Mua HTG - Lợi nhuận tăng trưởng - PE 3.x - Game chuyển sàn

Xin chào cả nhà,
Cũng 5 tháng rồi Nam mới quay trở lại thị trường chứng khoán, tính từ lần giải mua bán cổ phiếu cuối cùng vào tháng 3/2022, bài viết vẫn còn đây: http://f319.com/threads/mua-mfs-game-mobifone-co-phan-hoa-game-ha-tang-5g.1728073/

Như Nam đã trao đổi với toàn bộ các anh chị em rằng năm 2022 này không khác gì năm 2016 cả, thị trường sẽ đi không tăng mạnh do các cổ phiếu lớn hiện tại đã mất đi độ hấp dẫn như thời điểm cao trào. Dòng tiền thông minh sẽ tìm đến những cổ phiếu cơ bản tốt nhưng lại bị định giá thấp. Tới bây giờ khi thị trường đã giảm 31% từ đỉnh 1500 thì các cổ phiếu tốt giá rẻ đã bắt đầu lộ diện.

Hôm nay Nam muốn giới thiệu đến quý anh chị một doanh nghiệp có lợi nhuận tăng trưởng nhưng lại đang bị định giá thấp, đó chính là Tổng công ty cổ phần Dệt May Hòa Thọ (mã HTG). Dệt may Hòa Thọ được thành lập từ năm 1962, đặt trụ sở tại Đà Nẵng và là đơn vị thành viên của Tập đoàn Dệt may Việt Nam (Vinatex). Tổng diện tích nhà máy của đơn vị này đạt 20,5 ha với 10.000 nhân sự. Công ty đã và đang sản xuất cho các thương hiệu như Snickers, Burton, Novadry, Haggar, Perry Ellis Portfolio, và Calvin Klein. Sản phẩm dệt may của Dệt may Hòa Thọ bao gồm veston, đồ bảo hộ lao động, áo khoác, quần tây và sản phẩm sợi. Hiện tại, Tập đoàn Dệt may Việt Nam (mã VGT) là cổ đông lớn nhất với tỷ lệ sở hữu là 64.28%.

Nếu đây là lần đầu tiên quý anh chị đọc khuyến nghị mua cổ phiếu của Nam thì anh chị có thể tham khảo các cổ phiếu mà Nam đã từng khuyến nghị mua nhé:
Đã mua TVD 5.6 và Chốt lời giá 20 (trang 20) - Lời 3.5 lần sau 8 tháng: http://f319.com/threads/mua-tvd-chac-chan-loi.1539169/
Đã mua vào CMT và Chốt lời giá 35.7 (trang 37) - Lời 2.5 lần sau 9 tháng: http://f319.com/threads/mua-cmt-chung-minh-thu-cho-loi-nhuan-vung-ben.1595377/
Đã mua ACC và Chốt lời giá 23 (trang 7) - Lời 65% sau 4 tháng: http://f319.com/threads/acc-tu-di-xay-thue-chuyen-sang-lam-ong-chu.1653141/
Đã đầu tư SAV được 3 năm và tiếp tục nắm giữ: http://f319.com/threads/sav-2019-15.1277953/
Đã đầu tư BCE được 4 năm và tiếp tục nắm giữ: http://f319.com/threads/bce-2019-10.1321873/
Đã mua vào VIT và nắm giữ ít nhất 3 năm: http://f319.com/threads/mua-vit-co-hoi-de-giau-co.1570253/
Đang mua vào MFS và nắm giữ ít nhất 3 năm: http://f319.com/threads/mua-mfs-game-mobifone-co-phan-hoa-game-ha-tang-5g.1728073/

Các cổ phiếu mà Nam khuyến nghị mua thì đều tăng tốt trong dài hạn, nhưng bên cạnh đó, trong tất cả các năm mà Nam nắm giữ cổ phiếu thì đều được hưởng cổ tức tiền mặt cao hơn lãi suất ngân hàng. Nam sẽ thống kê lại các yếu tố cho các anh chị để lựa chọn cổ phiếu chắc chắn có lợi nhuận nhé:
1. Ngành nghề đang trong xu hướng phát triển
2. Lợi nhuận tăng trưởng mạnh
3. Chia cổ tức tiền mặt hằng năm
4. Đang bị định giá thấp.
5. Kỳ vọng dài hạn từ việc chuyển sàn.

