Mua PGD - Mục tiêu 56 - Lợi nhuận tăng trưởng - Cổ đông lớn mua vào

Xin chào cả nhà,

Nam lại quay lại với cả nhà sau gần nửa năm không mua mới cổ phiếu. Tiền cầm về mà không biết làm gì cả, toàn gửi tiết kiệm thôi. Nhân dịp năm mới, chúc tất cả các anh chị đi ngang qua post của Nam đều có một sức khỏe dẻo dai và đánh cổ phiếu đều ăn bằng lần trong năm nay.

Nói sơ về thị trường chứng khoán năm nay không khác gì năm 2016, bắt đầu các cổ phiếu lớn trông như là bị định giá cao và dòng tiền đang không vào nhóm cổ phiếu lớn, phải mất ít nhất 1 năm để dòng cổ phiếu lớn này trở nên hấp dẫn. Vì vậy bây giờ dòng tiền sẽ ưu chuộng hơn các cổ phiếu trung bình, đang bị định giá thấp còn sót lại trong nhịp tăng ầm ầm vừa rồi. Đi với series này thì hôm nay Nam đã chuẩn bị một cổ phiếu tuyệt vời nhưng bị định giá thấp để phím cho cả nhà, đó chính là cổ phiếu PGD. CTCP Phân Phối Khí Thấp Áp Dầu Khí Việt Nam (PV GAS D) là công ty độc quyền về phân phối khí gas tự nhiên, lợi nhuận đang tăng trưởng, chia cổ tức tiền mặt hằng năm ổn định, cổ đông lớn liên tục mua vào và đặc biệt là đang bị định giá thấp.

Nếu đây là lần đầu tiên quý anh chị đọc khuyến nghị mua cổ phiếu của Nam thì anh chị có thể tham khảo các cổ phiếu mà Nam đã từng khuyến nghị mua nhé:

1. Đã mua TVD 5.6 và Chốt lời giá 20 (trang 20) - Lời 3.5 lần sau 8 tháng: http://f319.com/threads/mua-tvd-chac-chan-loi.1539169/
2. Đã mua vào CMT và Chốt lời giá 35.7 (trang 37) - Lời 2.5 lần sau 9 tháng: http://f319.com/threads/mua-cmt-chung-minh-thu-cho-loi-nhuan-vung-ben.1595377/
3. Đã mua ACC và Chốt lời giá 23 (trang 7) - Lời 65% sau 4 tháng: http://f319.com/threads/acc-tu-di-xay-thue-chuyen-sang-lam-ong-chu.1653141/
4. Đã đầu tư SAV được 3 năm và tiếp tục nắm giữ: http://f319.com/threads/sav-2019-15.1277953/
5. Đã đầu tư BCE được 4 năm và tiếp tục nắm giữ: http://f319.com/threads/bce-2019-10.1321873/
6. Đã mua vào VIT và nắm giữ ít nhất 3 năm: http://f319.com/threads/mua-vit-co-hoi-de-giau-co.1570253/

Cổ phiếu mà Nam khuyến nghị thì đều tăng tốt trong dài hạn, nhưng bên cạnh đó, trong tất cả các năm mà Nam nắm giữ cổ phiếu thì đều được hưởng cổ tức tiền mặt cao hơn lãi suất ngân hàng. Và tiếp tục hãy để Nam thống kê lại các yếu tố cho cả nhà để lựa chọn cổ phiếu chắc chắn lời nhé:
1. Sản phẩm năng lượng xanh, ngành nghề đang được chính phủ hỗ trợ phát triển.
2. Doanh nghiệp có lợi nhuận bền vững (tăng trưởng thì rất tốt).
3. Chia cổ tức tiền mặt hằng năm (lời trên lãi suất gửi tiết kiệm càng nhiều càng tốt).
4. Cổ đông lớn liên tục gia tăng sở hữu
5. Đang bị định giá thấp.

