TRC - Cao su Tây Ninh

Bác nào nhiệt tình thì trả lời giúp he, sorry tui mất nhiệt rồi...

Chào bạn, nếu bạn nhìn Giá vốn cũng có thể bằng mắt thường là quý 1/2026 cao hơn quý 1/2025 và quý gần nhìn quý 4/2025 do TRC không có thuyết minh cụ thể chi phí sản xuất theo quý nên ko cụ thể hóa là nguyên nhân do đâu. Bạn check những khoản mục cụ thể: Nguyên giá tài sản cố định hữu hình tăng? Khấu hao tăng? Chi phí xây dựng cơ bản chuyển sang tài sản cố định? Giá cổ phiếu TRC không tăng mạnh được sau khi bctc quý 1/2026 ra cũng đến từ biên lãi gộp liên tục thu hẹp 3 quý liên tiếp và thấp hơn cùng kỳ và Core Earing cũng thấp hơn cùng kỳ (điểm tích cực là so với quý liền kề thì cả thiện rất tốt do giảm chi phí quản lý và bán hàng). Cần phải theo dõi thêm quý 2 mặc dù giá cao su tăng mạnh đấy nhưng tôi chưa nhìn thấy cái tôi cần. TRC có cái thiên thời là giá bán cao su tăng nhưng địa nhân lại không thấy trong báo cáo quý. TRC là doanh nghiệp nằm trong ngành thâm dụng vốn cao và ROIC thấp.

Vẫn ngon đấy

Bác nói cũng có phần đúng, mà cũng có phần cần bổ sung. Nếu tính khấu hao tăng thì quý này tăng khoảng 4,5 tỷ so với cùng kỳ quý 1/2025, vì từ cuối 2025 tài sản vườn cam đã hòa thiện giấy tờ pháp lý, đủ điều kiện gi nhận là TCSĐ. Mức tăng khấu hao như vậy là hợp lý.

* Có điều những chi phí khác như nhân công và phân bón tăng lên mà DN chưa thuyết minh cụ thể mức tăng là khó bóc tách (cần đề nghị làm rõ ở ĐHCĐ). Làm cho tổng thể biên gộp về 27% (Bao gồm Biên gộp vườn Việt 18,5% - thành phẩm và vườn cam 39,5%

* Biên gộp giảm 2 quý liên tiếp chứ chưa phải 3. Quý 4/2025 trích khấu hao do tăng TSCĐ vườn cam, ghi tăng số tích lũy vài năm trước (Kiểm toán sau đó chuyển khoản này về chi phí QLDN), và mức khấu hao vườn cam trở về lại mức tăng thêm nhẹ hợp lý từ quý 1/2026. Ngoài ra CPQLDN tăng còn do quỹ phát triển KHCN theo quy định mới của các TĐ có vốn nhà nước.

* Đặc thù của cây cao su là vốn đầu tư lớn từ 1-7 năm đầu, sau đó giảm hẳn về không đáng kể từ năm thứ 8. Cụ thể do có đầu tư vườn cam, nên vốn đầu tư TSCĐ từ 2014 đến 2021, với tổng vốn đầu tư hơn 1000, sau đó từ 2022 đến nay thì mức đầu tư TSCĐ là 100 tỷ, trung bình 20 tỷ/năm. Đến nay đầu tư đã xong và vào chu kỳ khai thác 15-20 năm nữa. Như vậy TRC bắt đầu vào chu kỳ thu hoạch vườn cam, thì xét ROIC trên góc độ doanh nghiệp thì không hẵn cao. Nhưng cái hay trên thị trường chứng khoán là nhà đầu tư thứ cấp có thể chọn thời điểm gần thu hoạch, như cổ đông chọn TRC cách đây năm đã có thành quả tốt (nhờ giá cao su vào chu kỳ tăng). Và hiện nay mức ROE tầm 15% (với biên ròng Ros 30%) thì không phải thấp. Và dic nhiên không phải mỗi cao su mà ở 4000 ha đất chuyển đổi của TRC thành đất CN trong 5 năm tới, đã chuyển đổi 500ha.

Chúc bác thành công!

Vâng bác, cảm ơn bác đã chia sẻ thêm thông tin. Nhưng độ biến động rủi ro từ giá cao su phụ thuộc vào bên ngoài do tác động bên ngoài ảnh hưởng lớn đến doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp rất nhiều nên rất khó để có thể nắm giữ 1 năm mặc dù chu kỳ cây cao su đến giai đoạn lấy mủ nhiều hay điểm rơi. Tôi chỉ quan tâm đến hiệu quả từ cây cao su là sản phẩm chính chứ không quan tâm đến việc giao đất lấy tiền giống nhiều doanh nghiệp trong ngành. Có thể do cung cao su trong ngành tại Việt Nam quá nhiều so với cầu nên việc trồng thêm diện tích cây cao su bị hạn chế nên mới lấy đất chuyển thành tiền hoặc phải sang các nước bạn trồng thêm diện tích để tăng năng suất.