Giai đoạn hiện tại, lãi suất đồng USD đang tăng, kéo theo lợi suất ngân hàng cũng tăng theo, kéo theo đó là dòng tiền không còn dễ dãi trong việc đầu tư nữa. Vì vậy, để có lợi nhuận ở giai đoạn này, nhà đầu tư cần phải lựa chọn cổ phiếu có nền tảng kinh doanh thật sự tốt thì mới có kết quả tốt. Cùng chung ý tưởng đầu tư vào các doanh nghiệp có nội lực, nền tảng tài chính bền vững và lợi nhuận tăng trưởng, cổ phiếu HTG cũng đã có kết quả kinh doanh năm 2021 và 6 tháng 2022 ấn tượng. Doanh thu, lợi nhuận đã tăng trưởng và sẽ kéo giá tăng mạnh trong thời gian sắp tới. Đóng cửa ngày 08/10/2022, HTG đang ở mức giá 27,000/ cổ phiếu. Nam định giá cổ phiếu HTG ở mức giá 56,000 đồng/ cổ phiếu (+107%) với những luận điểm sau đây:

1. Ngành dệt may đang trong xu hướng phát triển mạnh nhu cầu ở các nước lớn tiếp tục tăng trưởng sau đại dịch
Hoạt động sản xuất và xuất khẩu mảng may mặc tăng trưởng tốt, cụ thể trong 8T2022, tổng giá trị xuất khẩu hàng dệt may VN ước đạt hơn 26 tỷ USD (+23.1% so với cùng kỳ). Trong đó, XK vào các thị trường chính tăng mạnh: Mỹ (+22.5% yoy), EU (+36% yoy), Nhật (+21.9% yoy), Hàn Quốc (+20.5% yoy), Canada (+48.5% yoy). Thị phần hàng thời trang, quần áo VN tại các TT chính nhìn chung duy trì ổn định và cải thiện. Trong đó, TT Mỹ (từ 17.6% lên 18.5%), Nhật (từ 14.1% lên 15%), EU (từ 6.1% lên 6.3%) và chỉ riêng Hàn Quốc ghi nhận giảm từ 31.8% xuống 29.3%.

Hoạt động sản xuất ở mảng may mặc tiếp tục ghi nhận tín hiệu tăng trưởng tốt. Trong T8, IIP mảng may mặc tiếp tục tăng trưởng 2 con số, ước đạt +28.2% so với cùng kỳ và tiếp tục chuỗi tăng trưởng mạnh từ cuối Q3 2021. Hệ số sử dụng lao động mảng may mặc tính đến đầu T8 ước tăng 18.8% yoy, qua đó ghi nhận phục hồi hầu như hoàn toàn sau khi bị ảnh hưởng bởi đợt giãn cách Q3 2021 (giảm 14.1% yoy trong T9 2021).

Nhu cầu hàng may mặc ở các TT chính duy trì ổn định bên cạnh tăng trưởng ở các TT mới: Trong bối cảnh lạm phát ở các TT chính ghi nhận mức tăng cao, bán lẻ hàng thời trang tại các TT XK chính của VN vẫn duy trì tăng trưởng so với cùng kỳ. Cụ thể, trong T6, tăng trưởng giá trị bán lẻ ở Mỹ (+0.9% yoy), Nhật (+1.2% yoy), Hàn Quốc (+8.2% yoy), Canada (+19.8% yoy) tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng dương. Kinh tế tại các TT XK chính dự báo vẫn tiếp tục tăng trưởng, dù mức tăng trưởng dự phóng được điều chỉnh giảm. Cụ, thể, theo dự phóng vào T6 của World Bank, tăng trưởng GDP năm 2022 của Mỹ dự phóng đạt 2.5%, EU: 2.5%, Nhật Bản: 1.7%, TQ: 4.3%.

Các FTA tiếp tục hỗ trợ tích cực: bộ ba CPTPP, EVFTA và RCEP sẽ tiếp tục hỗ trợ XK hàng dệt may VN thông qua các cam kết ưu đãi thuế quan và các quy định về nguồn gốc xuất xứ. XK hàng dệt may VN tại các TT mới và được hưởng lợi từ CPTPP như Canada, Australia, Mexico đã ghi nhận tăng mạnh trong 8T2022, lần lượt +48.5% yoy, +26.4% yoy, và 93.9% yoy. Bên cạnh đó, mức thuế nhập khẩu giảm dần theo lộ trình từ EVFTA tiếp tục hỗ trợ sức cạnh tranh của hàng VN tại TT này và giá trị XK hàng dệt may vào EU đã và đang tăng mạnh.