Giai đoạn vừa rồi, thị trường đã chứng kiến nhiều cổ phiếu trong ngành dầu khí như GAS, PVS, PVD, PVC, PVT, PLX, …. tăng trưởng một cách ngoạn mục. Giá dầu thế giới đang tăng suốt từ tháng 03/2020 đến nay, từ mức giá âm 40 (-40) USD/ thùng đến mức hiện tại là 90 USD/ thùng. Ngành dầu khí ở Việt Nam nói riêng hiện tại đang tăng trưởng liên tục về lợi nhuận và giá cổ phiếu. Hòa cùng nhịp thuận lợi chung của ngành dầu khí, cổ phiếu PGD cũng đã có kết quả kinh doanh năm 2021 ấn tượng. Doanh thu, lợi nhuận đã tăng tốt và sẽ kéo giá tăng mạnh trong thời gian sắp tới. Đóng cửa ngày 18/02/2022, PGD đang ở mức giá 33,000/ cổ phiếu. Nam định giá cổ phiếu PGD ở mức giá 55,800 đồng/ cổ phiếu (+69%) với những luận điểm sau đây:

1. Sản phẩm năng lượng xanh, ngành nghề đang được chính phủ hỗ trợ phát triển.
Đầu tiên, nói hoạt động kinh doanh chính của PV Gas D là sản xuất và phân phối khí thấp áp (khí thiên nhiên phân phối bằng đường ống). Khí thấp áp là một hỗn hợp bao gồm chủ yếu là Metan, trong đó Metan là khí thiên nhiên chiếm tỷ trọng lớn nhất có thể chiếm 85%, Ethane chiếm 10% và lượng nhỏ hơn là Propan, Butan và các khí khác. Về phương diện công nghệ, khí thiên nhiên có nhiệt trị lớn, hiệu suất đốt cháy cao, dễ dàng điều chỉnh nhiệt độ buồng đốt, công tác vận hành, bảo dưỡng hệ thống dễ dàng, không tạo muội than, gia tăng tuổi thọ của máy móc. Về phương diện môi trường, hàm lượng khí thải COx, SOx và NOx thấp hơn rất nhiều so với các nhiên liệu khác, giúp hạn chế gây ô nhiễm môi trường. Về phương diện kinh tế, khách hàng sử dụng khí thiên nhiên do PV Gas D cung cấp sẽ tiết kiệm chi phí, hiệu quả cạnh tranh hơn so với các nhiên liệu truyền thống khác như DO, FO, LPG.

Thứ hai, khí thiên nhiên chính là nguồn năng lượng xanh và đang được chính phủ hỗ trợ phát triển. Bên cạnh việc sử dụng nhiệt điện khí, Việt Nam đang sử dụng chủ yếu là thủy điện, nhiệt điện than và năng lượng tái tạo. Tuy nhiên, chúng ta đã thấy một số trở ngại cho sự tăng trưởng liên tục trong ba lĩnh vực này. Tiềm năng thủy điện hiện đã được khai thác gần hết, sản lượng phát điện thủy điện bị đe dọa nhiều hơn do hạn hán và nguồn cung cấp nước giảm. Các nhà máy nhiệt điện than hiện tại đã không còn được cấp phép mới hoặc đóng cửa để hạn chế ô nhiễm môi trường. Còn điện mặt trời, sau quá trình phát triển tràn lan tới tháng 12/2020, chính phủ vẫn chưa cấp phép mới cho các dự án điện mặt trời. Điều này cho thấy, Việt Nam có thể đối mặt với sự thiếu hụt điện năng trong thập kỷ tới.

Theo Quyết định số 60/QĐ-TTg của Thủ tướng Chính phủ ký ngày 16/01/2017 về Quy hoạch ngành công nghiệp khí Việt Nam đến 2025 định hướng đến 2035, Chính phủ Việt Nam khẳng định sẽ tập trung đầu tư để phát triển ngành công nghiệp khí Việt Nam sẽ gắn liền với chiến lược và quy hoạch phát triển điện lực quốc gia, nhằm sử dụng hiệu quả nguồn nhiên liệu sạch, góp phần bảo đảm an ninh năng lượng quốc gia, giảm phát thải khí nhà kính. Nền công nghiệp Khí Việt Nam sẽ được tập trung đầu tư để hoàn chỉnh, đồng bộ tất cả các khâu, từ khai thác – thu gom – vận chuyển – chế biến – dự trữ – phân phối khí và xuất nhập khẩu sản phẩm khí; đảm bảo thu gom 100% sản lượng khí của các lô/mỏ mà PVN và các nhà thầu dầu khí khai thác tại Việt Nam. Mục tiêu phát triển thị trường khí cụ thể như sau:

​

Về cơ cấu tiêu thụ khí, chúng tôi nhận định với chủ trương lấy điện khí làm trọng tâm trong tương lai, và nhu cầu tiêu thụ năng lượng của Việt Nam tăng lên do Việt Nam trở thành mắt xích quan trọng trong chuỗi cung ứng thế giới. Nhiều hãng sản xuất đã dịch chuyển nhà máy sản xuất về Việt Nam, nhu cầu điện nói chung và điện khí sẽ ngày càng tăng. Cơ cấu nhu cầu tiêu thụ khí sẽ còn ở mức tỷ trọng 80 - 84% cho ngành điện, 9% cho ngành đạm và còn lại cho các ngành công nghiệp khác. Nhu cầu tiêu thụ khí tăng trưởng mạnh mẽ trong vòng 15 năm tới, CAGR đạt 7.8% giai đoạn 2021E – 2035E.

