TẬP 2 - TLH - Thép vàng 2017

Với thị trường này cứ nhìn chỉ số chung thì sẽ bị dao động và hành động thường sẽ có xác suất sai rất cao.

Ai chán thì cho mình xin.

Cổ phiếu tăng trưởng là ai muốn bán thì sẽ có người muốn mua, mua bán đều thuận.

Tay to, tay nhỏ, tay lông, tay vừa đều sẽ có lợi vì doanh nghiệp nó tăng trưởng và đi lên bằng giá trị nội tại với doanh thu, lợi nhuận và phân phối lợi nhuận cho cổ đông.

ai cũng có mấy chục k, ít thì cũng hàng trăm ngàn. Có vẻ đến lúc đạp TLh rôi nhỉ

bây h mới coi được bảng. ))
thép phi rồi, con đầu đàn HSG đã phi rồi. h là TLH nhỉ

Chào ae TLHers. Tiếp sau bài post về KQKD Q4 và bài post về phân tích FA TLH, ProZerg tôi xin được tiếp tục series “TLH và những người bạn” với 1 bài viết điểm lại những vđề mà mình nghĩ là nóng hổi và đc ae quan tâm.


1. Đánh giá về TA và những phiên GD vừa qua

Phân tích dài dòng, gì thì gì cũng sẽ thể hiện trên bảng điện, vì những con số đấy sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến túi tiền của chúng ta mỗi ngày. Những phiên GD vừa qua của TLH phải nói là quá khỏe:

· TLH liên tục vượt kháng cự (lần 1: box 10-11 với 1 phiên 5m cp; lần 2: đỉnh tháng 7 12.6). Pattern chung là vượt đỉnh mạnh mẽ, điều chỉnh kiểm tra lấp gap cho các bác chốt lời cover hàng, dòng tiền tiếp tục cuồn cuồn bắt đáy đẩy TLH lên mức giá cao hơn. Không có hiện tượng làm giá tăng nóng vài chục phiên trần, mà bền vững hơn, có tăng, có điều chỉnh, tích lũy ngắn rồi lại phi tiếp. Tàu TLH đủ tgian cho ae chốt lời cũng như cover hàng.

· Mặc dù các indicators đã cho thấy TLH vào vùng quá mua, nhưng candle sticks cũng như volume chưa cho thấy đây là vùng đỉnh. TLH tăng khá mạnh mẽ, có nhiều điểm tương đồng với giai đoạn tháng 3-4-5 hơn là 6-7, với 1 mức tĩnh lũy đủ dài. Các ae thik đi chặng ngắn hoàn toàn có thể kỳ vọng 1 mức giá cao hơn con số 15 mà nhiều ng vẫn thường nói với mình. Định giá chi tiết ae coi phần 3.

· Điểm đặc biệt nhất nằm ở bối cảnh tt chung khi TLH tăng điểm. TT đỏ rực với VNM bị NN chốt 1-2m cp/phiên, ROS liên tục nhảy múa, blue bị bán ròng mạnh khi VND mất giá và Fed sắp tăng lãi suất. Kể cả ngành thép với blue HPG bị táng, HSG có nhiều triển vọng hơn những chấp chới ở đỉnh, SMC giảm mạnh sau khi PHT, NKG vẫn đang tích lũy, VGS tương đối yếu, VIS có game nhưng k đủ mạnh làm leader. TLH đã cho thấy sức mạnh của mình, khi dòng tiền thông minh chốt lời các mã khác (đa phần là blue) đang tìm đến mid-small để tránh bão.

Tựu chung lại về TA, 1 cp vượt đỉnh, dòng tiền mạnh mẽ, định giá thấp thì tiềm năng còn đi xa. Ae đừng tham của rẻ, hay tìm những cp tốt mà mua. Đừng vì nó đã tăng 30-40% mà lo ngại không mất cơ hội nhé.

2. Update về tình hình giá thép

Sau các bài viết trước của mình về tình hình giá thép, đã có nhiều biến chuyển cụ thể mà theo triết học là cả về chất lẫn về lượng. Trước tiên xin tặng ae 1 cái chart về giá thép đã phi mã như thế nào trong những ngày gần đây:

Những yếu tố hỗ trợ giá thép thế giới (input của TLH do đa phần là NK) trong thời gian tới như sau:

· Nguồn cung thép thế giới liên tục được cắt giảm, khi TQ đóng cửa hàng loạt nhà máy do ô nhiễm khói bụi trong thời gian 3-6 tháng. Các nước EU kêu gọi TQ cắt giảm sản lượng.