Chi phí nguyên vật liệu (NVL) đầu vào và vận tải biển có xu hướng giảm. Giá cotton và dầu thô cuối Q3 ghi nhận xu hướng giảm dần sau khi đạt đỉnh trong Q2. Chỉ số giá vận tải container các tuyến chính cũng đã hạ nhiệt và đi ngang. Chi phí NVL và vận tải giảm là yếu tố hỗ trợ các công ty trong nước trong bối cảnh mức lương tối thiểu vùng chính thức tăng 6% từ đầu T7 2022. Ngoài ra, USD mạnh lên có thể ảnh hưởng tích cực đến lợi nhuận ngắn hạn trong năm 2022 khi ngành dệt may là ngành XK ròng.

Quan hệ thương mại Mỹ-Trung tiếp tục căng thẳng và Chính phủ Mỹ quyết định tiếp tục giữ nguyên các mức thuế áp vào hàng TQ mang đến lợi thế cho các nhà NK khác. Thị phần của hàng dệt may TQ tại TT Mỹ tiếp tục giảm trong năm 2022 về mức 24% (so với mức 28% và 36.6% năm 2021 và 2018).

Kim ngạch xuất khẩu của Tổng CTCP Dệt may Hòa Thọ hiện đạt 224 triệu USD năm 2021, tăng 20% so với năm 2020. Trong đó thị trường Mỹ chiếm 43%, thị trường châu Âu chiếm 13%, thị trường châu Á 27% (trong đó Nhật Bản 22%) và các thị trường khác là 17%. Trong năm 2022, HTG sẽ tiếp tục được hưởng lợi và lợi nhuận sẽ tiếp tục tăng trưởng ổn định.

2. Lợi nhuận tăng trưởng mạnh

​

Ngoại trừ năm 2020, do dịch bệnh Covid – 19 xảy ra và lan rộng ở Đà Nẵng, làm cho tình hình sản xuất của HTG bị ảnh hưởng và lợi nhuận năm 2020 sụt giảm mạnh. Tuy nhiên, lợi nhuận của HTG đã quay trở lại tăng mạnh mẽ, cụ thể lợi nhuận năm 2021 đã tăng gấp hơn 3 lần so với năm 2020. Bên cạnh đó, lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2022 đã đạt 133 tỷ, tăng trưởng 216% so với cùng kỳ 6 tháng 2021.

Cho năm 2022, chúng tôi dự phóng lợi nhuận năm 2022 khá thận trọng là 240 tỷ. Tức là lợi nhuận quý 3 và 4, chúng tôi cho rằng tổng chỉ đạt 87 tỷ. Với lợi nhuận 240 tỷ cho năm 2022, EPS của HTG tương đương là 8,000 đồng/ cổ phiếu.

Chúng tôi tiếp tục lấy PE trung bình ngành một cách thận trọng ở vùng 8. Giá trị hợp lý của cổ phiếu sẽ ở mức 56,000 đồng/ cổ phiếu, tức là tăng 107% so với giá đóng cửa ngày 08/10/2022 là 27,000 đồng.

3. Chia cổ tức tiền mặt hằng năm
Dưới đây là bảng thống kế lợi nhuận, EPS và tình hình chia cổ tức của HTG các năm 2018 – 2021 và dự kiến cho năm 2022:

​

Do ảnh hưởng của dịch Covid-19 nên lợi nhuận HTG năm 2020 đã bị sụt giảm, lợi nhuận đã tăng mạnh trở lại từ năm 2021 trở đi. Từ năm 2017, HTG luôn duy trì chính sách trả cổ tức tiền mặt, tuy nhiên năm 2021 do nhu cầu cần mở rộng tăng lên, HTG đã chia cả cổ tức cổ phiếu cho cổ đông. Góp phần tăng thanh khoản cho cổ phiếu ở trên sàn. Cho năm 2022, tại đại hội cổ đông, ban lãnh đạo đã thống nhất sẽ chia 1,500 cổ tức cho năm kế tiếp.

