VSI - Nhỏ mà có võ?

Giao dịch như nay và qua còn đỡ, có mua, bán, trao tay. Chắc gần ngày đại hội nên nhiều nhà đầu tư quan tâm hơn.

Dòng tiền 50 tỷ này tính kiểu gì bác nhỉ, LNST mỗi năm tầm 26 tỷ, trừ đi quỹ KTPL tầm 10%, khấu hao 2 tỷ, capex cũng tầm 2 tỷ, vậy dòng tiền chỉ tầm 23 tỷ thôi chứ nhỉ?

Expected return của bác trong case này là bao nhiêu, trong thời gian bao lâu:
1/ Nếu hold và định giá ko thay đổi: em nghĩ đâu đó return 10-12%/năm trong vài năm tới.
2/ Fair value: với ls chiết khấu khoảng 8%, lnst 25 tỷ, valuation là 310 tỷ. Upside 24% từ giá hiện tại. Vậy best case có thể lãi 24-30% trong 1 năm tới nếu thị trường có định giá lại theo hướng trên. Tuy nhiên cần chiết khấu bớt đi 10-20% định giá do thanh khoản kém.

LNST thuộc về cổ đông năm 2024 là 23 tỷ, nhìn sơ so với vốn hoá 250 tỷ thì chắc chắn là không hấp dẫn nếu không có gì tăng trưởng đột biến.
Ngoài ra thì biết là value investing không sợ thanh khoản kém, nhưng với thanh khoản siêu bé thế này thì phải chiết khấu liquidity risk hơi nhiều, chứ mua PE 10 cho mã thanh khoản kém thì chưa hấp dẫn lắm.
Phần hơi hơi hấp dẫn là dòng tiền từ hoạt động kinh doanh những năm qua trung bình 50 tỷ/năm và khả năng sẽ tăng nhẹ trong những năm tới. Vấn đề là core nó chỉ tăng trưởng dựa trên việc tăng giá nhẹ cho thuê văn phòng + khấu hao và tăng giá nước thì chắc chắn không tăng trưởng mạnh được, nên LNST cũng khó tăng mạnh để chia cổ tức cao.
Còn để nó thành siêu hấp dẫn thì chắc phải có các thiên tài acb789 vào định giá miếng đất cho thuê văn phòng hiện tại + đếm cua miếng đất quận 9, lúc này có khi thấy giá trị bđs x10 vốn hoá

Cuối tuần vừa rồi bác có đi ĐHCĐ của VSI không?

Bác tính dòng tiền đi từ LNST suy ngược lại thì cũng được. Có điều trong công thức bác đề cập thì bỏ sót chi phí dự phòng.

Mình đi trực tiếp từ dòng tiền Hoạt động kinh doanh (CFO - Cash Flow from Operations) để tính ra Dòng tiền tự do cho cổ đông (FCFE - Free Cash Flow to Equity). Dữ liệu như trong comment trước mình đã đề cập.
https://f319.com/threads/vsi-nho-ma-co-vo.1913675/page-2#post-46691161

Đi từ gốc thì 2 nguồn tạo tiền bền vững của doanh nghiệp đến từ 3 tòa nhà cho thuê ở số 10 Phổ Quang tạo ra doanh thu 100 tỷ/năm tiền tươi thóc thật. Và nhà máy nước đem về 40 tỷ đồng doanh thu/năm.

Mình sẽ không nói về sự khác nhau và tầm quan trọng của CFO và Dòng tiền tự do cho cổ đông (FCFE - Free Cash Flow to Equity). Vì cái này bạn có thể search google, ChatGPT.

Nhưng mình cần lưu ý lại dòng tiền mình nói 50 tỷ/năm là FCFE. Dùng để định giá cổ phiếu vì nó phản ánh dòng tiền mà cổ đông có thể nhận được.
Dòng tiền này là một trong những điều tạo nên hấp dẫn của VSI.

Có bác hỏi công thức tính FCFE từ CFO. Sẵn mình post lên đây luôn:

Lỗi ảnh rồi huynh ạ, huynh có thể cho mình xin đường link ảnh được không? Cám ơn huynh rất nhiều

https://upanh.tv/image/1.s680N

Case này làm em liên tưởng tới case NBE - CTCP sách và thiết bị giáo dục miền bắc. Vốn hóa 61 tỷ, lnst cho cổ đông 10 tỷ, chia cổ tức 5 tỷ. Ngành nghề ổn định, gần như độc quyền. Thanh khoản cp cũng khá thấp (nhưng tốt hơn chút so với VSI). Điểm trừ là tăng trưởng rất thấp hoặc gần như không có, phụ thuộc vào NXB giáo dục. Bác nghiên cứu thêm và cho ý kiến.

Mình nghĩ anh em đầu tư giá trị nên tránh những case như vậy. Nói value trap thì cũng không đúng, vì tính pe pb cổ tức nó rẻ thật, và hoạt động kinh doanh cũng không phải là đi xuống.
Nó khó ở chỗ là mấy case này toàn anh em cùng gu, mà ông nào cũng định giá khắt khe, nên có thể giá này nbe anh em cũng gật gù tạm đuợc, nhưng lên cỡ 20% thì tất cả cùng chê, cứ rẻ mới mua, vì toàn đọc sách búp phê mà, mà vậy thì bán cho ai
Nên mình thấy chỉ có đường duy nhất là doanh nghiệp tăng trưởng, mua pe 6 nhưng bán lại cho người ta cũng pe 6, mình ăn lời 20% ở phần doanh nghiệp tăng trưởng thôi.
Tóm lại là catalyst unlock giá trị doanh nghiệp is the key, như mấy con bán sách khác cũng chỉ tăng mạnh khi đột nhiên bán đất hay hạch toán đột biến.