· Giá các hàng hóa khác đều tăng mạnh (cooking coal, oil, metals nói chung…) cũng đẩy giá thép tăng cao.

· Trump lên nắm quyền đã tạo nên một cơn sốt về chính sách tài khóa, điều mà theo Bloomberg là chưa từng có kể từ khủng hoảng kinh tế (đa phần là CSTT). CSTK đẩy mạnh chi tiêu công, xây dựng CSHT, đẩy giá HH lên cao.

· Sau hàng loạt báo cáo dự báo đen tối về tình hình giá thép của các tổ chức uy tín trên TG, Goldman Sachs đã là tổ chức đầu tiên điều chỉnh và đưa ra dự báo lạc quan về giá thép 2017, với argument răng housing sector của TQ đang cải thiện, PMI liên tục tăng giúp cải thiện cầu về sắt thép.

· Fed tăng lãi suất, USD up CNY down, giá thép sẽ cải thiện.

Xin được quote lại 1 đoạn mình viết ở bài phân tích trước về giá thép: “Như đã nói ở trên, thép là 1 dạng hàng hóa, đã vào cycle. Đầu cycle bao giờ cũng xuất phát từ tình trạng dư cung, giá HH giảm thê thảm, dẫn tới cắt giảm sản xuất hàng loạt. Sau đó, cung cầu cân bằng, cầu cải thiện dần, giá HH tăng trở lại.”

Về phía output, tức là giá thép trong nước, được hỗ trợ bởi:

· Thị trường BĐS đc cải thiện từ năm 2016. NHNN đã có những biện pháp kiềm bong bóng BĐS, nhưng cách điều hành hiện tại sẽ không giật cục như trước, nên ae có thể kỳ vọng BĐS sẽ k bị frozen

· Đẩy mạnh xây dựng CSHT trong nước nhờ CSTK (tuy không lớn bằng trump do VN nợ công tương đối cao, room cho CSTK thấp hơn CSTT khá nhiều). Cụ thể là 2 dự án siêu lớn là sân bay Long Thành và đường sắt cao tốc Bắc Nam. TLH trực tiếp hưởng lợi từ dự án Long Thành với chi nhánh Long Thành đưa vào hđộng từ Q3/2016.

· Thuế tự vệ thép kéo dài 3 năm. Liên tục ,thép dài, tôn mạ, gần đây nhất là thép cuộn và trong tương lai gần sẽ là thép hình sẽ hỗ trợ cho giá thép trong nước, tránh tình trạng hàng TQ đổ vào thị trường làm giảm giá bán. Thuế tự vệ chỉ là 1 phần của thiện chí gov trong việc bảo hộ ngành thép trong nước.

· PMI VN đứng trên 50 hàng chục tháng liền, chứng tỏ SXKD cải thiện.

Như vậy, về giá thép, cả input và output đều tích cực, và thép là ngành mà các DN có thể transfer phần tăng giá sang phía ntd (không như ngành sữa). Đây là cái nhìn tổng quan hơn, bởi nếu giá thép TG (input) tăng, mà giá thép trong nước (output) giảm, do phía cầu yếu, thì TLH ngỏm. Nhưng ở đây cả 2 bên đều tăng, và TLH với chiến lược HTK linh hoạt sẽ đem lại mức lợi nhuận cao.

Ngoài ra, bạn @@chungkhoanmn đã nêu ra 2 vđề mà mình thấy cần phải phân tích rõ hơn về các phát biểu của bác Sưa:

· Vđề 1: Giá thép trong nước tháng 10 giảm. Điều này phản ánh độ lag giữa giá thép thế giới và trong nước, khi hàng nhập cần 1 khoảng thời gian mới về cảng. Như trên hình, giá thép tháng 9 TG giảm nhẹ. Với mức giá thép tăng phi mã từ tháng 10 hiện nay, ae hoàn toàn có thể tự tin vào mức LN rất cao của 2 tháng còn lại cũng như Q1/2017.

· Vđề 2: Giá thép trong nước chỉ tăng 3%, liệu LN TLH có tăng cao vì giá đã tăng 30%? Tôi xin đưa ra 1 ví dụ như sau nhé:

Ví dụ này mình lấy khá sát với tình hình KD quý của TLH, với sales khoảng 1k tỷ, biên LNG khoảng 15%. Các chi phí khác (CPTC, SG&A) 4%. Tax 20%. Như vậy với mức tăng 3% của sales, biên LNG cải thiện gần 2.5%, và LNST tăng hơn 25%.