4. Đang bị định giá thấp so với trung bình ngành
Chúng tôi tin rằng HTG hiện tại đang bị định giá thấp hơn giá trị thật rất nhiều so các doanh nghiệp cùng ngành. Các chỉ số cụ thể như sau:

​

Ở bảng so sánh PE, chúng tôi thấy rằng HTG là doanh nghiệp đang có mức PE thấp nhất và cũng là doanh nghiệp hấp dẫn nhất do HTG có lợi nhuận đang tiếp tục tăng trưởng cũng như chia cổ tức ổn định. Người viết cho rằng, mức PE ở mức 7 là hợp lý và thận trọng, EPS của HTG năm 2022 khoảng 8,000 đồng/ cổ phiếu, mức giá phù hợp cho năm 2022 là 56,000 VND/ cổ phiếu.

5. Kỳ vọng dài hạn từ việc chuyển sàn, thoái vốn
Đại hội cổ đông năm 2022 đã thông qua tờ trình của Hội Đồng Quản Trị về việc chuyển sàn giao dịch chứng khoán tại Đại hội đồng cổ đông thường niên. Công ty chứng khoán VCBS là đơn vị tư vấn để tổ chức niêm yết.
Ngày 04/10/2022, Sở Giao dịch Chứng khoán TP HCM (HoSE) vừa thông báo nhận được hồ sơ niêm yết cổ phiếu của Dệt may Hòa Thọ. anh chị có thể tham khảo thêm thông tin ở đây: https://s.cafef.vn/htg-513700/det-may-hoa-tho-nop-ho-so-niem-yet-san-hose.chn
Về quan điểm của Nam, ở thời điểm hiện tại, sau khi HTG niêm yết chuyển sàn sẽ hủy bỏ các ngành nghề có điều kiện và thoái vốn để nhà đầu tư nước ngoài có thể tiếp cận được. Qua đó giúp cho định giá của HTG sẽ về mức giá hợp lý.

ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ
Dựa trên những phân tích, điểm nhấn đầu tư đã được nêu ở trên, Nam giả định rằng cơ cấu doanh thu và lợi nhuận của HTG sẽ tăng trưởng bền vững từ năm 2021 trở đi. Việc tăng trưởng lợi nhuận một cách bền vững giúp cho lợi nhuận sau thuế của HTG tăng dần đều qua các năm và cổ tức tiền mặt mà HTG chia cho nhà đầu tư cũng tăng dần qua các năm trong giai đoạn tiếp theo 2022 – 2025. Do đó, chúng tôi lần lượt dự phóng Doanh thu, Lợi nhuận sau thuế cũng như giá trị hợp lý của HTG như sau:

​

Phương pháp PE: Hiện tại, giá cổ phiếu của HTG đang được giao dịch quanh mức P/E trailing = 3.3 lần. Chúng tôi chọn mức P/E mục tiêu là 7 (mức P/E trung bình của cổ phiếu HTG đã thấp hơn PE trung bình ngành của các dệt may trên sàn, chúng tôi đã thận trọng trừ hao việc doanh nghiệp đang ở sàn UPCOM) để xác định giá trị cổ phiếu theo phương pháp P/E sau khi điều chỉnh dự phóng kết quả kinh doanh trong các năm tới. Cho năm 2022, Nam cho rằng giá mục tiêu hợp lý là 56,000 đồng/ cổ phiếu (upside +107%). Giá hiện là vùng giá hấp dẫn để đầu tư cho nhà đầu tư dài hạn và ngắn hạn.

Nếu nhìn lại trường hợp của SAV (tăng từ 7.5 - 50) hay TVD, CMT, ACC trong các năm vừa rồi, thì có thể nói đây cũng sẽ là một SAV, TVD, CMT hoặc ACC thứ 2 khi mà tiềm năng của MFS chưa được nhiều nhà đầu tư biết tới. Còn nếu quý anh chị đợi mọi thứ quá rõ ràng hay có thêm một vài bên công ty chứng khoán phân tích, ra báo cáo khuyến nghị mua MFS thì Nam chắc rằng anh chị sẽ chẳng thể mua được giá này nữa. Cơ hội đạt lợi nhuận trên 50% chỉ dành cho nhà đầu tư có phân tích sớm, mua vào và kiên nhẫn đợi thành quả thôi.

Chúc cho tất cả cổ đông của HTG đều có lợi nhuận tốt, đều giàu có và thịnh vượng, và welcome tất cả các cổ đông trung thành của Dệt may Hòa Thọ,
Cheers,