​

PV Gas D hiện sở hữu hệ thống cơ sở vật chất đồng bộ, được đầu tư với công nghệ hiện đại của các nước G7, nhằm phục vụ cho công tác phân phối khí thấp áp bằng đường ống. Hệ thống các trạm, tuyến ống được đặt tại các địa bàn trọng điểm gồm: KCN Tiền Hải (Thái Bình); KCN Nhơn Trạch, KCN Gò Dầu (Đồng Nai); KCN Hiệp Phước (TP. HCM) và KCN Phú Mỹ - Mỹ Xuân – Cái Mép (Bà Rịa Vũng Tàu) và sẽ tiếp tục gia tăng để đáp ứng nhu cầu của khách hàng, qua đó sẽ thúc đẩy sự phát triển liên tục của doanh nghiệp.

2. Doanh nghiệp có lợi nhuận bền vững và tăng trưởng mạnh nhờ kho LNG Thị Vải
Với việc doanh nghiệp độc quyền về cung cấp khí thấp áp cùng với rào cản gia nhập ngành khá cao do: Yêu cầu lớn về chi phí vốn, ngành năng lượng thuộc an ninh quốc phòng và các tiêu chuẩn khắt khe trong việc cung ứng khí. Không có gì khó hiểu nếu như PGD làm ăn ổn định, mang về lợi nhuận bền vững và tăng trưởng sản lượng cung cấp qua từng năm.

​

Sản lượng của PGD dự kiến sẽ tăng từ 10 – 20% trong năm 2022 sau khi kho LNG Thị Vải (giai đoạn 1) được chính thức đưa vào sử dụng. Kế đó sẽ tăng từ 30 – 60% trong năm 2024 sau khi kho LNG Thị Vải (giao đoạn 2) được xây dựng xong. Dự án kho cảng LNG Thị Vải do PV GAS làm chủ đầu tư với công suất qua kho giai đoạn 1 là 1 triệu tấn LNG/năm, dự kiến hoàn thành vào năm 2022; giai đoạn 2 với công suất 3 triệu tấn LNG/ năm, dự kiến hoàn thành vào năm 2023. Sau khi hoàn thành vào năm 2022 sẽ bổ sung nguồn cung khoảng 1,4 tỷ m3 khí cấp cho các khách hàng tiêu thụ. Với vị thế là cánh tay phải của Tổng công ty khí Việt Nam (GAS), PGD kỳ vọng sẽ được phân phối khí trong dự án kho LNG Thị Vải này từ 10 – 20% trong giai đoạn 1.

Với mục tiêu luôn mở rộng thị trường, khẳng định và củng cố vị thế là nhà phân phối khí thiên nhiên hàng đầu trên cả nước đặc biệt trong lĩnh vực kinh doanh khí bằng đường ống (khu công nghiệp và đô thị) và các dự án đồng phát. Sản lượng cung cấp khí sẽ tiếp tục tăng trưởng qua từng năm, cụ thể theo báo cáo thường niên của PGD như sau:

​

3. Chia cổ tức tiền mặt hằng năm đều đặn
Dưới đây là bảng thống kế lợi nhuận, EPS và tình hình chia cổ tức của PGD các năm qua và dự kiến cho năm 2022 và 2023:

​

Do ảnh hưởng của dịch Covid-19 nên lợi nhuận PGD năm 2020 đã bị sụt giảm, tuy nhiên lợi nhuận đã tăng trưởng trở lại từ năm 2021 trở đi. Nên khả năng cao PGD sẽ chia cổ tức là 2,500 VND/ cổ phiếu mặc dù trong nghị quyết họp đại hội cổ đông 2021 chỉ thống nhất là chia 1,800 VND/ Cổ phiếu. Với mức chia 2,500 trên thị giá PGD hiện tại là 33,000 VND/ cổ phiếu. Mức lợi tức hiện tại đạt 7.6%/năm. Đây là một mức lợi tức khá ổn định cho nhà đầu tư trung và dài hạn.