3. Điều chỉnh dự phóng KQKD Q4 và định giá TLH

Các bạn có thể coi lại phần 2 của bài post này về dự phóng KQKD Q4. Với tình hình tiêu tụ thép tốt như vậy, cũng như giá bán tiếp tục được điều chỉnh trong tháng cuối cùng của năm, mình điều chỉnh (1) LNG% (không tính hoàn nhập) từ 15% lên 16%; (2) LNTT% (không tính hoàn nhập) từ 12% lên 13%; và (3) %Sales Q4/cả năm từ 29% lên 30%. Sales Q4 đạt 1,228 tỷ, sales cả năm 4,093 tỷ. LNST Q4 165.3 tỷ, LNST cả năm gần 500 tỷ. EPS đạt gần 6k, BVPS 16.1k.

Về PE và PB, mình sẽ dự phóng từ con số quá khứ:

Nếu theo phương pháp dùng PE và PB quá khứ, giá TLH 2016 theo PE sẽ vào khoảng gần 45k, còn PB là 9k. Đây là phương pháp không hợp lý, vì quá khứ không thể phản ánh hiện tại. 2 số lệch nhau khá nhiều. Vì vậy mình áp dụng pp khác là so sánh mức định giá của TLH với 2 blue đầu ngành là HPG và HSG. Theo phương pháp PE, quá khứ cho thấy TLH hoàn toàn được định giá tương đương 2 DN trên, còn theo PB, mức chiết khấu vào khoảng 50%. Kỳ vọng năm nay PE và PB của HPG HSG vào khoảng 6-7 và 2, như vậy giá của TLH theo PE và PB là 39k và 16k. 50%-50% thì giá hợp lý vào khoảng 27,500,tương đương với con số bác WB dự phóng. Nên nhớ mức lợi nhuận đột biến của năm nay cả HPG lẫn HSG đều có phần (VD: thuế tự vệ đẩy giá thép tăng vọt, hay HSG cũng như TLH có 1 lô HRC giá rẻ từ đầu năm). Như vậy, 15 chỉ là 1 cái mốc, ae hoàn toàn có thể tự tin cầm TLH lên 2x.

Ngoài ra có 1 tín hiệu ntnay ae có thể theo dõi, đó là việc mua bán của BGĐ và CPQ. BGĐ mua mạnh TLH hồi đầu năm (tháng 2 3 4) và chưa có dấu hiệu bán ra. CPQ mua tháng 6-7/2015 cũng vậy. Nhìn sang VGS, BGĐ lướt sóng trên cp cty, bán sạch CPQ hồi tháng 9 và cp k ngóc lên được. Như vậy anh Hà kỳ vọng TLH khá cao chứ k ở giá 1x đâu.

4. Update và so sánh 1 chút với các DN thương mại khác

Cái này mình cũng đã nói 1 chút ở phần 1 bài phân tích trước. Nói tóm tắt TLH có biên lợi nhuận k kém MWG và vượt xa SMC, và với triển vọng trong tương lai như vậy, TLH hoàn toàn xứng đáng được nđt coi trọng và có mức định giá tốt hơn (không phải là con buôn hay chỉ ăn may nhờ giá thép). Xin khẳng định lại, TLH có đtư nhà máy, và mức độ gia công đủ lớn để tạo ra biên LNG tầm 10%!

Nhiều bạn hỏi mình về SMC và TLH, liệu SMC năm nay EPS hơn 10k mà giá có 2x thì TLH có cửa lên đc 2x hay k? Mình xin trả lời luôn, bản chất 2 DN rất khác nhau nên so sánh luôn là khập khiễng. chả có lý gì mà gần đây SMC giảm mạnh mà TLH lại tăng liên tục. Mình k đtư SMC nên k nắm rõ DN, nhưng có 1 số ý sau mình hiểu được xin nêu ra để ae tham khảo và có cái nhìn đúng hơn về TLH:

· Về mảng thương mại, biên lợi nhuận SMC kém xa TLH, do vđề về added value mình đã nói ở bài ptich trước. SMC sở dĩ có được mức lợi nhuận khủng khiếp như vậy là do vay nợ, và trong thị trường giá tăng, đã magnify được lợi nhuận. Công nhận 1 điều sales của SMC rất tốt, nhưng (1) được tài trợ nhờ vốn vay nên k ổn định = TLH, và (2) sales k tạo đc nhiều added value, gần như là mua về rồi bán luôn. Bác Ngọc Anh SMC nói SMC k ổn định không phải là do biên LNG không ổn định, mà chính là do mô hình KD. Việc PHT chuyển đổi sang sản xuất là hợp lý!