Bác quan tâm đến lợi nhuận kinh doanh cốt lõi là rất xác đáng trong đầu tư, nhưng mình chia sẻ thêm góc nhìn về thu nhập. Thông thường thu nhập bất thường không có tính thường xuyên, và không quá lớn thì không nên đưa vào định giá, nhất là đối với đầu tư dài hạn.

Tuy nhiên với những thu nhập bất thường có giá trị lớn dôi khi bằng cả vài năm lợi nhuận kinh doanh của doanh nghiệp, thì cũng làm tăng vốn chủ sở hữu ròng, qua đó cũng làm tăng lợi ích cổ đông thông qua cố tức trả lại. Trong trường hợp thu nhập ví dụ từ đền bù lớn được phân bổ ra nhiều năm liên tục thì định giá cũng sẽ thay đổi vì làm tăng giá trị cổ đông.

Nói đến đây bác hình dung 500ha đền bù hiệp thạnh với giá ước tính 600 tỷ bằng 2-3 năm lợi nhuận của TRC, Và sau đó KCN Thạnh Đức 2700 ha của TRC (đã được VSIP + Becamex + VRG đã ký ghi nhớ hợp tác), VSIP đang xúc tiến quy hoạch và làm chủ đầu tư , tỉnh quyết tâm thực hiện KCN Thạnh đức 1 - 500ha vào năm 2026 (Họp tháng 4) ..

Ví dụ mình lấy PHR , PHR sở hữu hơn 32% NTC . Thì xem như PHR hoạt động kinh doanh cốt lõi là 70% cao su và 30% Khu Công nghiệp. Bác đã thấy KCN Nam Tân Uyên và Mở Rộng phát triển thế nào rồi. Giá CP, vốn hóa PHR đã tăng gấp 3 lần trong 4 năm, nhờ nhận đền bù từ NTC MR và VSIP3, mình nhớ không lầm là hơn 1800 tỷ phân bổ 2-3 năm.

Nhân tiện vì sao Tập đoàn chuyển đổi đất sang KCN, cái này do hiệu quả của kinh doanh KCN ở vùng trọng điểm cao hơn hẵn cao su. Lợi nhuận lên đến 30-60% mà nhận tiền ngay.
-------------------

Về góc độ thị trường cao su, cao su tự nhiên VN chủ yếu xuất khẩu, chỉ 10-15% sản lượng khai thác ra được tiêu dùng trong nước. Phần lớn còn lại xuất khẩu, trong đó xuất khẩu 70-80% qua China (thị trường sản xuất và tiêu thị lốp xe ô tô lớn nhất). VN phải qua Cam và Lào trồng cao su vì VN đã trồng hết diện tích có thể, đầu tư bên Lào Cam được diện tích lớn và nhân công rẻ, xem như mở rộng vùng trồng Đông Dương.


Khai thác cao su ở Viêt Nam khoảng 1,2-1,4 triệu tấn, Xuất khẩu hằng năm trên 2 triệu tấn (tức chuyển từ Cam Lào về tầm 0,6-0,8 triệu tấn rồi xuất khẩu)

Giá cao su tự nhiên phụ thuộc vào

* Chủ yếu Ngành CN ô tô, hiện nay là xu thế chuyển đổi xe điện,
* Mức giá của cao su tổng hợp từ dầu mỏ (tỷ lệ sử dụng cao su nhân tạo và cao su thiên nhiên hiện nay là 55-45)
* Nguồn cung cây cao su (Vùng trồng chủ đạo ở ĐNA - bị thu hẹp nhiều năm nay do giá cả thấp)
* tăng trưởng kinh tế chung
....

Bác có thể phát triển thêm để nắm thêm về giá. Chúc bác thành công

Giá cao su tự nhiên tăng tốt quá các bác
TF1! 222 rồi.

Đọc câu cuối cùng trong bình luận của bác: "TRC là doanh nghiệp nằm trong ngành thâm dụng vốn cao và ROIC thấp." nhớ lại note của tui về DPR hồi cuối năm 2018. Một kinh nghiệm khó quên.
Việc cạo mủ cao su cần nhiều lao động mà báo cáo của BLĐ cho thấy đang gặp khó khăn trong việc tìm nhân công cạo mủ. Thế là quyết định bỏ qua DPR vì các cụ bảo không nên đầu tư vào các ngành thâm dụng lao động lớn hoặc thâm dụng vốn cao.
Cuối năm 2018, lúc đó DPR đang giao dịch với PB = 0.9 và ROIC = 8%.
Lúc đấy còn non kinh nghiệm thực chiến, và đầu tư theo sách vở, chưa biết vận dụng thế nào cho hợp lý. Diễn biến giá DPR sau đó cho thấy tui đã có một quyết định sai lầm khi bỏ qua DPR.

Sóng cuối 2018 là ăn theo sóng BĐS KCN mà bác Davis

Mới hỏi Anh cố vấn về rubber price!