm trước, giai đoạn tích lũy hiện tại (nếu có) chỉ mới bắt đầu.



Khuyến nghị với nhà đầu tư

Theo chúng tôi, thị trường sẽ tiếp tục đi vào ổn định trong tuần đầu năm với mức biến động nhẹ theo hướng tích cực. Sau khi kết thúc năm, việc thực thi các biện pháp kiên quyết để đạt được các ?ochỉ tiêu kế hoạch? được giao của các cơ quan quản lý nhà nước có thể bớt căng thẳng sẽ là tín hiệu tốt hơn cho thị trường. Triển vọng dài hơi của thị trường phụ thuộc nhiều vào các quyết sách hợp lý của các cơ quan quản lý nhà nước. Các thông tin bất lợi cho thị trường ngoài việc hút một lượng tiền khá lớn cho cổ phiếu của ngân hàng VCB thì đều đã được hoá giải. Vì vậy, các nhà đầu tư cân nhắc giải ngân từng bước đối với các cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt và mức P/E hợp lý.