· Về mảng sản xuất, mình không có nhiều thông tin vì mọi thứ đang pending, chỉ biết bác Quarker PR rằng sản xuất thép cao cấp cho Samsung, hay đã cb đc hơn 1 năm giờ chỉ đưa vào vận hành nếu thật sự thành công, mình xin chúc mừng cổ đông SMC. Tuy nhiên hãy lưu ý, các doanh nghiệp thương mại luôn sống tốt sống khỏe, còn sản xuất thì hãy nhìn sang gương VGS, POM, TIS, 1 thời là HLA, hay thậm chí là VIS (giá tăng nhờ game). HPG và HSG đã gần như thâu tóm toàn bộ thị trường thép trong nước, các DN sản xuất liên tục mất thị phần. Chuyển hướng sang sản xuất sẽ ổn định đc sales và debt, nhưng rủi ro về cạnh tranh cũng là rất lớn. Liệu nđt có sẵn sàng chịu rr với 1 DN turnaround và đổi mô hình KD trong cùng 1 năm k?

· Về PHT giá 18k, điều này trực tiếp ảnh hưởng đến quyền lợi cđ. Cái này mình k cần nói nhiều. Lượng PHT tương đương gần 50% vốn của DN, như vậy SMC phải duy trì được mức độ tăng trưởng ít nhất 50% để EPS k giảm. Ngoài ra, PHT giá 18k < giá tt 2x sẽ làm điều chỉnh giá tham chiếu và cđ hiện hữu chịu thiệt ngay lập tức. Nhin sang CTD, siêu blue xây dựng PHT giá thấp ngay lập tức bị chỉnh khá. Chỉ có VNM mới dám bán vốn hơn giá tt thôi VNM thì lại là câu chuyện khác hehe

Vậy, nhìn sang TLH, DN focus vào hđộng cốt lõi, k PHT bừa bãi, cổ tức ổn định, mô hình KD đơn giản dễ dự đoán, vậy có xứng đáng được mức định giá cao hơn SMC hay k?


@@Huuchi22: Các bài phân tích của em đều dựa vào quan điểm cá nhân cũng như các thông tin public trên báo chi. Bác là người trong ngành nắm nhiều thông tin insider, có thể chia sẻ lên để ae hiểu rõ hơn về TLH đc k?

Về KQKD Q4, em cũng có dự phóng ở trên và ở bài post trước, nếu cần bác pm em anh em thảo luận kỹ hơn.


P/S: Tàu TLH còn chuyển bánh dài, có đủ ga ngắn dài cho ae lên xuống thoải mái. Mình thì xác định ngồi tàu Thống Nhất HN-SG thôi k có nhu cầu du lịch miền Trung chỉ mong ae lên xuống nhưng đừng CL hay BB quá, cứ state the fact và để bảng điện trả lời.

Skype: minhduc.prozerg
Đây là bài viết của bạn @ProZerg.

Thiết nghĩ, vì cách nhiều đồng đạo như bạn nhìn cổ phiếu nên ROS mới sống ở thị trường này!

Còn tôi và nhiều đồng đạo ở đây không quan tâm mấy chuyện như vậy.

Đồng đạo có thể xem lại thớt đầu tiên của tôi về TLH cũng như cách chúng tôi đã chọn với PTB 2015-2016 để hiểu chúng tôi không cần những chiêu trò như quý đồng đạo nghĩ.

Tôi không khuyến nghị mua bán, tôi khuyến nghị mọi đồng đạo hãy đọc và tìm hiểu thật kĩ về cổ phiếu mình định tham gia để cầm, nắm cho 1 thời gian vì giá trị nội tại.

Giá sẽ tăng chừng nào giá cả còn thấp hơn giá trị.

Thời gian sẽ trả lời phương pháp đầu tư nào hiệu quả. Tôi đã chứng kiến 12 năm, tôi tin là thời gian tới cũng sẽ như thế!

Cám ơn đồng đạo đã quan tâm.

P/S: Nói thêm 1 sự thực, cổ phiếu tăng trưởng thì gía càng tăng cao thì cầu vào càng mạnh. Đó đã là quy luật (cả thị trường Việt và thị trường Tây) rồi. Khó cưỡng.

Một bài viết thực sự xuất sắc! Cám ơn đồng đạo đã cho tôi (và nhiều đồng đạo khác ở đây) có cái nhìn được mở rộng.

Cám ơn @ProZerg

Dự đoán LN quý 4 của Đức khá trùng khớp với tin anh nhận được. Tầm 170 tỷ sau thuế

hôm nay đã múc thêm 10k , mai múc tiếp

Vãi, có khi chiều e cơ cấu 1 số sang TLH. Có vẻ không muốn chỉnh rồi lại phi tiếp.

Bác @ProZerg chưa được tham gia F319 hả, báo mod đi các anh.