4. Cổ đông lớn liên tục gia tăng sở hữu
Cơ cấu cổ đông của PV GAS D hiện tại như sau:

​

Với mức độ cổ đông khá cô đặc, trong năm 2021 vừa rồi, cổ đông lớn Tokyo Gas Asia Pte Ltd (Nhật Bản) đã liên tục gia tăng số lượng cổ phiếu, thậm chí còn muốn gia tăng lượng cổ phiếu lên mà không cần chào mua công khai.

​

Được biết, Tokyo Gas Asia là công ty 100% vốn sở hữu bởi Công ty Tokyo Gas, được thành lập tháng 12/2014, có trụ sở chính tại Singapore, chuyên quản lý các dự án đầu tư tại khu vực Đông Nam Á. Đây là công ty kinh doanh khí thiên nhiên lớn nhất Nhật Bản, hoạt động trong lĩnh vực phát triển thượng nguồn, vận chuyển khí LNG bằng tàu chuyên dụng, …Tokyo Gas đã phát triển hệ thống rộng khắp các thị trường ở nhiều quốc gia và cũng là đối tác quan trọng của Tập đoàn Dầu khí Việt Nam và PVGas trong nhiều năm qua.

Trước đó, vào tháng 7/2016, Tokyo Gas và PVGas đã thành lập CTCP LNG Vietnam chuyên đầu tư hạ tầng và kinh doanh LNG tại Việt Nam. Cùng với việc mua lại cổ phần, Tokyo Gas Asia và PVGas D đã ký kết thoả thuận hợp tác, theo đó Tokyo Gas Asia sẽ sử dụng công nghệ và chuyên môn của mình trong các lĩnh vực như phát triển nhu cầu khí thiên nhiên và giới thiệu các công nghệ tiết kiệm năng lượng góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động của PVGas D trong kinh doanh phân phối khí thấp áp.

5. Doanh nghiệp đang bị định giá thấp so với trung bình ngành dầu khí và VnIndex
Chúng tôi tin rằng PGD hiện tại đang bị định giá thấp hơn nhiều so với giá trị thật và so với VnIndex. Chỉ số của các doanh nghiệp ngành dầu khí hiện tại như sau:

​

Trong khi các doanh nghiệp cùng ngành như GAS, PVS, PVD, BSR, PLX …. đều đang được định giá PE ở ngưỡng 15 – 81 lần, thậm chí 622 lần như PVD thì PGD lại đang bị định giá với mức PE chỉ 11.7 lần. Với một doanh nghiệp làm ăn tốt, sản phẩm tốt, cổ tức đều đặn thì Nam tin rằng, mức định giá ở 18 lần vẫn còn khá thận trọng (EPS 2022 ~ 3100 VND, PE 18 lần, tương ứng giá khoảng 55,800 đồng/ cổ phiếu cho năm 2022)

ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ​

Với kết quả kinh doanh ổn định qua các năm cùng với sự tăng trưởng mạnh mẽ của giá dầu thế giới trong thời kỳ phục hồi sau Covid, Nam kỳ vọng lợi nhuận năm 2022 của PGD sẽ tăng trưởng tích cực. Cụ thể, Nam cho rằng lợi nhuận sau thuế tương ứng sẽ đạt khoảng 279 tỷ đồng. EPS năm 2022 tương ứng là 3,100 đồng/ cổ phiếu. Với PE tương ứng ở vùng 18 lần cho một doanh nghiệp làm ăn ổn định, chia cổ tức đều đặn và cổ đông lớn đang liên tục gia tăng sở hữu. Giá kỳ vọng cho năm 2022 lên tới 55,800 (+69%). Nam khẳng định lại một lần nữa là định giá 55,800 đồng/CP là hoàn toàn hợp lý.

​

Nếu nhìn lại trường hợp của SAV (tăng từ 7.5 - 50) hay TVD, CMT, ACC trong các năm vừa rồi, thì có thể nói đây cũng sẽ là một SAV, TVD, CMT hoặc ACC thứ 2 khi mà tiềm năng của PGD chưa được nhiều nhà đầu tư biết tới. Còn nếu quý anh chị đợi mọi thứ quá rõ ràng hay có thêm một vài bên công ty chứng khoán phân tích, ra báo cáo khuyến nghị mua PGD thì Nam chắc rằng anh chị sẽ chẳng thể mua được giá này nữa. Cơ hội đạt lợi nhuận trên 50% chỉ dành cho nhà đầu tư có phân tích sớm, mua vào và kiên nhẫn đợi thành quả thôi. ​

Chúc cho tất cả cổ đông của PGD đều có lợi nhuận tốt, đều giàu có và thịnh vượng, và welcome tất cả các cổ đông trung thành của PV GAS D,
Cheers,